Параметрические методы ценообразования используются при расчете цены на аналогичную продукцию, т. е. продукцию, удовлетворяющую одинаковую потребность и идентичную по физико-химическому составу. Эти методы применяются, когда основные потребительные параметры аналогичной продукции поддаются четкому количественному определению. Такая продукция может быть описана параметрическим рядом (ряд станков разных марок в зависимости от показателя мощности, ряд полимерных материалов в зависимости от показателя основного вещества и т. п.). Применительно к продукции одного ряда основных параметров может быть несколько. Цена на каждый новый продукт ряда рассчитывается путем корректировки цены базового изделия этого ряда. Если новая цена рассчитывается лишь с учетом изменения самих параметров, то данный метод называется параметрическим. В самом общем виде он может быть представлен формулой

Ц н = Ц σ х{КП}, (1)

где Ц н - цена нового изделия ряда,

Ц σ — цена базового изделия,

КП — совокупность изменений параметров (П) нового изделия по сравнению с параметрами базового изделия, К — корректирующий коэффициент, значение которого связано с тем, показывает ли улучшение параметров количественное их снижение или увеличение по сравнению с базовыми.

Если новая цена рассчитывается с помощью показателя нормативных затрат на единицу параметра, то такой метод называется нормативно-параметрический. Он может быть представлен формулой

Цн = Ц σ + Н з х {КП}, (2)

где Ц σ — цена базового изделия,

Цн — цена нового изделия,

Нз — нормативные затраты на единицу потребительного параметра изделия,

КП — новые потребительные параметры, скорректированные на повышающие или понижающие коэффициенты в зависимости от характера самих параметров.

Формулы (1) и (2) могут дополняться суммами скидок и надбавок за изменение вспомогательных параметров.

В качестве параметрических используются методы удельной цены, баллов и регрессии.

Метод удельной цены основан на формировании цен по одному из главных параметров качества товара. Удельная цена получается как частное от деления цены на основной параметр качества товара.

Пример. Фирма планирует выпуск нового электродвигателя мощностью 50 кВт. Для определения его цены необходимо рассчитать удельную цену базового электродвигателя. При рыночной цене базового электродвигателя 100 дол. и мощности 10 кВт удельная цена составит 10 дол (100 :10). Тогда цена нового электродвигателя — 500 дол (10x50) В данном случае цена растет пропорционально росту качества (при прочих равных условиях). Рыночная экономика предъявляет к новым товарам более жесткие требования, рост цен на новые товары должен отставать от роста качества. Для этого цену уменьшают с помощью коэффициента торможения. Например, при использовании коэффициента 10%, цена составит 450 вместо 500 дол.

Во избежание грубых ошибок метод удельной цены используется лишь для ориентировочных оценок. Его недостаток в том, что цена определяется на основе только одного параметра, а воздействие на цену других параметров не учитывается.

Ценовой метод баллов заключается в использовании экспертных оценок значимости параметров товаров. При использовании данного метода для определения конкретных цен действует следующий алгоритм:

Отбор основных параметров->Начисление баллов по каждому параметру->Суммирование баллов по базовому и искомому товару

->Расчет цен на товары по соотношению суммарных баллов

Цена на искомый (новый) товар (Ц н) ценовым методом баллов рассчитывается по формуле

n n

Цн = Цσ * ( Σ Бнi : Σ Бσi ) (3)

i=1 i=1

где Ц σ— цена базового товара;

Б нi — балльная оценка i-го параметра нового товара;

Б σi — балльная оценка i-го параметра базового товара (эталона).

Пример. Для определенной группы металлургических станков разработаны шкалы балльных оценок основных параметров. Один из видов этих станков принят за базовый. Его цена 10 тыс. дол. Осваивается новый станок этой группы. Экспертная оценка основных параметров базового станка — 20 баллов, нового — 26, или на 30% больше. Тогда цена нового станка составит 30 тыс. дол. Применяемый метод обеспечивает рост цен пропорционально повышению качества товаров.

Ценовой метод баллов целесообразно применять при формировании цен на товары, параметры которых разнообразны и не поддаются непосредственному количественному соизмерению (удобство использования, дизайн, цвет, запах, вкус и т.д.).

Недостаток метода — субъективизм при начислении баллов.

