Оценка рыночной стоимости 100% долей ООО «ХХХ»

 

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПО ЗЕМЛЕУСТРОЙСТВУ 
КАФЕДРА МАРКЕТИНГА

 

 

Работа допущена к защите: 
_______________________________ 
зав. кафедрой, проф. Цыпкин Ю.А.

 

 

 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

на тему:  Оценка рыночной стоимости 100% долей ООО «ХХХ»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Слушатель профессиональной переподготовки  
ХХХХ

Руководитель: д.э.н., профессор

ХХХХХХХХХХХ

 

 

 

 

Москва 2012

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ ………………………………………………………………………………….... 3

 

Глава1. Теоретические основы оценки бизнеса …………………………………………… 5

1. Основные методологические положения оценки стоимости бизнеса………………... .5
2. Существующие подходы и методы в оценке…………………………………………...12
1. Доходный подход………………………………………………………………..12
2. Затратный подход………………………………………………………………. 18
3. Сравнительный подход…………………………………………………………24

 

Глава 2.Состояние мировой золотодобывающей промышленности и ее перспективы….27

1. Минерально-сырьевая база золота России………………………………………………27
2. Добыча и производство золота в России………………………………………………...30
3. Ведущие золотодобывающие компании России………………………………………...35

 

Глава 3.  Определение рыночной стоимости ООО «ХХХ» ………………………………..40

1. Анализ объекта оценки …………………………………………………………………....40
1. Краткая характеристика предприятия…………………………………………40
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «ХХХ»…………….41
2. Определение рыночной стоимости в рамках доходного подхода……………………....72
1. Обоснование применения метода ДДП………………………………………..72
2. Основные этапы применения метода дисконтирования денежных потоков..73
3. Определение длительности прогнозного периода и выбор модели денежного потока……………………………………………………………………...................………….73
4. Прогнозирование денежных потоков для каждого года прогнозного периода.74
5. Определение ставки дисконтирования……………………………………..... 87
6. Определение предварительной величины рыночной стоимости ООО «ХХХ» доходным подходом……………………………………………………………………………91
7. Определение итоговой величины рыночной стоимости ООО «ХХХ» доходным подходом, с учетом поправок……………………………………………………. 91
3. Определение рыночной стоимости в рамках затратного подхода………………….92
1. Оценка рыночной стоимости активов ООО «ХХХ»…………………………93
2. Оценка обязательств ООО «ХХХ»…………………………………………..121
4. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости ООО «ХХХ» как действующего предприятия………………………………………………………………….125
1. Определение скидки на ликвидность………………………………………..125
2. Определение итоговой величины рыночной стоимости 100% доли в уставном капитале ООО «ХХХ»…………………………………………………………….131

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………………….134

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………………………136

Введение

Переход России к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки  и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход  коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества, формируют  потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении  рыночной стоимости его капитала. Вместе с тем практика показывает, что применяемые сейчас методы оценки предприятий по стоимости их имущества  несовершенны, поскольку они оценивают  фактически лишь затраты на создание собственности.

Для того чтобы оценка стоимости  бизнеса была достоверной и точной, необходимо строго соблюдать технологию оценки. Технология включает в себя ряд последовательных этапов: определение  цели и функции оценки, разработка плана оценки объекта, определение  наилучшего и наиболее эффективного способа использования объекта, сбор и анализ необходимой информации. Точность оценки стоимости бизнеса  зависит также и от правильности использования методов оценки.

Важной причиной развития оценки является расширение сферы залогового кредитования. В силу того, что обычно величина стоимости активов по бухгалтерской  отчетности резко отличается от их физической стоимости, требуется их оценка. Повышение риска, характерно для рыночной экономики, ведет к  дальнейшему развитию страхования, в процессе которого возникает необходимость  определения стоимости предприятия  в преддверии возможных потерь. Потребность  в оценке возникает и при решении  вопроса о том, в какую деятельность инвестиции более доходны.

Тема дипломной работы выбрана с учетом ситуации на рынке  оценочных услуг, которая говорит  о том, что в настоящее время  все чаще возникает потребность  в оценке стоимости бизнеса, пакетов  акций, долей в уставных капиталах.

Целью работы является отработка  применения методов оценки при определении  стоимости бизнеса. В соответствии с этой целью основная задача работы состоит в подготовке типовых  схем применения тех или иных методов  оценки с иллюстрацией их применения на примере оценки стоимости 100% долей  в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью «ХХХ».

В первой главе работы подробно освещаются основные понятия, термины и определения, используемые в процессе оценки собственности, в том числе бизнеса и долей в уставном капитале.

Рассмотрены основные методы оценки бизнеса – затратный подход, сравнительный подход, доходный подход. В процессе рассмотрения каждого  метода показаны их сущность, достоинства  и недостатки, область применения, процедура проведения.

Во второй главе работы описывается состояние мировой золотодобывающей промышленности и ее перспективы, экономическая ситуация на мировом рынке золота.

В третьей главе проведен финансовый анализ деятельности оцениваемого бизнеса, чтобы как можно более глубже изучить финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и на основе полученных данных дать объективную характеристику финансового состояния бизнеса. Так же такое подробное исследование помогает выявить слабые места бизнеса, его скрытые и нереализуемые возможности.

