Разработка финансовой стратегии предприятия на примере ОАО «Лесосибирского ЛДК№1»

 

Значительный удельный вес собственных средств и рост накопленного капитала (за исключением 01.10.06 г.) положительно характеризует предприятие с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности при убытках.

Присутствует долгосрочные обязательства на 01.10.06 г., но данный показатель значительно меньше чем на 01.10.04, 01.04.05, но выше чем на 1 октября 2005 г.

На конец анализируемого периода удельный вес долгосрочных обязательств в общей стоимости  источников финансирования составляет  1,4% что соответствует  98 553 тыс. руб. в абсолютном выражении. Величина долгосрочных обязательств за анализируемый период увеличилась на 81 549 тыс. руб. (479,6%.); В последнем анализируемом периоде компания  не привлекала  долгосрочных источников финансирования.

 

2.3.4.2. Краткосрочные обязательства

 

В течение анализируемого года основными элементами краткосрочных  обязательств - основным источником финансирования текущей производственной деятельности – являлись счета к оплате (кредиторская задолженность: кредиторская задолженность  перед поставщиками и подрядчиками, задолженность перед персоналом, задолженность по налогам и сборам).

На конец анализируемого периода удельный вес краткосрочных  обязательств в общей стоимости  источников финансирования компании составляет  4,9%, что соответствует  347 748 тыс. руб. в абсолютном выражении.

Основными составляющими  текущих обязательств на конец анализируемого периода являются:

• кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками (25,8%);
• задолженность перед персоналом (17,8%);
• задолженность по налогам и сборам (20,9%).

В составе текущих  обязательств произошли следующие  изменения:

- сумма краткосрочных кредитов и займов существенно не изменилась;

- величина задолженности перед поставщиками и подрядчиками увеличилась на 46 244 тыс. руб. (106,1%);

- величина задолженности перед персоналом увеличилась на 19 554 тыс. руб. (46,3%);

- величина задолженности по налогам и сборам увеличилась на 34 298 тыс. руб. (89,4%).

а) Значительная доля задолженности перед персоналом обусловлена значительным фондом оплаты труда или сверхнормативной задолженностью по оплате труда. Сверхнормативная задолженность по заработной плате является отрицательной характеристикой баланса компании.

б) Значительная доля задолженности перед бюджетом обусловлена либо значительным оборотом компании или сверхнормативной задолженностью по налогам и сборам Наличие сверхнормативной задолженности перед бюджетом является негативным фактором и является следствием недостаточного уровня собственного капитала компании.

в) Рост абсолютной величины кредиторской задолженности обусловлен ростом объема производства продукции и, соответственно, ростом объемов закупаемых сырья и материалов.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 8

Темпы роста

 

Наименование  позиций				Даты
			01.10.04	01.04.05	01.10.05	01.10.06
Всего затраты на реализованную  продукцию				1,16	1,2		1
Счета к оплате (кредиторская задолженность)				1,03	1,97		1

 

Средний срок погашения  задолженности перед поставщиками составляет 285 дней или около 9 месяцев. Наименьшим является период, приходящийся на 1 апреля 2005 г. – 18,7 дней (2,7 недели)

Таблица 9

 

Наименование позиций			Даты
			01.10.04	01.04.05	01.10.05	01.10.06
Оборот предъявленных  счетов (кредиторской задолженности), дни			916,6	18,7	91,2	112,6

 

Удельный вес устойчивых пассивов (задолженности перед бюджетом  и внебюджетными фондами, а также  задолженности перед персоналом) в общей сумме краткосрочных  обязательств заметно варьируется  в течение анализируемого периода. На начало 2007 года удельный вес задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами составил 20,9%, а удельный вес задолженности по заработной плате – 17,8%.

Анализ устойчивых пассивов интересен, прежде всего, с точки  зрения наличия сверхнормативных (просроченных) задолженностей перед бюджетом, внебюджетными фондами и персоналом.

Для определения величины просроченной задолженности перед  персоналом и бюджетом сравниваются данные пассива баланса по статьям  «задолженность перед персоналом организации» и «Расчеты по налогам и сборам» + «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» с расчетной величиной текущей задолженности по данным элементам устойчивых пассивов.

Учитывая, что заработная плата на ОАО «Лесосибирский ЛДК№1»  выплачивается один раз в месяц  и продолжительность интервала анализа в данном случае (см. таблицу 10) составляет 1 квартала (3 месяца), величина текущей задолженности по оплате труда может быть рассчитана делением на шесть суммы начисленной за квартал заработной платы.

Так, величина текущей  задолженности перед персоналом:

- на 01.04.05г. составляет 62697 / 3 = 20899 тыс. руб.,

- на 01.10.05 г. – 62747 /3=20916 тыс. руб.,

- на 01.10.06 г. – 65608 / 3=21869 тыс.руб.

 

 

Таблица 10

Баланс, тыс. руб.

 

Наименования  позиций		Отчетные даты
		01.10.04	01.04.05	01.10.05	01.10.06
Задолженность по оплате труда            (расчеты по заработной плате)		36519	66909	61776	61776
Задолженность перед  бюджетом и внебюджетными фондами		64011	66441	64140	89637
Заработная плата, начисленная за период       (в данном случае квартал)		61975	62697	62747	65608
Налог на прибыль за период               (в данном случае квартал)		-2920	18271	-11868	-22387

 

Расчет текущей задолженности  перед бюджетом и внебюджетными  фондами является более сложной задачей, так как при этом необходимо учитывать различия в периодичности уплаты различных налогов.

