Инвестиционный проект

Инвестиционный  проект  - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утверждёнными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

 

Овладение искусством разработки инвестиционных проектов (или бизнес-планов) сегодня  становится крайне актуальным в силу трех причин: 
- во-первых, в нашу экономику идет новое поколение предпринимателей, многие из которых никогда не руководили хоть каким-нибудь коммерческим предприятием и потому плохо представляют весь круг ожидающих их проблем в рыночной экономике; 
- во-вторых, меняющаяся хозяйственная среда ставит и опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе, в которой не бывает мелочей; 
- в третьих, рассчитывая получить иностранные инвестиции для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использования таких инвестиций.

Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

 
– изучить емкость и перспективы  будущего рынка сбыта; 
– оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела; 
– обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело; 
– определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

Что такое  инвестиционный проект?

 

Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности  приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или  инвестирование* - одна из форм использования такой возможности.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

1. вложенные средства должны быть полностью возмещены;
2. прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

 

 

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит  в оценке плана предполагаемого  развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана  и вероятные последствия его  осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить  прибыль.

 

Поиск инвестиционных возможностей

Поиск и выбор идей, в которые  стоит вложить деньги - задача с  множеством вариантов решений. Поэтому  мы попытаемся очертить хотя бы рамки, в которых стоит вести такой  поиск.

Что может служить отправной  точкой при формировании инвестиционной концепции? Ответ на этот вопрос зависит  от того, кто в ней заинтересован. Если речь идет об уже существующем предприятии, то круг его инвестиционных концепций в значительной степени  предопределяется отраслевым профилем, накопленным опытом завоевания рынка, квалификацией персонала и т.д.

Более свободны в поисках инвестиционных концепций органы регионального  и отраслевого управления. Для  них отправной точкой могут служить  неудовлетворенные потребности  региона или отрасли, или приоритеты государственной структурной политики.

В международной практике принята  следующая классификация исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций предприятиями и организациями самого разного профиля:

 
а) наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования. Круг таких ресурсов может быть очень широк: от нефти и газа до леса-топляка и растений, пригодных для фармацевтических целей; 
б) возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса; 
в) оценки возможных в будущем сдвигов в величине и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров; 
г) структура и объемы импорта, которые могут стать толчком для разработки проектов, направленных на создание импортозамещающих производств (особенно, если это поощряется правительством в рамках внешнеторговой политики); 
д) опыт и тенденции развития структуры производства в других отраслях, особенно со сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами; 
е) потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики; 
ж) информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на мировом рынке на уже производимую продукцию; 
з) известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе (например, углубление переработки древесины путем создания отделочных материалов из отходов производства и некачественного леса); 
и) рациональность увеличения масштабов производства с целью достижения экономии издержек при массовом производстве; 
к) общеэкономические условия (например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменений обменных курсов национальной валюты и т.д.).

Очевидно, что на основе таких  исходных посылок можно сформулировать лишь укрупненную идею инвестиционного  проекта, лишь ту среду, то направление, в котором проект следует разработать. Это тем более так, потому что  на данной стадии для анализа часто  могут быть использованы лишь очень приближенные, укрупненные данные, полученные на основе государственной статистики или иной общедоступной информации. И до тех пор, пока та или иная концепция инвестиционного проекта не получит хотя бы принципиального одобрения лиц, ответственных за принятие решений об инвестициях, нецелесообразно тратить дополнительные средства на сбор и подготовку более детальной и достоверной информации.

 

 

Список вопросов, с решения  которых начинается анализ любого инвестиционного  проекта:

 

1. Доходы проекта

1.1. Какие новые продукты/услуги  появятся в результате проекта?

1.2. Ожидаемый объем продаж. Физические объемы и цены.

1.3. Будут ли получены  специальные выгоды в форме  снижения издержек? Чему равны  эти выгоды в денежном измерении?

1.4. Произойдут ли изменения  в объеме продаж или в цене  продукции, которая выпускается  сейчас? Чему равны дополнительные  доходы за счет проекта?

 

2. Текущие затраты

2.1. Персонал. Штатное расписание  проекта, зарплаты.

2.2. Прямые переменные  затраты, связанные с производством.  Требуются ли расходы на комплектующие,  материалы, энергию, доставку  и т.п.?

2.3. Аренда помещений и  другие арендные расходы. Коммунальные  расходы, связанные с эксплуатацией  помещений.

2.4. Будут ли в проекте  расходы, связанные с содержанием  и эксплуатацией оборудования (регулярное  обслуживание, расходные материалы  и пр.)?