В той же части работы определена рыночная стоимость 100% долей в уставном капитале ООО «ХХХ» с применением затратного и доходного подходов.

Сравнительный подход, при  оценке данного объекта не применялся.

Итогом работы является определение  рыночной стоимости 100% долей в уставном капитале ООО «ХХХ» на основе данных, полученных двумя подходами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы оценки бизнеса.

1. Основные методологические положения оценки стоимости бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса  – наиболее сложное и комплексное  направление оценки стоимости. Предприятие является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности (ГК РФ, ст. 132).

Налицо две составляющих предприятия (бизнеса): во-первых, обособленный имущественный  комплекс, во-вторых, деятельность, приносящая определенный доход.

Имущественный комплекс предприятия  составляют все виды материальных (здания, машины, оборудование, запасы, права требования, ценные бумаги, деньги) и нематериальных(патенты, лицензии, деловая репутация) активов.

Доходная деятельность предприятия  – совокупность бизнес-процессов, обеспечивающих получение дохода. В основе разных подходов к оценке бизнеса лежат разные его составляющие. Например, в доходном подходе рыночная стоимость определяется на основе анализа доходной деятельности предприятия, а в затратном – на основе анализа его имущественного комплекса.

1. Факторы влияющие на стоимость компании

Среди факторов, влияющих на стоимость компании, можно выделить следующие как основные.

1. Спрос и предложение.  Стоимость бизнеса напрямую зависит от количественного соотношения потенциальных покупателей и компаний, предложенных к продаже. Соотношение между спросом и предложением может увеличить или уменьшить цену компании на 15-20%.

2. Тип бизнеса. Компании, управление которыми не требует специализированной подготовки, продаются дороже, чем те, владение которыми предполагает наличие специализированных навыков и которые, следовательно, имеют ограниченный рынок покупателей.

3. Риск. Для многих покупателей  прозрачность, то есть отсутствие риска или темных сторон сделки, оправдывает более высокую цену. Как это ни парадоксально, инвестор готов платить больше за компанию с белой бухгалтерией, хотя ее доходы, несомненно, будут ниже, чем у компаний, ведущих двойную бухгалтерию.

4. Наличие активов. В случае  если компания обладает высокотехнологичным дорогостоящим оборудованием с длительными сроками полезного использования, недвижимостью, к стоимости денежного потока прибавляется ликвидационная стоимость этих объектов (в некоторых методах). Однако денежный поток все же остается определяющим фактором, а оборудование рассматривается как инструмент, без которого невозможно получить данный денежный поток. Такими же факторами являются обученный персонал и клиентская база. Может быть учтена и деловая репутация (goodwill) компании.

5. Личные цели. Некоторые инвесторы могут изъявить желание уплатить больше за бизнес, который будет приносить ему удовлетворение, соответствуя определенным личным ценностям и идеалам.

6. Мотивация. Наличие вынуждающих  личных обстоятельств, начиная с отсутствия работы и заканчивая болезнью и смертью, может серьезно повлиять на цену бизнеса. Покупателю всегда надо обращать особое внимание на причину продажи –ведь не исключено, что магазин продается из-за того, что рядом строится большой супермаркет.

Среди прочих факторов большое значение имеют известность компании на рынке, возможность увеличения рыночной доли, гарантия сохранения клиентской базы при смене собственника, наличие слаженной команды и прочее.

Рыночная стоимость любого объекта, порождающего доход или поток денежной наличности, определяется исходя из текущей оценки ожидаемого будущего потока наличности, дисконтированного по норме процента, отражающего требуемую инвестором норму прибыли для сопоставимых по риску инвестиций.

В соответствии с п.2, пп12, ст. 149, ч. 2 Налогового кодекса РФ сделки по реализации долей в уставном (складочном) капитале организаций, паев в паевых фондах кооперативов и паевых инвестиционных фондах, ценных бумаг и инструментов срочных сделок НДС не облагаются. В связи с этим расчет рыночной стоимости акций проводится без  учета НДС.

Оценочная деятельность - профессиональная деятельность субъектов оценочной  деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости.¹

Оценочная деятельность в Российской Федерации осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, Федеральным законом  от 29.07.1998 года №135-ФЗ «Об оценочной  деятельности в Российской Федерации», ФСО №1, утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки», ФСО №2, утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости»; ФСО №3, утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке», ФСО № 4«Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости», утвержденный приказом Минэкономразвития РФ от 22 октября 2010 г. N 508, ФСО № 5 «Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения», утвержден приказом Минэкономразвития РФ от 4 июля 2011 г. N 328, ФСО № 6 «Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков», утвержден приказом Минэконом- развития РФ от 7 ноября 2011 г. N 628, а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие в сфере оценочной деятельности.

Оценка стоимости любого предприятия (объекта) выражает целенаправленный процесс определения в денежном выражении рыночной стоимости с  учетом потенциального и реального  дохода, приносимого ею в каждый момент времени.

Под рыночной стоимостью объекта  оценки понимается наиболее вероятная  цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке  в условиях конкуренции, когда стороны  сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а  на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда²:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.