Оценка рыночной стоимости 100% долей ООО «ХХХ»

продолжение таблицы № 3

Для оценки стоимости нематериальных активов применяются принятые в  международной практике подходы: затратный, сравнительный и доходный. В рамках каждого подхода в зависимости  от целей оценки, специфики нематериальных активов и условия их использования  выбирается конкретные методы оценки.

Оценка зданий и сооружений при реализации метода чистых  активов  производится на базе рыночной стоимости. Для этого используются различные  методы оценки, объединенные в три подхода: затратный, сравнительный  и доходный.

Для оценки машин и оборудования используются также три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Объектами оценки на предприятии  являются: рабочие машины и оборудование, прочие машины и оборудование, транспортные средства и хозяйственный инвентарь  и принадлежности. Базовой стоимостью в затратном подходе является полная восстановительная стоимость (или полная стоимость воспроизводства), которая уменьшается на величину физического, функционального и  внешнего износов. Для расчетов полной восстановительной стоимости используют прямой и косвенный затратный  подходы. Прямой затратный подход определения  полной восстановительной стоимости  включает детальный метод калькуляции, основанный на определении состава  и количества материала, необходимого на производство оборудования, трудозатраты, а также другие расходы, связанные  с производством оборудования. Эти  статьи затрат пересчитываются в  текущую стоимость и суммируются. К этим затратам необходимо добавить затраты на транспортировку и  подключение и комиссионные расходы. Другим способом определения стоимости  техники, относящимся к затратному подходу, является получение информации из рекламных и аналитических  источников.

По аналогии со зданиями и сооружениями при оценке машин  и оборудования рассчитываются три  вида износа: физический функциональный и внешний. При расчете всех трех видов износа техники необходимо анализировать ожидаемый оставшийся срок службы техники (или оставшийся срок полезной жизни) ее техническое  состояние и степень устаревания. Оставшийся срок службы техники -  это  период от даты оценки до даты эксплуатации. Этот срок службы зависит от соблюдения правил эксплуатации и от срока службы техники. Расчет физического износа машин и оборудования производится следующими методами: экспертным нормативным (или бухгалтерским) сроком службы, рыночных данных. Экспертный метод  заключается в оценке экспертом  технического состояния объекта  оценки. Разновидность экспертного  метода определения физического  износа разработка дефектных ведомостей, составляемых по результатам обследования техники. Нормативный  (или бухгалтерский) метод расчета износа машин и  оборудования основывается на использовании  «Единых норм амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов народного хозяйства СССР» (действуют  по настоящее время). Износ в этом случае рассчитывается по норме амортизационных  отчислений. При оценке износа техники, нормативный срок службы которой  истек, используют либо экспертный метод, либо метод оставшегося срока  службы. В первом приближении, возможно, использовать аналитический износ  для расчета так называемой производительной стоимости основных фондов, которые  предложены Госкомстатом. Для определения износа техники может быть использован метод рыночных данных. Суть этого метода заключается в изучении рыночных данных стоимости или цен на технику, бывшую в употреблении, в сравнении их со стоимостью замещения новой аналогичной техники. Разница между стоимостью замещения и стоимостью аналогичной техники, бывшей в употреблении, представляет собой величину износа. Необходимо помнить, что стоимость техники, бывшей в употреблении, всегда ниже полной восстановительной стоимости в связи с дополнительными затратами (стоимостью транспортирования, управленческими расходами и т.д.) Эти затраты к износу отношения не имеют, однако на балансе предприятия они стоят.

Метод сравнительного анализа  продаж (рыночный метод) включает в  себя два основных подхода: метод  прямого сравнения и статистического  моделирования стоимости техники. Метод прямого сравнения применяется, когда возможно подобрать аналог оцениваемой машины. Цена объекта  – аналога, по которому недавно произведена  продажа, анализируется и корректируется в соответствии с различиями, которые  имеются между объектами. Метод  статистического моделирования  заключается в том, что оцениваемый  объект рассматривается как представитель  некоторой совокупности однородных объектов, для которых цены изменены. Для данной совокупности объектов с  использование теории статистики или  математического моделирования  разрабатывается модель зависимости  цены от одного или нескольких параметров. По этой модели рассчитывается стоимость  оцениваемой техники, как средне статистическая из данной совокупности однородных объектов. В зависимости от вида математической модели, выбранной для расчета стоимости объекта, различают следующие разновидности данного метода оценки: метод удельных стоимостных показателей, метод корреляционных моделей, экспертный метод.

