Теоретические вопросы анализа рисков деятельности коммерческой организации

Необходимо отметить факт снижения прибыли до налогообложения. В 2015 г. она составила 25,591 млрд. руб. по сравнению  с 36,020 млрд. руб. за 2014 г. Отрицательная динамика прибыли до налогообложения в 2015 г. обусловлена следующими факторами:

• консолидация финансового результата с результатами деятельности компании «Tele2 Россия», вошедшей в 2015 г. в состав Общества;
• отрицательные курсовые разницы в связи ростом курса доллара США;
• рост вклада в выручку сегмента растущих, но менее рентабельных, чем голосовые, цифровых сервисов;
• меньший эффект от переоценки финансовых инструментов.

Чистая прибыль компании за анализируемый период сокращается. В 2015 г. по сравнению с предыдущим годом она снизилась на 8 млрд. руб. или на 36,73%. На данный показатель негативно повлияли также консолидация убытка ассоциированных компаний, в основном, показатели «Tele2 Россия» и негативный эффект от изменения курсов валют.

Важнейший аспект деятельности компании – реализацию основной продукции – характеризует показатель рентабельности продаж. В 2015 г. его значение составило 11,62%, снизившись по сравнению с базисным годом на 4,7%. Наряду со снижением уровня рентабельности продаж снижается и рентабельность производства. В отчетном году данный показатель снизился на 6,4%. Снижение рентабельности главным образом связано с повышением себестоимости продукции и падением объема продаж

Далее рассмотрим и проанализируем состав и структуру имущества и источников его формирования ПАО «Ростелеком» в период 2013 – 2015 гг. информационной базой для анализа будут служить данные бухгалтерского баланса (форма №1) компании. Соответствующие данные представим в таблицах 5 и 6.

Таблица 5 – Анализ состава и структуры имущества ПАО «Ростелеком» за 2013 – 2015 гг.

Показатель	31.12.2013 г.		31.12.2014 г.		31.12.2015 г.		Отклонение  2015 г. от   2013 г.	Темп роста 2015 г. к     2013  г., %
	Сумма, млрд. руб	Уд. вес, %	Сумма, млрд. руб	Уд. вес, %	Сумма, млрд. руб	Уд. вес, %
Всего имущества, в том числе:	534,76	100	549,06	100	569,82	100	35,06	106,56
внеоборотные активы, из них:	424,83	79,44	477,09	86,89	509,44	89,40	84,61	119,92
- основные средства	338,40	63,28	313,64	57,12	319,85	56,13	-18,55	94,52
- финансовые вложения	42,72	7,99	128,39	23,38	151,39	26,57	108,67	354,37
- отложенные налоговые обязательства	–	–	–	–	–	–	–	–
- прочие внеоборотные активы	29,30	5,48	24,72	4,50	24,92	4,37	-4,38	85,04
оборотные средства, из них:	109,93	20,56	71,97	13,11	60,38	10,60	-49,55	54,93
- запасы	2,10	0,39	3,08	5,56	3,50	0,62	1,40	166,89
- дебиторская задолженность	47,22	8,83	49,90	9,09	44,99	7,90	-2,23	95,30
- НДС	0,40	0,08	0,58	0,11	0,40	0,07	-0,001	99,75
- денежные средства и денежные эквиваленты	4,97	0,93	15,55	2,83	3,42	0,60	-1,55	68,81

 

По данным таблицы 5 стоимость имущества ПАО «Ростелеком» в 2015 г. возросла на 35,06 млрд. руб. по сравнению с 2013 г. Рост величины активов компании обусловлен следующими факторами:

• увеличением финансовых вложений на 108,67 млрд. руб. или на 71.78%;
• ростом запасов на 1,40 млрд. руб. или на 40,08%.

Увеличение внеоборотных активов на 6,8% связано с приобретением основных средств в 2015 г. на сумму 6,22 млрд. руб. по сравнению с предыдущим годом. В 2014 г. была произведена продажа основных средств на сумму 24,76 млрд. руб. из-за чего их стоимость снизилась. Так же на уровень внеоборотных активов повлияло сокращение прочих внеоборотных активов почти на 15%, включающих дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и неисключительных прав на использование результатов интеллектуальной деятельности или средств индивидуализации.

Тенденцию к снижению имеют и оборотные активы ПАО «Ростелеком». В отчетном году стоимость оборотных средств компании снизилась на 45,07%.  Такая динамика неблагоприятно сказывается на функционировании компании и повышает риски ее деятельности. За анализируемый период величина оборотных средств сократилась на 49,55 млрд. руб. Неблагоприятным является еще и тот факт, что величина внеоборотных активов намного превышает величину оборотных средств. За период 2013 – 2015 гг. темп роста оборотных активов – 54,93% ниже темпов роста внеоборотных активов – 119,92% и краткосрочных обязательств – 154,10%, что характеризует развитие процессов снижения ликвидности и финансовой устойчивости компании.

