Оценка стоимости предприятия

Оглавление 

Введение………………………………………………………………………….4

Глава 1. Теоретические основы…………………………………………………6

1. Сущность и цели оценки стоимости предприятия (бизнеса)…...6
2. Основные принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)...7
3. Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса)…………….11
4. Методы оценки стоимости предприятия………………………..13
1. Оценка стоимости предприятия с применением методов доходного подхода……………………………………………….14
2. Оценка стоимости предприятия с применением методов имущественного (затратного) подхода …………………………16
3. Оценка стоимости предприятия с применением методов сравнительного (рыночного) подхода к оценке стоимости предприятия……………………………………………………….18
5. Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний…………………………………………………….20

Глава 2. Отчет об оценке рыночной стоимости  пакета акций предприятия ОАО ПТП «Волгоградпищепром»…………………………………………..28

1. Задание на оценку………………………………………………...28
2. Описание объекта оценки…………………………………………29
1. Краткая характеристика ОАО ПТП «Волгоградпищепром»………………………………….…29
2. Реестр акционеров ОАО ПТП «Волгоградпищепром».…29
3. Структура управления предприятия и производственная структура ……………………………………………………..……30
4. Номенклатура выпускаемой продукции и производственных мощностей…………………………………….31
5. Объем выпускаемой продукции…………………………..31
6. Рабочий и управленческий персонал……………………..33
7. Финансовое состояние предприятия……………………..34

 

3. Расчет  рыночной стоимости акций ОАО  «Хлебоприёмное предприятие» сравнительным  подходом………………………..35
4. Определение премии за контроль и скидки на недостаточную ликвидность …………………………………………………….…42

     2.4.1. Определение скидки на недостаточную ликвидность…….42

  2.4.2. Определение премии за контроль ………………….…….44

5. Согласование результатов оценки………………………………..46
6. Итоговое заключение о рыночной стоимости……………………48

Заключение……………………………………………………………………..51

Список  использованных источников…………………………………………52

Приложения  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Переход нашей страны к рыночной экономике  потребовал  углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение  фондового рынка, развитие системы  страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог  имущества формирует потребность  в новой услуге – оценке стоимости  предприятия (бизнеса), определении  рыночной стоимости его капитала.

     Капитал предприятия – товар уникальный и сложный по составу. Его природу  в значительной мере определяют конкретные факторы.

     Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учётом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития. Для России сегодня характерно множество  экономических проблем, свойственных развивающейся в направлении  рынка стране. Многие из них обозначаются весьма нестандартно, своеобразно. В  первую очередь это относится  к проблеме оценки бизнеса. Как известно, в эпоху кризисов, глубоких потрясений особое внимание уделяется современному пониманию профессионализма, требуемого для грамотного управления любой  компанией. Большую роль здесь играет и оценка бизнеса. Все чаще отмечается, например, необходимость «использовать  оценку стоимости для принятия лучших решений». Основная цель - привить менеджерам своеобразное стоимостное мышление, т.е. каждое управленческое решение  должно быть со всех сторон осмыслено  с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость компании. Там, где фондовый рынок развит, рыночная стоимость компании определяется реально. Профессиональная оценка помогает решать важные задачи: более обоснованно  совершать сделки купли-продажи  и аренды с недвижимым имуществом, брать кредит под залог имущества. Оценка необходима и в случае страхования  имущества, так как требуется  определить страховую стоимость  этого имущества или оспорить сумму, в которую страховая компания оценила ущерб. В случае раздела имущества при разводе, при составлении брачных контрактов, также бывает необходимо привлечение оценщика для определения стоимости имущества.

     Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной  деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Оценочная деятельность в Российской Федерации за последние  годы достигла вполне конкретных и  значимых результатов. Анализ текущего состояния и перспектива отечественной  практики показывает, что первоочередной задачей является стандартизация всех аспектов оценочной деятельности с  учётом обеспечения её соответствия международным требованиям и  потребностям отечественного рынка, идущего  по пути интеграции в мировую экономику. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Теоретические  основы.

