Механизм формирования цен на фондовом рынке

На основании этой информации мы предполагаем, что в ближайшее  время фондовый рынок будет расти.

Таким образом, на основе простейших фундаментальных индикаторов мы определили общее направление движения рынка.

Технический анализ:

Кроме фундаментального анализа  существует подход к оценке акций, основанный непосредственно на изучении закономерностей  в соотношении спроса и предложения. Этот подход носит название технического анализа.

Приняв за основу формулировку, изложенную ведущим специалистом в  данной области с мировым именем Дж. Мэрфи, можно сказать, что технический  анализ – это исследование динамики рынка с целью прогнозирования  будущего направления движения цен, ориентированное на принятие инвестиционных решений. Применимо для рынка  акций термин «динамика рынка» включает в себя два источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно – цену и объем  сделки. В классической теории технического анализа, базовые принципы которого были заложены еще Чарльзом Доу в  конце XIX века, существуют три постулата  – подмеченные тонкости, на которых  основывается технический анализ, логика его методов.

Первый постулат: Рынок учитывает все (или курс учитывает все; цена учитывает все). На базе данного постулата сформирована теория эффективности рынка, согласно которой ничто не может действовать более эффективно, чем рынок, поскольку в каждый момент времени цена отражает всю имеющуюся информацию.

Второй постулат: Движение цен подчинено тенденциям (или цена движется в одном направлении; рынок движется трендами).

Третий постулат: История повторяется.

Рынок учитывает все:

Данное утверждение, по сути дела, является краеугольным камнем всего  технического анализа. Аналитики технической  школы полагают, что причины, которые  хоть как-то могут повлиять на рыночную стоимость актива (а причины эти  могут быть самого разнообразного свойства: экономические, политические, психологические - любые), непременно найдут свое отражение  в цене на этот товар. Иными словами, любые изменения в динамике спроса и предложения отражаются на движении цен. Если спрос превышает предложение, цены возрастают. Если предложение  превышает спрос, цены идут вниз. Это, собственно, лежит в основе любого экономического прогнозирования. В  техническом же анализе подходят к проблеме с другой стороны и  рассуждают следующим образом: если по каким бы то ни было причинам цены на рынке пошли вверх, значит спрос  превышает предложение. Следовательно, по макроэкономическим показателям  рынок выгоден для «быков». Если цены падают, рынок выгоден для  «медведей». Говоря о «макроэкономике», многие специалисты по техническому анализу согласятся, что именно глубинные  механизмы спроса и предложения, экономическая природа того или  иного рынка и определяют динамику на повышение или на понижение  цен. Сами по себе графики цен не оказывают на рынок ни малейшего  влияния. Они лишь отражают, если угодно, психологическую тенденцию на повышение  или на понижение, которая в данный момент овладевает рынком.

Как уже было отмечено, многие сторонники технического анализа предпочитают не вдаваться в глубинные причины, которые обусловливают рост или  падение цен. Очень часто на ранних стадиях, когда тенденция к изменению  цен только-только наметилась, или, напротив, в какие-то переломные моменты, причины таких перемен могут  быть никому не известны. Может показаться, что технический подход излишне упрощает и огрубляет задачу, но логика, которая стоит за первым исходным постулатом - «рынок учитывает все», - становится тем очевиднее, чем больше опыта реальной работы на рынке приобретает технический аналитик.

Из этого следует, что  все то, что каким-либо образом  влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится. Следовательно, необходимо лишь внимательнейшим образом  отслеживать и изучать динамику цен. Анализируя ценовые графики  и множество дополнительных индикаторов, можно добиться того, что рынок  сам укажет наиболее вероятное направление  своего развития.

Движение цен подчинено  тенденциям:

Понятие тенденции или  тренда (от англ. trend - общее направление тенденции) - одно из основополагающих в техническом анализе. По сути дела, все, что происходит на рынке, подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель составления графиков динамики цен на фондовых рынках и заключается в том, чтобы выявлять эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. Большинство методов технического анализа являются по своей природе следующими за тенденцией (trend-following), то есть их функция состоит в том, чтобы помочь аналитику распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования.

Ч. Доу так сформулировал данный постулат: на рынке существуют три типа тенденций. Определение тенденции, которое дает Доу, выглядит следующим образом: при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. Другими словами, у «бычьей» тенденции должен быть абрис кривой с последовательно возрастающими пиками и спадами. Соответственно, при нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад будет ниже, чем предыдущий. Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и малую. Он сравнивал движение рынка с морским приливом. Основная тенденция подобна приливу; вторичная, или промежуточная тенденция, напоминает волны, которые и образуют прилив. А малые тенденции похожи на рябь на волнах. Если во время прилива, когда волны выхлестывают на берег, с помощью колышков отмечать самую дальнюю точку, до которой достает каждая последующая приливная волна, то можно определить силу прилива. Если каждая последующая волна выхлестывает на берег дальше, чем предыдущая, значит прилив нарастает. Если же волны отступают, значит начался отлив.

