Оценка финансового положения предприятия

 

      Поскольку суммарные процентные выплаты во второй схеме существенно меньше, может показаться, что этот график более выгоден. На самом деле обе схеме одинаковы в смысле “справедливости” взаимоотношений между кредитором и заемщиком, так как современное дисконтированное значение всех годовых платежей во второй схеме, как и первой, равно исходной сумме кредита 800,000.

  4.4.5.Контрольные  вопросы и задания

   Контрольные вопросы

 

1. На каком  принципе базируется подход к оценке стоимости ценных бумаг предприятия?
2. Каковы основные элементы купонных облигаций, используемые для расчета их стоимости?
3. В чем состоит экономическая сущность оценки стоимости облигации?
4. Запишите формулу для расчета стоимости купонной облигации.
5. Как соотносится стоимость купонной облигации с ее номиналом, если рыночная процентная ставка выше номинальной?
6. Как изменится стоимость облигации через три года после выпуска, если в течение этих трех лет рыночная процентная ставка не изменялась и была равной номинальной процентной ставке по облигации.
7. Как влияет периодичность выплаты процентов (количество раз в году) по купонной облигации на расчет ее стоимости?
8. Если облигация выпускается с процентной ставкой выше рыночной, то по какой цене следует ожидать ее продажу: выше номинала или ниже?
9. Что такое дюрация облигации, как она рассчитывается и мерой чего она может служить инвестору?
10. Что такое дисконтная облигация?
11. Как делится доход по дисконтной облигации между ее старым и новым владельцем в случае продажи облигации?
12. Из чего надо исходить при определении цены покупки дисконтной  облигации на вторичном рынке?
13. Какие затраты называют “мертвыми” при рассмотрении стоимости ценных бумаг?
14. Какая информация используется при расчете стоимости обыкновенных акций предприятия?
15. Какой период принимается во внимание при расчете стоимости обыкновенных акций?
16. Как отличаются модели расчета стоимости обыкновенных акций при неизменных прогнозируемых дивидендах и при возрастающих дивидендах?
17. Какие два вида графиков погашения кредита используются в долгосрочном кредитовании?
18. Как вычисляются процентные платежи при составлении графика обслуживания долга?
19. Как рассчитать годовую сумму выплаты при амортизационном погашении кредита?
20. Как изменится график погашения кредита, если кредитор предоставляет отсрочку от выплаты основной части долга на несколько периодов?
21. Какая из двух схем погашения кредита более выгодна кредитору, а какая заемщику?

   Задания с решениями

  1. Выпущена купонная облигация с фиксированной процентной ставкой, сроком на 5 лет и номиналом $1000. Процентные выплаты производятся 2 раза в год в размере $60. Рыночная процентная ставка по аналогичным финансовым займам составляет 16%. Необходимо определить текущую стоимость облигации. Чему будет равна текущая стоимость облигации, если процентная ставка сохранит значение 16%? Как изменится оценка облигации, если процентная ставка станет равной 20%.

  Используя формулу (4.25) получим:

      

  Через 2 года при той же процентной ставке цена облигации составит:

. 

  Через 2 года при процентной ставке 20% стоимость  облигации будет равна:

. 

    2.  Выпускается бессрочная облигация с процентной выплатой 2 раза в год по $60. Текущая процентная ставка составляет 16%. Вычислить текущую цену облигации.

    Воспользуемся формулой для современного значения бессрочного аннуитета:

  Как изменится стоимость облигации  через 4 года, при условии, что:

• процентная ставка не изменилась

  

;

• процентная ставка снизилась до 15,72%

 

  3. Вычислить текущую стоимость облигации с нулевым купоном, нарицательной стоимостью $500 и сроком погашения 2 года, если приемлемая норма прибыли составляет 6,5%.

.

  Прошло  полгода, процентная ставка не изменилась. Определить :

.

  Прошло  еще 75 дней, и процентная ставка увеличилась  до 7%. В этом случае:

.

  4. Облигация со сроком погашения 1 год и суммой к погашению $1000 была полностью реализована финансовым институтом по цене $782 за штуку. Предприятие  А купило 10000 этих облигаций. По прошествии 120 дней предприятие решило избавиться от облигаций, продав их на вторичном рынке. Текущая процентная ставка по долговым инструментам продолжительностью 1 год на момент продажи, составляла 36%. По какой цене предприятие может рассчитывать продать эти облигации, и какой доход оно  может получить?

  

.

    Таким образом, ожидаемый доход составляет

    

.

    Финансовый  директор, рассчитывая на более высокий доход, решается продавать облигации через 50 дней, ожидая, что процентная ставка уменьшится до 25%. Тогда рыночная стоимость этой облигации должна составить:

    

,

и предприятие  ожидает получить доход

    

.

    Вывод: покупая облигацию, финансовый директор фирмы строит свои ожидания на том, что годовая процентная ставка не увеличится. Если же происходит увеличение процентной ставки, то ожидания финансового директора не оправдываются.  

Задания для самостоятельного решения. 

      1. Вы заняли на четыре года $10000 под 14% годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Определите величину годового платежа.

      2. Какие условия предоставления кредита более выгодны банку: а) 28% годовых, начисление ежеквартальное; б) 30% годовых, начисление полугодовое?

      3. Предприятие приобрело здание за $20000 на следующих условиях:  а) 25% стоимости оплачивается немедленно; б) оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определите величину годового платежа.

      4. Оцените текущую стоимость облигации номиналом $1000, купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.

      5. Вычислите текущую цену бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 100 тыс. грн., а рыночная доходность - 12%.

      6. Вы приобретаете бескупонную государственную облигацию номиналом $5000, погашаемую через 25 лет. Какова ее текущая цена, если ставка банковского процента равна 15%?

      7. Вычислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 грн. и сроком погашения 12 лет, если приемлемая норма прибыли составляет 14%.

      8. Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 грн. и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%.

      9. Последний выплаченный дивиденд по акции равен $1. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих трех лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли 15%.

      10. Куплена акция за $50; прогнозируемый дивиденд текущего года составит $2. Ожидается, что в следующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 10%. Какова приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции?

      11. Четыре года назад компания А платила дивиденд в размере $0,80 на акцию. Последний выплаченный дивиденд составил $1,66. Ожидается, что такой же среднегодовой темп прироста дивидендов сохранится и в последующие пять лет, после чего темп прироста стабилизируется на уровне 8%. Текущая рыночная цена акции $30. Следует ли покупать эту акцию, если требуемая норма прибыли составляет 18%?

      12. Последний выплаченный компанией А дивиденд равен $7, темп прироста дивидендов составляет 3% в год. Какова текущая цена акций компании, если коэффициент дисконтирования равен 12%?

      13. Компания А не выплачивала дивиденды в отчетном году, но в следующем году планирует выплатить дивиденд в размере $5. В последующие годы ожидается постоянный рост дивидендов с темпом 6%. Какова текущая цена акций компании, если коэффициент дисконтирования равен 13%?

      14. Облигация номиналом $500 с полугодовым начислением процентов и купонной ставкой 10% годовых будет погашена через 6 лет. Какова ее текущая цена, если рыночная норма прибыли: а) 8%; б) 10%; в) 12%?