Уровень деловой активности, при котором суммарные доходы равны суммарным затратам; может быть выражен в натуральных единицах или в денежном выражении. Используется при анализе поведения затрат, в анализе "затраты – объем - прибыль".

Формирование и реализация ассортиментной политики необходимы для определения условий безубыточной работы предприятия, управления объемом прибыли с целью оптимизации налогообложения и прогнозирования собственных инвестиций в развитие бизнеса.

Формирование ассортиментной политики и ее реализация приобретают особое значение при наличии свободы выбора сферы и направления деятельности. Ассортиментная политика предполагает наличие информации о характеристиках сегментов рынков, товаров, покупательских предпочтений, динамики цен, макроэкономических тенденций, уровня внешнеэкономических связей с зарубежными странами. Все перечисленные факторы необходимы для определения условий безубыточной работы и управления массой прибыли с целью оптимизации налогообложения, прогнозирования возможных вложений собственных средств в развитие бизнеса.

Одним из инструментов, которым можно воспользоваться для решения данной проблемы, является операционный анализ, представляющий собой анализ безубыточности. В его основе лежат действия по определению промежуточных показателей (промежуточных сальдо), позволяющих поэтапно отделить выручку реализации от затрат предприятия.

C начала рассчитывается валовая маржа, как сумма выручки от реализации за вычетом переменных затрат. Остаются условно-постоянные затраты и прибыль, т. е. те величины, которыми можно управлять.

Следующим шагом является удаление еще и условно-постоянных затрат. Равенство прибыли нулю соответствует безубыточности предприятия. Данный показатель носит название порог рентабельности - это такая выручка (или объем реализации продукции в натуральном выражении), которая обеспечивает полное покрытие всех затрат (переменных и условно-постоянных) и имеет место нулевая прибыль. Порог рентабельности (точку безубыточности) можно определить как графическим (см. рисунок), так и аналитическим способом.

Рисунок. Графическое определение порога рентабельности предприятия

В рамках осуществления операционного анализа существует возможность определить не только порог рентабельности всего предприятия, но и отдельного вида продукции или услуг. Именно способность каждого товара "отвечать" за финансовое состояние положена в основу формирования ассортиментной политики предприятия.

Если предприятие имеет дело только с одним наименованием продукции, то порог рентабельности можно определить по формулам:

в денежном выражении

где С - постоянные расходы;

a - коэффициент покрытия;

в натуральном выражении

P - цена изделия;

V - переменные расходы.

При выпуске нескольких изделий:

где Q - количество изделий;

i - i-е изделие (i=1,…, n).

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли. Запас финансовой прочности - это разность между фактической (или планируемой) выручкой от реализации и порогом рентабельности.

При проведении операционного анализа часто используют такой показатель, как сила воздействия операционного рычага (СВОР). Он показывает, во сколько раз изменится прибыль при изменении выручки от реализации на один процент и определяется как отношение валовой маржи к прибыли.

Проведение операционного анализа требует от финансовых менеджеров не только широкого использования всех необходимых формул, но и умения на основе расчетов делать правильные выводы, а также разрабатывать возможные сценарии развития производства и просчитывать результаты, к которым они могут привести.

Например, на общем совещании выявлены следующие направления преодоления кризисного состояния:

увеличение выручки от реализации;

увеличение выручки и снижение издержек производства;

изменение ассортиментной политики.

Расчеты показывают, что предприятие, выпуская три вида продукции, несет убытки при выпуске туфель. Следовательно, туфли, как товар, не преодолели своего порога рентабельности, в то время как ботинки и сапоги уже прошли его и приносят прибыль. Часть этой прибыли идет на покрытие убытков от производства туфель. Возможным вариантом выхода из подобной ситуации было бы исключение туфель из ассортимента, однако, это приведет к перераспределению величины постоянных затрат на другие позиции, что может привести к убыточности двух других товаров.

Имея в своем потенциале такое мощное оружие, как операционный анализ, можно управлять объемом продаж, зная, сколько необходимо продать продукции, чтобы покрыть затраты. В то же время необходимо помнить, что чем выше порог рентабельности, тем труднее его перейти. Добиться его снижения можно различными путями - повышая цену или объем реализации, снижая переменные и условно-постоянные затраты. С помощью операционного анализа финансовый менеджер ведет поиск наиболее выгодных сочетаний переменных и условно-постоянных затрат, цены и объема реализуемой продукции. Например, иногда лучше снизить цену и за счет этого увеличить объемы продаж. В других случаях целесообразно увеличить некоторые условно-постоянные затраты (например, расходы на рекламу), в результате чего возрастет реализация. Можно воспользоваться и другими вариантами.

