Учет кассовых операций, анализ и управление денежными средствами предприятия

       - компенсационный остаток денежных  активов формируется в основном  по требованию банка, осуществляющего  расчетное обслуживание предприятия  и оказывающего ему другие  виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

       Основной  целью финансового менеджмента  в процессе управления денежными  активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

       Наряду  с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

       С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовой возможности предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

       Политика  управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

       Разработка  политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы (рисунок 1).

      Рисунок 1 – Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия.

       Первый  этап - анализ денежных активов предприятия  в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования.

       Второй  этап - оптимизация среднего остатка  денежных активов предприятия. Такая  оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

       Третий  этап - дифференциация среднего остатка  денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности. При расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках денежных активов с их дифференциацией по видам валют.

       Четвертый этап - выбор эффективных форм регулирования  среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов. Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется в следующем порядке.

       Сначала на основе плана (бюджета) поступления  и расходования средств в предстоящем  квартале изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде. Затем регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока предстоящих платежей выступает минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего. Потом полученные в результате регулирования потока платежей значения остатков денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. В начале определяются максимальный и минимальный остатки денежных активов с учетом нового диапазона их колебаний и размера страхового их запаса, а затем – их средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

       Высвобожденная  в процессе подекадной корректировки  поток платежей сумма денежных активов  реинвестируется в краткосрочные  финансовые инструменты или в  другие виды активов.

       Существуют  и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным из этих форм относятся:

       - использование флоута. Флоут представляет  собой сумму денежных средств  предприятия, связанную уже выписанными  им платежными документами – поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных активов компаний и фирм;

       - сокращение расчетов наличными  деньгами. Наличные денежные расчеты  увеличивают остаток денежных  средств предприятия и сокращают  период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

       - ускорение инкассации дебиторской  задолженности, в первую очередь,  за счет использования современных  форм ее рефинансирования (учета  векселей, факторинга, форфейтинга и др.);

       - открытие «кредитной линии» в  банке, обеспечивающее оперативное  поступление средств краткосрочного  кредита при необходимости срочного  пополнения остатка денежных  активов;

       - использование в отдельные периоды  практики частичной предоплаты  поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

       Пятый этап - обеспечение рентабельного  использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формированию политики управления денежных активов разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

       - согласование с банком, осуществляющим  расчетное обслуживание предприятия,  условий текущего хранения остатка  денежных активов с выплатой  депозитного процента по средней  сумме этого остатка (например,  путем открытия конкретного счета  в банке);

       - использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банк) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

       - использование высокодоходных фондовых  инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т.п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

       Шестой  этап - построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия.

       Денежные  активы играют активную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам финансовых обязательств предприятия – неотложным (со сроком исполнения до одного месяца и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев); текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами оборотных активов. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

       - неотложные обязательства со  сроком исполнения до 1 месяца  меньше или равны остатку денежных  активов;

       - краткосрочные обязательства со  сроком исполнения до 3 месяцев  меньше или равны сумме остатка  денежных активов и размера  дебиторской задолженности.

       Контроль  за уровнем эффективности сформированного  портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия должен исходить из таких критериев:

       - уровень доходности портфеля  в целом и отдельных его  инструментов больше или равен  среднерыночному уровню доходности при соответствующем уровне риска;

       - уровень доходности портфеля  в целом и отдельных его  инструментов больше темпа инфляции  в стране.

       Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему  финансового контроллинга предприятия.

2.4 Методика анализа денежных активов предприятия

       На  первом этапе формирования политики управления денежными активами предприятия  анализируются денежные активы предприятия  в предшествующем периоде. Во-первых, оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в оборотном капитале, который рассчитывается как отношение среднего остатка совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде и средней суммы оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

       Во-вторых, определяется средний период оборота  и количество оборотов денежных активов  в рассматриваемом периоде. Такой  анализ проводится для характеристики роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

       Средний период оборота денежных активов  рассчитывается как отношение среднего остатка совокупных денежных активов  предприятия в рассматриваемом  периоде и суммы однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде (или однодневного объема расходования денежных средств в рассматриваемом периоде )

       Первое  из приведенных отношение используется для определения роли денежных активов  в общей продолжительности операционного цикла предприятия, а второе – характеризует их остаток в днях по отношению к денежному обороту (объему расходования денежных средств).