Перейдем к последнему постулату - история повторяется:

Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом  связаны с изучением человеческой психологии. Например, графические  ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение  последних ста лет, отражают важные особенности психологического состояния  рынка. Прежде всего, они указывают, какие настроения - «бычьи» или  «медвежьи» - господствуют в данный момент на рынке. И если в прошлом  эти модели работали, есть все основания  предполагать, что и в будущем  они будут работать, ибо основываются они на человеческой психологии, которая  с годами не изменяется. Можно сформулировать последний постулат - «история повторяется» - несколько иными словами: ключ к  пониманию будущего кроется в  изучении прошлого. А можно и совсем иначе: будущее - это всего лишь повторение прошлого¹.

Повторяемость – объективное  свойство конъюнктуры. События закономерно  повторяются. Тем не менее, как говорил  Гераклит: в одну и ту же реку нельзя войти дважды, поэтому никакое  событие не воспроизводится в  точности. Вновь проявляются лишь основные черты, отражающие закономерности. Детали же всегда своеобразны, так как  обусловлены случайными факторами.

Инвестор может запоминать как те или иные обстоятельства (факторы) влияли на конъюнктуру (в частности, на динамику цен) в прошлом. Закономерная повторяемость ситуаций позволяет участнику рынка экстраполировать прошлый опыт на будущее и благодаря этому прогнозировать грядущие изменения.

Например, известно, что во время президентских выборов  из-за возможных неблагоприятных  изменений конъюнктуры цены на фондовом рынке упали. Это позволяет участникам рынка прогнозировать падение цен  во время будущих президентских  выборов задолго до них. Подобные ожидания в силу обратной связи способны вызвать реальное падение цен: инвесторы  начнут играть на понижение, т.е. продавать  свои активы (например, акции), что приведет к превышению предложений над  спросом и к действительному  понижению цен. Этот процесс при  известных условиях сам себя подпитывает  и порой приводит к обвалу цен, иногда даже без видимых закономерных причин.

Как же технический анализ способствует удачной торговле? Понять это лучше всего поможет, пожалуй, сравнение с игрой в рулетку. Но надо сразу оговориться: в отличие  от инвесторов участники азартных игр  почти целиком находятся во власти эмоций (хотя, если присмотреться к  действиям многих инвесторов, сравнение  с азартной игрой — самое подходящее).

        Владельцы  казино делают деньги на игре  в рулетку не потому, что знают,  какой номер выпадет следом  — они просто слегка повышают  свои шансы, добавляя «О» и  «ОО».

        Аналогичное  наблюдается и на бирже: покупая  ценную бумагу, инвестор не знает,  возрастет ли ее цена. Но, если  он покупает акцию при восходящей  тенденции, после небольшого спада  и при падающих процентных  ставках, то он увеличивает  свой шанс получить прибыль.  Здесь действует не азарт, а  расчет. Однако многие инвесторы  покупают бумаги, даже не пытаясь  повлиять на свой шанс.

           Чтобы выиграть, нам не нужно  знать (вопреки традиционному  взгляду), куда двинется цена бумаг.  Наша задача — повысить вероятность  заключения прибыльных сделок. Даже  если ваш анализ сводится лишь  к определению долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, это уже дает вам преимущество, которого бы не было без технического анализа.¹

Рассмотрим график курса  акций компании Merck на рисунке: тенденция  здесь явно нисходящая, без признаков  разворота. Хотя компания, возможно, имеет  перспективы высокой прибыли  и хорошие фундаментальные показатели, покупать ее ценные бумаги нет смысла, пока какие либо технические признаки в динамике цен не укажут на изменение  тенденции.

Ценовые поля:

Технический анализ почти  целиком основан на анализе цены и объема. Ниже дано толкование различных  полей, определяющих цену бумаг и  объем торгов.

Цена открытия (open): цена первой сделки данного периода (например, первой сделки дня). При анализе дневных  данных цена открытия особенно значима, так как она отражает единодушное мнение, к которому пришли все участники рынка к утру — а оно, как известно, «мудренее вечера».

Максимум (high): наибольшая цена бумаги заданный период. Это уровень, при котором продавцов было больше, чем покупателей (т.е. желающие продать  по более высокой цене есть всегда, но максимум — это наивысшая цена, на которую согласны покупатели).

Минимум (low): наименьшая цена бумаги за данный период. Это уровень, при котором покупателей было больше, чем продавцов (т.е. желающие купить по более низкой цене есть всегда, но минимум — это наименьшая цена, на которую согласны продавцы).

Цена закрытия (close): последняя  цена бумаги за данный период. Благодаря  ее широкой информационной доступности, эту цену чаще прочих используют при  анализе. Большинство аналитиков считают  важным соотношение между ценой  открытия (первой ценой) и закрытия (последней ценой). Оно отчетливо  видно на графиках «японские свечи» (прим. стр 28).