Механизм формирования цен на фондовом рынке

Объем (volume): количество акций (или контрактов), по которым были заключены сделки за данный период. Взаимосвязь между ценами и объемом (например, рост цен на фоне возрастающего  объема) имеет большое аналитическое  значение.

Открытый интерес (open interest) общее число не реализованных  фьючерсных или опционных контрактов (т.е. не исполненных, не закрытых или  с неистекшим сроком действия). Открытый интерес часто используется как  самостоятельный индикатор.

 Цена спроса (покупателя) (bid): цена, которую маркетмейкер¹ готов заплатить за ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете продать).

Цена предложения (продавца) (ask): цена, по которой маркетмейкер готов  продать ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете купить).

Эти простые поля лежат  в основе буквально сотен технических  инструментов, используемых для изучения ценовых соотношений, тенденций, моделей  и т.д.

При анализе рынка часто  используется вид графиков, называемых японские свечи. Япо́нские све́чи —  вид интервального графика, применяемый  главным образом для отображения  изменений биржевых котировок акций, цен на сырьё и т. д.

График вида «японские  свечи» также называют совмещением  интервального и линейного графика  в том смысле, что каждый его  элемент отображает диапазон изменения  цены в течение определённого  времени.

Стоимость акций Сбербанка на 16 декабря 2010 г. - недельный график:                                  

6.  Фондовые  индексы

Индексы были изобретены для  того, чтобы участники биржевого  торга могли получить необходимую  им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому первоначально  индексы выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок - вверх или вниз, они показывали тенденции, которые  принимает биржевой рынок, и скорость их развития. Накопление определенных данных о состоянии биржевых индексов, позволило использовать их в качестве прогноза: всегда можно найти аналогичную  ситуацию в прошлом и то движение индекса, которое демонстрировалось  раньше, может повториться и в  настоящее время.

    С развитием  фондового рынка использование  индекса становится многофункциональным.  Индекс выступает как объект  торговли, например в качестве  базового товара, на который разрабатывается  фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются  в портфельном инвестировании. При  этом они:

 во-первых, служат ориентиром  отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции  инвестирования;

во-вторых, сокращают дилерские  расходы при применении тактики  пассивного управления портфелем, когда  используется метод индексного фонда.

Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными. Они могут использоваться на любом  рынке: товарном, валютном, фондовом. Хотя следует подчеркнуть, что они  возникли на фондовом рынке и до сих пор на этом рынке имеют  наибольшее распространение.

Свое название индексы  получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. Так, например, индекс Доу-Джонса - самый  известный и самый древний  из мировых индексов, своим названием  обязан Чарльзу Доу, владельцу компании Доу-Джонс, который в 1884 г. в США начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовой стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время промышленных компаний. Рассматривая природу данного индекса с технической точки зрения, приходится констатировать, что это среднее число, а не индекс. Недаром дословный перевод данного показателя - промышленная средняя Доу-Джонса.

Биржевые средние - это  взвешенные или не взвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж. Напротив, индекс - это всего лишь число, лишенное стоимостного, например долларового, выражения или других единиц измерения. Биржевые средние и биржевые индексы - это два основных типа показателей на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что основа как средней, так и индекса - средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние.

Для расчета биржевых средних  используются два метода - метод  средней арифметической и метод  средней геометрической. При методе средней арифметической цены акций  всех эмитентов, входящих в показатель, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней  величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера  компании и количества в обращении.

На отечественном рынке  наиболее «весомые» компании - НК ЛУКойл, РАО «ЕЭС», АО «Мосэнерго», Ростелеком, АО «Норильский никель». Они составляют значительную часть капитализации  фондового рынка и применение индексов, учитывающих реальный масштаб  рынка акций конкретного эмитента, приводит к тому, что индексы рынка - это практически индексы вышеперечисленных  компаний. В связи с этим применение средних, в структуре которых  одинаковое место отведено и самой  сильной, и самой слабой компании в выборке, может представлять определенный интерес. Как уже упоминалось, по данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства Доу-Джонс - классические биржевые средние.

Если используется метод  геометрической средней, то осуществляется умножение цен акций, составляющих индекс. Из этого произведения затем  извлекается корень n-й степени, где n - число акций в индексе. При этом также не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. Данный метод расчета позволяет замещать составляющие без необходимости изменения базы. Он применяется при расчете двух известных индикаторов: FT-30 в Англии и The Value line Composite Average в США.

