Оценка финансового положения предприятия

      Для начала Виталий Григорьевич выбрал два направления, по которым, с его  точки зрения, следует попытаться улучшить проект:

• уточнение цен на продукцию с учетом колебания спроса покупателей, особенно 
  в периоды межсезонья (допускается изменение в пределах ±4%);
• изменение структуры капитала - долей кредита ЕБРР (допускается увеличение  
  до 35%) и собственного капитала (допускается уменьшение до 25%).

  Изменение цен на продукцию повлияет на спрос, объем продаж, прибыль и, в конечном счете, на денежные потоки и эффективность проекта. Однако, в свою очередь спрос регулирует объем производства продукции, который определяется инвестициями в оборудование. Изменение инвестиций в оборудование влечет изменение постоянных издержек производства. Вот такая запутанная ситуация. Но, потянув за первое звено, можно вытянуть всю цепь.

      Итак, устанавливается новая цена, например, на культиватор. Соответствующий этой цене уровень спроса определяет требуемый  уровень производительности оборудования. Чтобы добиться нужной производительности, изменяются вложения в оборудование. Постоянные издержки, связанные с обслуживанием оборудования, зависят от комплектации этого оборудования и, следовательно, его стоимости.

Пример  исходных данных для  культиватора (отклонение в процентах)

 

      Что ж, подумал Виталий Григорьевич, идея простая - предложение должно быть равно спросу. Произведешь больше - затоваришься, меньше - недополучишь прибыль. Нужно также не забыть скорректировать суммарные инвестиции в оборудование с учетом изменения вложений по каждому виду оборудования.

Пример  изменения суммарных  инвестиций в оборудование (изменение в процентах)

 

      Вполне  вероятно, что решение задачи будет  найдено, проект будет «спасен». Процесс  трудоемкий, но Виталий Григорьевич давно нашел свои подходы к решению подобных задач и предстоящая работа его не пугала. 

      Приглашение к действию

Œ Попытайтесь, варьируя переменными - ценами на продукцию и структурой капитала, добиться положительного значения NPV проекта и IRR, выше стоимости собственного капитала.

 Попробуйте найти такие значения переменных, которые обеспечили бы максимальные значения NPV и IRR.

Ž Предложите другие направления улучшения инвестиционного проекта. 

      Устойчивость

       Кто из нас не обманывался, принимая на веру различного вида прогнозы - от уверений соседской бабы Ани, безошибочно предвещавшей ненастную дождливую погоду, до обещаний родного правительства, объявлявшего о намеченной в будущем году тенденции замедления спада производства? Разумный человек опирается на свой личный опыт, хотя в народе таких не жалуют и норовят в качестве назидания обозвать обидным словом. Однако тут не поспоришь, личный опыт бесценный по сравнению с чужим, хотя бы потому, что слишком уж дорого обходится.

      Игорь Васильевич Сущенко считал себя вполне разумным человеком. Он сомневался и сомневался часто. Сейчас перед ним лежали прекрасно оформленные материалы по обоснованию инвестиционного проекта, подготовленные «Центром поддержки предприятий и предпринимательства». Круглые диаграммы, столбчатые графики, цветные рисунки вызывали уважение и выглядели вполне убедительно. Но опыт подсказывал, что в нашей экономической ситуации что-либо определенно утверждать и твердо обещать просто бессмысленно. Чувства уверенности не было.

      Когда-то, в студенческие годы, Игорь Васильевич, учась на техническом факультете, увлекался моделированием различных  объектов, выбирал их структуру, оптимизировал  характеристики. Интересно было, построив модель объекта, как говорилось, «покачать» ее, прикладывая нерасчетные нагрузки и изменяя свойства составных частей. Если объект был устойчивым, то он слабо реагировал на новые условия или, как Ванька-встанька, поколебавшись, возвращался в исходное нормальное для него состояние. Игорь Васильевич подумал, что неплохо было бы попробовать оценить подобным образом надежность выводов консультантов о приемлемости проекта, а именно, через чувствительность критериев эффективности к изменениям некоторых прогнозных данных, вызывающих наибольшее сомнение. Если удастся получить обнадеживающий результат, это будет совсем нелишним аргументом в разговоре с инвесторами. Да и себе спокойней.

