Оценка финансового положения предприятия

      Для использования схемы собственного капитала составим два графика обслуживания долга, которые представлены в таблицах 4.6.16 и 4.6.17.

Таблица 4.6.16. График обслуживания долга МКБ

Таблица 4.6.17. График обслуживания долга ЕБР

      При использовании схемы собственного капитала, прогноз денежных потоков будет иметь вид.

Таблица 4.6.18. Прогноз денежных потоков для схемы собственного капитала

      Значение  IRR определяется с помощью решения уравнения (4.36), в котором в качестве объема инвестиций использованы собственные вложениям предприятия, которые составляют 30% от 29 миллионов долларов США. Решение уравнения (4.36) позволяет в данном случае получить IRR=24.00%. Поскольку полученное значение IRR ниже стоимости собственного капитала предприятия проект, должен быть отклонен владельцами предприятия, либо они должны удовлетвориться меньшей отдачей на собственные вложения капитала.

      Данный  вывод совпадает с первым выводом, сделанным в рамках традиционного подхода. В то же время, с помощью традиционного подхода не удается учесть возможные изменения в схеме возврата долга, например, в виде отсрочки от выплаты основной части кредита в течение нескольких первых лет проекта.

      Предположим, что, желая спасти проект, предприятие  ведет переговоры с Европейским банком о предоставлении отсрочки выплаты основной части долга в течение двух лет. В этом случае график обслуживания долга ЕБР имеет следующий вид.

Таблица 4.6.19. График обслуживания долга с  отсрочкой выплаты основной части

      Данному графику выплат будет соответствовать следующий прогноз денежных потоков.

Таблица 4.6.20. Прогноз денежных потоков для  случая банковской отсрочки

      С помощью уравнения (4.36) для данных этой таблицы получим IRR=28.11%. Как видно, в этом случае значение внутренней нормы прибыльности превосходит стоимость собственного капитала предприятия, и проект может удовлетворить ожидания его владельцев. Это стало возможным вследствие предполагаемой отсрочки выплаты основной части долга.

4.6.10. Контрольные  вопросы и задания

Контрольные вопросы

1. Сформулируйте основные принципы международной практики оценки эффективности инвестиций.
2. В чем состоит основная схема оценки эффективности капитальных вложений с учетом стоимости денег во времени?
3. Перечислите основные показатели эффективности инвестиционных проектов.
4. В чем сущность метода дисконтированного периода окупаемости?
5. Как применяется метод дисконтированного периода окупаемости для сравнительной эффективности альтернативных капитальных вложений?
6. Сформулируйте основной принцип метода чистого современного значения.
7. Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения?
8. Какова интерпретация чистого современного значения инвестиционного проекта?
9. Как изменяется значение чистого современного значения при увеличении показателя дисконта?
10. Какую экономическую сущность имеет показатель дисконта в методе чистого современного значения?
11. Перечислите типичные входные и выходные денежные потоки, которые следует принимать во внимание при расчете чистого современного значения инвестиционного проекта.
12. Как распределяется ежегодный денежный доход предприятия, который получается за счет капитального вложения?
13. Какие два подхода используются для учета инфляции в процессе оценки эффективности капитальных вложений?
14. Как происходит учет инфляции при оценке показателя дисконта?
15. Дайте определение внутренней нормы прибыльности инвестиционного проекта?
16. Сформулируйте сущность метода внутренней нормы прибыльности.
17. Можно ли в общем случае вычислить точное значение внутренней нормы прибыльности?
18. Какие Вам известны методы расчета внутренней нормы прибыльности?
19. Как использовать метод внутренней нормы прибыльности для сравнительного анализа эффективности капитальных вложений?
20. Каким подходом следует воспользоваться при сравнительной оценке эффективности капитальных вложений, когда трудно или невозможно оценить денежный доход от капитальных вложений?
21. Какой экономический показатель является основой для дальнейшего прогноза денежных потоков?
22. Какова последовательность вычитания валовых издержек при планировании чистой прибыли?
23. В чем заключаются отличительные особенности амортизации, процентных и налоговых платежей при планировании денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта?
24. Какие три группы налоговых платежей следует принимать во внимание при прогнозировании прибыли?
25. В чем состоит экономический смысл сопряжения прогнозных денежных потоков и показателя дисконта при оценке эффективности инвестиционных проектов?
26. С помощью каких двух расчетных схем можно осуществить сопряжения прогнозных денежных потоков и показателя дисконта?
27. Как производится прогноз денежных потоков в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?
28. Как рассчитывается показатель дисконта в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?
29. Почему процентные платежи не учитываются в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?
30. Перечислите основные положения расчетной схемы собственного капитала для оценки эффективности инвестиций?
31. Что используется в качестве показателя дисконта в расчетной схеме собственного капитала?
32. Какой объем исходной инвестиции принимается в качестве расчетного в схеме собственного капитала?
33. С каким показателем необходимо производить сравнение внутренней нормы доходности для принятия решения об эффективности проекта в схеме собственного капитала?
34. Какая расчетная схема представляется Вам более удобной при оценке эффективности инвестиционного проекта?