2.5. Требуются ли маркетинговые  расходы? Маркетинговый бюджет.

2.6. Будут ли в проекте  использоваться услуги сторонних  организаций? Например, охрана, правовое  сопровождение, телекоммуникации, транспортное  обслуживание. Каковы прогнозы этих  затрат?

 

3. Инвестиции

3.1. Какие инвестиции потребуются  на приобретение земли, строительство,  подводку коммуникаций, приобретение  и монтаж оборудования? Какими  будут сроки амортизации оборудования?

3.2. Будут ли дополнительные  расходы на доставку оборудования, есть ли таможенные платежи,  связанные с покупкой импортного  оборудования?

3.3. Потребуются ли дополнительные  вложения в оборотный капитал?

3.4. Нужно ли потратить  деньги на лицензии, сертификаты,  покупку каких-либо прав и другие  организационные цели?

3.5. Потребуются ли в  дальнейшем регулярные инвестиции  в обновление оборудования по  мере его износа?

 

4. Финансирование

4.1. Из каких источников  финансируется проект?

4.2. Прогноз стоимости  средств, привлекаемых через лизинг  или кредиты. Ожидаемые условия  финансирования.

 

5. Экономическое окружение  и налоги

5.1. Учет основных налогов:  НДС, ЕСН, налог на прибыль,  на имущество.

5.2. Есть ли в проекте  необходимость учета каких-то  специфических налогов? Например, акцизов или таможенных пошлин.

5.3. Будем ли мы учитывать  инфляцию в прогнозах? Ее можно  и проигнорировать, но тогда  при оценке эффективности надо  использовать не номинальные,  а реальные процентные ставки.

 

Приведенный выше перечень охватывает практически все вопросы, которые следует задать для подготовки финансовой модели проекта.

 

 

 

Представленный график носит  достаточно условный характер, однако на нем можно выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта.

 

 

Рис. 1. График развития инвестиционного проекта

(Обозначения: 1 - предынвестиционная фаза; 2 - инвестиционная  фаза; 3 - эксплуатационная фаза)

 

 

На первой стадии осуществляется разработка проекта, маркетинговые исследования, технико-экономическое обоснование, выбор поставщиков сырья и  оборудования, юридическое оформление проекта и т.д. 
    Для крупных инвестиционных проектов предынвестиционную стадию можно представить в виде трех последовательных этапов: 
-    поиск инвестиционных возможностей (идеи); 
-    предварительная проработка проекта; 
-    окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости.

 
Логика поэтапного процесса проведения предынвестиционных исследований состоит  в том, чтобы сначала найти  возможность улучшения финансового  положения предприятия при помощи инвестирования, а затем необходимо проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи. Если идея представляет интерес, то исследование следует продолжить. Это предполагает более углубленную  проработку бизнес-плана и уточненную оценку эффективности инвестиционного  проекта, по результатам которой  принимается окончательное решение  о реализации проекта. 
    Достоинством постадийного подхода является оценка полученных результатов на предварительных стадиях. Только отобранные проекты становятся объектом исследований на следующей стадии. Такой подход позволяет избежать крупных затрат, которые происходили бы, если бы все инвестиционные идеи доходили до стадии окончательной формулировки и тщательной оценки.

 

 

 

 

 

 

 

Первая фаза, непосредственно  предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится  его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.

Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация  предприятия, оформление контрактов и  т.п.) и проводиться эмиссия акций  и других ценных бумаг.

Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

 

 

 

 

 

 Предынвестиционные исследования

Рассмотрим подробнее  задачи, решаемые на первой, предынвестиционной фазе развития проекта.

Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степень  подробности исследований, в мировой  практике называемых "предынвестиционными" [pre-investment studies], может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня предынвестиционных исследований:

1. исследование возможностей [opportunity studies];
2. подготовительные или предпроектные [pre-feasibility] исследования;
3. оценка осуществимости или технико-экономические исследования [feasibility studies].

Различие между уровнями предынвестиционных исследований достаточно условно. Как правило, поэтапная  подготовка окончательного решения  необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа проектов строительства  нового предприятия или организации  нового производства. Важно отметить факт безусловной необходимости  проработки всех опросов, связанных  с осуществлением инвестиционного  проекта, так как это в значительной степени определяет успех или  неудачу проекта в целом (естественно, при условии, что не будет допущено серьезных ошибок на следующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные  трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно  будут предприниматься все последующие  действия.