Механизм формирования цен на фондовом рынке

Основа для существования  деривативов - будущая неопределенность.

Отличительной особенностью деривативов, или производных финансовых инструментов является то, что момент исполнения обязательств по контракту  отделен от времени его заключения определенным промежутком, т.е. они  имеют срочный характер.

Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива, в качестве которого могут выступать различные  материальные ценности, товары, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т.д.), в установленный  срок в будущем на согласованных  условиях.

Заключая сделки с деривативами стороны могут преследовать различные  цели, и по этому признаку операции с производными ценными бумагами можно разделить на следующие  группы:

Спекулятивные операции:

Спекулятивные операции совершаются  с целью получения прибыли  от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой  контракта в день заключения и  ценой в день его исполнения при  благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении  цен.

В зависимости от характера  сделок спекуляцию подразделяют на следующие  виды:

- спекуляция на повышение цен - скупка контрактов для последующей перепродажи,

- спекуляция на понижение цен - продажа контрактов с целью их последующего откупа,

- спекуляция на соотношении  цен на рынках одного и того  же или взаимозаменяемых товаров  или цен на товары с различными  сроками поставки.

Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных  ценных бумаг.

Спекулянт (игрок) торгует  срочными контрактами только ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает  собственно товары. Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных  операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного  функционирования срочного рынка, поскольку  они обеспечивают взаимодействие субъектов  рынка, желающих освободиться от риска  или взять его на себя. Собирая  и анализируя информацию, открывая на её основе

позиции, спекулянты информируют  рынок и помогают рынку правильно  её оценить.

Спекулянты создают ликвидность  на рынке, однако экономической основой  срочного рынка являются операции по хеджированию рисков.

Операции хеджирования¹: Деривативы обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот.

Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального  производства на рынке наличного  товара, можно сформулировать так: "Все что я хочу - это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь".

Арбитражные операции, которые  совершаются с целью получения  безрискового дохода, используя рассогласования  в ценах на различные финансовые инструменты на различных рынках.

Таким образом, в целом  все участники срочного рынка  выступают либо хеджерами, снижающими рыночный риск своих вложений за счет других участников, либо спекулянтами или арбитражерами, а сами деривативы могут быть использованы и для спекулятивных операций и для хеджирования. То есть один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя - компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца - финансовой компании.

Фьючерс (фьючерсная сделка) - сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество сумму  базисного актива или финансового  инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство  продать, а покупатель - купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем  по иене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный  форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа  берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями. Условия фьючерсного контракта стандартны.

Фьючерсная цена - это  цена, которая фиксируется при  заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. Разница между ценой-спот и фьючерсной ценой на данный актив называется "базисом". В зависимости от того выше фьючерсная цена или ниже цены-спот, базис может быть положительным или отрицательным. При одной цене фьючерсного контракта на определенный срок существует множество наличных цен на базисный товар в зависимости от его качества, места поставки. Следовательно, может существовать множество базисов для одного товара в одно время.

Факторов, влияющих на размер базиса, довольно много, но основные —  это спрос и предложение на определённый период, объёмы переходящих  запасов, прогноз на производство продукции  в текущем году, предложение и  спрос на аналогичную продукцию, экспорт и импорт товаров, наличие  мощностей для хранения, транспортные расходы, расходы на страхование, сезонность и ряд других факторов.

В контрактной спецификации устанавливается также ценовой  шаг (тик) - минимально допустимое колебание  цены единицы базисного актива. Установление размера тика является чисто административной мерой, которая позволяет избежать огромного количества значений цен. Так. если текущая котировка равна  X руб., а тик - 0.1 руб., то предел колебания цены на базисный актив будет равен от Х-0.1 до Х+0.1 руб.

Форвардная сделка - это  сделка между двумя сторонами, условия  которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности. Такая сделка, как правило, оформляется в письменном виде.

Предметом соглашения могут  выступать различные активы - товары, акции, облигации, валюта и т.д. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования  поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт может также заключаться  с целью игры на разнице курсов базисного актива.

При заключении форвардного  контракта стороны согласовывают  цену, по которой будет исполнена  сделка. Данная цена называется ценой  поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени  форвардная цена для данного базисного  актива - это цена поставки, зафиксированная  в форвардном контракте, который  был заключен в этот момент. При  определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив  форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения  данного условия возникает возможность  совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив.

Опцион обозначает срочную  сделку, по которой одна из сторон приобретает  право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение  определенного срока, а другая сторона  обязуется по требованию контрагента  за денежную премию обеспечить осуществление  этого права, возлагая на себя обязанность  передать или принять предмет  сделки по фиксированной цене. Таким  образом, особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи, где он выступает объектом, покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным по сравнению с обычными фьючерсными  операциями риском. Опционы относятся  к условным срочным сделкам, предоставляющим  одному из контрагентов право исполнить  или не исполнить заключенный  контракт, в отличие от твердых  сделок (форвардных и фьючерсных), которые  обязательны для исполнения. В  последнее время опционы постепенно завоевывают все большую популярность как более сложные, но и одновременно предоставляющие существенно большие  возможности, по сравнению с фьючерсами, финансовые инструменты.

Цена опциона - премия, т.е. сумма, выплачиваемая при покупке  опциона. Она состоит из двух компонентов - внутренней стоимости и временной  стоимости. Внутренняя стоимость - это  разность между текущим курсом базисного  актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк). Временная стоимость - это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Если до истечения  срока действия контракта остается много времени, то временная стоимость  может оказаться существенной величиной. По мере приближения этого срока  она уменьшается и в день истечения  контракта будет равна нулю.

Премии по опционам варьируются  в зависимости от рыночных условий. Они зависят от различных факторов, наиболее значительными из которых  являются время до исполнения (конца  срока действия) и изменчивость рынка. Теоретическая стоимость опциона  может быть рассчитана на основе различных  моделей ценообразования и исходя из разнообразных известных факторов, таких как: исторические (статистические) колебания цен. время до конца  срока действия, наличная цена, процентные ставки и т.д.: однако рыночная цена может оказаться совсем другой, поскольку  она принимает во внимание ожидаемые  колебания цен (ожидаемую волатильность¹). а также соотношение спроса и предложения.

В процессе торгов формируется  такая стоимость опциона, которая  устраивает обе стороны сделки и  уравнивает их шансы на получение  прибыли.[24]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финансовый кризис и фондовый рынок в России в 2008 году

Как кризис в России 2008 году влиял на динамику фондового индекса  РТС. Как изменялся индекс РТС  под влияние тех или иных событий. На графике видно, когда индекс рос  и падал под влиянием рыночной конъюнктуры, политических событий  и действий властей. Как фондовый рынок реагировал на это?

Влияние кризиса на российский фондовый рынок

Динамика российского  фондового рынка (индекс РТС), совмещен с индексом S&P 500 и цен на нефть.

Синим цветом отмечен индекс РТС, красным – индекс S&P 500, желтым - цена на нефть. Все данные в процентах  к 1 мая 2008 года.

A - Владимир Путин критикует  "Мечел";

B - Начинается война в  Южной Осетии;

С - Россия признает Абхазию  и Южную Осетию;