Оценка финансового положения предприятия

Возможности производства и издержки

      Предполагаемые  объемы реализации  
              (при базовой цене)

      Прогноз распределения продаж по месяцам  
(в долях от годового объема)

      Итак, финансовый директор завода «Красный пахарь» Игорь Васильевич Сущенко  наметил план реконструкции, он знал, что и как делать. Вопрос в том, кто и на каких условиях смог бы профинансировать проект. 

      Повод к размышлению

Œ Как отразится на финансовых показателях в краткосрочном и долгосрочном периодах снятие с производства убыточной продукции?

 Что могло огорчить Игоря Васильевича при мысли, что операционный рычаг, как и любая палка, о двух концах?  

Инвестор

        Как любил говорить Остап Бендер, деньги лежат всюду, нужно только уметь их взять. Великий комбинатор даже обобщил свой богатый опыт в пособии «99 способов сравнительно честного отъема денег». Вряд ли это руководство помогло бы Игорю Васильевичу Сущенко. Известно ведь, что Игорь Васильевич честный и порядочный человек. Однако же стоит согласиться, что источников денежных средств в наше время немало - это и государство, и коммерческие банки, и инвестиционные фонды, и просто частные лица. Деньги можно найти за рубежом, в пределах собственной страны и даже на самом предприятии, конечно, если оно прибыльное. Источники средств отличаются объемами, величиной процентной ставки, особыми требованиями по выплате кредита. Да, к сожалению, все источники денежных средств объединяет одно - за их использование нужно платить. Другого пути просто нет. Игорь Васильевич попытался проанализировать возможности основных известных ему инвесторов.

      Государство. Бедное наше государство, оно действительно в буквальном смысле слова бедное. Игорь Васильевич хорошо помнил, что еще в 1992 году правительство обещало 90% средств, вырученных от приватизации, выделять для льготных кредитов с целью реструктуризации предприятий. По мере ухудшения экономической обстановки - роста внешнего и внутреннего долгов и увеличения бюджетного дефицита - объем обещанных средств сократился сначала до 33%, а в прошлом году до 10%. И это при ужесточении требований по срокам кредитования и условиям выдачи кредита. В общем, помощь от государства, решил Игорь Васильевич, призрачна, как мираж в известной рекламе минеральной воды «Свалява».

      Местные коммерческие банки находятся полностью под влиянием государства. Они ограничены в ресурсах, так как депозитные ставки совершенно не привлекают вкладчиков. Власть в стране держат пять крупнейших банков, обладающие 80% всего банковского капитала. Они полностью вовлечены в игру с облигациями внутреннего государственного займа. Ну, зачем банк будет иметь дело с убыточным предприятием, если государство предлагает безрисковую (?!) 60-80-процентную прибыль по облигациям?

      Инвестиционные  фонды до недавнего времени оперировали только компенсационными и имущественными сертификатами. Брали одни пустые бумажки, в обмен давали другие. Никто так и не почувствовал реальных живых денег - ни вкладчики, ни фонды, ни предприятия. Ничто порождает ничто.

      Частные инвесторы на Украине не верят никому и ничему. Они уже научены горьким опытом. Не секрет где хранятся личные сбережения наших граждан - в литровой банке, в чулке, под подушкой. Более 80% наличных в гривнях и долларах на руках. Как побороть недоверие частного инвестора? Только приличной процентной ставкой и щедрыми дивидендами.

      Игорь Васильевич в тяжких раздумьях подпер руками голову и уставился в окно. Природа пробуждается, за окном весна. Что-то вспомнилось из школьного - прорубить окно кому-то там в Европу суждено. Точно, но не кому-то, а именно нам. А что? Какие сомнения? Это в представлении обывателей иностранный инвестор - капиталистическая акула, которая по малейшему запаху крови (высокой прибыльности капитала) моментально находит жертву и рвет ее на части (беспощадно эксплуатируя рабочий класс). Так-то оно так, да только надо учесть, что эти акулы давно живут в цивилизованном обществе и их повадки не сравнимы с повадками молодых голодных и беспощадных собратьев, выросших в постсоциалистических условиях.

      Игорь Васильевич вспомнил, что его приятель Макс Выбигайло, работающий на рыбоконсервном комбинате «Черноморец», как-то рассказывал ему о том, как получил кредит в Европейском банке реконструкции и развития. Правда, требовалось экономически обосновать инвестиционный проект с условием, что структура финансирования была следующей: не менее 30% за счет акционерного капитала, около 40% финансирование местным коммерческим банком и не более 35% ЕБРР. Требования вроде бы справедливы. Иностранный банк хочет, чтобы риск на себя взяли и местные финансисты, и само предприятие. Коммерческий банк будет как бы индикатором платежеспособности клиента, так как лучше знает местные условия, более недоверчив, придирчив и его труднее будет обмануть.

      В конце концов, Игорь Васильевич решил, что такой способ финансирования проекта наиболее приемлем, хотя проблемы с украинскими инвесторами все  равно придется решать. В предварительном  разговоре с управляющим кредитного отделения местного коммерческого банка с гордым именем Виватбанк, клиентом которого завод «Красный пахарь» являлся уже несколько лет, ему был обещан долгосрочный валютный кредит под 35% годовых. Чтобы привлечь будущих акционеров для пополнения собственного капитала, хорошо было бы пообещать приличные дивиденды, во всяком случае, прибыльность по акциям не должна быть ниже банковской процентной ставки, точнее эффективной ставки, учитывая налоговое прикрытие. При 30-процентном налоге на прибыль стоимость акционерного капитала должна быть выше 24 процентов. Ориентируясь на данные по средней стоимости собственного капитала в Украине, Игорь Васильевич предположил, что 28-процентная доходность капитала будет достаточной для привлечения портфельных инвесторов и частных граждан.

      В результате сложилась следующая картина с источниками финансирования.

      Источники финансирования проекта

      Теперь  настало время приняться за решение, может быть, самой трудной задачи - экономическое обоснование инвестиционного  проекта, чтобы убедить всех инвесторов в его реализуемости и эффективности. Для инвестора что важно? В оговоренные сроки получить обратно предоставленный кредит и, конечно, проценты за пользование им. Игорь Васильевич быстро набросал графики обслуживания долгов ЕБРР и коммерческого банка. Для этого выбрал традиционную схему выплаты основного долга равными частями, хотя решил, что нужно будет попробовать добиться отсрочки платежей.

      Решение задачи обоснования инвестиционного  проекта было поручено «Центру поддержки предприятий и предпринимательства».