Управление и анализ денежных потоков в современном периоде» (по материалам ООО «ЖЕМЧУЖИНА»)

     

     Диаграмма №9 График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола) 

     Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

     

      Q =  2*V*C

      R 

     Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

     C - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

     R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

     Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно: 

     K = V:Q     (3) 

     Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют: 

     OP = C*K + R*Q/2    (4) 

     Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

     Высокое значение показателя говорит об эффективном  использовании наличности и позволяет  увеличивать объем продаж без  изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

     Как видно из бухгалтерского баланса предприятия (Приложение №3) ООО «Жемчужина» денежные выплаты составляют 15 025 лей в месяц или 180 304 леев в год. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а средние затраты по их продаже составляют 200 лея. Следовательно, 

     Q = √ (2 * 180 304 * 200) / 0,08 = 30 025 леев 

     Средний размер денежных средств на расчетном счете (и в кассе) равен 1900леев. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит: 

     180 304 : 30 025 ≈ 6 (раз) 

     То  есть, политика предприятия по управлению денежными средствами и их эквиваленты таковы: как только средства на расчетном счете истощаются, предприятие должно продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму 30 025 леев. Такая операция будет выполняться примерно один раз в два месяца (360 : 6 = 60 дней). Максимальный размер денежных средств на счете составит 30 025 леев, средний – 1 900 леев.

     Модель  Баумола проста и в достаточной  степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

     Если  финансовый менеджер берет на вооружение модель Баумеля несложно сформулировать некоторые очевидные рекомендации по управлению целевыми остатками денежных средств:

1. если одновременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных ценных бумаг велики, модель рекомендует иметь относительно большой целевой остаток;
2. если расходы по хранению денежных средств, принимаемы в размере упущенной выгоды (неполученный процент по безрисковым финансовым активам) велики, модель рекомендует поддерживать относительно небольшой целевой остаток.

 

     § 3.2 Прогнозирование денежных потоков на предприятии ООО «Жемчужина» 

     Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей [18, с.338].

     Особенностью  прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей  и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния  предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом  способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет  более успешно решать возникающие  вопросы.

     Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее  с учетом экспертной оценки тенденции  изменения, так и прямого предвидения  изменений.

     Прогноз потока денежных средств - это отчет  в котором отражаются все поступления  и расходования денежных средств  в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период [15, с.40].

     Прогнозирование потока денежных средств позволяет  предвидеть дефицит или излишек  средств еще до их возникновения  и дает возможность за определенное время скорректировать поведение  фирмы.

     В экономической литературе можно  встретить утверждение, что "прогноз" потока денежных средств правильнее называть "бюджет". Однако, по мнению ряда экономистов, подобное утверждение  ошибочно [14,с.41]. Они считают, что прогноз и бюджет это разные, не схожие между собой понятия.

     В течение года могут возникать  непредвиденные обстоятельства, требующие  немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть "бюджетом". Правильнее их называть - "прогнозы", которых может  быть столько, сколько потребуется  в зависимости от обстоятельств.

     Необходимость прогнозирования денежных средств  в условиях рыночной экономики становится действительно актуальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты не редко требуются при разработке бизнес - плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. в мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее, можно выделить некоторые общие их черты.

     Прогнозирование денежных потоков базируется на прямом методе т.е исчисляются возможные  поступления и выбытия денежных средств в будущем, при этом предприятие  само определяет степень детализации  показателей.

     Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой  точностью, не редко прогнозирование  денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основное состояние потока: объем реализации, доля выручка за наличные расчеты, прогноз кредиторской задолженности и другие. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и тому подобное.

     В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в  следующей последовательности:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
• прогнозирование оттоков денежных средств по подпериодам;
• расчет денежных потоков (излишек /недостаток) по подпериодам
• определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

     Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точки зрения прогноз потока денежных средств - отчет, в котором  отражаются все поступления и  расходования денежных средств в  процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

     По  мнению ряда других экономистов, поскольку  большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой  точностью, нередко прогнозирование  денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств [6,с.188; 8,с.291].

     Бюджет  денежных средств – прогноз потоков  наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами [6, с.188].

     Он  разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и  выплат предприятия за различные  промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений  и выплат денежных средств за отчетный период.

     Бюджет  представляет выраженную в стоимостных  показателях программу действий в области производства, закупок  сырья или товаров, реализации произведенной  продукции и т.д. В программе  действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий. [22,с.123]

     Бюджет  денежных средств можно составить  практически на любой период. Краткосрочные  прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения  максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при  относительно слабых денежных потоках  может быть оправдано составление  бюджетов на квартал или даже более  длительный промежуток времени. [1,с.265]

     Чем более отдален период, на который  составляется прогноз, тем менее  точным становится предсказание. Расходы  на подготовку ежемесячного бюджета  денежных средств обычно оправданы  только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

     На  основе данных предприятия ООО «Жемчужина»  составим прогноз денежных потоков на второе полугодие 2007 года.

     Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятия реализует с отсрочкой платежа, а 20% - за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготным условиях. Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течении предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачивают в течении следующего месяца.
2. При установлении цены на продукцию предприятие придерживаться следующей политике: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы – около 15% в отпускной цене продукции, то есть суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.
3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.
4. предприятие намерено наращивать объем производства с темпом прироста 1,5% в месяце. прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. прогнозируемый уровень инфляции – 5% в месяц.
5. Остаток средств на счете на 1июля составляет 10 тыс. леев., поскольку эта сумма недостаточна для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в июле планируемого года в размере 18 тыс. леев. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции (отметим, что подобная логика представляется вполне разумной и обоснованной).
6. Доля налоговой и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли предприятия.
7. В сентябре планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 25 тыс. лей.
8. Необходимые для расчета фактические данные за май и июнь предыдущего полугодия приведены в соответствующих графах таблицы; в этой же таблице приведены и требуемые расчетные данные.

     Требуется составить помесячный график движения денежных средств на второе полугодие  планируемого года.

     Исходные  данные, а так же результаты прогнозирования  расчетов приведены в таблице  №7. сделаем необходимые комментарии (в основном на примере августовских данных).

     1. Исходным пунктом методики прогнозирования  является расчет затрат на  производство продукции; при этом:

• Затраты на сырье и материалы (З_см) рассчитываются исходные из фактической их величины в июне, а так же кумулятивных темпов расширения производства и изменение цен на сырье:

 

     З_см = 81,6 * 1,015 * 1,015 * 1,075 * 1,075 = 97,1 тыс.леев 

     

• Величина  прочих расходов (З_пр) рассчитывается исходя из фактических данных июне, а так же кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

 

     З_пр = 18,8 * 1,015 * 1,015 * 1,015 * 1,05 * 1,05 = 97,1 тыс. леев 

     2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому: 

     ВР = (97,1 = 21,3) : 0,8 = 148 тыс.леев 

     3. Величина налогов и прочих  отчислений от прибыли (НП) составляют 35% планируемой валовой прибыли: 

     НП = (148 – 97,1 – 21,3) * 0,35 = 10,4 тыс. леев 

     Таблица №7

     Прогнозирование денежных потоков  на второе полугодие 2007г. (тыс.л.)