Учетная система и место депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг

Все акции, учитываемые в центральном депозитарии, зарегистрированы в реестрах акционеров на имя Monte Titoli, что делает возможным автоматическую перерегистрацию права собственности в процессе клиринга и расчетов по результатам сделок между участниками рынка. Акции, выпущенные до 1 января 1999 г. в виде сертификатов, подлежат передаче в центральный депозитарий с одновременным совершением на них передаточной надписи в пользу Monte Titoli. Центральный депозитарий на регулярной основе сообщает эмитенту реквизиты переданных ему сертификатов акций в целях внесения сведений о владельцах акций в реестр акционеров.

В настоящее время практически все акции итальянских компаний (99,8%) обращаются в бездокументарной форме.

В ноябре 2000 г. Monte Titoli ввел в эксплуатацию электронную систему расчетов по ценным бумагам в реальном времени EXPRESS, усовершенствованная версия которой (EXPRESS II) была запущена в декабре 2003 г. и функционирует до настоящего времени. Также существует система

The same-day Express RTGS - система расчетов  в режиме реального времени, используемая  только для внебиржевых сделок, которые не были исполнены  в сроки, предусмотренные Express II.

Процесс расчетов с контрагентами -- участниками Monte Titoli может осуществляться через европейские международные расчетно-клиринговые центры (МРКЦ). Каждый из европейских МКРЦ осуществляет расчеты через своих агентов -- участников внутреннего фондового рынка Италии. Агентом Euroclear Bank, Brussels является Societe Generale Securities Services (SGSS) S.p.A., Milan, а агентом Clearstream Banking, Luxembourg является банк Intesa Sanpaolo, Milan.

Рисунок I - Схема осуществления расчетов по акциям Италии через счета

Услуги Monte Titoli

Monte Titoli предоставляет свои  услуги по четырем основным  направлениям: предрасчетные, расчетные, кастодиальные, услуги по обслуживанию  активов.

Расчетные услуги. Monte Titoli обладает платформой, обеспечивающей связь биржевого и внебиржевого рынка с центральными контрагентами.

Рисунок II - Схема взаимодействия Monte Titoli с участниками рынка54

Кастодиальные услуги

В депозитарии Monte Titoli находится 42000 финансовых инструментов, с общей стоимостью 3 миллиарда евро и установленными отношениями с более чем 2000 эмитентов.

2.Иметь гарантированное  и быстрое получение доходов  по ценным бумагам, а также  доходов от корпоративных действий;

3.Получать отчеты по  операциям, как на отчетную дату, так и по запросу.

Рисунок III - Кастодиальные услуги Monte Titoli56

Депозитарная инфраструктура рынка ценных бумаг в Японии

Среди фондовых рынков развитых стран мира рынок Японии является самым молодым, так как вплоть до 60-х годов XIX века Япония оставалась фактически феодальным государством, изолированным от остального мира. Современная инфраструктура и система регулирования рынка ценных бумаг сформировались в Японии после Второй мировой войны, в период американской оккупационной администрации. Основным регулятором рынка является специально созданный в 1998 году орган регулирования - Агентство финансового надзора (Financial Supervisory Agency), переименованное в 2000 году в Агентство по финансовым услугам (Financial Services Agency). Агентство подчинено непосредственно Премьер-министру Японии и контролирует всю финансовую систему страны, имея право наложения санкций на финансовые учреждения.

Ведущую роль в расчетах по корпоративным ценным бумагам и регистрации прав собственности на акции играет в Японии центральный депозитарий - Japan Securities Depository Center (JASDEC).

История JASDEC

После вступления в силу в мае 1984 г. CSD Law (The Law Concerning Central Securities Depository and Book-Entry Transfer of Stock Certificates and Other securities), был создан Japan Securities Depository Center (JASDEC).В мае 1985 г. JASDEC был официально зарегистрирован Министерством юстиции и Министерством финансов как организация, осуществляющая кастодиальную деятельность, а также учет, хранение и перерегистрацию ценных бумаг. Согласно CSD Law JASDEC мог принимать на обслуживание:

1) Ценные бумаги, обращающихся  на одной из Японских бирж;

2) Ценные бумаги, зарегистрированные  в Securities Dealers

Association в качестве внебиржевых  бумаг.

Фактически депозитарные услуги оказываются с 1991 г. В последующие годы JASDEC открывает офисы в Токио, Осаке, Хиросиме и других крупных городах Японии.

