Учетная система и место депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг

б) "Неспециализированный кастодиальный депозитарий" - это кастодиальный депозитарий, который может совмещать депозитарную деятельность с брокерской деятельностью или дилерской деятельностью. Такой депозитарий не должен выполнять функции головного регистрирующего депозитария.

Теперь рассмотрим расчетный депозитарий.

В соответствии с трактовкой американских специалистов, основной задачей расчетного депозитария является дематериализация сертификатов с целью ускорения расчетов, а также снижение риска расчетов. Так, все сертификаты ценных бумаг хранятся в хранилище депозитария, все же расчеты осуществляются через счета, на которых ценные бумаги учитываются в электронной форме. Таким образом, на счетах фиксируются все действия с ценными бумагами, а физическое перемещение сертификатов не происходит. Эта сводит к минимуму риски расчетов между клиентами депозитария, к тому же способствует ускорению этих расчетов.

Клиентами расчетного депозитария являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые хранят в депозитарии свои ценные бумаги и бумаги клиентов.

Услуги депозитария стандартизированы и не предполагают индивидуального подхода к клиенту. В отличие от кастодиана, расчетный депозитарий предоставляет ограниченное число услуг, в основном по хранению ценных бумаг.

Таким образом, в основе разделения двух понятий - депозитарий и кастодиан - выполняемые ими задачи. Так, расчетные депозитарии ориентированы на выполнение базовых услуг для профессиональных участников фондового рынка и не предусматривают индивидуального подхода к клиенту. Кастодианы же специализируются на предоставлении более широкого спектра услуг, с целью оказания инвесторам наиболее благоприятных условий работы на рынке. Такое разделение позволяет удовлетворить всех участников рынка ценных бумаг, обеспечивая их деятельность и эффективный результат этой деятельности.

2.3 Риски депозитарной деятельности

Сейчас конкуренция среди депозитариев на фондовом рынке все обостряется, это заставляет профессиональных участников расширять спектр предоставляемых услуг, снижать риски своей деятельности, так как это основная возможность привлечения новых клиентов. Поэтому особого внимания заслуживает вопрос управления рисками.

Депозитарная деятельность является предпринимательской, так как соответствует всем ее признакам, а именно: «Предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой страх и риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке».41

Основной риск, возникающий у клиента при взаимодействии с депозитарием, можно определить как вероятность полной или частичной утраты прав на ценные бумаги или невозможность реализации прав, закрепленных этими ценными бумагами. При этом депозитарий, даже если и не отвечает полностью за данный риск (например, при использовании по поручению клиента регистраторов или других депозитариев в качестве агентов), обязан обеспечить его минимизацию. Очевидно, что чем выше риск и стоимость услуг депозитария, тем ниже его привлекательность для клиента. Но если снижать стоимость услуг, то при этом снижается доходность депозитарных операций в долгосрочном периоде. С другой стороны, снижение рисков позволяет депозитарию выглядеть предпочтительнее для клиентов даже без снижения стоимости услуг. Необходимо отметить, что при выборе депозитария клиент будет руководствоваться относительным показателем при использовании одного посредника, а не другого. То есть важно именно соотношение стоимость риск.

При анализе риска депозитария можно рассматривать несколько возможных классификаций составляющих его "элементарных" рисков. Различные классификации рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг описаны как в научных работах, так и в ряде учебных курсов.

Предлагаемая ниже классификация более проста для восприятия и наглядна.

Так, для анализа риска депозитария можно использовать три критерия - объект риска, источник риска и характер риска42.

Депозитарные риски

Риски, связанные с приемом поручений

1. Риски, связанные с взаимодействием  с инициатором поручения

2. Риски, связанные с авторизацией  поручений инициаторов

3. Риски недостоверных  или ошибочных поручений инициаторов

Риски, связанные с исполнением поручений

1. Риск неисполнения поручений

2. Риск исполнение недостоверных, ошибочных поручений

3. Риск совершения депозитарных  операций без поручения инициатора

Риски, связанные с предоставлением отчетов

1. Риск, связанный с взаимодействием  с получателем отчета

2. Риск предоставления  ошибочных или недостоверных  отчетов

2. Инфраструктурные (отраслевые) - риски, источником которых являются другие профессиональные участники рынка (регистраторы, депозитарии-корреспонденты, торговые системы, и т.п.), а также другие клиенты депозитария.

3. Внешние (макро-риски) - риски  потери ценных бумаг, возникающие  за пределами системы фондового рынка (макроэкономические, политические).

По характеру риска можно также выделить три основные группы:

1. Технологические - риски, связанные  с ошибками и сбоями в работе  оборудования, вычислительной техники  и программного обеспечения.

2. Операционные - вероятность  потерь, вызванная несовершенством  или несоблюдением существующих  стандартов обслуживания клиентов  и исполнения внутренних контрольных  процедур.

3. Организационные - риски, вызванные  недостатками в организационном развитии компании-участника рынка: неадекватным управлением, недостаточным финансированием, сменой специализации деятельности и т.п.

Для более подробного исследования можно также применять детальную сегментацию каждого из критериев (см. Приложение А).

Очевидно, что необходимо контролировать и снижать вероятность неблагоприятных событий, а в случае его наступления, снижать убытки.

Здесь уместно упомянуть о Программе разработки и внедрения системы мер снижения рисков, связанных с профессиональной деятельностью организаций - членов ПАРТАД.

Согласно данной программе под рисками, связанными с осуществлением профессиональной деятельности (рисками профессиональной деятельности), понимается вероятность наступления событий, приводящих к неисполнению (ненадлежащему исполнению) профессиональным участником своих обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, а под их реализацией - фактическое наступление таких событий.

