Тема 15-17. Финансовая стратегия предприятия

 

     Под финансовой стратегией понимают правила и приемы мобилизации дополнительных финансовых ресурсов, направляемых как в инвестиции, так и для решения текущих финансовых задач.

     В рамках этой стратегии вырабатываются: правила и приемы мониторинга этих рынков,  постоянного слежения за динамикой конъюнктуры и выборов предпочтительных форм  и условий получения кредитов, моментов приобретения  или продажи ценных бумаг, выбора разновидностей ценных бумаг, в наибольшей степени отвечающих стратегическим целям фирмы, выбора наиболее надежных эмитентов ценных бумаг. Эта составляющая экономической стратегии воплощается в портфеле ценных бумаг фирмы.

     Финансовый  менеджмент – это система рационального  управления процессами финансово-хозяйственной деятельности  коммерческой или бюджетной организаций. В качестве объекта выступает денежный оборот предприятия как непрерывный поток денежных поступлений и выплат, проходящих через расчетный счет или другие счета предприятия.

     Содержанием или предметом финансового менеджмента является  процесс выработки управляющих воздействий, направленных на оптимизацию  движения финансовых ресурсов и капитала с целью повышения эффективности их использования и приращения.

     Основными функциями финансового менеджмента являются:

     - воспроизводственная, т.е. воспроизводство капитала, авансированного в текущую деятельность и(или) инвестированного в виде финансовых вложений в долгосрочные или краткосрочные активы предприятия (например, авансирование капитала в текущую деятельность – это  вложения в основные средства и оборотные средства + авансированный капитал  в долгосрочные и краткосрочные активы: ценные бумаги (акции, облигации),  художественные ценности и др. виды.

     Анализ  и оценку эффективности реализации данной функции проводят по следующим показателям:

• динамика собственного капитала;
• превышение темпов роста собственного капитала над темпами роста валюты баланса;
• степень капитализации прибыли, т.е. рост и динамика доли прибыли, направленной на создание фондов накопления или развития, или рост доли нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия;
• изменение (повышение) скорости оборота капитала, сопровождаемой ростом его доходности;

     - производственная, т.е. регулирование текущей деятельности предприятия по обеспечению эффективности размещения капитала, созданию необходимых денежных фондов и источников финансирования текущей деятельности (производство товаров или услуг).

     Оценку  эффективности использования капитала проводят по следующим показателям:

• структура капитала и его изменение во времени;
• структура распределения балансовой прибыли;
• уровень и динамика себестоимости продукции или затрат на единицу продукции;
• уровень и динамика фонда оплаты труда;

     - контрольная, т.е. контроль за использованием финансовых ресурсов. Каждая финансовая операция должна исходить из целей предприятия и соответствовать его интересам, поэтому контроль должен осуществляться непрерывно и начинаться от платежей за поставку сырья  до выручки за готовую продукцию и прочих денежных поступлений, включая все трансфертные (внутренние цены холдинга)  и оплату кооперации.

     Оценку  эффективности этой функции определяют по следующим показателям:

• динамика финансового состояния предприятия, близость критической ситуации (банкротство) или возможность прогнозирования финансового состояния или ситуации;
• планирование финансовой деятельности;
• регулирование денежного оборота или контроль над доходами и расходами; планомерность данного контроля и осуществление платежей (данная функция выступает регулятором дебиторской и кредиторской задолженности предприятия);
• учет затрат и результатов производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия и их динамика;
• анализ и оценка эффективности использования и вложения капитала, которые осуществляются на основе методов оценки эффективности инвестиций (срок окупаемости, чистая норма доходности, внутренняя норма доходности4 рентабельность и метод капитализации средств);
• контроль над расходованием денежных средств на всех стадиях и этапах производственно-коммерческого цикла фирмы.

     Осуществляются  перечисленные функции с помощью  основных элементов финансового  рынка:

• рынка денег и
• рынка ценных бумаг (РЦБ).

     Подобное  разделение основано на рассмотрении денег как товара (рынок денег) и как капитала (РЦБ).

     Между собой два рынка взаимодействуют  следующим образом: за счет инвестиционного  портфеля возможно получение кредитов, что, в свою очередь, создает возможность  покупки пакета ценных бумаг.

     К элементам финансовой стратегии предприятия относятся:

• стратегия на рынке денег;
• стратегия на рынке ценных бумаг;
• стратегия бюджетирования.

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     РЦБ обеспечивает возможно более полный и быстрый перелив капитала и  сбережений в инвестиции по цене, которая  устраивает обе стороны сделки.

     Рынок денег, в свою очередь, обеспечивает гибкую подачу наличности в казну  государства, дает возможность получения  доходов на временно свободные денежные средства и возможность привлечения  заемных средств (кредита).