В 1993 г. ЯДЦ получил статус надежной иностранной кастодиальной организации от американской комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и британского комитета по ценным бумагам и фьючерсам (UK Securities&Futures Authority). В 1997 г. аналогичный статус был получен от германской банковской ассоциации (German Banking Association). Это помогло значительно увеличить объем кастодиальных операций по счетам нерезидентов. Так, количество акций, обслуживаемых в JASDEC в 1993 г. равнялось 14,1 миллиардам штук, а в 1999 г. уже составляло 108 миллиардов штук57.

В 2002 г. JASDEC переходит с некоммерческой на коммерческую основу и в июне 2002 г. был преобразован в акционерное общество (корпорацию) - JASDEC Inc.. Акционерами JASDEC являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, оплаченный уставный капитал составляет 42,5 млрд. йен (около 408,7 млн. долл.

Акции, обращающиеся на рынке, и учет прав на акции

Все акции японских корпораций являются именными ценными бумагами. Поправками, внесенными в Коммерческий кодекс (Commercial Code) в 1990 году, выпуск предъявительских акций был запрещен. Ведение реестра владельцев акций осуществляют компании-эмитенты или регистраторы. Акции могут быть зарегистрированы как на имя собственника, так и на имя номинального держателя. Акции крупных японских корпораций, имеющих листинг на бирже, учитываются в безналичной форме на счетах депо участников рынка в кастодианах, которые в свою очередь учитывают акции на счетах в JASDEC. Акции, учитываемые через центральный депозитарий (они составляют свыше

80% от общего числа выпущенных  акций), зарегистрированы в реестрах  владельцев на имя JASDEC, что позволяет  осуществлять перерегистрацию права  собственности автоматически в процессе клиринга и расчетов по результатам сделок между участниками рынка. Таким образом, центральный депозитарий JASDEC выступает в системе ведения реестра в роли единого номинального держателя большинства акций японских компаний.

До настоящего времени в Японии сохраняется обращение незначительной части акций в виде физически перемещаемых сертификатов. Акции, учитываемые на счетах в JASDEC, по поручению инвестора могут быть выданы ему в виде сертификатов.

Депонирование сертификатов акций в JASDEC в целях безналичного учета занимает один день, в течение которого расчеты по данным акциям не производятся. Перерегистрация права собственности на документарные акции занимает в системе ведения реестра 2?4 недели.

В январе 2009 года центральный депозитарий JASDEC объявил о вводе в действие новой системы регистрации прав на акции и некоторые другие виды ценных бумаг, предусматривающей постепенную дематериализацию ценных бумаг.

Депозиты

Организации-депоненты ЯДЦ передают на обслуживание центру собственные ценные бумаги, а также ценные бумаги их клиентов. Организация-депонент открывает счет в ЯДЦ и депонирует сертификаты акций. В группу участников входят компании по работе с ценными бумагами, банки, трастовые банки, страховые компании, финансово- инвестиционные компании и фондовые биржи.

Клиенты компаний-участников не обслуживаются в ЯДЦ напрямую, а пользуются услугами ЯДЦ через счета, открываемые ими в компаниях- участниках59.

Рис

Перевод между счетами ЯДЦ

Перерегистрация сертификатов акций, находящихся во владении компаний-участников и их клиентов, в результате приобретения, продажи или использования в качестве залога производится как перевод с одного счета ЯДЦ на другой в форме учетной записи.

В последнее время через ЯДЦ осуществляется все больше "неторговых переводов", иных кроме переводов по итогам торгов на фондовой бирже или сделок с акциями, зарегистрированными Японской Ассоциацией Дилеров Ценных Бумаг (JASDA).

Объем подобных "неторговых переводов" превышает общий объем переводов по итогам торгов на фондовых биржах и в системе автоматизированных котировок JASDA. Осуществление переводов через ЯДЦ сокращает издержки участников и оптимизирует работу бэк-офисов банков и компаний по работе с ценными бумагами

Уведомление о фактических владельцах

ЯДЦ зарегистрирован как номинальный держатель акций в реестрах компаний-эмитентов. Однако в соответствии с существующим законодательством ЯДЦ не может пользоваться правами фактического держателя акций. При этом ЯДЦ обязан сообщать компаниям-эмитентам имена фактических владельцев акций на основании информации, полученной от компаний-участников. На основе предоставленных ЯДЦ списков компании-эмитенты составляют списки фактических владельцев акций. Уведомление о проведении собраний акционеров, выплате дивидендов и других корпоративных действиях эмитентов осуществляется напрямую между эмитентами и фактическими владельцами.

