Учетная система и место депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг

1. Учетная система и место депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг

1.1 Учетная система

Чтобы понять сущность учетной системы, необходимо разобраться с таким основополагающим понятием, как ценная бумага.

Во-первых, согласно ст. 1281 Гражданского кодекса, ценная бумага

определена как вещь. Следовательно, ценной бумаге присущи элементы вещного права, то есть в соответствии со статьей 1292 все того же Гражданского кодекса, являясь объектом гражданских прав, может свободно отчуждаться или переходить от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства либо иным способом. Но, несмотря на то, что ценная бумага - вещь по материальной природе, в виду ее особой роли в экономическом обороте правовые отношения, связанные с ценной бумагой имеют значительную особенность. Так, по статье 1423 Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, любая ценная бумага предоставляет владельцу вещные права, и права, удостоверяемые ценной бумагой.

Рассмотрим особенности учета ценных бумаг разных форм выпуска. Так как мы определили, что ценная бумага - вещь, значит, ей присущи все вещные права, в том числе право собственности. Но тогда нужно определить, что в данном случае нужно понимать под собственностью. Ведь согласно марксистскому учению собственность является, по сути, экономической категорией и означает отношения людей по поводу распределения благ, правовой же элемент собственности, является как бы надстройкой к его экономической сущности. Получается, что собственность - это некое материальное благо. Но насколько уместен такой подход к собственности при рассмотрении ценных бумаг, в большинстве своем бездокументарных? В этом случае целесообразно принять определение собственности с позиции неоинституционалистов, которые рассматривают ее, как некий пучок прав по использованию блага. Согласно А. Оноре, существуют 11 элементов прав собственности на ресурсы.4 Статьей 209 Гражданского кодекса5 определены только три: право владения (т. е. исключительность физического контроля над вещью), право пользования (т. е. личное использование вещи), право распоряжения и управления (т. е. решения как и кем вещь может быть

использована). Сейчас важно определить, как зависит совокупность прав от формы выпуска ценной бумаги.

Права на документарную ценную бумагу подтверждаются записью в реестре. В случае бездокументарной ценной бумаги, инвестор приобретает все права, а реализовывает их через учетную систему6.

Элементами учетной системы являются организации, которые осуществляют депозитарную деятельность, и организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, т.е. пучок финансовых институтов, подтверждающих права на ценные бумаги.

Итак, учетная система - важный структурный элемент рынка ценных бумаг, совокупность организаций, осуществляющих депозитарную деятельность, и организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.7

В заключение данного раздела, хочу сказать несколько слов о целях и планах развития современной российской учетной системы.

Во-первых, согласно «Докладу о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг», целью является «создание условий для полной дематериализации обращения ценных бумаг и обездвиживания выпусков ценных бумаг, выпущенных ранее в документарной форме без обязательного централизованного хранения.»

Во-вторых, в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года предложены меры, направленные на создание эффективной инфраструктуры финансового рынка, среди которых есть и те, которые относятся к учетной системе, это:

создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

1.2 Сущность депозитарной деятельности

Для начала необходимо определить, какие предпосылки способствовали возникновению депозитарной деятельности, т.к. именно они определяют ее суть. Таким образом, нужно понять для чего создавалась депозитарная инфраструктура, какие функции на нее возлагались. В заключение настоящего параграфа, будут приведены определения депозитарной деятельности, а также основные понятия, связанные с ней.

«Доклад о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг» от 1 июля 1997 года. Текст в актуальной редакции опубликован в системе «Консультант- Плюс». Имеет смысл рассмотреть историю возникновения депозитариев. Откуда произошло понятие депозитарий? В интернете можно найти такое определение депозитария:

«Депозитарий - физическое или юридическое лицо, которому вверены депозиты».

В исторической ретроспективе данное определение имеет значение. Депозитарная деятельность, какой мы ее знаем сейчас, действительно начиналась с хранения ценностей. И начиналась эта деятельность одновременно с деятельностью первых банкирских домов европейского средневековья. Банки того времени и были по сути депозитариями. С развитием финансового рынка появилось большое количество ценных бумаг, которые можно было передать на хранение в депозитарий. Одновременно с хранением ценных бумаг депозитарий решал вопросы и их обращения, так как при помощи депозитария ускоряются расчеты. Так два клиента одного депозитария при совершении сделки с ценными бумагами могли не пере- давать их физически из рук в руки, а дать поручение депозитарию заменить в своих записях одного владельца на другого.

В России рынок ценных бумаг возник после краха плановой экономики. Тогда, в результате массовой приватизации государственной собственности появляется огромное количество акционерных обществ, их акционерами становятся работники компаний. Началась торговля еще даже не выпущенными акциями. Само собой, в таких условиях была необходима система контроля и учета прав на ценные бумаги.

Таким образом, депозитарная инфраструктура начинает появляться как закономерное последствие развития финансового рынка. Депозитарии, как уже отмечалось, не только вели учет по депонируемым бумагам, но и способствовали ускорению расчетов между участниками рынка.

Следовательно, развитие депозитарной инфраструктуры привело к тому, что оборот по ценным бумагам стал безналичным.

Можно сделать вывод, что основная идея появления депозитарной системы - это контроль и учет прав по ценным бумагам. Это как следствие привело к дематериализации и ускорению оборота.