Доходный подход сравнительно редко применяется в оценке машин  и оборудования в связи с трудностью выделения доли чистого дохода, приходящегося  на использование именно оцениваемой  техники. Он применим некоторых технологических  линий, которые производят изделие  полностью. Иногда долю дохода оцениваемого оборудования можно определить как  часть общего дохода в пропорции  балансовой стоимости оборудования в общей балансовой стоимости.

Оценка дебиторской задолженности  начинается с ее анализа. Если выясняется невозможность возврата долга в  срок, то необходимо принять следующие  меры: напоминание дебитору о возврате долга, предъявление соответствующих  исков в арбитражный суд, списывание долга с баланса как безнадежного. Во всех случаях кроме списания долга, дебиторская задолженность оценивается  по текущей стоимости. Период дисконтирования в данном случае определяется исходя из сроков возврата долга, предусмотренных по соответствующим договорам. Ставка дисконтирования при этом учитывает риск, связанный с возвратом долга.

- Оценка денежных средств  осуществляется по номиналу на  дату оценки.

Из валюты актива баланса  для получения чистых активов  вычитаются пассивы предприятия, частности: целевое финансирование и поступления, заемные средства (долгосрочные и  краткосрочные), кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, резервы предстоящих  резервов и платежей, прочие пассивы. Оценка пассивов осуществляется по балансовой стоимости на дату оценки.

Порядок оценки:

1. Переоценка активов  баланса по их рыночной стоимости;

2. Определение текущей  стоимости всех долгов предприятия  (долги до 1 года по номиналу, более  1 года - дисконтируются);

3. Определение рыночной  стоимости предприятия по следующей  формуле:

Рыночная  стоимость предприятия = рыночной стоимости активов – текущая стоимость обязательств. (7)

3. Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность  его применения, а также объективность  результативной величины, являются следующие  базовые положения.

Во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально  сформированные рынком цены на акции  компаний – аналогов. При наличии  развитого финансового рынка  фактическая цена купли-продажи  предприятия в целом или одной  акции наиболее интегрально учитывает  многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости Компании. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия  и т.д.

Во-вторых, Сравнительный  подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий  доход. Производственные, технологические  и другие особенности конкретного  бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения  дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном  размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена акций компании отражает ее производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы  развития. Следовательно, в аналогичных  компаниях должно совпадать соотношение  между ценой и важнейшими финансовыми  параметрами, такими, как прибыль, дивидендные  выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной  чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

В рамках данного Подхода  используются следующие методы оценки акций (долей, паев) компании:

• Метод рынка капитала - основан на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний, которые котируются на фондовых рынках;
• Метод сделок - основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций в сходных компаниях;
• Метод отраслевой оценки - основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в различных отраслях.

Алгоритм применения Сравнительного подхода при определении стоимости  компании заключается в следующем. Выбираются компании, аналогичные оцениваемой, которые было недавно проданы. Рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым или производственным показателем по компании-аналогу. Это соотношение (мультипликатор) умножается на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, в итоге получая ее стоимость.

Сравнительный подход предполагает следующие основные этапы:

• Сбор необходимой информации.
• Составление списка аналогичных компаний.
• Расчет мультипликаторов. Практика показывает, что наиболее адекватно рыночную стоимость отражают мультипликаторы, рассчитанные на основании дохода.
• Выбор величины мультипликатора. Этот этап является наиболее сложным, т.к. одинаковых компаний нет, а диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям-аналогам достаточно широк. Оценщик отсекает экстремальные величины и определяет среднюю величину (медианное значение) показателя по группе аналогов.
• Определение итоговой величины стоимости. Сравнительный подход позволяет использовать максимальное число всех возможных вариантов мультипликаторов, следовательно, в процессе расчета будет получено столько же вариантов стоимости. Наиболее правильным приемом определения итоговой величины является метод взвешивания. Оценщик в зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. На основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок.
• Внесение итоговых корректировок. К рассчитанной величине рыночной стоимости оценщик должен прибавить стоимость непрофильных активов компании на дату оценки. К полученному значению также должны быть применены соответствующие премии за контроль и скидки за недостаточную ликвидность.