В.П. Савчук

БЮДЖЕТ  КАПИТАЛА И

ФИНАНСОВОЕ  ОБОСНОВАНИЕ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Киев, 2004

СОДЕРЖАНИЕ 

1. Основные  положения инвестиционного  проектирования
1. Понятие проекта и проектного цикла
2. Виды инвестиционных проектов
3. Предварительная стадия разработки и анализа проекта
4. Общая последовательность разработки и анализа проекта
5. Анализ коммерческой выполнимости проекта
6. Технический анализ
7. Финансовый анализ
8. Экономический анализ
9. Институциональный анализ
10. Анализ риска
11. Контрольные вопросы
2. Инвестиционные потребности проекта и источники их финансирования
1. Общая схема инвестиционного анализа
2. Структура и характеристика необходимых инвестиций
3. Источник финансирования инвестиций
4. Источники инвестиционных ресурсов, доступные отечественным предприятиям
5. Контрольные вопросы и задания
3. Основы инвестиционной математики
1. Стоимость денег во времени: наращение и дисконтирование денег
2. Элементы теории процентов
3. Влияние инфляции на процентную ставку
4. Наращение и дисконтирование потоков денежных сумм
5. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью 
   техники дисконтирования и наращения
6. Контрольные вопросы и задания
4. Оценка ценных бумаг предприятия и составление графиков возврата  
   долгосрочных кредитов
1. Оценка стоимости облигаций
2. Оценка стоимости привилегированных акций
3. Оценка обыкновенных акций
4. Составление графиков возврата долгосрочных кредитов
5. Контрольные вопросы и задания
5. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта
1. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала
2. Подходы и модели определения стоимости капитала
3. Модели определения стоимости собственного капитала
4. Модель определения стоимости привилегированных акций
5. Модели определения стоимости заемного капитала
6. Взвешенная средняя стоимость капитала
7. Контрольные вопросы и задания
6. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
1. Общая характеристика методов оценки эффективности
2. Метод дисконтированного периода окупаемости
3. Метод чистого современного значения (NPV - метод)
4. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
5. Внутренняя норма прибыльности (IRR)
6. Сравнение NPV и IRR методов
7. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости
8. Прогноз прибыли от реализации инвестиционного проекта
9. Расчетные схемы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов
10. Контрольные вопросы и задания
7. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
1. Общие понятия неопределенности и риска
2. Анализ чувствительности
3. Анализ сценариев
4. Имитационное моделирование Монте-Карло
5. Контрольные вопросы
8. Составление бизнес плана инвестиционного проекта
1. Общие положения
2. Техника составления бизнес-плана
3. Структура бизнес-плана
4. Титульная страница
5. Резюме
6. Описание компании
7. Продукт или услуга
8. Анализ отрасли
9. Маркетинговый анализ и стратегия
10. Производство
11. Исследовательские и внедренческие разработки
12. Управление и организация
13. Финансовый план
14. Анализ риска
9. Оптимизация портфеля ценных бумаг предприятия
1. Понятие оптимизации портфеля ценных бумаг предприятия
2. Оптимизация портфеля с помощью модели Марковица
3. Оптимизация портфеля с помощью модели Шарпа
4. Оптимизация портфеля с помощью модели "Квази-Шарп"
10. Комплексные задания по технологии инвестиционного проектирования
1. Прогнозирование финансовых отчетов и расчет показателей эффективности инвестиций
2. Типовые задачи инвестиционной математики
11. Деловая ситуация «Разработка инвестиционного проекта машиностроительного предприятия»
12. Деловая ситуация «Разработка инвестиционного проекта фармацевтического предприятия»
13. Приложение (финансовые таблицы)

