Формирование городской инвестиционной политики

инвестиционной  деятельности. Стратегия развития любой  компании, региона, отрасли предполагает постоянный экономический рост за счет увеличения объемов деятельности. Этот экономический рост обеспечивается, в первую очередь, за счет инвестиционной деятельности, в процессе которой  реализуются долгосрочные стратегические цели. Между эффективностью инвестиционной деятельности и темпами экономического развития существует прямая

зависимость.

2. Обеспечение  максимизации доходов (прибыли)  от инвестиционной деятельности. Прибыль является основным показателем,  характеризующим результаты не  только инвестиционной, но и всей  хозяйственной деятельности фирмы,  отрасли, региона. Однако для  целей экономического развития  нужна не балансовая, а чистая  прибыль, остающаяся в их распоряжении, то есть очищенная от налогов  и других обязательных платежей. Поэтому при наличии альтернативных  решений в направлениях инвестирования  следует при прочих равных  условиях выбирать те, которые  обеспечивают,  в конечном итоге, наибольшую сумму чистой прибыли в расчете на вложенный капитал.

3. Обеспечение  минимизации инвестиционных рисков. Инвестиционные риски весьма  разнообразны и сопутствуют практически  всем формам инвестиционной деятельности. При определенных неблагоприятных  обстоятельствах эти риски могут  вызвать не только потерю прибыли  и дохода от инвестиций, но  и части инвестируемого капитала. Поэтому при принятии управленческих  решений, связанных с реализацией  отдельных инвестиционных проектов, необходимо существенно ограничивать  инвестиционные риски и связаваемые с ними инвестиционные потери.

4. Обеспечение  финансовой устойчивости и платежеспособности  фирмы, отрасли, региона в процессе  осуществления инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность связана  с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период. Это может привести к снижению платежеспособности фирмы, отрасли, региона по текущим хозяйственным операциям, несвоевременному выполнению платежных обязательств перед партнерами, государственным бюджетом и других их видов, то есть к созданию пердпосылок для банкротства. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов часто осуществляется за счет значительного привлечения заемных средств. Резкое повышение доли заемных средств в активах фирмы, отрасли, региона может привести к снижению финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Поэтому, формируя источники инвестиционных ресурсов, следует заранее прогнозировать, какое влияние это окажет на финансовую устойчивость фирмы, отрасли, региона и их текущую платежеспособность.

5. Изыскание  путей ускорения инвестиционных  программ. Намеченные к реализации  инвестиционные программы должны  быть выполнены как можно быстрее

исходя из следующих  соображений:

- высокие темпы  реализации каждой инвестиционной  программы способствуют ускорению  экономического развития фирмы,  отрасли, региона в целом;

- чем быстрее  реализована инвестиционная программа,  тем быстрее начинает формироваться  дополнительный денежный поток  в виде прибыли от инвестиций  и амортизационных отчислений;

- ускорение реализации  инвестиционных программ сокращает  сроки использования кредитных  ресурсов (в части тех инвестиционных  проектов, которые финансируются  с привлечением заемных средств);

- быстрая реализация  инвестиционных программ способствует  снижению инвестиционных рисков, связанных с неблагопрятным изменениям коньюктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране

Все перчисленные задачи управления инвестиционной деятельностью теснейшим образом взаимосвязаны. Так, например, обеспечение высоких темпов развития фирмы, отрасли, региона может быть достигнуто, с одной стороны, за счет подбора высокодоходных инвестиционных проектов, а с другой, - за счет ускорения реализации инвестиционных программ, предусмотренных на том или ином этапе развития.

С учетом всех задач, стоящих перед инвестиционным менеджментом, определяются его функции:

Исследование  внешней инвестиционной среды и  прогнозирование коньюктуры инвестиционного рынка. В процессе выполнения этой функции исследуются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестиций; анализируется текущая коньюнктура инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; составляется прогноз коньюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных  с деятельностью фирмы, отрасли, региона.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности. В процессе реализации этой функции  исходя из общей стратегии экономического развития и прогноза коньюнктуры инвестиционного рынка формируется  система целей инвестиционной деятельности и основные ее направления на долгосрочный период, определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов. В процессе выполнения этой функции прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации разработанной инвестиционной стратегии по отдельным этапам ее осуществления; определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников; изучается возможность использования привлеченных средств. В процессе оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных средств, а также диверсификация заемных источников финансирования инвестиций по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности в будущем периоде.

Поиск и оценка инвестиционной привлекательностиотдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них. В процессе реализации этой функции изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения инвестиционные проекты, наиболее соответствующие инвестиционной стратегии фирмы, отрасли, региона; проводится тщательная их экспертиза; по каждому инвестиционному проекту рассчитывается уровень доходности и другие показатели экономической эффективности и по этим критериям производится ранжирование рассматриваемых вариантов возможного инвестирования.

Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных  из них. В процессе выполнения этой функции рассматриваются соответствующие  предложения этих инстументов на рынке; оцениваются отдельные показатели их инвестиционных качеств. Основу таких финансовых инструментов составляют в настоящее время акции и другие ценные бумаги (так называемые "фондовые инструменты").

