Оценка стоимости предприятия

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ЧЕЛЯБИНСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» 

Институт  экономики отраслей, бизнеса и  администрирования

Кафедра  экономики отраслей и рынков 
 
 
 

Контрольная работа 
 

По предмету: Оценка стоимости предприятия 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Челябинск 2011

 

Задание 1 

Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить  следующие денежные потоки:

А) в  ближайшие 16 месяцев (по месяцам, в денежных единицах):

60; 65; 70; 75; 80; 85; 90; 90; 90; 90; 90; 85; 80; 80; 55; 55;

Б) в  дальнейшем – примерно по столько  же в течение неопределенно длительного  периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая  ставка дисконта – 108% годовых.

Оценку  произвести применительно к двум предположениям:

1. бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);
2. бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

 

Решение

а) Произведем оценку долгосрочного бизнеса, способного приносить денежные потоки указанные  в условии задания, в предположении, что его удастся вести в  течение 16 месяцев, произведем, используя  модель дисконтированных денежных потоков:

где FV - будущая ценность выгод или издержек 
i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении 
n - число лет или срок службы проекта 
 

     1) Капитализация постоянного дохода за 16 месяцев по модели Инвуда предполагает, что в качестве этого условно-постоянного дохода должен быть взят средний в месяц из ожидаемых по 16 ближайшим месяцам денежных потоков:

А_ср =

     Согласно  модели Инвуда в коэффициенте капитализации  ограниченного во времени постоянного дохода и норма текущего дохода, и норма возврата капитала основываются на учитывающей риски бизнеса месячной ставке дисконта i = 0,09.

     2) Оценка рассматриваемого бизнеса методом капитализации постоянного дохода (на уровне среднемесячного денежного потока А_ср = 75,81), если принять, что этот доход можно получать неопределенно длительный период (гораздо больше 16 месяцев), окажется равной:

PV = 75,81/ (0,09 /((1 +0,09 )¹⁶- 1) = 2502,07

 

Задание 2 

     Определите  рыночную стоимость одной акции  ОАО «Альфа», для которого ОАО  «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям:

 

* При расчете  используйте ценовой мультипликатор  Цена / Чистая прибыль (Р/Е). 

Решение

Ценовой мультипликатор:

250/(25000-19000-4500-750-750*0,24)=250/570=0,43

Цена/(27000-20000-5500-800-700*0,24)=0,43

Цена/532=0,43

Цена=228,76

 

Задание 3 

     Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

• Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога равна 250 руб.
• Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 400 000 акций, из них 80 000 выкуплено компанией и 50 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;
• Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 7 и 18 млн. руб.;
• Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;
• Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не имеется;
• Объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 3,7 млн.руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 150 000 руб., уплаченные налоги на прибыль – 575 000 руб.;
• Прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 2,7 млн. руб., уплаченные налоги на прибыль – 560 000 руб.

Решение

     Наблюдаемая на рынке цена компании-аналога равна произведению рыночной цены одной ее акции на количество ее акций в обращении, т. е. на общее количество акций компании-аналога за вычетом выкупленных ею самой акций и неразмещенных акций (в данном случае - неоплаченных и, таким образом, не размещенных фактически) и составляет:

     250*(400 000-80 000-50 000)= 67 500 000руб.

     Перенесение указанного соотношения на оцениваемую  компанию требует его умножения на показатель прибыли оцениваемой компании также до вычета из нее процентов и налогов.

     Результат этого перемножения даст по исследуемой  компании оценку величины, имеющей  ту же структуру, что и числитель  в соотношении, которое применялось как база по компании-аналогу, т. е. величину предполагаемой цены рассматриваемой фирмы плюс используемый в ней заемный капитал.

     Обоснованная рыночная стоимость:

Ц_ок=400 000*(67 500 000+18 000 000)/ 2 700 000-7 000 000=5 666 667руб. 

 

Задание 4

     Определить  рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация по компаниям:

 

     Для определения итоговой величины стоимости  использовать следующие веса мультипликаторов:

     - Р/Е  35%

     - Р/ЕВT 35%

     - P/EBIT 20%

     - P/CF 10%

     Решение

     Рассчитаем  доходные финансовые показатели, используемые для построения мультипликаторов.