Оценка рыночной стоимости 100% долей ООО «ХХХ»

 

Анализ  деловой активности

Анализ оборачиваемости  предназначен для оценки способности  предприятия приносить доход  путём совершения оборота Деньги – Товар – Деньги, а также  позволяет дополнить исследования структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчётов с покупателями и поставщиками.

Деловая активность предприятия  характеризует динамичность бизнеса, результаты и эффективность текущей  производственной деятельности и выражается показателями оборачиваемости, фондоотдачи  и показателем финансового цикла.

При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению  оборота капитала и его элементов, и, наоборот, вызываемая различными причинами  низкая деловая активность предприятия  может быть компенсирована только снижением  затрат на производство продукции или  ростом цен на продукцию, то есть повышением рентабельности продаж.

Анализ показателей данной группы позволяет сделать вывод, что оборачиваемость капитала предприятия  пока еще высокая, об этом свидетельствуют  короткие периоды оборачиваемости  анализируемых элементов, как следствие  – короткий операционный и финансовый цикл. Расчетное значение показателей  данной группы представлено далее в  таблице.

Таблица 15. - Показатели деловой активности ООО «ХХХ»

Показатель	за 2006 г	за 2007 г	за 2008 г	за 2009 г	за 2010 г	за 2011 г
оборачиваемость товарно-материальных запасов	5,25	1,02	1,61	1,01	1,15	1,82
период оборачиваемости  запасов, дней	69,49	359,29	226,89	361,70	316,02	200,94
оборачиваемость дебиторской  задолженности	3,15	0,75	1,92	2,20	2,38	3,13
период оборачиваемости  дебиторской задолженности, дней	115,81	486,20	189,63	166,28	153,39	116,51
оборачиваемость кредиторской задолженности	2,13	1,40	1,36	1,61	1,50	2,85
период оборачиваемости  кредиторской задолженности, дней	171,16	261,37	267,95	226,27	243,58	128,05
операционный цикл, дней	185,30	845,48	416,51	527,99	469,41	317,45
финансовый цикл, дней	14,14	584,11	148,57	301,72	225,82	189,40

 

Оценка рентабельности

Анализ рентабельности предназначен для оценки способности предприятия  приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, для акционерных обществ - величина дивидендных выплат.

Коэффициент валовой прибыли  определяется как отношение валовой  прибыли к валовой выручке. Данный коэффициент характеризует долю валовой прибыли, содержащуюся в  денежной единице реализованной  продукции, позволяет определить величину, которая остается после вычета себестоимости  реализованной продукции на покрытие остальных расходов - коммерческих, административных, финансовых. Чем  выше значение данного показателя, тем более эффективно осуществляется основная деятельность предприятия.

Коэффициент чистой прибыли определяется как отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Данный коэффициент показывает чистую рентабельность деятельности компании, ее способность генерировать средства для выплат собственникам и развиваться за счет внутренних ресурсов.

С целью устранения влияния  факторов, напрямую не связанных с  основной деятельностью при анализе  рентабельности применяют показатель рентабельности продаж.

Коэффициент рентабельности продаж определяется как отношение  прибыли от продаж к валовой выручке. Так как прибыль от продаж не включает прочие доходы и расходы, напрямую не связанных с основной деятельностью  компании, то показатель рентабельности продаж позволяет наиболее адекватно  определить меру эффективности операционной деятельности, а также результатов  работы производственных, сбытовых подразделений.

Коэффициент рентабельности активов определяется как отношение  прибыли от продаж к средней величине активов за рассматриваемый период.  Данный показатель выражает отдачу, которая  приходится на одну денежную единицу  совокупных активов компании.

Коэффициент рентабельности собственного капитала определяется как  отношение чистой прибыли к средней  величине собственного капитала за рассматриваемый  период. Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовался  собственный капитал, то есть какой  доход получила компания на денежную единицу собственных средств.

За анализируемый период значения показателей рентабельности валовой прибыли и продаж увеличиваются, отрицательные значения показателей  рентабельности чистой прибыли и  собственного капитала, очень низкие показатели рентабельности активов. Значения показателей рентабельности ООО «ХХХ» приведены в таблице.