Формирование  инвестиционного портфеля и его  оценка по критериям доохдности, риска и ликвидности. В процессе реализации этой функции с учетом возможного к привлечению объема инвестиционных ресурсов и рассчитанных показателей доходности и уровня рисков по каждому инвестиционному проекту и финансовому инструменту производится их отбор для непосредственной реализации. На первом этапе формирования инвестиционного портфеляоптимизируются пропорции между реальными и финансовыми инвестициями в целом. На втором этапе в разрезе каждой из формпоббираются наиболее эффективные (по соотношению доходности и риска) инвестиционные проекты. На третьем этапе оценивается ликвидность портфеля. Сформированный инвестиционный портфель можно рассматривать как реализуемую в текущем периоде совокупность инвестиционных программ.

Текущее планирование и оперативное управление реализацией  отдельных инвестиционных программ и проектов. В процессе выполнения этой функции для обеспечения  оперативного управления сформированным инвестиционным портфелем разрабатываются  различные виды текущих планов, среди  которых наиболее важную роль играют календарные планы реализации отдельных  инвестиционных проектов и бюджеты  этих проектов.

Организация мониторинга  реализации отдельных проектов. В  процессе реализации этой функции формируется  система первичных наблюдаемых  показателей, связанных с осуществлением каждой инвестиционной программы и  отдельных инвестиционных проектов. Определяется периодичность сбора  и анализа информации, выявляются причины отклонений показателей  реализуемых инвестиционных проектов от намеченных .

Подготовка решений  о своевременном выходе из кризисных  ситуаций, связанных с нарушением инвестиционных сроков, объемов, эффективности  инвестиционных проектов (продажа отдельных  финансовых инструментов) и реинвестировании

капитала. Вследствие изменения коньюнктуры инвестиционного рынка,

финансового состояния  фирмы, отрасли, региона, просчетов  в формировании инвестиционного  портфеля и других факторов фактическая  или ожидаемая эффективность  отдельных инвестиционных проектов может оказаться намного ниже расчетной В этом случае принимается решение о выходе из таких инвестиционных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов), и определяются формы этого выхода. Соответственно осуществляется корректирование инвестиционного портфеля путем подбора других инвестиционных проектов или финансовых инструментов, куда реинвестируется высвобождаемый капитал.

Согласно мировому опыту, наибольшее число инвестиций получают те страны, инвестиционный климат которых наиболее благоприятен.

Инвестиционный  климат страны - система правовых, экономических  и социальных условий инвестиционной деятельности в стране, оказывающих  существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков.

Кризисное состояние, в котором находится экономика  РФ, наглядно отображается динамикой  таких обобщенных показателей, как  ВВП и доля в нем валовых  инвестиций (таблицы 1.1.1, 1.1.2).

Таблица 1.1.1.

УРОВЕНЬ ВАЛОВЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ И ТЕМПЫ РОСТА ВВП  В РФ,%

1991           1992           1993           1994           1995

Доля валовых  инвестиций в ВВП   36,3    34,3    31,3    27,9    28

Темп прироста ВВП       -5,0    -14,5   -8,7    -12,6   -4,0

Таблица 1.1.2.

КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ  В ЭКОНОМИКУ РОССИИ ЗА СЧЕТ ВСЕХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ В 1989-1997гг (в  сметных ценах 1991г)

1989           1990           1991           1992           1993           1994           1995           1996                   1997

Капиталовложения, млрд. руб.                        248,9   249,1   210,5   126,9   112,2   84,9                                                                             73,7                                                                             60,4

56,9

% к предыдущему  году                   104,1   100,1   84,5                           60,3            88,4            75,7            86,8                                                          82                                                      94

% к 1989 году   100                         100,1   84,6                    51,0            45,1            34,1            29,6            24,3                                                          22,8

       За 6 лет, начиная с 1991 года, инвестиции в экономику России сократились  почти в 5 раз, в то время, как производство - в 2 раза. Особенно сильно пострадали регионы с ограниченными финансовыми возможностями. То, что спад инвестиций опережает спад ВВП, считается фактором, усугубляющим кризис. Варианты выхода из кризиса, предлагаемые различными авторами, различаются:

- по направленности  инвестиций (в качестве "точек  роста" рассматриваются высокотехнологичные  отрасли, например, космическая,  или часть отраслей оборонной  промышленности, или жилищное строительство);

- по источникам  происхождения (иностранные - российские);

- по формам  привлечения (фондовый рынок,  банковские кредиты, лизинг, ФПГ  и др.);

- по роли государства  в процессе инвестирования   и т. д.

Общим и безусловным  для всех подходов остаётся признание  необходимости роста инвестиций .

В целом  можно констатировать общее ухудшение  ивестиционного климата в России в 1998 году.Ухудшилось состояние основных компонентов совокупного

дохода в результате сокращения реальных доходов населения, снижения экспорта и сокращения государственных  расходов.

Возможности финансирования инвестиционных проектов сужались под  влиянием хронического кризиса неплатежей, сокращения прибыли и увеличения количества убыточных предприятий  в реальном секторе экономики, удорожания кредита, роста напряженности в  банковской сфере, а также из-за резкого  обострения кризиса государственных  финансов.

Еще один важный фактор ухудшения инвестиционного  климата - усиление экономической и  политической неопределенности в стране под влиянием обострения  социальных проблем и смен правительства, введении внешнего управления в нескольких крупных банках РФ. Все это усилило скептицизм иностранных инвесторов относительно перспектив российской экономики и способствовало (наряду  с финансовым кризисом в Юго- Восточной Азии) резкому замедлению притока в страну прямых и портфельных инвестиций.