Ценовой метод регрессии состоит в определении эмпирических формул (регрессионных уравнений) зависимости цен от величин нескольких основных параметров качества в рамках параметрического ряда товаров. При этом цена выступает как функция от параметров:

Ц =f ( x1, x2, x3,…, xn). (4)

где x1, x2, x3,…, xn — основные параметры качества товаров.

Этот метод позволяет моделировать изменение цен в зависимости от совокупности их параметров, строго определять аналитическую форму связи, а также использовать уравнения регрессии для определения цен товаров, входящих в данный параметрический ряд.

В результате формируется взаимосвязанная система цен на товары. Например, результаты расчетов регрессионной зависимости цен от отобранных показателей качества по бумаге для печати могут быть представлены в виде уравнения регрессии:

Ц = -56,5 + 0,38 x1 + 0,67 х2,

где x1 — плотность 1 м ;

x2 — белизна, %.

Эта формула применима для всего ценового ряда бумаги данного вида.

Пример. Появилось новое изделие (бумага), имеющее плотность 110 г на 1 м2 и белизну 80%. Цена такого изделия рассчитывается путем подстановки показателей его плотности на 1 м2 и белизны в формулу регрессионной зависимости действующих цен от параметров качества изделий всего параметрического ряда:

Цн = -56,5 + 0,38 * 110 + 0,67 * 80 = 38,9 (тыс. руб.).

Аналогично определяются цены и на другие новые виды продукции. В результате формируется взаимоувязанная система цен на продукцию.

2. Денежные потоки и их виды

Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока генерируемого в течении ряда временных периодов. Элементы потока могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определённым алгоритмом. Генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В случае если поступления имеют место в начале, то поток называется потоком пренумерандо (или авансовым) (рис. 11а). В случае если поступления имеют место в конце, то поток называется потоком постнумерандо (рис. 11б).

Рис. 11. Виды денежных потоков.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения). Задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в её основе лежит будущая стоимость;

б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования). Задача предполагает суммарную оценку дисконтированного денежного потока. Поскольку отдельные элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, непосредственное их суммирование невозможно, т.к. деньги имеют временную ценность.

При оценке потоков в обоих случаях, т.е. при наращении, и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.

3. Основные виды рисков на рынке ценных бумаг.

Все риски на РЦБ можно разделить на две большие группы:

— систематический (недиверсифицируемый) риск;

— несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск — это риск падения рынка ценных бумаг в целом, поэтому данный риск присущ всем обращающимся на нем ценным бумагам. Поэтому уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги. Данный вид риска может быть обусловлен политическими событиями, военными действиями, форс-мажорными обстоятельствами.

Несистематический риск — это риск владения конкретной ценной бумагой того или иного эмитента. Данный риск зависит от условий выпуска и обращения отдельных ценных бумаг и определяет возможность наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода. Этот риск является диверсифицируемым, так как его можно снизить путем формирования оптимального портфеля ценных бумаг.

Также к наиболее характерным видам рисков, присущих РЦБ, относятся:

1. Риск неплатежа. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больше ожидаемый доход. В западных странах инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых финансовыми агентствами.

2. Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Чем ниже ликвидность, тем большим должен быть уровень дохода по ценной бумаге.

3. Срок погашения. Обычно, чем больше срок обращения ценной бумаги, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценных бумаг, а следовательно, и доходности.

4. Процентный риск. Финансовый рынок в связи с изменением его конъюнктуры характеризуется колебанием движения цен финансовых активов, а также изменением процентных ставок. Поэтому в зависимости от конъюнктуры финансового, в том числе и фондового рынка доходность ценных бумаг может изменяться в ту или иную сторону.

5. Инфляционный риск. Значительное влияние на ожидаемую доходность ценных бумаг оказывают инфляционные процессы. В условиях инфляции доходы, получаемые от вложений в ценные бумаги, могут обесцениваться, т.е. инвестор может потерять часть своего капитала.

6. Валютный риск связан с вложениями в ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, и возникает при колебаниях курса иностранной валюты.

7. Бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия и связан с активной частью баланса.

Таким образом, деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с различными рисками. Инвестор, вкладывая свои средства в ценные бумаги, должен четко представлять, с какими видами рисков он может столкнуться, и как это отразится на эффективности его финансовых вложений.