Последний индикатор относится  к категории средних и представляет собой среднюю геометрическую из произведения прироста курсов 1695 акций. Биржевые индексы имеют три принципиальных отличия от биржевых средних.

 Во-первых, при построении  индексов применяется система  условного взвешивания. Для каждой  ценной бумаги должен быть  назначен вес, чаще всего им  является доля данной ценной  бумаги в общем объеме продаж  на биржевом рынке. На российском  рынке ценных бумаг значительная  часть акций не обращается  на ликвидном рынке и использование  в качестве веса рыночной капитализации  компании может предоставить  портфельному инвестору не совсем  достоверную информацию о движении  цен. Однако в мировой практике  биржевых индексов данный метод  весьма популярен, так как он  учитывает влияние выбранных  ценных бумаг пропорционально  фактическому их положению на  рынке.

Возможно также использование  равных весов и тогда возникает  право случайного выбора любого биржевого  актива. Так, весовые коэффициенты фондового  индекса журнала «Коммерсантъ»  на 1 января 1995 г. - дату расчета индекса  для каждой акции - одинаковы, а именно 100 тыс. руб. Таким образом, индекс равен  стоимости гипотетического инвестиционного  портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями.

Во-вторых, индексы имеют  временной период для сравнения. Одни индексы сконструированы таким  образом, что текущее состояние  рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период, другие осуществляют оценку по сравнению с  предыдущим периодом.

Например, для семейства  фондовых индексов АК&М - сводного, финансового, промышленного в качестве базисного  принят 1993 г., когда 1 сентября они начали рассчитываться и значение трех индексов приняты равными единице. Формула  расчета в этом случае имеет следующий  вид:

Если при расчете индекса  сравнение происходит с предшествующим периодом, то формула принимает следующий  вид:

Таким образом, принцип расчетов основан на соотнесении суммарной  капитализации составляющих к аналогичной  величине либо базисного, либо предыдущего  периода. К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100.

В-третьих, индексы представлены в наиболее удобных единицах измерения, чем средние. Хотя индекс в базовый  период принимается за единицу, ему, как правило, присваивается более удобное значение - 10, 100 или 1000. Так, базовая стоимость классического среднеарифметического взвешенного индекса «FT-100» в настоящее время берется по состоянию на 3 января 1984 г. и равна 1000.

Это лишь общие принципы построения индексов и, разумеется, разные индексы конструируются по-разному. Важно, насколько точно тот или  иной индикатор отражает рынок и  насколько четкая и беспристрастная  картина, адекватная современному состоянию  фондового рынка, складывается у  инвестора. Это не в последнюю  очередь зависит от учета факторов, влияющих на качественное конструирование  индексов. К ним относят: размерность  выборки, представительность, пересмотр  выборки, время расчета индекса.

S&P:

Этот индекс публикуется  независимой компанией Standard & Poor's. Он обычно составляется в двух вариантах - по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций. S&P 500 - это список 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию. Список принадлежит компании Standard & Poor's и ею же составляется.

S&P 500 представляет собой  взвешенный по рыночной стоимости  индекс акций 500 корпораций, которые  представлены в нем в следующей  пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. Акции всех  компаний из списка S&P 500 торгуются  на крупнейших американских фондовых  биржах, таких как Нью-Йоркская  фондовая биржа и NASDAQ¹. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Средневзвешенное значение цен акций этих компаний и известно как индекс S&P 500. В качестве весов при расчете индекса используется капитализация.

S&P 100 исчисляется на  той же основе, что и индекс  по акциям 500 корпораций, но состоит  из акций корпораций, по которым  существует зарегистрированные  опционы на Чикагской бирже  опционов. В основном это промышленные  корпорации.

Российские Фондовые Индексы:

Особенности развития российского  фондового рынка и его относительная  молодость проявляются также  и в том, что индексы российского фондового рынка пока не нашли широкого применения. Большинство участников фондового рынка, профессионально занимающихся торговыми операциями с ценными бумагами, предпочитают анализировать динамику стоимости акций или сравнивать котировки акций между собой, не привлекая при этом, как правило, фондовых индексов.

Даже индекс российской торговой системы (индекс РТС), наиболее известный  и авторитетный индекс российского  фондового рынка, используется не так  часто, как это можно было бы ожидать. Российские фондовые индексы в какой-то мере опередили свое время.

На российском фондовом рынке  используется очень много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс.

Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными из индексов являются;