1. Сущность и цели оценки стоимости предприятия (бизнеса)

 

     В процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами. Сначала определим, для каких целей может проводиться оценка бизнеса, а затем выясним причины такого различия. Примерная классификация существующих целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов представлена в таблице 1. 

     Таблица 1.

     Классификация целей оценки бизнеса.

 

     Из  таблицы видно, насколько различны цели оценки¹. А теперь представим, может ли стоимость приобретения предприятия для реализации инвестпроекта быть равной стоимости принудительного банкротства, или суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? Да может, но только в очень редких случаях. В действительности искомая стоимость бизнеса будет коррелироваться с целью проводимой оценки через саму стоимость. Так как различные цели оценки предполагают поиск различного вида стоимости. 

2. Основные  принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

 

     Принципы  оценки рыночной стоимости предприятия  для различных целей оценки могут  быть объединены в четыре группы:

1. Принципы, основанные на представлениях собственника (пользователя).

     Ключевым  критерием стоимости любого объекта  собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, если может  быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность бизнеса –  это его способность приносить  доход в конкретном месте и  в течение данного периода. Принцип  полезности заключается в том, что  рыночной стоимостью обладают предприятия (бизнес), способные удовлетворить  потребность реального или потенциального собственника в течение определенного  периода времени.

     Принцип замещения – максимальная стоимость  предприятия, определенная наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

     Принцип ожидания или приведения. Рыночная стоимость предприятия (бизнеса) определяется тем, во сколько в настоящее время  оцениваются прогнозируемые будущие  выгоды (доходы). Рыночная стоимость  бизнеса определяется его ожидаемой  полезностью для собственника. На величину стоимости предприятия  оказывают влияния ожидаемая  чистая отдача от функционирования предприятия  и ожидаемая выручка от его  перепродажи.

2. Принципы, связанные с эксплуатацией предприятия, особенностями бизнеса.

     Принцип вклада. Рыночная стоимость предприятия (бизнеса) определяется совокупностью  факторов производства, вкладом каждого  фактора в формирование дохода предприятия. Включение любого дополнительного  актива в совокупность факторов производства экономически целесообразно и ведет  к увеличению его рыночной стоимости, если получаемый прирост стоимости  больше затрат на приобретение этого  актива.

     Принцип остаточной продуктивности. Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых  данной деятельностью.

     Принцип сбалансированности (пропорциональности). Предприятие – это система, а  одной из закономерностей развития и существования системы является сбалансированность, пропорциональность ее элементов.

     Наибольшая  эффективность предприятия достигается  при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другими характеристиками. Добавление какого-либо элемента в  систему, приводящее к нарушению  пропорциональности, приводит к росту  стоимости предприятия.

     Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов (предельная производительность). Исходя из предыдущего принципа изменение  того или иного фактора производства приведет к изменению стоимости  объекта оценки. Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов гласит, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистые доходы будут увеличиваться более быстрыми темпами по сравнению с темпами роста затрат вплоть до той точки, начиная с которой общие доходы хотя и растут, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.

     Принцип экономической величины (экономического размера) – это оптимальный характерный  размер объекта оценки, который наилучшим  способом соответствует рыночным предпочтениям, преобладающим на данном рынке. Отклонение от экономического размера, как правило, приводит к снижению привлекательности  и стоимости объекта.

     Принцип экономического разделения – это  такое сочетание имущественных  прав, связанных с объектом оценки, при котором обеспечивается оптимальная  структура текущих и ожидаемых  выгод и как следствие - максимальная стоимость. Имущественные права  могут быть различными способами  распределены во времени и пространстве.

     3. Принципы, обуславливаемые действием  рыночной среды.

     Принцип соответствия. Полезность определена во времени и пространстве. Рынок  учитывает эту определенность прежде всего через цену. Если предприятие  соответствует рыночным стандартам, характерным в конкретное время  для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг среднерыночного  значения с рыночной стоимости, если же объект не соответствует требованиям  рынка, то это, как правило, отражается через более низкую цену на данное предприятие. С действием такой  закономерности связан принцип соответствия, согласно которому предприятия, не соответствующие  требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., имеют более низкую рыночную стоимость и цену.