Процесс расчетов с контрагентами, являющимися участниками JASDEC, через европейские международно-клиринговые центры (МРКЦ) состоит из двух этапов, так как каждый из европейских МРКЦ осуществляет расчеты через свои кастодиальные банки, которые участвуют на внутреннем фондовом рынке Японии. Посредниками Euroclear Bank, Brussels являются The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd и Mizuho Corporate Bank, Ltd, а посредником Clearstream Banking является банк Mizuho Corporate Bank, Ltd.

Для постоянного обмена опыта и информацией ЯДЦ сотрудничает с центральными депозитариями по всему миру. Так, ЯДЦ сотрудничает со следующими ассоциациями центральных депозитариев:

Азиатско-тихоокеанскаой группой центральных депозитариев ACG (Asia-Pacific Central Securities Depository Group)

Американская ассоциацией центральных депозитариев ACSDA (Americas Central Securities Depositories Association)

Ассоциацией европейских центральных депозитариев - ECSDA (European Central Securities Depositories Association)

3.2 Современное  состояние и перспективы развития  депозитарной инфраструктуры России

Начну с описания текущего состояния российской депозитарной системы. Депозитарная система в России характеризуется рядом особенностей:61

недостаточно развита нормативно-правовая база, устанавливающая ответственность за правонарушения на фондовом рынке, слабо проработаны вопросы взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой;

не отработана практическая реализация правового механизма защиты прав инвесторов;

несоответствие российских депозитариев международным

иностранным кастодианам, что ограничивает возможность их участия в международных депозитарных, расчетных и клиринговых системах;

большинство российских депозитариев - кастодиальные, основная часть их клиентов - это юридические лица Российские депозитарии не оказывают полного комплекса кастодиальных услуг (например, не все кредитуют клиентов ценными

бумагами);

не существует единых стандартов информационного взаимодействия и документооборота между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Изначально в России сложилась децентрализованная система, но в настоящее время все идет к централизации. Основой создания централизованной системы безусловно является появление Центрального депозитария.

Вопрос о значение Центрального депозитария был рассмотрен еще в

1989 г. группой экспертов, называемой  «Группа тридцати». В своем докладе  они определяют основную цель создания такого института: обездвижение и дематериализация ценных бумаг. Данным докладом был установлен срок создания Центрального депозитария для европейских стран - 1992 г. Таким образом, за достаточно короткий срок все развитые европейские страны создали национальные центральные депозитарии. А в настоящее время уже создаются международные институты, выполняющие функции центрального депозитария для нескольких стран.

В России уже долгое время обсуждается вопрос о создании Центрального депозитария. Так, был разработан проект Федерального закона о Центральном депозитарии. Согласно данному проекту Центральный депозитарий определяется как юридическое лицо, образованное в соответствии с законодательством Российской Федерации, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности, а также лицензию Центрального депозитария62.

Среди функций Центрального депозитария, определены следующие:

1) расчеты по результатам  сделок, совершенных на торгах  фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг;

2) проведение депозитарных  операций по поручению своих  клиентов;

3) хранение сертификатов  эмиссионных ценных бумаг с  обязательным централизованным  хранением, за исключением облигаций  внешних облигационных займов Российской Федерации и субъектов Российской Федерации;

4) открытие счета номинального  держателя иностранному депозитарию;

5) учет прав на ценные  бумаги, владельцами которых являются  Российская Федерация, субъект Российской  Федерации и Центральный Банк Российской Федерации;

6) хранение сертификатов  ценных бумаг, владельцами которых  являются Российская Федерация, субъект Российской Федерации  и Центральный банк Российской  Федерации.

Так же законопроектом определены обязанности Центрального депозитария:

1) вести счета клиентов с указанием даты и основания каждой операции по счету, и передавать клиентам всю информацию о ценных бумагах, полученную центральным депозитарием от эмитента или регистратора;

2) обеспечить хранение  и защиту всей информации, связанной с депозитарной деятельностью, в том числе путем создания резервных копий информации и определения процедур, направленных на предотвращение технических сбоев и ошибок;

3) вести в электронной  форме регистры внутреннего учета  ценных бумаг. Регистры внутреннего учета ценных бумаг должны позволять составлять отчетные документы центрального депозитария на любую дату и за любой период функционирования центрального депозитария;

4) проводить ежедневную  сверку ценных бумаг, права на  которые учитываются центральным  депозитарием на счетах депо, с ценными бумагами, учтенными на счетах номинального держателя, открытых центральному депозитарию в реестрах владельцев ценных бумаг, а также ценных бумаг, сертификаты которых хранятся центральным депозитарием;

 
5) страховать риск ответственности за нарушение своих обязанностей по договору;

6) представлять в федеральный  орган исполнительной власти  по финансовым рынкам отчеты  в соответствии с требованиями, установленными нормативными правовыми  актами указанного органа;