Инвестиционный проект

Для анализа проектов используют график ЧДД =f(E). График — нелинейной зависимость, пересекает ось X в точке ВНД, а ось Y - в точке равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока (включая величину исходных инвестиций). Для неординарных потоков может иметь несколько точек пересечения.    

                                                                                                             

Социальная эффективность

Социальные результаты проектов в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.

Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:

изменение количества рабочих мест в регионе;

улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

изменение условий труда работников;

изменение структуры производственного персонала;

изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров;

изменение уровня здоровья работников и населения;

экономия свободного времени населения.

 

Пример

В этом примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагом расчета 1 год).  В практических ситуациях эта таблица, в известном смысле, является завершающей. При ее создании должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.

Таблица потока реальных денег состоит из трех частей:

• потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;
• потока реальных денег от инвестиционной деятельности;
• потока реальных денег от финансовой деятельности.

В разделе "Поток реальных денег от инвестиционной деятельности" отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды. Как было указано в основном тексте Рекомендаций, основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. Если подобная ситуация возникает при расчете эффективности реального инвестиционного проекта, его необходимо будет изменить (увеличив доходную часть и / или уменьшив расходную и / или найдя дополнительные источники финансирования) и после этого вновь повторить расчет.

Рассмотрим пример.

Для примера расчета принимаем норму дисконта Е = 20% (Е = 0,2).

Как видно из таблиц 1,2 и графика 1

ЧД= 152243,8

ЧДД = 41638,98

ВНД=52,4%

СО=2,7 года

ИДДИ=         ЧДД            + 1=(41638,98/26435)+1=2,575

     Дисконтированные инвестиции  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица1 Отчет о движении денежных средств(коммерческая эффективность проекта)

	Показатели	Шаги расчета
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Выручка от продаж	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
2	Переменные издержки	0	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000
3	Постоянные издержки	6000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000
4	Маркетинговые издержки		2100	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000
5	Налоги		6960	9067	9654	10240	10240	10240	10240	10240	10240	10240
6	Сальдо потока от опера- ционной деятельности	-6000	20940	19933	19346	18760	18760	18760	18760	18760	18760	18760
7	Доходы от реализации активов											1260
8	Затраты на прирост оборотного капитала	6000										-6000
9	Затраты на приобретение активов	20000					4000
10	Сальдо потока от инвестиционной  деятельности	-26000	0	0	0	0	-4000	0	0	0	0	7260
11	Собственный капитал	16000
12	Займы	16000
13	Выплаты погашениий по займам				16000
14	Выплаты процентов по займам		3518,4	4691,2	2345,6
15	Выплаты дивидендов
16	Сальдо потока от финансовой  деятельности	32000	-3518,4	-4691,2	-18346	0	0	0	0	0	0	0
17	Общее сальдо потока	0	17422	15242	1000,4	18760	14760	18760	18760	18760	18760	26020
18	Сальдо потока нарастающим итогом	0	17422	32663	33664	52424	67184	85944	104704	123464	142224	168244
19	Дисконтированные инвестиции	-26000					-1608					1173

Таблица 2 Расчет чистого дисконтированного дохода

	Показатели	Шаги расчета
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Результаты по шагам	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
	Доход от продаж	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
2	Затраты по шагам	32000	92578,4	94758,2	92999,6	91240	95240	91240	91240	91240	91240	83980
	Инвестиции в основной капитал	20000	0	0	0	0	4000	0	0	0	0	-1260
	Прирост оборотного капитала	6000	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-6000
	Переменные издержки	0	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000
	Постоянные издержки	6000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000
	Маркетинговые издержки	0	2100	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000
	Налоги	0	6960	9067	9654	10240	10240	10240	10240	10240	10240	10240
	Выплаты процентов по займам	0	3518,4	4691,2	2345,6	0	0	0	0	0	0	0
3	Эффект по шагам	-32000	17421,6	15241,8	17000,4	18760	14760	18760	18760	18760	18760	26020
4	Дисконт (Е=20%)	-32000	14518,00	10584,58	9838,19	9047,07	5931,71	6282,69	5235,57	4362,98	3635,81	4202,38
5	Коэффициент дисконтирования	1	0,833333	0,694444	0,5787	0,48225	0,40188	0,3349	0,27908	0,232568	0,19381	0,16151
6	ЧДД	-32000	-17482,00	-6897,42	2940,78	11987,85	17919,56	24202,24	29437,82	33800,79	37436,61	41638,98

 

 

 

 

 

 

График 1 Расчет ВНД

 

ЛИТЕРАТУРА:

1. “Экономическая оценка инвестиций” Методическое пособие для студентов экономических специальностей
2. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк “Оценка эффективности инвестиционных проектов”