Многие факторы максимизации прибыли идентичны максимизации выручки от реализации. Правда, при любом изменении выручки прибыль меняется в еще большей мере. На каждый процент прироста выручки приходится несколько процентов прироста прибыли. В этом и заключается эффект производственного рычага. При стабильном спросе максимизацию прибыли обеспечивает снижение удельных переменных затрат и соответственно увеличение постоянных. Однако курс на максимизацию прибыли увязан с определением уровня приемлемого для предприятия риска (максимум прибыли обеспечивают проекты с высоким риском).

Операционный (производственный) рычаг – прогрессивное нарастание величины прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.

Однако отмечают, что с помощью операционного рычага оценивается «чувствительность» прибыли к изменению выручки. Чем выше значение операционного рычага, тем выше «чувствительность», то есть тем больший прирост прибыли обеспечивает один процент прироста выручки. В то же время операционный рычаг является одним из показателей предпринимательского риска. Чем выше значение рычага, тем выше степень предпринимательского риска, так как при высоком значении операционного рычага снижение объема продаж на один процент приводит к многократному понижению прибыли». Однозначно правомерным следует признать утверждение о том, что величина операционного левериджа зависит от соотношения в себестоимости продукции постоянных и переменных затрат. От того, что постоянные затраты не возрастают в связи с ростом объемов продаж, увеличение выручки от реализации приводит к росту прибыли, за счет экономии на условно-постоянных расходах. Естественно, чем больше доля постоянных затрат, тем больше будет расти прибыль. Таким образом предприятие, в составе имущества которого велика доля основных фондов, с эксплуатацией и содержанием которых связаны в основном постоянные издержки, подвержено более высокому предпринимательскому риску, так как в случае резкого спада объемов продаж, также резко будет падать и прибыль.

МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ КАК ОДНА ИЗ ЦЕЛЕЙ ПРОИЗВОДСТВА

Конкурентная фирма - это та, которая продает свою продукцию на рынке совершенной конкуренции.

Фирмы не могут повлиять на цену в силу своей малой доли продаж. Это справедливо, так как фирма в любых условиях подчинена простому правилу: изменить цену можно, изменив объем предлагаемой продукции. Поэтому кривая спроса для конкурентной фирмы, производящей один продукт, выглядит как горизонтальная линия. Это видно на рисунке 1. Основная проблема - не путать кривую спроса с точки зрения фирмы и кривую рыночного спроса, которая имеет традиционный нисходящий характер.

Особенность кривой спроса определяется:

1). Незначительностью доли продаж фирм: если они будут изменять свой объем производства, то рыночное предложение S настолько незначительно сдвинется, что не окажет воздействия на цену;

2). Тем, что товары являются полными заменителями и спрос на них бесконечно эластичен по рыночной цене.

Основная идея, которая лежит в основе поведения фирмы - это максимизация прибыли. Фирма производит один продукт, издержки которого колеблются в зависимости от объема производства, а продукт продается по текущей рыночной цене. В этой ситуации фирме ничего не остается делать, как выбрать объем продаж, который максимизировал бы ее прибыль. Считается, тот объем продаж, который обеспечит максимум прибыли и будет оптимальным.

Оптимальный объем выпуска – это объем, который позволяет фирме получить максимальную прибыль.

Фирма получает прибыль, реализуя собственную продукцию.

Таким образом, фирма должна решать три вопроса:

1. Стоит ли производить данный товар?

2. Если стоит, то, до каких пределов?

3. Какая прибыль при этом будет получена?

При решении этих вопросов она должна помнить, что:

- в краткосрочном периоде фирма, ничего не производя (Q=0), терпит убытки, равные ее постоянным издержкам;

- целесообразно продолжить производство, если она может получить либо экономическую прибыль, либо убыток, который меньше, чем ее постоянные издержки;

- целесообразно производить такой объем продукции, при котором она будет получать максимальную прибыль или нести минимальные потери.

Есть два основные подхода для определения фирмой того, стоит ли производить и в каком количестве, чтобы максимизировать прибыль.

Первый предполагает сравнение совокупного дохода и совокупных издержек. Второй - сравнение предельного дохода и предельных издержек.

Совокупный доход (TR)- это сумма, полученная фирмой от продаж, находится как произведение цены проданного товара и объема продаж.

TR=P*Q,

где Р - цена,

Q - объем продаж.

Средний доход (AR)- это доход продавца от реализованной единицы продукции. В то же время для покупателя это является ценой товара.

AR=TR/Q

TR- совокупный доход,

Q- объем продаж.

Предельный доход (MR) – это дополнительный доход, приносимый последней дополнительной проданной единицей продукции:

MR=/\ TR//\Q,

При совершенной конкуренции кривая спроса на продукцию является совершенно эластичной и пока на цену не влияет количество единиц товара, продаваемое фирмой, предельный доход от продажи дополнительной единицы продукции будет равен цене.