      Введение

      С недавних пор слово "инвестиция" стало играть особую роль в жизни  любого предприятия постсоветского периода. Потеряв возможность черпать финансовые ресурсы из централизованных источников, предприятия бывшего Советского Союза вышли в свободное плавание в бескрайних просторах рыночной экономики, не вполне сознавая, как жить в этих новых условиях. Единственное непреложное правило, которое было моментально усвоено всеми руководителями, состояло в том, что нужны деньги. Если деньги есть, их можно инвестировать и в основные, и в оборотные средства, и при условии, что продукция предприятия имеет достаточный рынок сбыта, можно жить вполне респектабельно даже в условиях нестабильной экономики. Но где найти деньги, и как их привлечь на предприятия? По определению деньги есть у инвесторов, но подавляющая масса инвесторов находится за рубежом, где финансисты играют по своим правилам. Они готовы вложить деньги только в те предприятия и проекты, которые принесут им достаточную отдачу на вложенные средства. Более того, инвесторы, как правило, очень требовательны и нередко капризны с точки зрения предприятий, так как требуют, чтобы им убедительно доказали, что они на самом деле получат желаемую отдачу. Поэтому здесь необходимы четкий экономический расчет и анализ. В настоящее время в странах с рыночной экономикой ситуация такова, что при взаимоотношении двух сторон инвестиционного процесса (инвестора и предприятия) именно получатель чаще всего проявляет инициативу и пытается сначала найти подходящего инвестора, а потом убедить его вложить деньги.

      Цель  настоящей книги состоит в  том, чтобы изложить по возможности  наиболее полный набор средств убеждения инвестора расстаться со своими деньгами. Этот набор средств представляет собой инструментарий инвестиционного проектирования, т. е. методический аппарат разработки инвестиционного проекта. Книга имеет две характерные особенности, которые свидетельствуют о ее в определенной мере уникальности. Во-первых, методической основой книги являются классическая финансовая теория, принятая во всем мире, и международная практика разработки инвестиционных проектов. Автор обстоятельно изучил существующие подходы и школы инвестиционного проектирования и, обобщив их, изложил некоторую последовательность взаимосвязанных вопросов, в комплексе представляющих собой сквозную методику разработки инвестиционных проектов. Во-вторых, книга учитывает особенности, сложившиеся на инвестиционном рынке стран с переходной экономикой. Эти особенности, с одной стороны, пока не позволяют использовать весь спектр возможностей инвестиционного проектирования, а с другой, заставляют по-иному относиться к некоторым критическим вопросам инвестиционного проектирования, таким, например, как оценка стоимости привлекаемого капитала, прогноз денежных потоков, генерируемых инвестицией, и т. д.

      Следует подчеркнуть, что методические материалы  книги направлены в первую очередь  на анализ реальных, а не финансовых инвестиций. В этом смысле под инвестиционным проектом мы понимаем проект вложения денег в предприятия для приобретения или модернизации основных средств, других направлений использования с целью решения конкретных задач развития.

      Книга рассчитана на две целевые аудитории. Первая – это студенты экономических специальностей, обучающиеся по бакалаврским и магистерским программам, которые могут использовать материалы книги при изучении курсов "Финансы", "Инвестиционная деятельность", "Международная инвестиционная деятельность", а также при выполнении курсовых и дипломных работ. Автор использовал и методически отрабатывал учебные материалы книги на многочисленных экономических образовательных программах Института Всемирного банка, а также в процессе регулярного учебного процесса по программе МВА Международного Института Бизнеса и на экономическом факультете Национальной металлургической академии Украины. Для оценки полноты усвоения учебного материала основная часть разделов книги снабжена контрольными вопросами и задачами, значительная часть которых представлена с решениями.

  Вторая целевая аудитория – это экономисты предприятий, банков, инвестиционных и финансовых компаний, которые осуществляют разработку и экспертизу инвестиционных проектов. Авторы считают, что квалифицированный "инвестиционщик" должен не только знать формальные схемы расчета основных показателей эффективности инвестиционного проекта, но и глубоко понимать экономическую сущность используемых феноменов. В противном случае у него мало шансов иметь успех в привлечении финансовых ресурсов, принадлежащих требовательному инвестору. И если экономист предприятия получил образование в прежние времена, он без труда восполнит пробел в инвестиционных знаниях, прочитав эту книгу. Практическая эффективность материалов книги подтверждается успешной работой Днепропетровского центра послеприватизационной поддержки предприятий, который широко использует излагаемые в книге подходы при разработке инвестиционных проектов.

      В книге помещены две деловые ситуации, которые построены на основе реальных предприятий и могут служить в качестве примера практического воплощения излагаемых в книге технологий диагностики. Пособие снабжено большим количеством контрольных вопросов и расчетных задач, которые расположены по разделам книги. Кроме того, учебные материалы книги содержат сборник типовых задач бюджета капитала, а также комплексное задание по финансовому обоснованию эффективности инвестиций.