21. Сущность и содержание экономической эффективности проектов

Экономическая эффективность. Показатели экономической народнохозяйственной эффективности отражают соотношение результатов и затрат от реализации инвестиционных проектов с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также интересов субъектов РФ, отраслей и организаций. Расчеты показателей экономической, коммерческой и бюджетной эффективности осуществляются по формулам, приведенным в подразделах. На уровне народного хозяйства при расчетах показателей экономической эффективности в состав результатов от реализации инвестиционных проектов включаются:

 выручка от реализации продукции на внешнем и внутреннем рынке, кроме продукции, потребляемой российскими организациями-участниками;

 выручка от продажи имущества, право на использование ноу-хау, программ для вычислительной техники, лицензий на право использования изобретений;

 социальные и экологические результаты;

 финансовые результаты;

 кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин.

При проводимых расчетах результатов следует учитывать косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта и изменением доходов сторонних организаций, граждан, рыночной стоимости земли, стоимости зданий и другого имущества.

В состав результатов включаются социальные, политические и экологические результаты, не поддающиеся стоимостной оценке. Они учитываются при принятии решения о реализации и государственной поддержке инвестиционных проектов.

В состав затрат, связанных с инвестиционными проектами, включаются единовременные и текущие затраты всех участников проектов в РФ. При этом должно соблюдаться условие исключения повторного счета одних и тех же затрат в производственно-хозяйственной деятельности других участников проекта.

Некоторые особенности состава результатов и затрат на уровне регионов и организаций приведены в Методических рекомендациях. При расчетах экономической эффективности на уровне региона в состав результатов включаются региональные (отраслевые) производственно-хозяйственные результаты, а на уровне организации - выручка от реализации продукции за вычетом израсходованных ресурсов на собственные нужды.

Реализация крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств, которые оказывают существенное влияние на экономику других государств, требует экономического обоснования на уровне мира. В связи с этим следует проводить расчеты мирохозяйственной эффективности проектов и определять интегральный мирохозяйственный экономический эффект проекта. Расчет проводится с использованием мировых цен на все виды продукции, товаров и услуг.

Для пересчета затрат на оплату труда в России по сравнению с иностранными организациями-участниками в мировые цены, как правило, используется коэффициент пересчета (К), который определяется следующим образом:

Кпз = Зкм / Зкв

где: 3км - общая стоимость товаров и услуг, входящих в «потребительскую корзину» соответствующей категории населения, в мировых ценах;

3кв - то же самое во внутренних ценах соответствующей страны.

17. Принципы оценки бизнеса

Выделяют три группы взаимосвязанных принципов оценки:

 Основанные на представлениях собственника;

 Связанные с эксплуатацией собственности;

 Обусловленные действием рыночной среды.

В каждом случае оценки выделяются основные и вспомогательные принципы. В реальной практике принципы проявляются лишь в виде основных закономерностей поведения субъектов рыночной экономики, так как целый ряд факторов может искажать их действие (государственное вмешательство, несовершенство рыночных отношений и т.д.).

Первая группа принципов. (Основанные на представлениях собственника)

Принцип полезности (+) заключается в том, что чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, если может быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность бизнеса – это его способность приносить доход в конкретном месте и в течение данного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

Принцип замещения (+) заключается в том, что максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

За объект неразумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект и рассматриваться как желаемый заменитель. (Некоторый субъект хочет приобрести в свою собственность кондитерское предприятие, производящие конфеты. При это он сравнивает его цену с ценами на аналогичные предприятия, например, с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пастилу и хлеб.)

Принцип ожидания или предвидения (+) заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.

На оценке предприятия непосредственно сказываются представление о чистой отдаче от функционирования предприятия и ожидаемая выручка от его перепродажи. При этом очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего дохода. Ожидания относительно дохода могут меняться.

Вторая группа принципов.

Данная группа обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей.

Принцип вклада (+) сводится к следующему: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше его затрат на приобретение этого актива.

Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением. Доходность бизнеса – это результат действия всех четырех факторов, поэтому стоимость предприятия как системы определяется на основе оценки дохода. Для оценки предприятия нужно знать вклад каждого фактора в формирование дохода предприятия.

Принцип остаточной продуктивности. (+)

Остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых данной деятельностью. Поскольку земля физически недвижима, факторы рабочей силы, капитала и управления должны быть привлечены к ней. Сначала должна быть произведена компенсация за эти факторы, а оставшаяся сумма денег идет в оплату пользования земельным участком её собственнику. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты (например: предприятие будет оценено выше, если земельный участок способен обеспечивать более высокий доход или если его расположение позволяет минимизировать затраты).

Принцип предельной производительности. (+)

Этот принцип базируется на теории предельного дохода. Содержание принципа сводится к тому, что: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.

Факторы производства оцениваются только с учетом периода их воспроизводства, места в обороте капитала. Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно учитываться при оценке стоимости предприятия. Высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с точки зрения изменения или неизменности вида производственной деятельности; высококвалифицированных работников, имеющих большой опыт работы на устаревшем оборудовании, труднее переучить.

Принцип сбалансированности (пропорциональность).

Согласно этому принципу максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Предприятие это система, а одной из закономерностей развития и существования системы является сбалансированность, пропорциональность её элементов. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам. Одним из важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Если предприятие является слишком большим для удовлетворения потребностей рынка, то его эффективность падает.

Третья группа принципов. (Обусловленные действием рыночной среды)

Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, является соотношение спроса и предложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются стабильными. Если рынок предлагает незначительное число прибыльных предприятий, т.е. спрос превышает предложение, то цены на них могут превысить их стоимость. Если на рынке имеет место избыток предприятий-банкротов, то цены на их имущество окажутся ниже реальной рыночной стоимости. В долгосрочном периоде спрос и предложение являются относительно эффективными факторами в определении направления изменения цен. В короткие промежутки времени факторы спроса и предложения могут неэффективно работать.

Принцип соответствия. (+)

Согласно этому принципу предприятия не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего, будут оценены ниже среднего.

Полезность предприятия определена во времени и пространстве. Рынок учитывает эту определенность прежде всего через цену (если предприятие соответствует рыночным стандартам, характерным в конкретное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг средне рыночного значения; если же объект не соответствует требованиям рынка, то это, как правило, отражается через низкую цену на данное предприятие).

С принципом соответствия связаны принцип регрессии и принцип прогрессии.

Принцип регрессии.

Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними улучшениями, применительно к данным рыночным условиям. Рыночная цена такого предприятия, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование.

Принцип прогрессии.

Прогрессия имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, рыночная цена данного предприятия скорее окажется выше его стоимости (например: из-за объектов обеспечивающих улучшенную инфраструктуру).

Принцип конкуренции.

Содержание сводится к следующему: если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих доходов (прибылей) данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих активов.

Конкуренция влияет на ценообразование, если отрасль в которой действует предприятие, приносит избыточную прибыль, то в свободной рыночной экономике в эту отрасль пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. Отсюда следует, что при оценке стоимости предприятий необходимо учитывать степень конкурентной борьбы в данной отрасли в настоящее время и в будущем.

Принцип зависимости от внешней среды.

Стоимость предприятия, его имущества в значительной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране.

Принцип изменения стоимости.

Изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Стоимость предприятия изменяется, следовательно, оценка стоимости предприятия должна проводиться на определенную дату. Для того, чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды.

Принцип экономического разделения.

Принцип гласит, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.

Спрос на рынке, возможности развития бизнеса, местоположение предприятия и другие факторы определяют альтернативные способы использования данного предприятия. При рассмотрении альтернатив развития может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность. Экономическое разделение имеет место, если права на объект можно разделить на два или более имущественных интересов, в результате чего общая стоимость объекта возрастает.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Данный принцип вытекает из определения наилучшего и наиболее эффективного использования собственности, иначе говоря, определение направления использования собственности предприятия юридически, технически осуществимо и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. Принцип применяется, если оценка проводится в целях реструктурирования. Если целью является определение стоимости действующего предприятия без учета возможных изменений, то данный принцип не применяется.

Большое количество принципов не означает, что можно применять их все сразу. Несовершенство рыночных отношений, деформирует действие принципов оценки. По этим причинам принципы оценки отражают лишь тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантирует определенного поведения.