Можно использовать упрощенный алгоритм определения нормативной  задолженности перед бюджетом и  внебюджетными фондами на основании  величины налога на прибыль за период и доли налога на прибыль в общей сумме уплачиваемых налогов.

Доля налога на прибыль  в общей сумме уплачиваемых налогов  ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» составляет 1/4. Средняя периодичность уплаты налогов для ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» составляет 90 дней (квартал). Таким образом, нормативная задолженность перед бюджетом определяется как

Налог на прибыль*4 / Продолжительность  анализируемого периода (90 дней)*Средняя  периодичность уплаты налогов (90 дней).

Например, расчетная величина нормативной задолженности по уплате налогов на 01.04.05 г. составляет 18271*4=45678 тыс. руб. Данные баланса по строкам «Задолженность по налогам и сборам» и «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» (таблица 1), не соответствуют полученным значениям 66441), что позволяет сделать вывод о наличии просроченной задолженности по уплате налогов.

 

4. Чистый оборотный капитал (ЧОК)

 

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала (ЧОК) является главным условием ликвидности и  финансовой устойчивости предприятия. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных обязательств).

Если чистый оборотный  капитал положительный, то, чем больше его величина, тем более финансово устойчиво предприятие. Арифметически данный показатель определяется как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (или, что тоже самое, как разница между инвестированным капиталом и внеоборотными активами).

На протяжении анализируемого периода (12 кварталов) наблюдается устойчивая тенденция на повышение чистого оборотного капитала (таблица 9). Начиная с 01.04.04г.(3929244 тыс. руб.) по 01.01.07г. (4891950 тыс. руб.)  величина ЧОК увеличилась на 962706 тыс.руб. Это указывает на более устойчивое финансовое положение на предприятии, увеличивающее с каждым годом.

С увеличением абсолютной величины чистого оборотного капитала на протяжении 12 кварталов наблюдается  устойчивость уровня чистого оборотного капитала  - доли ЧОК в общей сумме активов предприятия. В 2004 году доля ЧОК в активах осталась на прежнем уровне -  69%.

Учитывая структуру  оборотных активов организации, а также условия взаиморасчетов ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» с покупателями и поставщиками, можно определить достаточную величину чистого оборотного капитала, обеспечивающую приемлемый уровень финансовой устойчивости и ликвидности предприятия (сумма запасов материалов и незавершенного производства).

Таблица 11

Допустимые значения чистого оборотного капитала, тыс. руб.

 

Наименование  показателя	Отчетные даты
	01.10.04	01.04.05	01.10.05	01.10.06
Всего необходимо собственных  средств (достаточная величина чистого  оборотного капитала)	869127	1522362	2430363	2430363
Фактическая величина ЧОК	4054455	4683396	4865202	4865202

 

Сравнение достаточного и фактического значения ЧОК позволяет  сделать вывод, что данная величина Лесосибирского деревообрабатывающего  комбината превышала на 01.10.04 в 5 раз, на 01.04.05г. в 3 раза, на 01.10.05 и 01.10.06гг в 2 раза. Следует отметить, что разрыв между фактическим и достаточным значением ЧОК сокращалось с каждым разом.

Спад фактической величины ЧОК (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) может быть вызван ростом кредиторской задолженности (с 1 апреля 2004г. по 1 января 2007г. размер кредиторской задолженности увеличился в 2 раза). В данном случае рост ЧОК вызван ростом оборотных активов (на 01.04.04 стоимость оборотных активов составило 4094796, на 01.10.06 г. соответственно 5597376).

Организация имеет резервы оптимизации потребности в ЧОК и, следовательно, повышения ликвидности и финансовой устойчивости:

- обеспечение регулярности платежей от покупателей (регулярности погашения дебиторской задолженности) в совокупности с сокращением периода оборота дебиторской задолженности;

- приведение масштабов капитальных вложений в соответствие финансовым возможностям компании;

- оптимизация объемов создаваемых запасов сырья и материалов.

 

2.4. Анализ ликвидности

 

(таблицы 9, 15 приложения 1)

 

Ликвидность является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, которая отражает возможность предприятия своевременно отвечать по текущим обязательствам (оплачивать предъявленные счета).

Для оценки ликвидности рассчитываются три основных показателя: коэффициенты общей, среднесрочной и абсолютной ликвидности (таблица 9).

Коэффициент общей ликвидности  характеризует потенциальную способность  предприятия выполнять краткосрочные  обязательства за счет всех оборотных  активов.

Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять текущие обязательства за счет более ликвидной части оборотных активов. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности до 12 месяцев, отнесенная к величине краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия выполнять обязательства за счет свободных денежных средств.

 

Таблица 12

Ликвидность

 

Наименования показателей	01.04.2004	01.01.2007
Коэффициент общей ликвидности (CR)	24,73	15,07
Коэффициент среднесрочной  ликвидности (QR)	9,26	5,86
Коэффициент абсолютной ликвидности	3,46	1,67
Чистый оборотный капитал, NWC	3929244_	4891950_
Изменение коэффициента общей ликвидности	-	7,42
Влияние изменения инвестированного капитала	-	-0,05
Влияние изменения постоянных активов	-	0,08
Влияние изменения текущих  пассивов	-	7,39
Контроль	-	0,00
Среднедневные платежи	4295	-9457
Текущие затраты	361406	-138886
Налоговые выплаты	25140	15018
Амортизация (за период)	0	0
Прирост запасов и  затрат	-	-727232
Коэффициент покрытия среднедневных  платежей денежными средствами	41,2	-