Доходности финансовых инвестиций и рисков в управлении инвестиционным портфелем рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Обычно портфель содержит два или более инвестиционных инструмента и формируется с целью диверсификации. Диверсификация представляет собой использование различных инвестиционных инструментов в целях уменьшения риска. Портфель диверсифицируется до тех пор, пока не достигнуты цели инвестора с точки зрения его доходности.

Рассмотрим специфичность рисков в области инвестирования средств в ценные бумаги. Риск инвестирования средств в ценные бумаги представляет собой определенную финансовую потерю или недополучение планируемых доходов. Потенциальный доход инвестора находится в прямой зависимости от величины риска. Рискованность вложений в ценные бумаги также зависит от количества видов ценных бумаг, находящихся в портфеле организации.

Совокупный риск инвестиций в ценные бумаги содержит два компонента: диверсифицируемый и недиверсифицируемый риск. Диверсифицируемый риск (несистематический) представляет собой ту часть риска, которая может быть ликвидирована в результате диверсификации. Он связан с неконтролируемыми или случайными событиями. Например, забастовки, судебные процессы, меры регулирования, отраслевой, кредитный, процентный, валютный.

Недиверсифицируемый риск (систематический) связан с такими явлениями, как общерыночные цены, война, инфляция, политические события, которые влияют на все инвестиционные инструменты. Совокупный риск состоит из двух составляющих:

Рс = Др + Нр,

где: Др - диверсифицируемый риск;

Нр - недиверсифицируемый риск.

В связи с тем, что любой разумный инвестор может устранить диверсифицируемый риск и обеспечить диверсифицируемый портфель ценных бумаг, единственным риском, который следует учитывать, является недиверсифицируемый риск. Исследования показывают, что если тщательно отобрать 10 - 20 ценных бумаг для портфеля, диверсифицируемый риск может быть полностью устранен.

Недиверсифицируемый риск, который подобен рыночному риску, будет присутствовать всегда. Каждой ценной бумаге присущ свой собственный уровень недиверсифицированного риска. Такой риск связан с изменчивостью цен на акции эмитента, которые зависят от общерыночного колебания цен. Он связан с изменениями:

 процентных ставок;

 падения общерыночных цен;

 инфляционных процессов.

Учет рисков портфельных инвестиций для организаций нашей страны является явлением новым. Риск портфеля инвестиций представляет собой набор достаточно большого количества финансовых, рыночных и других видов риска. На рис. приведен совокупный риск, который является суммой недиверсифициуемого и диверсифицируемого риска.

Схема образования совокупного риска

Оптимальное число финансовых инструментов при включении в портфель зависит от двух факторов. Во-первых, это число должно находиться между 10 и 20, что необходимо для существенного снижения диверсифицируемого риска. Во-вторых, если в будущем предусматривается дальнейшая диверсификация, в расчеты должны быть заложены издержки на совершение сделок.

Доходность и риск какого-либо финансового инструмента зависят от того, рассматриваем ли мы его в составе портфеля или отдельно. Инвестиции в ценные бумаги ведут к диверсификации риска следующим образом. Чем больше различие в динамике отдачи двух ценных бумаг, тем большего уменьшения риска можно достичь с помощью диверсификации.

Снижения возможных рисков при вложении средств в ценные бумаги можно достичь с помощью осмысливания существующей ситуации, предварительных расчетов эффективности от реализации ценных бумаг, состояния рынка, снижения уровня риска. Передача риска может означать, что инвестор передает ответственность за риск кому-либо другому. Например, страховому обществу. Снижение уровня риска предусматривает уменьшение вероятности и объема будущих потерь с помощью определенных методов и приемов.

2. Внутрифирменное финансирование и прогнозирование перспектив развития п/п

Самофинансирование представляет собой финансирование деятельности хозяйствующего субъекта за счет собственных средств. Различают самофинансирование развития предприятия и его текущей (операционной) деятельности. Основа такого финансирования - финансовая самостоятельность субъекта рынка.

Самофинансирование предполагает самоокупаемость, т. е. взаимоувязку доходов и расходов. Финансово независимыми называются компании, которые финансируют свою деятельность исключительно за счет собственных средств.

Самофинансирование позволяет обеспечивать развитие предприятия, не прибегая к банковским кредитам.

Существуют различные виды самофинансирования, степень которого выражает коэффициент, рассчитанный как соотношение прироста собственных финансовых ресурсов и прирост их общего объема.

3. Правило 72х. Бессрочный аннуитет

Правило 72-х

Для определения периода, необходимого для удвоения первоначального вклада и наглядной и быстрой оценки эффективности предлагаемой ставки наращения, используется правило 72-х.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ: Удвоение первоначального вклада произойдет через число периодов, равное частному от деления 72 на процентную ставку соответствующего периода.

(14)

Например, если годовая ставка 18% и начисление процентов осуществляется ежегодно, то удвоение произойдет через 4 года (72/18).

Здесь речь идет о периодах начисления процентов и соответствующей данному периоду ставке, а именно, если базовым периодом является половина года, то в расчете должна использоваться полугодовая ставка. Следует также обратить внимание на то обстоятельство, что хотя в большинстве расчетов процентная ставка берется в долях единицы, в формуле алгоритма «правило 72-х» ставка взята в процентах.

Бессрочный аннуитет

Аннуитет называется бессрочным (или вечной рентой), если денежные поступления продолжаются длительное время (к бессрочным относятся аннуитеты, рассчитанные на 50 и более лет). Математически это означает . В этом случае определение будущей стоимости аннуитета не имеет смысла. Определение приведенной стоимости аннуитета имеет решение.

Примером бессрочного аннуитета могут служить облигации, по которым производят регулярные выплаты, но которые не имеют фиксированного срока.

Поток платежей в постоянном бессрочном аннуитете при одном денежном поступлении А за период, представляет собой бесконечно убывающую геометрическую прогрессию. Для расчета бессрочного аннуитета постнумерандо используют формулу:

(32)

С финансовой точки зрения, деньги, которые поступят через много лет, сейчас мало чего стоят (а при высокой инфляции практически ничего не стоят).

Данная формула используется для оценки целесообразности приобретения бессрочного аннуитета, если известен размер денежного поступления за период. В качестве r обычно принимается гарантированная процентная ставка.

Пример:

Определить текущую (приведенную) стоимость бессрочного аннуитета постнумерандо с ежегодным поступлением 4,2 тыс. руб., если предлагаемый государственным банком процент по срочным вкладам равен 14% годовых.

Решение.

тыс. руб.

Ответ: 30 тыс. руб.

Следовательно, если аннуитет предлагается по цене, не превышающей 30 тыс. руб., он представляет собой выгодную инвестицию.

Приведенная стоимость бессрочного аннуитета пренумерандо определяется с помощью приведенной стоимости бессрочного аннуитета постнумерандо по формуле:

(33)

Приведенная стоимость бессрочного аннуитета пренумерандо отличается от постнумерандо на величину первого платежа.