Так как Р=const, изменение в совокупном доходе будет следующим:

/\TR= /\(PQ)= P/\Q,

где Q- объем выпуска,

Р - цена.

Поэтому для конкретной фирмы

MR=P(/\Q//\Q)=P.

Отсюда для горизонтальной кривой спроса справедливо равенство P=MR=AR, т.е. цена равна предельному и среднему доходу.

Согласно первому методу, прибыль находится как разность совокупного дохода и совокупных издержек (рисунок 2).

Наклон прямой совокупного дохода постоянен, так как постоянен предельный доход, равный цене товара. При малых объемах производства прибыль отрицательна, доход не покрывает постоянные и переменные издержки. При Q=0 фирма терпит убытки в размере постоянных издержек. По мере увеличения объема Q прибыль становится положительной и растет, пока не достигнет определенного объема, точка максимума, после этого прибыль начинает снижаться, отражая опережающий рост совокупных издержек.

Заметим, что наклон кривой ТС сначала уменьшается, а потом увеличивается. Это означает, что предельные издержки снижаются при начале выпуска и растут по мере увеличения производства. Если фирма по каким-то причинам продолжает увеличивать производство после достижения оптимального объема, то каждая дополнительная произведенная единица уже будет сокращать имеющуюся прибыль из-за возрастающих предельных издержек и сведет ее быстро к нулю.

Фирма достигает максимальной прибыли в точке, в которой MR=MC. А это равенство есть не что иное, как условие максимизации прибыли.

Здесь подключается второй способ определения максимума прибыли. Пока предельная прибыль как разница между MR и MC положительна, общая масса прибыли увеличивается. Фирмы увеличивают выпуск до тех пор, пока не достигнут равенства MR=MC.

Поскольку для конкурентной фирмы MR=P, то фирма получает максимум прибыли тогда, когда выпуск продукции устанавливается в точке, где P=MC.

Таким образом, сравнивая показатели совокупного дохода и совокупных издержек, предельного дохода и предельных издержек, мы можем сделать следующие выводы:

Фирма максимизирует свою прибыль при таком объеме производства, когда совокупный доход превышает общие издержки на максимальную величину, т.е. когда P=MR=MC. Любое производство в ситуации, когда совокупный доход будет выше совокупных издержек, обеспечивает фирме экономическую прибыль.

Точки пересечения графиков - это точки критического объема производства, за пределами которых фирма терпит убытки или прекращает производство.

Производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на валовой доход путём изменения структуры себестоимости и объёма выпуска.

Оценка производственного левериджа

Уровень производственного левериджа (УПЛ) принято измерять следующим показателем:

где TGI – темп изменения валового дохода, %;

TQ – темп изменения объёма реализации в натуральных единицах. %.

Путём несложных преобразований формулу можно привести к более простому в вычислительном плане виду:

, где C=P-V.

Экономический смысл показателя УПЛ довольно прост, – он показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объёма производства.

Предприятие, повышающее свой технический уровень, с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.

Предприятия с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, т.е. возникновения ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.

2. Состав внутренних и внешних рисков, учитываемых при оценке эффективности инвестиций

В настоящее время риски подразделяют на две группы: внутренние, и внешние. По своей сущности и содержанию они являются противоположными.

Внутренние риски в большей своей части находятся в зависимости от финансово-хозяйственной деятельности организации. Управленческий персонал организации может активно влиять на внутренние риски.

Поэтому они называются управляемыми. Внешние риски появляются независимо от внутренней деятельности организации и поэтому называются неуправляемыми. Хотя в определенной степени есть возможность предвидения внешних рисков и управления ими.

Наиболее существенными внутренними рисками в организации являются производственные, снабжения, сбыта, финансовые. Структурное построение внутренних рисков в зависимости от их содержания приведено на рис.

Структура и содержание основных внутренних рисков

Внутренние риски зависят от вида и специализации организации, ее организационно-правовой формы, состава партнеров. В зависимости от характера проводимых операций внутренние риски могут подразделяться на риски активных и пассивных операций. Пассивные операции представляют собой операции в форме получения кредитов, привлечения депозитов. Активные операции связаны с размещением имеющихся средств, т. е. вложением средств путем формирования фондовых портфелей.

Внешние риски, как правило, подразделяются на следующие виды (рис.).

3. Рентные платежи и ссуды, погашаемые в рассрочку

Ряд последовательных фиксированных платежей, производимых через равные промежутки времени, называется финансовой рентой или аннуитетом.

На практике используются различные виды финансовых рент:

1. Дискретные ренты:

 годовые ренты – ренты, платежи по которым производятся 1 раз в год

 р-срочные ренты – производство платежей несколько раз в году (р раз)

2. Непрерывные ренты – платежи производятся часто (непрерывно):

 начисление % 1 раз в год

 начисление % несколько раз в году (m раз)

 непрерывное начисление

3. С точки зрения стабильности размера платежей:

 постоянные (платежи – члены ренты – равны между собой)

 переменные

4. По моменту, с которого начинается реализация рентных платежей, ренты делятся на:

 немедленные – платежи производятся сразу после заключения контракта

 отложенные (отсроченные) – реализация откладывается на указанное в контракте время

5. По моменту выплат членов ренты:

 обычные (постнумерандо) – платежи производятся в конце соответствующего периода

 пренумерандо – платежи осуществляются в начале периода

Обобщающие показатели – наращенная сумма и современная (приведенная) величина. Наращенная сумма – сумма всех членов потоков платежей с начисленными на них % на конец срока (на дату последней выплаты). Наращенная сумма показывает, какую величину будет представлять капитал, вносимый через равные промежутки времени в течение всего срока ренты вместе с начисленными %.

Наращенная сумма обычной ренты

1.1 Наращенная сумма обычной ренты при платеже и начислении % 1 раз в год

Наращенная сумма к концу срока ренты составит:

S = R * ((1+i) n – 1) = R* (1+i) n – 1

(1+i) – 1 i

где R – величина ежегодного взноса; i - % ставка; n – срок ренты

Величина (1+i) n – 1 - коэффициент наращения ренты, который показывает, во сколько раз

i наращенная сумма ренты больше первого члена ренты.

1.2 Наращенная сумма обычной ренты при платеже 1 раз в год и начислении % несколько (m раз в году)

Наращенная сумма выглядит так:

S = R * (1 + j / m) m*n – 1

(1+ j / m) m – 1

где j – номинальная (годовая) ставка сложных %, n – срок ренты в годах.

1.3 Наращенная сумма обычной ренты при платежах несколько раз в году равными суммами (р – срочная рента), а начисление % производится 1 раз в конце года (m = 1)

Наращенная сумма:

S = R*_(1+i) n – 1___

p* ((1+i) 1 / p – 1)

где p – число поступлений рентных платежей в течение года; i - % ставка; n – срок ренты в годах; R – годовой платеж

1.4 Наращенная сумма обычной ренты, когда рентные платежи вносятся несколько раз в году (p –срочная рента), начисление % производится m раз в году, число периодов начисления % в течение года = числу рентных платежей в течение года, т. е. m = p

Наращенная сумма:

S = R * (1+j / m) m* n – 1

где j – номинальная ставка %; n – срок ренты в годах; m – число периодов начисления %; R – сумма рентных платежей за год.

1.5 Наращенная сумма обычной ренты, когда рентные платежи вносятся несколько раз в году, начисление % также несколько раз в году; число рентных платежей в течение года не равно числу периодов начисления %, т.е. p ≠ m (общая рента)

S = R * (1+ j / m) m * n – 1_

p* ((1+j/m) m / p – 1)

где p-число рентных платежей в течение года; m – число периодов начисления % в теч. года; j-номинальная ставка %; n – срок ренты.

Современная величина обычной ренты

Современная величина потока платежей – сумма всех его членов, уменьшенная (дисконтированная) на величину % ставки на определенный момент времени, совпадающий с началом потока платежей или предшествующий ему. Современная величина показывает, какую сумму следовало бы иметь первоначально, чтобы, разбив ее на равные взносы, на которые бы начислялись установленные % в течение срока ренты, можно было бы обеспечить получение наращенной суммы.

Данный показатель оказывает влияние на определение эффективности инвестиций, на расчет доходности различных финансовых сделок и т.д. Оценка современной величины производится на момент начала реализации ренты.

2.1 Современная величина годовой ренты с начислением % 1 раз в год:

a = 1 - (1+i) (- n)

Годовая рента: А = R * а

2.2 Годовая рента с начислением % m раз в году:

A = R * 1-(1+j / m) (-m*n)

(1+ j / m) m) – 1

2.3 Современная величина р-срочной ренты при начислении % 1 раз в году (m=1):

а = ___1-(1+i) (-n)

p * ((1+i) 1 / p) - 1

Годовая рента тогда равна: A = R * a

2.4 Современная величина с начислением % m раз в году, если число рентных платежей в течение года не равно числу периодов начисления % (p ≠ m):

а = ___1 – (1+ j / m) (- m*n) ___

p * ((1 + j / m) m / p – 1)

Годовая рента равна: A = R * a

Рента пренумерандо

Рента, когда платежи производятся в начале каждого периода. Отличие от выше перечисленных рент постнумерандо сводится к числу периодов начисления %.

Наращенная сумма ренты пренумерандо с начислением % 1 раз в год:

S' = S * (1 + i), где S - наращенная сумма постнумерандо, т.е. сумма членов ренты пренумерандо больше наращенной суммы ренты пренумерандо в (1+ i) раз.

Наращенная сумма ренты пренумерандо с начислением % m раз и непрерывно:

S' = S * (1 + j / m) m

Наращенная сумма р-срочной ренты:

S' = S * (1 + i) 1 / p

S' = S * (1 + j / m) m/ p

Современная величина рент пренумерандо:

А' = А * (1 + i), А' = А * (1 + j / m) m и т.д.

Смотри вопрос 5.