Критическая оценка англо-американской, немецкой и японской модели корпоративного управления

Эту информацию вносят или  в годовой отчет, или в повестку дня собраний акционеров.

В Великобритании и в других странах, в каких используют англо-американскую модель, требования к раскрытию информации аналогичны, но не такие суровые, как  в США и, отчеты подают обычно один раз за полгода.

Корпоративные действия, требующие одобрения акционеров.

Действия корпорации, которые  нуждаются в одобрении акционеров. Роль акционеров англо-американской модели определяется уровнем решений, которые  касаются исключительно компетенции  акционеров.

 Это такие решения:

• Выборы директоров;
• Назначение аудиторов;
• Покупка контрольного пакета акций;
• Вопрос реорганизации;
• Внесение поправок в устав корпорации;
• Включение предложений в повестку дня годовых собраний;
• Созыв внеочередных общих собраний акционеров.

Однако относительно дивидендов есть расхождения в законодательстве разных стран; акционеры в США  не имеют права голосовать за размер дивидендов, в Великобритании, напротив, это вопрос ставят на голосование.

Акционеры также имеют  право включать предложения в  порядок годовых собраний. Эти  предложения должны касаться вопросов бизнеса. Акционеры, что владеют  по крайней мере 10 % акционерного капитала, имеют право также созывать чрезвычайные общие собрания акционеров.

Механизм взаимодействия между ключевыми участниками.

Акционеры. Право акционеров принимать участие по делам компании ограничено. Оно предоставляет акционерам полномочий избирать и смещать директоров компании, принимать участие в голосовании о внесении изменений в устав, согласовывать важнейшие вопросы для предотвращения ликвидации компании (слияние или поглощение). Однако акционеры не имеют влияния на текущие дела компании, от их имени руководят компанией менеджеры. Акционеры не определяют уровень дивидендов, не играют никакой роли относительно принятия на работу или освобождение менеджеров.

Общие собрания акционеров, по большей части являются церемониальными  действиями, которые проводят только из процедурных соображений, чем  учитывая реальную потребность. Все  зарегистрированные акционеры получают по почте полную информацию о проведении собраний, годовом отчете корпорации и бюллетенях для голосования. Поэтому акционеры, не присутствующие на собраниях персонально, имеют возможность голосовать.

Руководители. В американских компаниях исполнительный директор (главный менеджер) принимает все  основные решения, опираясь на подчиненных  ему менеджеров. Практика доминирования  главного руководителя не только относительно принятия менеджерских решений, но и  как  члена совета директоров (каким  он всегда является), получила широкое  распространение в американских компаниях, что существенно отличает ее от системы управления в немецких компаниях.

Совет директоров. Определяющая роль совета директоров в отношениях акционеров между собой и акционеров с корпорацией обусловлено практикой  голосования «по доверенности», когда акционер уполномочивает председателя совета директоров действовать от его  имени, быть его доверенным лицом  и распоряжаться его голосом.

В англо-американской модели институциональные инвесторы и  различные финансовые специалисты  следят за деятельностью корпорации и корпоративным управлением. Среди  них инвестиционные фонды; фонды  рискового капитала и т.д.

В японской и немецкой моделях  многие из этих функций, как правило, выполняет один банк. То есть, в этих моделях существует сильная взаимосвязь  между корпорацией и ее основным банком.

После описания этой модели критическая оценка такова:

Американцам свойствен агрессивный  подход к ведению бизнеса: они  относительно легко избавляются  от убыточных подразделений, без  лишних сомнений сокращают численность  работников, склонны внедряться в  новые виды деятельности.

Преимуществом американской системы являются мобильность инвестиций и быстрое перетекание средств  из застойных отраслей в эффективные. Недостаток – нацеленность корпораций на доходность акций иногда в ущерб  стратегическому развитию. В целом  американская модель более эффективна в периоды инновационного развития экономики, но уязвима во время конъюнктурных кризисов.

1.3.  Немецкая модель.

Система корпоративного управления в Германии часто характеризуется  как закрытая, инсайдерская, основанная на банках, в отличие от открытой, аутсайдерской, основанной на рынках англо-американской модели.

В немецкой модели функции  контроля и управления разделены  благодаря двухуровневой системе  управления, в которую входят наблюдательный совет и правление. Контрольный  пакет акций сконцентрирован  у банков и партнёров компании, фондовый рынок играет вспомогательную  роль. Акционеры играют решающую роль в стратегическом планировании деятельности компании. В такой модели упор сделан на поддержании баланса интересов  всех заинтересованных сторон и взаимной ответственности.

Основные элементы немецкой системы корпоративного управления.  К ним относятся:

• во-первых, перекрестное владение акциями, в котором центральную роль играют банки и страховые компании;
• во-вторых, высокий уровень концентрации владения акциями;
• в-третьих, двухуровневая система совета директоров;
• в-четвертых, система ко-детерминации.

Кроме этого данная система  характеризуется относительно слабой ориентацией на роль фондовых рынков и акционерную стоимость в  корпоративном управлении.

Банки — это долгосрочные акционеры немецких корпораций и, подобно  японской модели, представителей банков избирают в совет директоров. Три из найбольших универсальных немецких банков (банки, которые предоставляют разнообразные услуги) играют главную роль. В некоторых регионах страны государственные банки - ключевые акционеры.

Большинство немецких корпораций традиционно отдают предпочтение банковскому  финансированию, а не акционерному, и потому капитализация фондового  рынка незначительная в сравнении  с мощностью немецкой экономики. Процент индивидуальных акционеров низкий, что отображает общий консерватизм инвестиционной политики страны. И  не удивительно, что структура корпоративного управления сориентирована на сохранение контактов между ключевыми участниками, то есть банками и корпорациями.

Система в известной мере противоречивая относительно мелких акционеров: с одной стороны, она позволяет  им вносить предложения, с другой - дает возможность компаниям ограничивать права акционеров относительно голосования.

Однако процент иностранных  инвесторов достаточно значительный. Этот фактор медленно будет влиять на модель, поскольку иностранные  инвесторы защищают свои интересы. Распространение рынка капитала также вынуждает немецкие корпорации изменять свои методы.

Ключевые участники.

Немецкие банки и в  меньшей степени немецкие корпорации являются ключевыми участниками  в немецкой модели управления. Как  и в японской модели, описанной  ранее, банк играет несколько ролей: он выступает акционером и кредитором, эмитентом ценных бумаг и долговых обязательств, депозитарием и голосующим агентом на ежегодных общих собраниях  акционеров.

Три наибольших немецких банка (Deutsche Bank, Dresdnerbank и Commerzbank) входили в наблюдательный совет 85 из ста наибольших немецких корпораций. В частности, Deutsche Bank, который владеет 10 % акций больше чем в 70 компаниях, усталость числе 28 % акций найбольшей компании Daimler-Benz. Десять наибольших немецких банков владеют от 10 до 25 % акций 48 наибольших немецких компаний. Представители банков входят в правления компаний, акциями которых они владеют, и координируют их деятельность.