Механизм формирования цен на фондовом рынке

 

Как правило, акции, называемые «голубыми фишками», имеют устойчивую тенденцию к росту, особенно на растущем рынке (каковым является российский фондовый рынок). К примеру, за 5 лет (с 2002 по 2007 годы) акции Сбербанка  подорожали в 40 раз или на 4000%. Показатели других компаний скромнее: акции РАО  ЕЭС за 5 лет выросли в цене более чем на 700% (или более чем  в 7 раз), акции «Лукойла» увеличили  свою стоимость почти на 600% (или  в 6 раз). Аналитики подсчитали, что  с 2002 по 2007 годы акции «Лукойла» ежегодно дорожали в среднем на 47%. Неплохой доход с вложенных средств. А  уж про акции Сбербанка и говорить нечего. Но еще большую динамику роста и более высокую доходность показывают акции «второго эшелона».

Неоспоримым преимуществом  «голубых фишек» является их ликвидность, то есть возможность продать или  купить эти акции в любой момент торговой сессии на фондовой бирже.

Кроме того, компании-эмитенты «голубых фишек» являются в подавляющем  большинстве случаев компаниями крупной капитализации. Что это  значит? Говоря понятным языком, капитализация  – это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается умножением количества допущенных к торгам ценных бумаг компании на биржевую цену одной  акции. Итак, компании крупной капитализации (это, как правило, огромные предприятия) вынуждены составлять отчетность с  учетом мировых стандартов, что в  свою очередь делает их «прозрачными»  для инвесторов. Благодаря этому  инвесторы делают выводы о перспективах компании, ее эффективности и т.д. и на основе этого решают, стоит  ли покупать акции этого предприятия. Поэтому, как правило, акции компаний крупной капитализации правильно  оценены рынком без завышения  или занижения их стоимости.

Но в этой бочке меда под названием «голубые фишки» есть и ложка дегтя, и связана она  как раз со справедливой оценкой  рынка. Аналитики прогнозируют, что  с ростом и модернизацией российской экономики удельная доля монополий на фондовом рынке сократится, а доля компаний с меньшей капитализацией, которые являются эмитентами акций «второго эшелона» увеличится.

Но на данный момент именно «голубые фишки» являются самыми стабильными, ликвидными, прозрачными и безопасными  для инвесторов акциями на российском рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.  Методы ценообразования

Ценообразование на рынке  ценных бумаг может осуществляться экспертным, аналитическим, статистическим, нормативно-параметрическим (балльным), балансовым методами и на основе экономико-математического  моделирования. Дадим характеристику отдельным методам ценообразования.

1) Экспертный метод основан на использовании аргументированных заключений экспертов (признанных специалистов) об уровне реальной стоимости той или иной ценной бумаги или цене определенной фондовой операции.

2) Аналитический метод предполагает, что уровень цены определяется в результате детального анализа конъюнктуры рынка¹, выполнения диагностического факторного анализа, мониторинга.

3) Статистический метод базируется на статистическом анализе.

4)Нормативно-параметрический (балльный) метод на практике реализуется следующим образом. Каждая инвестиционная характеристика ценной бумаги или фондовой операции (параметр) имеет определенный диапазон нормативных значений. Выбранная нормативная единица оценивается тем или иным количеством баллов. Далее баллы суммируются, и полученная общая сумма баллов умножается.

5) Экономико-математическое моделирование в виде имитационных моделей или динамического моделирования на основе графических или логических моделей с использованием компьютерных технологий базируется на построении неких схем, фиксирующих определенные зависимости и учитывающих конкретные факторы, оказывающие как положительное, так и отрицательное влияние. Безусловно, это весьма перспективный метод ценообразования на рынке ценных бумаг.