Как сейчас определяют понятие депозитария и депозитарной деятельности? Выше уже упоминались две основные функции учетной системы (подтверждение прав кредиторов, закрепленных в ценных бумагах; подтверждение прав собственности (и иных вещных прав) на ценные бумаги как на имущество). С точки зрения Доклада о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг, любое лицо, выполняющее эти функции, осуществляет депозитарную деятельность и в именуется "депозитарием"11.

Из вышеуказанных двух "квалифицирующих" функций вытекает ряд дополнительных функций, которые депозитарии должны уметь выполнять12:

содействие в реализации прав кредиторов - по поводу пользования ценными бумагами;

содействие в реализации прав собственников ценных бумаг (и обладателей иных вещных прав на ценные бумаги) - по поводу распоряжения ценными бумагами.

Эти функции предполагают учет всех действий, происходящих с ценными бумагами, таких как: наличие обременений, ограничений на пользование и распоряжение бумагами, передача прав собственности.

Одним из существенных положений депозитарной деятельности, является ее договорное начало. Законом о рынке ценных бумаг определяется, что депозитарий оказывает все услуги клиентам на основании договора. Наличие такого договора с клиентом обязывает депозитарий осуществлять функции, отнесенные к обязательным.

Причем, для любого лица, обладающего правом собственности (или иным вещным правом) на конкретную ценную бумагу в любой момент времени должен существовать единственный депозитарий, который подтверждает это право. Этот депозитарий должен находиться в договорных отношениях с таким лицом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо)13, а лицо, заключившее депозитарный договор с депозитарием, именуется "депонентом".

При заключении депозитарного договора право собственности остается у владельца ценной бумаги. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.

Для организации передачи прав на ценные бумаги между депонентами, заключившими депозитарные договоры с разными депозитариями, такие депозитарии должны находиться в договорных отношениях друг с другом - непосредственно либо опосредованно - через другие депозитарии. Таки отношения именуются "междепозитарными" отношениями, а заключаемые

В связи с тем, что подтверждение наличия и характера правоотношений по поводу ценных бумаг является одним из краеугольных камней рынка ценных бумаг, а также в связи с тем, что неточное осуществление таких действий влечет за собой значительные риски для этого рынка и всей экономики в целом, деятельность депозитариев должна быть предметом специального регулирования со стороны государства. Поэтому оказывать депозитарные услуги может только юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

Допускается совмещение депозитарной деятельности с брокерской, дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами и клиринговой деятельностью.

Итак, теперь можно дать определение депозитарной деятельности. По Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

2. Депозитарная инфраструктура рынка ценных бумаг России

2.1 Основы регулирования  депозитарной деятельности в  России

В настоящее время правовое регулирование депозитарной деятельности осуществляется рядом документов, которые имеют различную юридическую силу и сферу применения.

Список нормативно - правовых актов, регулирующих депозитарную деятельность, представлен на сайте ФСФР и включает в себя документов.15 В данной главе следует остановиться на основных из них.

Во-первых, это базовый закон, который регулирует весь рынок ценных бумаг - Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг». Законом определены основные понятия, касающиеся депозитарной деятельности (такие как: депозитарий, депонент, депозитарный договор), расшифровывается понятие депозитарной деятельности, также определяются права и обязанности депозитария.

Наряду с Законом вопросы о депозитарной деятельности регулируются и другими документами, среди которых Доклад о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг.

В Докладе было введено понятие «учетной системы», которое было рассмотрено в первой главе, а также вводилось новое определение понятию

«попечитель счета». Что касается разделения депозитариев на расчетные» и «кастодиальные», в Докладе указаны оба вида и описываются различия между ними, однако Доклад не содержит требования разделить эти виды депозитариев законодательно.

На основе разработанных в докладе принципов организации депозитарной системы 16 октября 1997 года было утверждено Положение

Анализ Положения № 36 позволяет остановиться на следующих положительных моментах16:

вводится определение учетной системы как совокупности учетных институтов: организаций, осуществляющих депозитарную деятельность, и организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг:

бумаги, а также подтверждения прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления;

проведено различие между институтом хранения, известным гражданскому праву и регламентированному Гражданским Кодексом РФ, и, так называемым, депозитарным хранением;

установление договорных отношений между учетными институтами реализовано как право, а не как обязанность учетных институтов;

клиентами (депонентами) депозитария могут являться также залогодержатели и доверительные управляющие ценных бумаг;

установлено, что, если клиентом (депонентом) депозитария является другой депозитарий, учет и удостоверение ценных бумаг клиентов (депонентов) депозитария-депонента ведется по всей совокупности данных, без разбивки по отдельным клиентам (депонентам).

Обязательность лицензирования деятельности профессиональных участников определена Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Существует также ряд нормативных документов, в соответствии с которыми осуществляется лицензирование профессиональной деятельности.

Так, порядок лицензирования депозитарной деятельности установлен Приказом N 10-49/пз-н «Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления деятельности на рынке ценных бумаг». Для получения лицензии соискатель должен удовлетворять ряду требований, которые являются обязательными для получения лицензии на любой вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Лицензионные требования и условия определены п. 3.1 Приказа.

Лицензионными требованиями и условиями являются:

1. соблюдение законодательства  Российской Федерации о ценных  бумагах, в том числе нормативных  правовых актов федерального  органа исполнительной власти  по рынку ценных бумаг, включая  настоящий Порядок;

2. исполнение вступивших  в законную силу судебных актов по вопросам осуществления лицензируемого вида деятельности на рынке ценных бумаг;