Финансовая стратегия предприятия

• возможность ускоренной оплаты продукции и услуг;
• возможность пополнения оборотных средств с незначительными затратами на их обслуживание;
• возможность полного включения процентных выплат по обслуживанию вексельных кредитов в себестоимость;
• возможность максимизации процентных ставок в зависимости от срока, объема, графика погашения кредита и процентов по нему, графика учета векселей и т.д.

     Переводной  вексель (тратта) – денежный документ, согласно которому покупатель обещает продавцу уплатить определенную сумму, не ставя каких-либо условий в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до даты погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется.

     Переводной  вексель и овердрафт наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах, при расчетах по экспортно-импортным  операциям.

     Кредитная линия – предельная сумма кредита, которая может быть переведена на счет заемщика и последний может приобретать материалы и услуги в пределах этой суммы. Процентные ставки ниже, чем при простом кредитовании. Возможно постепенное расходование средств и одновременное погашение.

     Револьверный  кредит – автоматический кредит или аккредитив, юридическое соглашение является основанием для предоставления кредита. В нем указываются максимальная сумма и период времени.

     Изменяющийся  залог – общий залог группы активов предприятия может быть осуществлен для покрытия запасов и дебиторской задолженности и для расходов по инкассированию (распределению) задолженности. Эта форма кредита деньги под залог, в качестве которого могут выступать как текущие, так и будущие запасы.

     Залог движимого имущества (под собственность) – обычно оборудование, служащее обеспечением по ссуде.

     Акцептный кредит (факторинг) – совмещение краткосрочного кредитования и посреднической деятельности.  Акцептный кредит имеет место в тех случаях, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (что называется фактурной операцией, или перепродажей права на взыскание долгов). Банк выплачивает кредитору стоимость векселя (за вычетом дисконта), а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника. При заключении договора банк проверяет кредитоспособность продавца и покупателя и с учетом этого определяет предельную сумму по операция факторинга, в пределах которого поставка товаров может производиться без риска неполучения платежа.

     Коммерческий кредит – приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа, обычно от 1 до 2 месяцев (иногда и больше). Разновидностью фирменного кредита является аванс покупателя, который выплачивается поставщику (продавцу) после подписания договора.

     Трастовый договор – расписка в получении имущества в доверительное управление. Используется в случае кредита (коммерческого), имеющего обеспечение, когда товары управляются по доверенности кредитора.

     Целесообразность  использования в финансово-хозяйственной  деятельности фирмы только собственных средств весьма относительна. Фирма может увеличить рентабельность  собственных средств путем привлечения кредита в зависимости от структуры пассива баланса предприятия и величины процентной ставки («стоимости денег») за счет эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага возникает при условии превышения уровня экономической рентабельности над стоимостью денег и усиливается правильно выбранным соотношением заемных и собственных средств в пассиве баланса:

     Эффект  финансового рычага= Уровень налогообложения * (Экономическая рентабельность, % - Величина ставки процента, %) * (Заемные  средства/ Собственные средства).

     Если:

     экономическая рентабельность, %  —  величина ставки процента, %  > 0,

     то  для данной фирмы целесообразно привлечение денежных средств.

       

     Стратегия поведения фирмы  на рынке ценных бумаг (РЦБ) 

     Вкладывая денежные средства в ценные бумаги, каждый предприниматель стремится  получить доход и одновременно подвергается риску. Постоянно меняющаяся рыночная ситуация приводит к тому, что одинаковым доходам может отвечать различная степень риска. Поэтому встает вопрос, как, совершая сделки и перераспределяя деньги между различными ценными бумагами, оставаться в выигрыше.

     Привлечение денежных ресурсов в сферу бизнеса возможно  в виде:

• займов, т.е. деньги даются во временное пользование и подлежат возврату в соответствии с условиями договора. Процент за пользование заемными средствами устанавливается заранее и не зависит от последующего уровня доходов производства;
• вкладов, т.е. вкладчик становится равноправным совладельцем бизнеса, при выигрыше он участвует в распределении прибыли пропорционально своему вкладу, а при убыточности несет потери.

     Соответственно  двум указанным формам привлечения  средств используются две основные категории ценных бумаг:

• облигации и
• акции.

     Владелец  акций может перепродать их на бирже или на свободном рынке, но только по рыночной цене. Эта цена мало зависит от той номинальной  стоимости, по которой компания выпускала  их первоначально в продажу.  Она может быть выше или ниже в зависимости от двух основных факторов:

     - доходов компании;

     - количества предложений от продавцов  других, не менее привлекательных  акций.