В условиях рыночной экономики  в формировании цен на ценные бумаги участвуют эмитенты и инвесторы, каждый из которых имеет свои интересы и ориентиры. В целом методические подходы при формировании цены можно  разделить на три вида:

• ориентация на рынок. Этот подход рассчитан на установление первоначально низкой цены с целью привлечения как можно больше инвесторов. Он используется, если очевидно, что на рынке имеется незначительное число инвесторов, готовых платить первоначально высокую цену, а также при наличии конкурентов, готовых предложить аналогичные ценные бумаги
• ориентация на издержки. Этот подход используется, когда у фирмы слишком широкий ассортимент оказываемых услуг по операциям с ценными бумагами, что делает слишком дорогостоящим проведение калькуляции затрат на каждый вид услуг
• ориентация на конкуренцию. Цены нужно устанавливать исходя из того, что на финансовом рынке имеются конкуренты, которые установили свои цены на аналогичные ценные бумаги; сделки осуществляются по ценам, которые уже определены рынком.

      В настоящее  время используются следующие  методические подходы:

1)  подход, основанный  на фундаментальном анализе

2)  подход, основанный  на техническом анализе.

Они являются основой ценообразования  на зарубежных фондовых рынках.

 

 

 

 

6.  Фундаментальный  и технический анализы

В отличие от финансовых инструментов с фиксированной доходностью  которые по истечении срока действия обязательно погашаются в соответствии с номиналом, корпорации не несут  обязательств по выкупу акций у своих  акционеров. Именно поэтому, стоимость (котировки) акций определяется только соотношением спроса и предложения  на открытом рынке ценных бумаг. Поскольку  основной целью при покупке акций  частным инвестором является последующая  их продажа по более высокой цене, оценка привлекательности акций  для вложения капитала явно или не явно сводится к прогнозированию  спроса на них.

Существует два взаимодополняющих  подхода к оценке акций - фундаментальный (аналитический) анализ и технический  анализ.

Фундаментальный анализ:

Основоположниками западной теории фундаментального анализа принято  считать Бенджамина Грэма и Дэвида Додда. Они впервые ввели понятие «фундаментальный анализ» и дали ему определение как инструменту для предсказания будущих биржевых цен на акции.

Более поздние научные  издания дают определение фундаментальному анализу как процессу «исследования  состояния экономики, отрасли и  финансового положения компании с целью определения рыночной стоимости акций компании».

Таким образом, фундаментальный  анализ – это оценка множества  внешних и внутренних факторов, существенно  влияющих на финансовую и хозяйственную  деятельность компании, результаты которой  находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг. Таких  факторов великое множество. Это  и деятельность конкурентов, и политическая ситуация в стране, и эффективность  менеджмента, и неукоснительное  соблюдение прав акционеров общества, и финансовое положение компании.

Как следует из приведенных  выше определений, главной целью  применения фундаментального анализа  является определение текущей рыночной стоимости ценной бумаги и последующий  ее мониторинг для принятия соответствующих  инвестиционных решений.

В основе фундаментального подхода лежит постулат о том, что акции успешных компаний растут в цене, в то время, как стоимость  акций убыточных предприятий  падает. В самом деле, чем более  доходным становится бизнес, совладельцем которого вы являетесь как акционер, тем дороже должна стоить ваша доля (акции) в этом бизнесе. И наоборот, если ваша компания непрерывно несет  убытки, если растет ее задолженность  перед кредиторами, то стоимость  такой компании будет уменьшаться. Любая корпорация, акции которой  свободно обращаются на фондовом рынке  обязана ежеквартально публиковать  результаты своей коммерческой деятельности - оборот, доход, основные позиции балансового  отчета. Как на основе этой информации спрогнозировать спрос и предложение  на акции конкретной компании? Очень  просто: чем большее число инвесторов ознакомится с основными финансовыми  показателями данной компании и чем  лучше будут эти показатели относительно аналогичных показателей других компаний, тем большее число инвесторов захочет вложить свои средства в  акции именно этого предприятия. Чем больше желающих купить, тем  выше спрос.

Рассмотрим пример использования  фундаментального анализа,  оценим общие макроэкономические условия  в нашей стране :

1. ВВП России показывает устойчивый рост, и созданы все предпосылки для продолжения позитивной динамики в ближайшее время;
2. золотовалютные резервы Центрального Банка России растут, что свидетельствует об определенном запасе прочности кредитно-финансовой системы;
3. темпы инфляции снижаются;
4. общая политическая ситуация в стране выглядит стабильной, несмотря на предстоящие выборы;
5. законодательные органы демонстрируют курс на реформирование отраслей промышленности для повышения их эффективности.