Следующим этапом изучения финансового состояния ПАО «Ростелеком» будет рассмотрение источников формирования имущества компании за 2013 – 2015 гг. Требуемые данные представим в таблице 6.

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6 – Анализ источников формирования имущества ПАО «Ростелеком» за 2013 – 2015 гг.

Показатель	31.12.2013 г.		31.12.2014 г.		31.12.2015 г.		Отклонение 2015 г. от 2013 г.	Темп роста 2015 г. к 2013 г., %
	Сумма, млрд. руб	Уд. вес,%	Сумма, млрд. руб	Уд. вес,%	Сумма, млрд. руб	Уд. вес,%
Всего источников, в том числе:	534,76	100	549,06	100	569,82	100	35,06	106,56
капитал и резервы, из них:	237,18	44,35	262,10	47,74	279,91	49,12	42,72	118,01
- уставный капитал	0,007	0,001	0,007	0,001	0,007	0,001	0	0
- резервный капитал	0,0004	0,00007	0,0004	0,00007	0,001	0,0002	0,0006	250,00
- нераспределенная прибыль	133,73	25,01	151,90	27,67	146,81	25,77	13,08	109,78
долгосрочные обязательства, из них:	213,93	40,00	167,65	30,53	161,01	28,26	-52,92	75,27
- заемные средства	184,99	94,59	138,86	25,29	128,54	22,56	-56,45	69,49
- отложенные налоговые обязательства	24,86	4,65	26,05	4,74	27,68	4,86	2,82	111,35
краткосрочные обязательства, из них:	83,65	15,64	119,31	21,73	128,90	22,62	45,26	154,10
- кредиты и займы	24,09	4,51	53,67	9,78	60,79	10,67	36,70	252,36
- кредиторская задолженность	49,51	9,26	54,45	9,92	56,15	9,86	6,64	113,42
- оценочные обязательства	9,42	1,76	10,66	1,94	11,48	2,01	2,06	121,91

 

 

Анализируя источники формирования имущества ПАО «Ростелеком» за 2013 – 2015 гг., следует отметить, что совокупная величина источников возросла на 35,06 млрд. руб. или на 6,15%. Их рост в основном связан с увеличением капитала и резервов на 42,72 млрд. руб., удельный вес которых в совокупной величине источников составляет почти 50%, что является положительным для деятельности компании.

Структура раздела баланса «Капитал и резервы» за 2013 – 2015 гг. осталась практически без изменений. Незначительные изменения претерпела доля нераспределенной прибыли, снизившись в 2015 г. на 1,9% в общем объеме источников имущества.

Долгосрочные обязательства компании имеют тенденцию к сокращению, в то время как краткосрочные обязательства увеличиваются. В 2015 г. долгосрочные обязательства снизились на 24,74%, наряду с увеличением краткосрочных – на 54,10%. Такая динамика данных показателей характеризует ухудшение структуры баланса и может стать причиной повышение риска утраты финансовой устойчивости.

Исследуя заемные средства, необходимо отметить, что набольшее увеличение произошло по статье «Краткосрочные кредиты и займы» – в 2,5 раза в отчетном году по сравнению с базисным. Темп прироста краткосрочных кредитов и займов составил 152,4%.

При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что источником ее покрытия является дебиторская задолженность. Сопоставляя суммы кредиторской задолженности и дебиторской в 2013 – 2015 гг., можно сделать вывод о том, что кредиторская задолженность компании превышает дебиторскую задолженность. В 2015 г. данное превышение составило 11,16 млрд. руб. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской создает угрозу финансовой устойчивости компании.

Подводя итог анализу источников формирования имущества ПАО «Ростелеком» необходимо отметить, что их величина возросла, однако компанию нельзя считать надежной с точки зрения финансовой устойчивости, так как доля собственных средств в структуре всех источников не превышает 50% за проанализированный период.

В следующей таблице приведем основные показателей платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком».

Таблица 7 – Анализ показателей платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком» за 2013 – 2015 гг.

Показатель	2013 г.	2014 г.	2015 г.	Отклонение 2015 г. от 2013 г.	Темп роста 2015 г. к 2013 г., %
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,811	0,165	0,093	-0,718	х
Промежуточный коэффициент покрытия	0,830	0,173	0,099	-0,731	х
Коэффициент текущей ликвидности	2,074	1,853	1,811	-0,263	х
Коэффициент автономии	0,444	0,477	0,491	0,047	х
Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств	1,255	1,095	1,036	-0,219	х
Коэффициент финансовой зависимости	0,538	0,502	0,488	-0,050	х
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-1,707	-2,987	-3,802	-2,095	х

 

Проанализируем коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком», рассчитанные в таблице 7. 