Под системой мер снижения рисков понимается комплекс предпринимаемых профессиональным участником мер, направленных на снижение рисков профессиональной деятельности, а также на покрытие убытков от их реализации.Требования к системе мер снижения рисков профессиональной деятельности.

Создание профессиональным участником системы мер снижения рисков, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, включает следующие этапы44:

1) выявление рисков, связанных  с осуществлением профессиональной  деятельности, установление источников  и причин реализации рисков;

2) оценка величины возможных убытков от реализации рисков профессиональной деятельности;

3) разработка и внедрение  комплекса мер, препятствующих реализации  рисков профессиональной деятельности;

Под внедрением комплекса мер, препятствующих реализации рисков профессиональной деятельности, понимается включение в документы, регламентирующие деятельность профессионального участника, процедур, содержащих механизмы (способы) снижения рисков профессиональной деятельности, а также осуществление контроля за их практическим применением.

Среди таких документов:

a) Правила внутреннего  контроля для обеспечения целостности  данных, в том числе в случае  чрезвычайных ситуаций; разграничения  прав доступа и обеспечения  конфиденциальности информации, не  допускающие возможности использования  указанной информации в собственных интересах профессиональным участником и третьими лицами в ущерб интересам клиентов;

b) Описание процедур, препятствующих  использованию информации, полученной  в связи с совмещением видов  профессиональной деятельности;

c) Отчеты об устранении замечаний к осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг при проведении инспекционных проверок контролирующими органами и ПАРТАД;

d) Зарегистрированные в  ПАРТАД изменения и дополнения  в стандарты/условия депозитарной  деятельности и другие внутренние документы, представляемые в лицензирующий орган в процессе лицензирования.

Также документы, определяющие систему мер снижения рисков профессиональной деятельности, указаны в п. 3 Программы разработки и внедрения системы мер снижения рисков, связанных с профессиональной деятельностью организаций - членов ПАРТАД (Приложение В.)

4) формирование компенсационных  инструментов, предназначенных для  покрытия возможных убытков от  реализации рисков профессиональной  деятельности.

В состав компенсационных инструментов включаются: страхование профессиональным участником рисков профессиональной деятельности, участие профессионального участника в компенсационных фондах, членство в обществах взаимного страхования (ОВС), иные не запрещенные законодательством Российской Федерации, формы компенсации убытков инвесторов.

Для деятельности депозитариев, как и остальных профессиональных участников характерны следующие методы, составляющие систему управления рисками: 1) избежание риска; 2) удержание риска; 3) передача риска; 4) ограничение риска; 5) страхование.

Попытка исключить риск в деятельности профессионального участника означает отказ от тех или иных процедур и операций, в которых этих риски существуют. Но очевидно, что отказ от каких-либо направлений деятельности в настоящих условиях конкуренции нецелесообразен и невозможен.

Удержание риска предполагает принятие возможных потерь, таким образом, включает в себя такие методы как резервирование, диверсификация и минимизация.

В целом удержание как метод защиты от рисков недостаточно эффективен, так как предполагает отвлечение средств от оборота. Поэтому метод имеет смысл применять только для ограниченных, легко оцениваемых рисков и в случае, когда невозможно применить другие методы.

Передача риска связана с переложением рисков на другой хозяйствующий субъект. К основным способам передачи риска относится распределение и хеджирование.

Ограничение риска - самый распространенный метод управления рисками. Основу данного метода составляет разработанная система внутреннего контроля и риск-менеджмента профессионального участника, также организационная структура компании, построение ее бизнес- процессов.

Несмотря на активную практику применения резервирования и других методов системы управления рисками, страхования можно назвать самым эффективным, так как, во-первых, профессиональные участники не должны отвлекать денежные средства от оборота, во-вторых, передача рисков осуществляется той стороне, которая имеет большие возможности и опыт по работе с рисками.

История развития рынка ценных бумаг связана с постоянным расширением и совершенствованием вариантов страховой защиты. Можно выделить три основных вида страхования, применимые к профессиональным участникам:

рисками деятельности профессионального участника, а скорее с рисками его сотрудников;

2. Страхование имущественных  рисков, связанное с причинением  вреда имуществу, находящемуся в  собственности, пользовании, владении и распоряжении субъекта;

3. Страхование ответственности, т.е. убытков в результате причинения  вреда одним субъектом хозяйственной  деятельности другому.

Уже давно Ингосстрах совместно со специалистами ПАРТАД разработал комплексный страховой продукт для профессиональных участников.

За основу был взят западный аналог - BBB Policy - полис комплексного страхования убытков банков от противоправных действий, который также широко используется для других финансовых институтов. Конечно, полисы для банка и для профессионального участника сильно различаются - у каждого своя специфика. Стандартный полис последнего предназначен главным образом для возмещения убытков третьим лицам - владельцам ценных бумаг. Конечно, депозитарий или другой профессиональный участник может застраховать и собственное имущество, но потенциальный убыток третьему лицу может многократно превышать собственные активы профессионального участника. Поэтому в основном программы страхования распространяются именно на страхование ответственности.

Согласно Комплексной программе страхования рисков депозитария страхованием покрываются риски45:

риск гражданской ответственности депозитария за убытки, причиненные имущественным интересам третьих лиц вследствие любых ошибок, небрежности или упущений руководителей и/или сотрудников при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

хранением и/или учетом прав на ценные бумаги, использованием конфиденциальной информации, полученной в связи с осуществлением депозитарной деятельности при осуществлении иных видов профессиональной деятельности;

риск имущественного ущерба депозитария, возникшего вследствие получения поддельных документов (ценных бумаг, денег, документов, служащих основанием для внесения изменений по счету депо);

риск имущественного ущерба депозитария в результате осуществления электронных и компьютерных преступлений.