        Оценки разбросов некоторых данных, в частности, по рынку уже  были подготовлены службой маркетинга. Игорь Васильевич решил, что первым делом необходимо проверить чувствительность критериев эффективности инвестиционного проекта к колебаниям цен на сырье.  

      Приглашение к действию

Œ Оцените чувствительность критериев NPV и IRR к изменению цен на сырье для каждого вида продукции.

 Сделайте вывод об устойчивости проекта к колебаниям цен на сырье.

Ž Предложите меры по обеспечению устойчивости проекта. 

      Настроение

      Игорь Васильевич Сущенко дочитал последнюю  страницу своей любимой книги  и с сожалением закрыл ее. Книга  на все времена - И. Ильф и Е. Петров «Золотой теленок». Это означало, что проблемы в его жизни не кончились. На следующей неделе должна приехать группа экспертов ЕБРР во главе с самим Линдси Фокс. Будет приниматься решение по финансированию инвестиционного проекта. Казалось бы, все предусмотрено, проведены все расчеты, найдены убедительные доводы, а все равно не спокойно. В ходе разработки проекта стало понятно, что одни проблемы порождают другие, они тянутся как бесконечная связка цветастых платков из нагрудного кармана дурашливого клоуна. Разве можно все предусмотреть, все предугадать? Раньше была хоть какая-то уверенность, так это от незнания. Теперь сомнения, так это от понимания сложности проблемы. Что лучше? Во всяком случае, прежде чем дать обещание инвесторам, Игорь Васильевич Сущенко достаточно поломал голову над тем, как его выполнить.

Prius quam promittas, deliberes, ut, cum promiseris facias

 

Инструкция  для пользователя 
программным приложением Case_INV 

     Программное приложение Case_INV предназначено для оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом краткосрочного финансирования хозяйственной деятельности предприятия на примере конкретного завода по производству сельскохозяйственной техники «Красный пахарь».

     Программа разработана в среде табличного электронного процессора EXCEL 97, состоит из трех рабочих листов:

• «Initial Data» - исходные данные;
• «Statement Forecast» - прогнозирование финансовых отчетов;
• «Project Evaluation» - оценка проекта.

 

     Перед началом работы с программой необходимо внимательно ознакомиться с ее структурой, содержанием листов, видом представления и порядком расположения таблиц исходных данных, промежуточных и итоговых результатов. Таблицы, данные которых сгруппированы для компактности и удобства пользования, с левой стороны (в поле перед заголовками строк) имеют кнопки для их разворачивания и свертки.

     Следует обратить внимание на сообщения и  данные, выделенные цветом:

LL красным цветом отмечены указания с жестким предписанием их выполнения (допустимые пределы варьирования переменных, запрет на изменение содержания ячеек);

JJ синим цветом отмечены ячейки, содержимое которых может изменяться пользователем в процессе работы с программой (значения варьируемых переменных);

KK зеленым цветом залиты ячейки, используемые для контроля выполнения соотношения «предложение - спрос» (равенство объема производимой продукции и предполагаемого объема реализации). 

     Оценка  инвестиционного проекта проводится в четыре этапа. 

     Этап 1. Анализ исходных данных и предварительные  выводы

     о приемлемости инвестиционного  проекта

 

      На  первом этапе проводится пассивный  анализ данных, который ограничивается знакомством с содержимым таблиц:

Лист 1 (Initial Data)

• распределение инвестиций;
• источники финансирования проекта;
• планируемое движение денежных средств (обслуживание кредитов банков, выплата дивидендов, амортизационные отчисления, кредиторская  
  и дебиторская задолженности, запасы товарно-материальных средств);
• производственные показатели (соотношение переменных издержек, величины постоянных издержек, уровни цен).

Лист 2 (Statements Forecast)

• отчеты о прибыли (соотношение издержек, величина прибыли, источники прибыли и затрат);
• балансы (наличие свободных денежных средств);
• отчеты о движении денежных средств (источники денежных средств и направления использования денег).

Лист 3 (Project evaluation)

• финансовые коэффициенты (динамика по годам);
• прогнозируемые денежные потоки;
• критерии эффективности инвестиционного проекта.