Механизм формирования цен на фондовом рынке

t-style:disc">

индекс информационного агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы, индекс РТС);

индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ);

различные индексы информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (сводный индекс РБК. РБК-нефть. РБК-энергетика. РБК-связь и т.п.); индекс консультационного агентства «Соболев» (SOBI);

различные индексы информационного агентства «Скейт» (МТ. ASP общий и отраслевые, всего около 30 индексов);

индексы агентства АК&М (общий и отраслевые. 12 индексов);

индексы агентства «Прайм-ТАСС» (общий и отраслевые: Прайм-Дженерал. Прайм-Топ. Прайм-Преф. Прайм-Неликвид. Прайм-Нефть. Прайм-Связь. Прайм-Электро. Прайм-Металл. Прайм-Химия): фондовый индекс «Коммерсанта» и т.д.

Рассмотрим некоторые из этих индексов:

MT-Index — индекс газеты «The Moscow Times» рассчитывается и публикуется по рабочим дням с 1 сентября 1994 г. Индекс рассчитывается агентством «Скейт-пресс». Индекс МТ представляет собой ка-питализационный индекс и рассчитывается по методике среднеарифметического взвешенного значения.

Группа ASP-индексов, рассчитываемая агентством «Скейт-пресс». представляет собой капитализационные индексы. Наряду с общим индексом ASP-General рассчитываются индексы: финансовый- индустриальный нефтегазовый, торговый, металлургический и т.п. — всего около 30 отраслевых индексов, рассчитываемых и публикуемых по рабочим дням.

Индексы АК&М рассчитываются консультационным агентством АК&М. Три  основных индекса рассчитываются и  публикуются с 1 сентября 1993 г. Они  являются одними из первых российских индексов рынка ценных бумаг. С 1 февраля 1995 г. индекс рассчитывается ежедневно. Существуют несколько индексов АК&М: сводный индекс, индекс акций банков, промышленных предприятий и т.п. — всего 12 отраслевых индексов. Между  собой индексы отличаются только списком эмитентов и являются капитализационными.

Индекс РТС — наиболее известный из российских фондовых индексов, является капитализационным. Рассчитывается по заявленным к заключению сделкам  в российской торговой системе по методу взвешенного среднеарифметического  значения.

RTS - фондовая биржа Российская Торговая Система, основана в 1995 году. Целью организации биржи было создание единого организованного рынка ценных бумаг России путем объединения уже существовавших региональных фондовых рынков.

В июле 1998 г. было объявлено  о введении общероссийского фондового  индекса РТС-Интерфакс. Однако его  появление было настолько дружно проигнорировано всеми информационными  изданиями и агентствами, что  общероссийским его можно назвать  с большой натяжкой.

Отметим основные черты российских фондовых индексов:

1) российские индексы  фондового рынка являются капитализационными  индексами, рассчитываемыми по  методике взвешенного среднеарифметического  значения;

2) перечень предприятий-  информация о сделках с ценными  бумагами которых используется  для расчета индексов, весьма  ограничен. Причем в этом списке  основную роль играют не более десятка предприятий (ЛукОйл Холдинг. РАО ЕЭС России. Мосэнерго. Газпром и т.п.) сделки с ценными бумагами которых составляют практически 100% объема сделок на фондовом рынке;

3) ограниченность информационной  базы и сходные формулы для  расчета индексов делают их  сильно коррелированными между  собой.

 

 

 

 

 

Деривативы

Ценные бумаги можно разделить  на два класса - основные и производные, или деривативы. К деривативам  относятся такие ценные бумаги, в  основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен  на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные  и т.д. контракты, в основе которых  лежит нефть.

По сравнению с основными  ценными бумагами, деривативы являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета а производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение  определенной процентной ставки, стоимости  ценной бумаги, цены торгуемого на бирже  товара, курса валюты, ценового или  процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей:

б) приобретение которого не требует первоначально никаких  или требует значительно более  низких инвестиций по сравнению с  прочими инструментами, которые  имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;

в) который будет реализован в будущем.

Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов:

1. Цены производных инструментов  основываются на ценах базисных  активов.

2. Операции с производными  финансовыми инструментами позволяют  получать прибыль при минимальных  инвестиционных вложениях.

3. Производные инструменты  имеют срочный характер. Теоретически  деривативные контракты можно  ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

Развитие рынка деривативов  во многом определяется происходящими  изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так. 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет  повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

Основными тенденциями рынка  деривативов являются:

-     глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции;

-     существенный рост рынка и либерализация его регулирования;

- расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников:

-применение новых технологий и переход к системам электронной торговли:

-      преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым:

-   доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка (основной тип контрактов - краткосрочные валютные свопы1):

-    доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов - фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки).

Деривативы, или производные  инструменты в настоящее время  используются широким кругом участников рынка, а именно:

• индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка дери-вативов. в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;
• институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала:
• государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;
• - банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций:
• инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений:
• хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом:
• трейдерами¹ по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов.