Разработка финансовой стратегии предприятия на примере ОАО «Лесосибирского ЛДК№1»

 

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала является главным условием обеспечения ликвидности  и финансовой устойчивости компании. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет инвестированного капитала - собственный капитал и долгосрочных обязательств.

На конец анализируемого периода чистый оборотный капитал компании составляет 4 891 950 тыс. руб. За анализируемый период чистый оборотный капитал увеличился на 962 706 тыс. руб. (24,5%). Для полного отражения  ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств определяется  доля ЧОК в общих активах компании. За анализируемый период доля чистого оборотного капитала в активах компании  существенно не изменилась и составила 68,6%. Это может свидетельствовать о том, что заметных изменений в состоянии компании в части финансирования за счет собственных средств не произошло.

Для оценки фактической  величины ЧОК на предмет достаточности  или недостаточности выполнен расчет ЧОК, необходимого для данной компании в сложившихся условиях работы. Достаточная (необходимая) величина чистого оборотного капитала определяется как сумма производственных запасов и незавершенного производства. Достаточная (необходимая) величина ЧОК компании на конец периода анализа составляет 1 438 393 тыс. руб. На конец анализируемого периода фактическая величина ЧОК превышает необходимую величину. Это положительно  характеризует ситуацию,  когда финансирование оборотных активов происходит за счет собственных средств.

 

Анализ коэффициентов  ликвидности:

 

Коэффициент общей ликвидности  характеризует потенциальную способность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности компании составляет 15,068. С точки зрения  рекомендуемой величины коэффициента общей ликвидности (>2), данное значение является удовлетворительным и положительно характеризует платежеспособность предприятия. В течение анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности уменьшилась на 39,1%  (-14,2%в год).

 

Для оценки  фактической  величины коэффициента на предмет достаточности по каждому отчетному периоду определено необходимое значение коэффициента общей ликвидности. Достаточный уровень коэффициента общей ликвидности на конец анализа составляет 1,38. На конец анализируемого периода фактическая величина коэффициента превышает необходимую величину. Это положительно  характеризует ситуацию,  когда финансирование оборотных активов происходит за счет собственных средств и имеет место «запас» по уровню собственного капитала.

 

Основной причиной сокращения коэффициента представляет собой значительные вложения во Внеоборотные активы (крупные инвестиции).

 

Коэффициент среднесрочной  ликвидности характеризует способность  компании выполнять текущие обязательства  за счет денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции. На конец анализируемого периода величина коэффициента среднесрочной ликвидности компании составляет 5,864. За анализируемый период коэффициент уменьшился на 36,7%  (-13,3%в год).

 

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность  компании выполнять краткосрочные  обязательства за счет свободных  денежных средств. На конец анализируемого периода величина коэффициента абсолютной ликвидности компании составляет 1,669. За анализируемый период коэффициент уменьшился на 51,8%  (-18,8% в год).

 

Для оценки уровня абсолютной ликвидности компании определен  коэффициент покрытия среднедневных  платежей денежными средствами. Для  оценки величины среднедневных платежей по текущей производственной деятельности используются следующие данные, приведенные к одному дню:  себестоимость реализованной продукции,  управленческие, коммерческие расходы за период, прирост величины производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Количество дней платежей по текущей производственной деятельности, покрываемых имеющимися денежными средствами, определяется как отношение денежных средств к величине среднедневных платежей. В последнем анализируемом периоде свободные денежные средства покрывают - дней платежей по производственной деятельности, что соответствует коэффициенту абсолютной ликвидности 1,669.

 

 

2.5. Анализ финансовой  устойчивости

 

(таблицы 10, 16 приложения 1)

 

Финансовая устойчивость характеризует степень надежности организации в перспективе - зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств, а также их структурой. Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов.

 

Таблица 13

Анализ финансовой устойчивости

 

Наименования показателей	01.04.2004	01.01.2007
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ
Стоимость чистых активов	5536107	6682172
Коэффициент автономии	30,33	14,97
Коэффициент общей платежеспособности	0,97	0,94
Коэффициент маневренности	0,71	0,73
Доля собственных источников финансирования оборотных активов	96%	93%
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками  финансирования	3,22	3,40
Коэффициент обеспеченности процентов по кредитам	95,27	-
Коэффициент иммобилизации	0,40	0,36
ПОКАЗАТЕЛИ САМОФИНАНСИРОВАНИЯ
Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами	3,42	3,59
Коэффициент самофинансирования	-	-
Коэффициент мобилизации инвестированного капитала	-	-
Коэффициент мобилизации  накопленного капитала	-	-
ПОКАЗАТЕЛЬ ВЕРОЯТНОСТИ  БАНКРОТСТВА
Показатель Альтмана Z	-	2,01
Степень мобилизации  активов	0,72	0,74
Рентабельность активов	-	0,03
Уровень самофинансирования	0,75	0,77
Доля акционерного капитала в источниках	0,00	0,00
Оборачиваемость активов	-	-0,04
Доля долгосрочных кредитов в валюте баланса	0%	1%
Коэффициент покрытия процентов	75,2	-
Общий коэффициент покрытия долга	-	-

 

1. Коэффициент автономии определяется как соотношение собственных и заемных средств организации. Чем меньше значение этого коэффициента, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Чем больше зависимость фирмы от внешних источников финансирования, тем меньше ее финансовая устойчивость.

Показателем, характеризующим  финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии (соотношение  собственного капитала и заемного капитала). На конец анализируемого периода  величина коэффициента автономии составляет 14,972. В течение анализируемого периода значение коэффициента автономии уменьшилось на -50,6%  (-18,4% в год).

В практике финансового  анализа встречается утверждение, согласно которому для финансовой устойчивости компании минимальным значением соотношения собственного и заемного капиталов является 1. Ориентируясь на единицу как на минимальный уровень, возможно признать фактическое значение коэффициента автономии на конец анализируемого периода приемлемым. Возможность погашения обязательств за счет собственных средств зависит от степени ликвидности активов, профинансированных  за счет собственных средств. Учитывая это обстоятельство, рассчитаем необходимое значение коэффициента автономии с учетом структуры активов. На конец периода анализа достаточная  (необходимая) величина коэффициента для данной компании равняется 0,88.

На конец анализируемого периода фактическая величина коэффициента превышает необходимую величину. Это положительно  характеризует  финансовую устойчивость компании.

Основные причины сокращения коэффициента автономии:

- темп роста активов, превышающий темп роста собственного капитала. Рост активов может быть связан с ростом  внеоборотных активов (инвестиционных затрат) и оборотных средств (в связи с ростом объемов производства или ухудшением условий управления оборотным капиталом)

- опережающий рост заемных источников финансирования по сравнению с увеличением собственного капитала, которое произошло, прежде всего, в части кредитов. Последнее является следствием значительных инвестиционных затрат организации – затрат, превышающих финансовые возможности предприятия.

Учитывая сохранение коэффициента автономии в пределах допустимых значений, возможно признать роста активов приемлемым для  финансового состояния компании.

2. Коэффициент общей платежеспособности (соотношение собственного капитала и валюты баланса) также характеризует финансовую устойчивость компании. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей платежеспособности составляет 0,94. В течение анализируемого периода значение коэффициента общей платежеспособности  существенно не изменилось (-1,2% в год). В практике финансового анализа для оценки достаточности этого коэффициента используется ориентир 0,5. Ссылаясь на данный критерий, коэффициент характеризует финансовую устойчивость компании как приемлемую.

3. Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств предприятия задействована в финансировании наиболее маневренной части активов - оборотных средств. Данный коэффициент представляет собой частное от деления чистого оборотного капитала на собственный капитал предприятия.

Каких-либо устоявшихся  в практике нормативных значений коэффициента маневренности не существует. Можно лишь отметить, что чем больше значение данного показателя, тем  более маневренно (и, следовательно, более устойчиво) предприятие с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры.

На конец анализируемого периода величина коэффициента маневренности  составляет 0,73. В течение анализируемого периода значение коэффициента  существенно не изменилось (1,1% в год).

4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат собственными источниками финансирования. На конец анализируемого периода коэффициент обеспеченности запасов составляет 3,40.

5. Показатель обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами отражает соотношение инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных инвестиций) и внеоборотных активов. Для обеспечения финансовой устойчивости организации значение коэффициента обеспеченности долгосрочных инвестиций не должно быть ниже 1.

Указанное ограничение  следует из правила финансового  менеджмента:

- за счет собственных  и долгосрочных источников должны  финансироваться не только внеоборотные, но и часть оборотных активов.

На протяжении анализируемого периода наблюдается тенденция  на повышение коэффициента с 3,42 до 3,59. Полученные значения свидетельствуют о достаточной обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами, что влияет на развитие организации положительно.

6. Связь структуры активов и финансовой устойчивости предприятия устанавливает коэффициент иммобилизации,  который представляет собой частное от деления внеоборотных активов на оборотные. Чем меньше значение коэффициента, тем больше устойчивость предприятия в плане возможности погашения краткосрочной задолженности.

На конец анализируемого периода коэффициент иммобилизации  составляет 0,36. По сравнению с началом периода (0,40), данный коэффициент уменьшился на 0,04. Это указывает на увеличивающиеся возможности предприятия погасить краткосрочные обязательства.

7. Для оценки финансовой устойчивости можно использовать комплексный показатель вероятности банкротства Альтмана (Z). В западной практике нормативные значения показателя Альтмана получены в результате статистической обработки результатов многолетних наблюдений за многими предприятиями.

При анализе финансового  состояния российских предприятий ориентироваться на западные нормативы показателя Альтмана не корректно. В связи с этим следует, прежде всего, обращать внимание на динамику изменения Z-показателя, а не на его абсолютную величину.

В рассматриваемом периоде  показатель Альтмана на 01.01.2007 г. составил 2,01

В течение рассматриваемого периода финансовая устойчивость организации  значительно повысилась. На это указывают  коэффициент автономии, коэффициент общей платежеспособности, возрастающий коэффициент маневренности, коэффициент иммобилизации и другие.

В сложившихся условиях повышение финансовой устойчивости ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» является не менее важной задачей, чем повышение  его ликвидности.

Для характеристики эффективности  использования собственного капитала организации рассчитываются показатели самофинансирования и мобилизации.

8. Коэффициент самофинансирования отражает долю чистой прибыли предприятия, направляемую на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала.

В течение анализируемого периода коэффициент самофинансирования существенно не изменился. На 01.07.06 г. данная величина составляет 22%, затем существенно снизилась. Высокое значение коэффициента свидетельствуют, что основная доля  чистой прибыли направляется на  увеличение накопленного капитала (собственного капитала), что положительно характеризует компанию с точки зрения организации финансирования деятельности.

9. Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств. При отрицательных значениях прироста чистого оборотного капитала, что наблюдается в течение рассматриваемого периода, расчет коэффициента мобилизации нецелесообразен – данная ситуация означает направление прироста накопленного капитала исключительно на финансирование внеоборотных активов. Таким образом, прирост накопленного капитала, наблюдающийся в течение всего года, практически в полном объеме направлялся на финансирование капитального строительства.

 

 

2.6. Анализ прибыльности

 

(таблицы 2, 6, 8, 13 Приложения 1)

 

2.6.1. Общая характеристика

 

Анализ прибыльности проводится для оценки способности  предприятия получать прибыль на вложенные в текущую деятельность средства.

Анализ прибыльности проводится на основе аналитических  отчетов о прибыли и убытках, полученных из стандартных отчетов о финансовых результатах и их использовании (таблица 2). При этом производится перевод отчетов нарастающим итогом в отчеты за период.