Шпаргалка по "Антикризисному управлению"

№48

1. Метод с учетом потребительского эффекта.

Если продукция является взаимозаменяемой, т.е. удовлетворяет одинаковые потребности, но различается по физико-химическому составу, в параметрический ряд ее выстроить нельзя. Вместе с тем, поскольку эта продукция удовлетворяет одинаковые потребности, цены на нее не могут строиться изолированно. Взаимосвязь цен на новое и ранее выпускавшееся изделие обеспечивается посредством показателя потребительского эффекта, т.е. эффекта, который потребитель может получить при использовании нового изделия (материала) вместо прежнего.

Цену согласно этому методу можно рассчитать по формуле

Ц н = Ц σ  +  Э п  х  К т  ,              (9)

где Цн — цена нового изделия;

Цσ — цена базового, ранее применявшегося изделия;

Эп — эффект у потребителя от замены прежнего изделия новым;

Кт — коэффициент торможения, или морального старения, изделия; чем выше темпы научно-технического прогресса, тем меньше величина коэффициента для понижения значения эффекта.

2. Дисконтирование потоков денежных ресурсов

Денежные потоки представляют собой совокупность денежных средств, поступающих на счета организации или в кассу по мере реализации проектов (входящий денежный поток) и выплачиваемые денежные ресурсы (выходной денежный поток).

Выходной денежный поток представляет собой величину финансовых результатов от реализации проектов. Источниками образования входного денежного потока являются выручка от реализации продукции (услуг), кредиты и заемные средства внешних банковских структур, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы.

Входной денежный поток состоит из инвестиционных затрат, текущих финансовых платежей по проекту, которые включают производственно-сбытовые издержки без учета амортизационных отчислений на основные активы, платежи за кредиты и заемные средства, налоги, прочие платежи из прибыли.

Чистый денежный поток (Cash Flow) рассчитывается как разность между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств за определенный интервал времени при инвестиционном процессе:

NCFt = CIFt - COFt

где:  - чистый денежный поток в t-м интервале времени;

        - входной денежный поток в t-м интервале времени;

        - выходной денежный поток в t-м интервале времени.

В качестве интервала инвестиционного периода могут быть приняты месяц, квартал, год.

Инвестиционные проекты, как правило, имеют различную интенсивность денежных потоков в течение отдельных интервалов времени. На первоначальном этапе чистый денежный поток может быть отрицательным. Положительное значение он принимает на стадии эксплуатации проекта, когда текущие поступления превышают размеры текущих платежей.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует учитывать постоянно меняющуюся ценность денежных потоков, которые организация затрачивает или получает в различные моменты времени.

Соизмерение во времени денежных потоков осуществляется с помощью их дисконтирования, т. е. процедуры приведения денежных потоков к единому моменту времени. Точкой приведения в экономических расчетах, как правило, принимается момент, который соответствует началу инвестиционного процесса, т. е. к началу инвестирования проекта. Схема приведения текущего аналога денежных потоков к первоначальному моменту времени инвестирования приведен на рис.

Обозначения: 1, 2, 3 - интервалы времени вложения инвестиций и получения результатов;

                                Т - инвестиционный период.

Рис. Графическое приведение аналога денежных потоков к первоначальному моменту расчетов

Процедура дисконтирования состоит в умножении денежных потоков, имеющих место на t-м интервале времени инвестиционного проекта на коэффициент дисконтирования. Коэффициент дисконтирования определяется (t) следующим образом:

                     t 

t = 1/ (1+E)

где: Е - ставка дисконта на t-м интервале времени инвестиционного периода.

Экономический подход, основанный на процедуре дисконтирования, базируется на предположении, что потенциальный инвестор, который имеет в определенный момент времени сумму денежных средств (PV), может их вложить в некоторый источник накопления средств. Например, депозитный счет в банке, который гарантирует вкладчику определенный доход в процентах за год. Тогда вкладчик через t лет должен получить следующий доход:

                          t

FV = PV (1+E)

Сумма PV для собственника капитала является эквивалентом суммы FV через t лет, а величина PV будет определяться следующим образом:

                         t

PV= FV/(1+E)

Т. е. сумма РV является текущим эквивалентом суммы FV, которая будет получена через t лет. Выбор ставки дисконта обусловлен конкретным инвестиционным проектом. Для установления величины ставки дисконта можно воспользоваться депозитным процентом по вкладам в надежный банк или процентом доходов по государственным облигациям, которые корректируются с учетом рисков. Ставка дисконтирования может быть изменена по желанию инвестора, но таким образом, чтобы обеспечить потери от возможных рисков.

3. Предпринимательский риск

Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:

1.                                  Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия – все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

2.                                  Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебании рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения  в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает возрастающее воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый риск, но и предпринимательский.