Таблица 16. – Показатели рентабельности ООО «ХХХ»

Наименование показателя	01.01.2007	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
Коэффициент валовой прибыли	0,0713	-0,3217	0,1642	-0,2006	-0,0929	0,0910
Коэффициент (маржа) чистой прибыли	0,04	-0,52	0,00	-0,38	-0,49	0,15
Коэффициент рентабельности продаж	0,07	-0,32	0,10	-0,26	-0,17	0,03
Коэффициент рентабельности активов	0,0921	-0,1063	0,0762	-0,1423	-0,0970	0,0265
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE)	0,8950	1,5999	-0,0740	0,8907	0,5373	-0,7366

 

Основные выводы:

Проведенный анализ финансового состояния ООО «ХХХ» позволяет сделать следующие выводы:

• за анализируемый период наблюдается рост активов баланса, в основном за счет увеличения оборотных средств компании; в пассивной части баланса наблюдается уменьшение собственного капитала связанное с возросшими убытками по итогам финансово-хозяйственной деятельности, и рост заемного капитала за счет увеличения долгосрочной задолженности;
• за анализируемый период по итогам деятельности предприятием были получены отрицательные финансовые результаты, однако в последний отчетный год предприятие сработало прибыльно, что связано с выходом экономики из кризиса ;
• с точки зрения ликвидности структура баланса может быть признана удовлетворительной, значение основных показателей ликвидности на протяжении анализируемого периода находится в пределах рекомендуемых значений, имеется положительная динамика их изменения;
• анализ коэффициентов финансовой устойчивости показал, что за анализируемый период существенно возросла ее степень зависимости от внешних источников, на протяжении анализируемого периода не соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости – положительное значение разницы между собственным и уставным капиталом;
• показатели деловой активности пока имеют достаточно высокие значения, периоды оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности короткие, хотя в течение периода и наблюдалось их ухудшение;
• основные показатели рентабельности в течение анализируемого периода имеют положительное значение, наблюдался некоторый рост показателей. Однако значение показателей рентабельности остается очень низким. Убыток в течение анализируемого периода обуславливается, главным образом, подготовительными работами для ведения основной деятельности компании.

На основе данных финансового  анализа можно вывести комплексный  показатель инвестиционной привлекательности  предприятия и отнести предприятие  к одной из четырех групп;

Первая группа: На конец анализируемого периода предприятие имеет высокую рентабельность, оно финансово устойчиво, платежеспособно. Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития.

Вторая группа: На конец анализируемого периода предприятие имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Его платежеспособность и финансовая устойчивость находятся, в целом, на приемлемом уровне, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений. Однако данное предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с предприятием требует взвешенного подхода.

Третья группа: На конец анализируемого периода предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое предприятие имеет просроченную задолженность. Оно находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности. Инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском.

Четвертая группа: На конец анализируемого периода предприятие находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, предприятие не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Финансовая устойчивость предприятия практически полностью утеряна. Значение показателей рентабельности собственного капитала не позволяет надеяться на улучшение ситуации. Степень кризиса предприятия настолько велика, что вероятность улучшения даже в случае коренного изменения финансово-хозяйственной деятельности невысока.

На основании проведенного анализа финансового состояния  ООО «ХХХ», предприятие можно отнести к третей группе инвестиционной привлекательности.

Оценка любого объекта осуществляется с позиции трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый из трех названных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов, которые представлены в таблице 17.

Таблица 17. – Подходы и присущие им методы оценки стоимости.

Подход	Методы
Доходный	метод дисконтированных денежных потоков
	метод капитализации
Затратный	метод чистых активов
	метод ликвидационной стоимости.
Сравнительный	метод рынка капитала
	метод сделок
	метод отраслевых коэффициентов

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка,  используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед дипломником встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Метод стоимости чистых активов  применяем, если:

-компания обладает значительными  материальными активами;

-ожидается, что компания  по-прежнему будет действующим  предприятием.

ООО «ХХХ» обладает значительными материальными активами, и в ближайшей перспективе будет оставаться действующим предприятием, исходя из этого, на наш взгляд целесообразно при оценке бизнеса в затратном подходе использовать метод чистых активов.

Оценка ликвидационной стоимости  предприятия осуществляется в случаях, если:

-компания находится в  состоянии банкротства, или есть  серьезные сомнения относительно  ее способности оставаться действующим  предприятием;

-стоимость компании при  ликвидации может быть выше, чем  при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость  представляет собой стоимость, которую  собственник предприятия может  получить при ликвидации предприятия  и раздельной продажи его активов.

ООО «ХХХ» в ближайшей перспективе ликвидироваться не будет, данный метод к оценке не применялся.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько  он может быть продан при наличии  достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной  ценой стоимости оцениваемого бизнеса  может быть реальная цена продажи  сходной фирмы, зафиксированная  рынком.

Основным преимуществом  сравнительного подхода является то, что дипломник ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.