Значение коэффициента абсолютной ликвидности, отражающего какая доля краткосрочных долговых обязательств ПАО «Ростелеком» может быть покрыта за счет практически абсолютно ликвидных активов, за 2013 – 2015 гг. снижается с 0,811 пункта до 0,093 пункта. Поскольку рекомендуемое значение данного коэффициента находиться в пределах 0,2-0,5 пункта, можно говорить о несоответствии фактических значений нормативным. В 2013 г. значение коэффициента превышало 0,5 пункта, что свидетельствует о нерациональной структуре капитала, а в 2015 г. оно зафиксировано на уровне меньшем 0,2 пункта, что демонстрирует неспособность организации погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств.

Промежуточный коэффициент покрытия или как его еще называют коэффициент быстрой ликвидности, отражающий способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции, аналогично предыдущему коэффициенту снижается. За анализируемый период он снизился с 0,830 пункта до  0,099 пункта или на 88%. Его значение соответствует нормативному только в 2013 г. В 2014 и 2015 гг. его значения не достигают минимальной рекомендуемой величины, что негативно влияет на платежеспособность организации.

 Несмотря на отклонение  предыдущих коэффициентов от  нормативных значений, и снижение коэффициента текущей ликвидности в 2013 – 2015 гг. с 2,074 пункта до 1,811 пункта, все же он соответствует норме, что говорит о высокой ликвидности активов компании и об отсутствии трудностей с погашением организацией своих текущих обязательств.

Коэффициент автономии, характеризующий независимость компании от кредиторов, имеет тенденцию к увеличению и соответствует рекомендуемому уровню. В 2015 г. он был зафиксирован на уровне 0,491 пункта, увеличившись на 10,6% по сравнению с базисным годом. Рост данного коэффициента свидетельствует о том, что ПАО «Ростелеком» все больше полагается на собственные источники финансирования. 

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств, отражающий какая сумма заемных средств приходится на 1 руб. собственных средств, в 2013 – 2015 гг. превышает нормативное значение, которое должно быть меньше либо равно 1 пункту. Несмотря на то, что значение данного коэффициента снизилось на 17,5% и установилось в 2015 г. на уровне 1,036 пункта, его превышение над рекомендуемым значением может спровоцировать риск возникновения недостатка собственных денежных средств.

Коэффициент финансовой зависимости, отражающий зависимость от внешних заемных средств, ПАО «Ростелеком» соответствует за анализируемый период рекомендуемому значению равному 0,5 пункта, это говорит о том, что у компании 50% капитала обеспечено собственными средствами, что является оптимальным.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается для оценки платежеспособности компании. Если данный коэффициент имеет значение менее 0,1 пункта, то структура баланса компании признается неудовлетворительной. Как свидетельствуют данные таблицы 7, значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами отрицательное в 2013 – 2015 гг., и имеет тенденцию к снижению. Отрицательное значение коэффициента является признаком отсутствия собственного оборотного капитала либо сформированности всех оборотных средств, а возможно и части внеоборотных активов, за счет заемных источников.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что финансовое состояние ПАО «Ростелеком» в 2013 – 2015 гг. ухудшается, это связано с увеличением внеоборотных активов и снижением показателей оборотных средств, а так же привлечения заемного капитала. Резко снизились прибыль от выполнения работ и оказания услуг, а так же рентабельность продаж и производства. Компании необходимо принять соответствующие меры к взысканию долгов, а также повысить период оборачиваемости оборотных активов, так как большая их часть сформирована за счет запасов – наименее ликвидной их составляющей и дебиторской задолженности. Наряду с проведением программы повышения эффективности бизнеса, сокращения издержек и увеличения прибыли многие финансово-экономические показатели имеют тенденцию к снижению и не соответствуют нормативным значениям. Таким образом, ПАО «Ростелеком» успешно функционирует на рынке связи и является конкурентоспособным, однако по результатам финансового анализа компании необходимо улучшать эффективность своей деятельности. 

 

 

 

 

 

 

 

3 Анализ рисков деятельности ПАО «Ростелеком»

3.1 Анализ наступления риска банкротства организации по модели Э. Альтмана

 

Частью процесса оценки рисков деятельности организации является анализ вероятности банкротства. В современных условиях неопределенности и финансовой нестабильности, быстрого нарастания финансово неустойчивых организаций, неспособных эффективно функционировать, необходимо своевременное осуществление анализа текущего состояния компания, а так же проведение диагностики кредитоспособности и дефолта в будущем. Неплатежеспособное предприятие не привлекательно ни для поставщиков, ни для инвесторов. Оно создает угрозу потери как собственных, так и привлеченных ресурсов.

Как вариант оценки инвестиционных рисков все большее значение приобретает вероятность банкротства. Инвестор, приобретающий ценные бумаги того или иного эмитента, мог бы учитывать вероятность банкротства организации при принятии инвестиционного решения, и чем выше будет вероятность банкротства, тем выше будет риск и тем менее привлекательной (с точки зрения потенциальных потерь инвестора) будет данная ценная бумага.