     Выполнение  стратегии непосредственно связано с составлением бюджета.

     Бюджет  фирмы – это финансовый план, охватывающий все аспекты хозяйственных  операций фирмы на определенный будущий  период. Бюджеты составляются по каждому  отдельному подразделению, а также  по основным функциональным областям деятельности фирмы (производству, отдельным проектам капиталовложений, маркетингу), а затем консолидируются в единый бюджет.

     То, насколько хорошо распределение  бюджета связано с потребностями  стратегии, настолько это способствует или препятствует реализации стратегии. Лишение стратегически важных организационных единиц фондов, необходимых для выполнения их части стратегического плана, может подорвать процесс его выполнения.

     Новые стратегии требуют существенного  перераспределения бюджета.

     Финансовая стратегия на рынке денег

 

     Рынок денег – это рынок, на котором обращаются надежные краткосрочные и долгосрочные инструменты (соотношение 90:10, соответственно).

     Движение  денег вызвано различными уровнями прибыли и риска  в различных  сферах деятельности. Рынок этот характеризуется тем, что финансовые активы, как правило, краткосрочны, ликвидны, им присущ незначительный риск (например, вероятность невозврата ссуды в стабильной экономике – 0,01%).

     На  решение фирмы о привлечении  денежных заемных средств влияют объективные и субъективные причины. К объективным относятся:

• общее состояние экономики и финансового рынка, т.е. макроклимат страны;
• деловая активность предпринимателей и экономики в целом;
• уровень учетной ставки.

     К субъективным причинам относятся:

• цель привлечения денежных средств и тип фирмы (организационная форма);
• рентабельность;
• степень платежеспособности;
• наличие собственных временно свободных денежных средств;
• сфера деятельности предприятия или особенности отрасли;
• локальные цели функционирования и методы принятия решений на предприятии (взвешенные, интуитивные, безответственные) и т.д.

     С учетом всех факторов фирма в лице финансового менеджера  принимает  решение о возможном и необходимом  привлечении денежных средств о  периоде или продолжительности их  использования и момента привлечения заемного капитала.

     Выбор вида кредитования осуществляется по следующим направлениям (рис. ):

• период привлечения: краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный;
• форма предоставления денежных средств: банковский, вексельный, коммерческий.

 
 

     Краткосрочный кредит предоставляется стабильно (нормально) работающему предприятию для осуществления финансирования текущей деятельности с учетом среднего периода погашения дебиторской задолженности и для предприятий, испытывающих финансовые трудности, с учетом предоставляемого залога. С помощью данного кредита осуществляются выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов; финансирование текущих расходов.

     Среднесрочный кредит предоставляется:

• при наличии гарантии банка, обслуживающего предприятия. Различают целевые государственные кредиты на пополнение оборотных средств и на завершение важнейших объектов производственного назначения;
• под залог необоротных ликвидных активов.

     Среднесрочные кредиты используются для оплаты машин, оборудования, научно-исследовательских  работ, а основным источником в данном случае является коммерческий кредит.

     Долгосрочные  кредиты предоставляются:

• обмен на ценные бумаги (акции, облигации);
• по ипотеке (под залог земельных участков, зданий).

     Долгосрочные  кредиты используются для покрытия платежа за землю, недвижимость, инвестиций на длительный период. 

     Банковский  кредит – ссуда, выдаваемая банком или кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности, платности. Ссуда предоставляется хозяйствующему субъекту на определенное время с обязательным возвратом в установленный срок и с уплатой процентов.

     Банковский  овердрафт (обратный кредит) – это форма краткосрочного кредита, предоставление которого осуществляется путем списания банком средств по счету клиента сверх его остатка. Банк и клиент заключают между собой соглашение, в котором устанавливается максимальная сумма овердрафта, условия предоставления кредита, порядок его погашения, размер за кредит. При овердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента. Поэтому объем кредита изменяется по мере поступления средств, что отличает овердрафт от обычной ссуды. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина уплаты процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка.

     Вексельный  кредит – при заключении договора клиент получает от банка пакет векселей, вексельные суммы которых определяются самим клиентом. Клиент использует векселя банка для оплаты товаров и услуг путем оформления передаточной надписи на оборотной стороне вексельного бланка. Число передаточных надписей не ограничено. По истечении срока обращения векселя последний векселедержатель предъявляет к оплате в банк. По окончании действия кредитного договора клиент перечисляет банку сумму кредита и проценты. Данная технология использования векселей при кредитовании в первую очередь решает проблему взаимной задолженности предприятий. Часто используется для осуществления расчетов между партнерами. Кроме того, получатели вексельных ссуд приобретают ряд конкурентных преимуществ: