Разработка финансовой стратегии предприятия на примере ОАО «Лесосибирского ЛДК№1»

 

Анализ оборачиваемости  всех активов предприятия показал  рост эффективности использования  имущества предприятия в целом. Рост эффективности использования  имущества произошел за счет увеличения эффективности использования внеоборотных активов (роста оборачиваемости внеоборотных активов). В частности, период оборота внеоборотных активов постепенно уменьшился с 8926 дней на 01.10.04 г. до 1572 дней на 01.10.06г. Оборачиваемость внеоборотных активов, соответственно, увеличилась с 0,04 до 0,23. Указанный факт подтверждает, что ввод основных фондов в рассматриваемом  периоде был «оправдан» увеличением объемов реализации продукции.

Похожая ситуация произошла  и с текущими активами: период оборота  оборотных активов уменьшился с 23563 дней (01.04.2004 г.) до 5580 дней (01.01.2007г.). Соответственно оборачиваемость текущих активов увеличилась с 0,02 до 0,06.

Величина затратного цикла  уменьшилась с 21987,3 дней до 5523,2 дней на 1 октября 2006 г, что свидетельствует  о меньшей потребности предприятия в финансировании производственного процесса.

Отметим, что чем больше «затратный цикл», тем больше средств  требуется предприятию для финансирования текущей производственной деятельности предприятия. Сокращение затратного цикла свидетельствует об улучшении условия финансирования текущей производственной деятельности.

В течение всего анализируемого года наибольший удельный вес в «затратном цикле» имеет период оборота прочих оборотных активов и оборот готовой  продукции - 43% и 24% соответственно в течение анализируемого года. Иными словами, в цепочке «запасы - незавершенное производство - готовая продукция на складе - дебиторская задолженность» на прочие оборотные активы и готовую продукцию приходится максимальный срок связывания денежных средств.

Период оборота дебиторской  задолженности определяется как  отношение дебиторской задолженности  к среднедневной выручке от реализации и отражает средний период оплаты счетов покупателями. Для ОАО «Лесосибирского  ЛДК№1» период задержки платежей со стороны покупателей составляет в среднем 2305,5 дней или 6,3 лет. Начиная с 1 января 2007 года все покупатели с ЛЛДК№1  расплатились.

Период оборота запасов  определяется как отношение средней  величины запасов к величине потребляемых запасов. Объем потребляемых запасов в денежном выражении определяется исходя из данных о себестоимости реализованной продукции за период (Отчет о прибыли, таблица 2) за вычетом амортизационных отчислений и начисленной зарплаты периода.

В течение всего анализируемого года период оборота запасов оставался практически неизменным на уровне 6 лет, поскольку дело касается пиломатериалов и древесно-волокнистых плит. Таким образом, на складе предприятия ЛЛДК№1 постоянно сосредоточен объем запасов, покрывающий шестилетнюю потребность в материалах при запланированном объеме производства. Однако данный показатель уменьшился на 1861,1 и составил на 1 октября 2006 г. 1262,7 дней (3,5 лет).

Период оборота незавершенного производства дает представление о  продолжительности цикла производства продукции.

Значение показателя определяется как отношение средней  величины незавершенного производства к себестоимости реализованной  продукции.

В течение анализируемого периода оборот незавершенного производства значительно уменьшился и составил 720,5 дней по сравнению с 1764,7.

Период оборота готовой  продукции характеризует средний  срок нахождения готовой продукции  на складе (периодичность отгрузки) при сложившихся объемах производства и реализации. Значение показателя определяется как отношение средней величины готовой продукции к сумме себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов.

В течение исследуемого периода данный показатель также  уменьшился с 5381,7 до 724,2 дней. Данный факт говорит о сокращении срока хранения готовой продукции на складе, или уменьшении средней периодичности отгрузки готовой продукции покупателям, что связано с увеличением спроса на производимый товар или снижением запаса товаров.

Анализ оборачиваемости  краткосрочных обязательств позволяет  оценить среднюю продолжительность отсрочки платежей, которую предоставляют предприятию его кредиторы. В составе краткосрочных обязательств рассматриваются кредиторская задолженность и устойчивые пассивы (текущая задолженность перед бюджетом и персоналом).

Период оборота кредиторской задолженности характеризует период оплаты счетов поставщикам со стороны ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» - продолжительность периода отсрочки, предоставляемого поставщиками. Значение показателя определяется как отношение средней величины кредиторской задолженности к затратам на реализованную продукцию периода за вычетом амортизационных отчислений и начисленной заработной платы.

В течение анализируемого периода оборот кредиторской задолженности  значительно снизился с 471,5 дней (01.10.04 г.) до 228,4 (01.10.06 г.), что характеризует деятельность предприятия положительно.

Кроме этого, снизился период оборота устойчивых пассивов:

- перед бюджетом и  персоналом с 492,4 до 123,1 (что составляет  около 4,1 месяцев);

Оборот прочих краткосрочных  обязательств также снизился до 227,8 дней по сравнению с 2004 годом (943,8). 

Сумма периодов оборота  составляющих текущих пассивов носит  название «кредитный цикл». Чем больше значение «кредитного цикла», тем  более эффективно предприятие использует возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса - поставщиков и покупателей (при условии, что предприятие не имеет просроченных задолженностей перед кредиторами, бюджетом, персоналом). Чем больше «кредитный цикл», тем меньше стоимость источников финансирования текущей производственной деятельности.

 На протяжении исследуемого  периода «кредитный цикл» ОАО  «Лесосибирского ЛДК№1» снизился  с 1907,7 дней до 579,2, предприятие  менее эффективно использует  возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса.

Таким образом, предприятие  имеет менее стабильные условия  расчетов с поставщиками (7,6 месяцев) и менее стабильную предоплату со стороны покупателей (4,1 месяцев).

Разница между «затратным» и «кредитным» циклами носит название «чистый цикл». Данный показатель характеризует организацию финансирования производственного процесса.

С экономической точки  зрения «чистый цикл» представляет собой часть «затратного цикла», не профинансированную за счет непосредственных участников производственного процесса. Чем выше значение показателя, тем выше потребность предприятия в финансировании текущей производственной деятельности со стороны внешних источников (кредиты, увеличение собственного капитала). Подобная ситуация является неблагоприятной для финансового состояния предприятия.

Отрицательное значение «чистого цикла» означало бы, что кредиты  поставщиков и покупателей полностью  покрывают потребность предприятия  в финансировании оборотного капитала.

За период 01.10.04 - 01.10.06 величина «чистого цикла» существенно  снизилась с 20079,6 до 4944,0 дней. Необходимо отметить, что величина «чистого цикла» составляет в порядке 91% «затратного  цикла», то есть только 9% потребности  в финансировании оборотных активов финансируется за счет краткосрочных обязательств – за счет источников, возникающих в ходе осуществления производственного процесса. Имеющихся источников финансирования (в виде кредиторской задолженности, текущей задолженности перед бюджетом, внебюджетными фондами, персоналом) достаточно для покрытия только 9% потребности.

Возможными направлениями  снижения «чистого цикла» являются сокращение «затратного цикла» (что и произошло  в данном случае), либо (также) рост «кредитного  цикла» (однако в этом случае наблюдался только спад). Следует увеличить кредитный цикл предприятия за счет увеличение кредиторской задолженности (средний срок оплаты предприятием счетов поставщиков).

Таким образом, снижение «чистого цикла» должно строиться по пути сокращения периодов оборота элементов текущих активов. Анализ показал, что резерв сокращения периодов оборота наблюдается для всего  затратного цикла (производственные запасы – 1861,1, незавершенное производство – 1044,2, готовая продукция и товары – 4657,5, дебиторская задолженность – 1550,2, прочие оборотные активы – 7351,2).

 

 

 

 

2.8.  Анализ взаимоотношений  организации с поставщиками и  покупателями

 

(таблицы 1, 12 приложения 1)

 

Оценка условий взаиморасчетов ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» с поставщиками и покупателями проводится на основании соотношений абсолютных величин и периодов оборота дебиторской  и кредиторской задолженности.

Доля дебиторской задолженности  в выручке от реализации составляет в среднем 45,8%. Доля кредиторской задолженности  в текущих затратах составляет в среднем 67,6%. Подобная структура наблюдается в течение всего анализируемого года.

На начало 2007 года абсолютные значения статей составили (тыс. руб.):

• дебиторская задолженность - 235438
• кредиторская задолженность - 347748

Таким образом, доля дебиторской задолженности на 21,8% меньше кредиторской задолженности, это указывает на низкий уровень платежеспособности с поставщиками, подрядчиками, перед бюджетом и персоналом. Достаточно большая часть выручки расходуется на погашение краткосрочных обязательств. Однако данный разрыв уменьшился по сравнению с другими годами, что характеризует деятельность ЛЛДК№1 положительно. Что касается дебиторской задолженности, то ее доля в выручке предприятия остается практически неизменной, исключением составляет значение, приходящееся на 01.07.04 г. – 38,3%.

Таким образом на общее  состояние расчетов основное влияние  оказывают как дебиторская, так  и кредиторская задолженности.

На протяжении анализируемого периода финансовое положение предприятия  характеризуется значительным преобладанием кредиторской задолженности над дебиторской. Однако на начало рассматриваемого периода наблюдалась обратная ситуация – превышение дебиторской задолженности  над кредиторской: на 01.04.2004 г. разница составила 16,4%

Период оборота дебиторской задолженности в среднем в 3 раза превышает период оборота кредиторской задолженности. На начало 2007года величина показателей составила соответственно 755,3 и 499,3 дней. Подобное соотношение сохраняется в течение всего анализируемого года.

Значительное преобладание дебиторской задолженности над кредиторской (по периоду оборота) означает, что отсрочка платежей, предоставляемая ОАО «Лесосибирским ЛДК№1» покупателям превышает отсрочку, получаемую предприятием от поставщиков. В данной ситуации предприятие проигрывает в свободных денежных средствах.

В абсолютном же значении, величина дебиторской задолженности меньше, чем кредиторской  на начало 2007 года (235438 против347748). Складывается ситуация, когда текущие выплаты поставщикам (кредиторская задолженность) не покрываются текущими выплатами от покупателей (дебиторская задолженность). Наилучшая ситуация складывалась в июле 2006 года, когда значения дебиторской задолженности практические не отличались по сравнению с прошлыми годами (ДЗ – 487779, КЗ – 473883 тыс. руб.)

Общие условия расчетов ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» с  покупателями и поставщиками необходимо признать не вполне благоприятными для  организации. Однако присутствуют значительное уменьшение периодов оборота как  дебиторской, так и кредиторской задолженностей. Это говорит о том, что средний период оплаты счетов покупателями значительно снизился, ровно, как и продолжительность периода оплаты счетов поставщикам со стороны ЛЛДК№1. Однако ситуация, связанная с абсолютными значениями не вполне благоприятная, поскольку краткосрочные обязательства превышают поступления от покупателей, несмотря на то, что данный разрыв уменьшился.

ОАО «Лесосибирский ЛДК№1»  имеет резерв улучшения условий  расчетов с покупателями за счет сокращения периода оборота дебиторской задолженности – ускорения сроков оплаты счетов покупателями. Аналогичная ситуация и с кредиторской задолженностью – сокращение продолжительности периода оплаты счетов поставщикам со стороны предприятия.

 

 

2.9. Анализ рентабельности

 

(таблица 11 приложения 1)

 

Анализ рентабельности позволяет оценить соотношение  получаемых предприятием доходов и  вложенного в предприятие капитала. Анализ рентабельности проводится на основании показателей рентабельности, формулы Dupont и «эффекта рычага» (таблица 11 приложения 1).

 

Таблица 16

Рентабельность

 

Наименования показателей	01.10.2005	01.01.2007
Рентабельность всего  капитала	3%	4%
Рентабельность собственного капитала	3%	5%
Рентабельность акционерного капитала	135638%	214778%
Рентабельность постоянных активов	10%	16%
Рентабельность оборотных  активов	4%	6%
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО  РЫЧАГА
Доля кредитов в заемных  средствах	0%	0%
Стоимость заемного капитала	0%	0%
Дифференциал рычага	1%	1%
Финансовый рычаг	0,08	0,09
Эффект рычага	0%	0%
АНАЛИЗ ФОРМУЛЫ DUPONT
Рентабельность собственного капитала	0,03	0,05
Оборачиваемость активов	0,30	-0,04
Прибыльность всей деятельности	0,09	-0,96
Структура источников средств	1-8%	109%
Изменение рентабельности собственного капитала	0,03	0,10
Влияние оборачиваемости всех активов	-0,15	0,09
Влияние прибыльности деятельности	0,17	0,00
Влияние структуры источников	0,00	0,00
Контроль	0,00	0,00