Возможен  другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении с объемом реализации.

     

     Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль¹.

     Существует  несколько вариантов ускорения  получения наличности:

     - ускорение процесса выставления  счетов покупателям и заказчикам;

     - личная деятельность менеджера по получению платежей;

     концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются);

     - получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

     Если  предприятие испытывает недостаток наличности, платежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя.

     Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

     С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности.

     Поэтому к ним применимы общие требования:

     - необходим базовый запас денежных  средств для выполнения текущих расчетов;

     - необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

     - целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

     Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

     В западной практике наибольшее распространение  получили модели Баумола и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг.¹ (Приложение 1, Приложение 2)

     Модель  Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (

     Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

     

     Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

     C - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

     R - приемлемый и возможный для  предприятия процентный доход  по краткосрочным финансовым вложениям.

     Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

     

     Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:

     

     Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

     Модель  Баумола проста и в достаточной  степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы.

     В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

     Модель  Миллера-Орра отвечает на вопрос: как  предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

     Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

     При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

     Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

     - устанавливается минимальная величина  денежных средств на расчетном счете;

     - по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

     - определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

     - рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

     - рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

     - определяют точку возврата - величину  остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница].

     С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

     Таким образом принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.

 

2. Методология анализа денежных потоков

2.1 Методика расчета  времени обращения  денежных средств

 

     Для обеспечения финансовой независимости  предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности¹.

     Управление  денежными потоками является одним из важнейших направлений

     деятельности финансового менеджмента и анализа и включает в себя:

     - расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

     - анализ денежного потока;

     - прогнозирование денежного потока.

     Ключевым  моментом управления ликвидностью бизнеса  является цикл денежного потока (финансовый цикл).

     Финансовый  цикл представляет собой время, в  течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

     Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

     1. Инвестирование денежных средств  в сырье, материалы, полуфабрикаты  и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;

     2. Реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

     3. Получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

     В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

     Расходование  денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

     Важным  моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция¹.

     Если  сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

     Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле²:

     ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК¹

     Где: ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

     ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

     ВОЗ – время обращения производственных запасов;

     ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

     Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

     Расчет  можно выполнять двумя способами:

     - по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

     - по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

     На  основе формулы в дальнейшем можно  оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

     Таким образом, центральным моментом в  расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

     Финансовый  цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Расчет  ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ¹.

2.2 Анализ движения  потоков денежных  средств

 

     Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков¹.