     Различают около 6-ти видов акций, основными  из которых являются обыкновенные и привилегированные. Привилегированные акции обладают  как чертами акции, так и чертами долгового обязательства. Каждый тип привилегированных акций имеют свою форму участия в распределении прибыли.

     Почти все ценные бумаги, за исключением  обыкновенных акций, имеют фиксированные доходы и не зависят от размеров прибыли. Поэтому весь эффект от высоких прибылей приходится на владельцев обыкновенных акций. Цены обыкновенных акций преуспевающих компаний на РЦБ быстро поднимаются под воздействием ажиотажного спроса, что позволяет иногда получить высокий доход от своевременной их продажи.

     Существует  целый ряд особенностей, определяющий действие каждого вида ценных бумаг.

     Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Процент по ним выплачивается и при убыточности. Преимуществом над облигациями при возврате средств в случае банкротства обладают только банки. До окончания срока созревания (до погашения) любая облигация, как и акция, может быть продана на бирже или свободном рынке и ее цена также может существенно отличаться от номинала. Различают облигации:

• именные или на предъявителя,
• процентные или беспроцентные (целевые под товар или услуги),
• свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

     Опцион представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя - «держателя опциона») и обязательства (для продавца – «подписчика опциона») купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной фиксированной цене (цена-страйк) в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Покупатель контракта выплачивает его продавцу (подписчику) так называемую опционную премию, являющуюся ценой опциона. Продавец же должен предоставить строго определенные гарантии выполнения своих обязательств в виде залога или ценных бумаг.

     По  направлению сделок с базовыми акциями различают три типа опционов:

     - опцион на покупку (call) – означает право на приобретение в любой момент контрактного срока указанных в контракте акций в установленном количестве и по установленной цене;

     - опцион на продажу (put) – действует в противоположном направлении, позволяя покупателю сдавать указанные в контракте акции по фиксированной на срок действия контракта цене;

     - двойной опцион. Здесь различают: стеллаж и спрэд.

     Стеллаж-комбинация:

• put - опцион на продажу и call - опцион на покупку с одинаковой ценой;
• put - опцион на продажу и call - опцион на покупку с разными ценами: цена-страйк у put-опциона на продажу ниже рыночной цены базовых акций на момент подписания, а цена-страйк  у call-опциона на покупку выше;

     Спрэд-комбинация: call-call  или put-put с разными ценами-страйк и/или сроками истечения.

     Наряду  с этим существует еще три принципиально  различных вида опционов:

• внутренние опционы, имеющие цену-страйк ниже действующей рыночной цены базовых акций для call   и выше рыночной цены для put. Формально это означает, что покупатель такого опциона может немедленно воспользоваться своим правом и получить чистый доход. Однако премия по внутренним опционам всегда перекрывает указанную разницу цен;
• рыночные опционы, имеющие цену-страйк, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона;
• внешний опцион, имеет цену-страйк значительно выше курса базовых акций для call  и значительно ниже для put. Причем премия у данного вида опциона наименьшая.

     Также различают валютные и фьючерсные опционы.

     Фьючерсы  – это двухсторонний договор, по которому покупатель обязуется принять, а продавец поставить указанное  в контракте количество продукции  по цене, установленной при заключении сделки на определенную будущую дату. Различают валютные фьючерсы, фьючерсы на бумаги с фиксированными доходами (будущая поставка ценных бумаг – казначейские банкноты, облигации государственных займов).

     Совокупность  собранных воедино различных  инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели организации, представляет собой инвестиционный портфель. В инвестиционный портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства и т.д.).

     Принципами  формирования инвестиционного портфеля является:

• безопасность и доходность вложений, т.е. неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений;
• их рост;
• ликвидность, т.е. способность любого финансового ресурса участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

     Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. определение определенного числа различных ценных бумаг. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, несвязанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

     Создание  портфеля осуществляется следующим образом:

     Выбирается  оптимальный тип  портфеля. Здесь возможны два типа портфеля:

• портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процента и дивидендов;
• портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.

     Оценивается приемлемое сочетание  риска и дохода портфеля и соответственно определяется удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке: в основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности, размер уставного капитала.

     Определяется  первоначальный состав портфеля. При этом агрессивный инвестор, склонный к высокой степени риска, делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

     Выбирается  схема дальнейшего  управления портфелем. Возможны следующие варианты:

     - каждому виду ценной бумаги отводится определенный вес в общей корзине, который остается постоянным в течение последнего времени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо переодически пересматривать состав портфеля таким образом, чтобы сохранить выбранные соотношения различных инвестиционных ценностей;