Планирование работы коммерческой фирмы

 

 

3 Совершенствование планирования  работы предприятия

 

В результате анализа процесса планирования на МОАО «Красный металлист» выявлено, что для оценки разрабатываемых бизнес-планов не применяются различные методы, критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Предприятию можно рекомендовать использовать следующие критерии.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) — это сумма текущих эффектов за весь расчетный период Т, приведенная к начальному интервалу планирования (шагу), или как превышение интегральных результатов над затратами.

 

, (3.1)

 

где - чистый денежный поток,

- стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта (ставка дисконтирования).

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения NPV:

 

,    (3.2)

 

где — год начала производства продукции;

 — год окончания капитального  строительства;

 — инвестиционные расходы (капитальные  вложения) в году t.

Отметим, что вместо годового интервала в этих формулах могут использоваться и более мелкие временные интервалы — месяц, квартал, полугодие. Год начала производства продукции может не совпадать с годом окончания инвестиций. Случай означает временную задержку производства продукции после завершения вложений, а случай означает запуск производства до завершения вложений.

Чем выше норма или ставка доходности (дисконта), тем более жестким условиям должен удовлетворять проект, чтобы быть действительно эффективным. Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия чистый дисконтированный доход уменьшается.

Использование критерия чистый дисконтированный доход теоретически обоснованно, и в целом он считается наиболее корректным измерителем эффективности инвестиций. Вместе с тем он имеет свои недостатки. Например, чистый дисконтированный доход не является абсолютно верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей;

б) выборе между проектом с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Т.е. метод чистого дисконтированного дохода не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Метод не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта. Его использование осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR). Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования , при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Экономический смысл этого показателя можно пояснить следующим образом. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств (так же распределенных по времени вложения) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта, также помещаются на депозитный счет в банке под тот же процент.

При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке ссудного процента обе альтернативы помещения финансовых средств экономически эквивалентны. Если реальная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины :

 

     (3.3)

 

где — внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

В общем случае чем выше величина внутренней нормы доходности, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта.

Обладая рядом положительных свойств:

1. показатель внутренней нормы доходности, рассчитываемый в процентах, более удобен для применения в анализе, чем показатель чистого дисконтированного дохода, т.к. относительные величины легче поддаются интерпретации;
2. несет в себе информацию о приблизительной величине предела безопасности для проекта;
3. подходит для сравнения ценности проектов различных масштабов

В то же время критерий внутренней нормы доходности имеет существенные недостатки:

1. возможность существования нескольких значений внутренней нормы доходности;
2. сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет однозначно оценить взаимоисключающие проекты;
3. не обладает свойством аддитивности;
4. не дает информации о том, сколько денег принесет проект.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP). Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Для определения срока окупаемости можно воспользоваться формулой для определения чистого дисконтированного дохода (3.2), видоизменив ее соответствующим образом. Левую часть этой формулы приравняем нулю и будем полагать, что все инвестиции сделаны в момент окончания строительства. Тогда неизвестная величина периода с момента окончания строительства, удовлетворяющая этим условиям, и будет сроком окупаемости инвестиций.

Уравнение для определения срока окупаемости можно записать в виде:

 

     (3.4)

 

где — срок окупаемости;

 — суммарные капиталовложения  в инвестиционный проект.

Величина определяется путем последовательного суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его.

Обозначим причем . Тогда срок окупаемости приблизительно равен

 

.    (3.5)

 

Очевидно, что на величину срока окупаемости, помимо интенсивности поступления доходов, существенное влияние оказывает используемая норма дисконтирования доходов.

Естественно, что наименьший срок окупаемости соответствует отсутствию дисконтирования доходов, монотонно возрастая по мере увеличения ставки процента.

На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Индекс рентабельности проекта (Profitability Index - PI) показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод является по сути следствием метода чистой современной стоимости. Для расчета показателя индекса рентабельности используется формула:

 

     (3.6)

 

Если величина критерия больше 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;

При индексе рентабельности меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;

Если индекс рентабельности равен 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистого приведенного дохода, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистого приведенного дохода.

Недостатком индекса рентабельности является то, что, этот показатель сильно чувствителен к масштабу проекта. Он не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций, и проект с наиболее высоким индексом рентабельности может не соответствовать проекту с наиболее высоким чистым дисконтированным доходом.

Произведем расчет показателей эффективности инвестиций по описанному выше бизнес-плану МОАО «Красный металлист» (таблица 3.1) на основе рассчитанных на предприятии потоков денежных средств – таблица 2.7.

 

Таблица 3.1 – Показатели эффективности проекта

Показатель	Ед.измерения	1	2	3	4
Притоки денежных средств	млн.р.	3 588	3 356	2 546	3 552
Оттоки денежных средств	млн.р.	3 536	3 397	3 541	2 529
Чистый денежный поток	млн.р.	52	-41	-995	1 023
Накопленный чистый поток платежей	млн.р.	52	11	-984	39
Дисконтированный чистый денежный поток	млн.р.	50,49	-38,65	-910,57	908,92

 

Продолжение таблицы 3.1

Показатель	Ед.измерения	1	2	3	4
Накопленный дисконтированный чистый денежный поток	млн.р.	50,49	11,84	-898,73	10,20
Внутренняя норма рентабельности	%	4,26

 

Ставка дисконтирования принята в размере 12 % годовых (годовая банковская процентная ставка по кредитам) (3 % в квартал). В результате расчетов видно, что проект является достаточно эффективным: внутренняя ставка доходности превышает принятую ставку дисконтирования, накопленный дисконтированный чистый денежный поток за период реализации проекта положителен.

 

Заключение

 

Планирование - это, прежде всего процесс принятия решений, позволяющих обеспечить эффективную деятельность и развитие организации уменьшить неопределенность. План может рассматриваться как проект для достижения некоторой цели, в котором отражаются прогнозы будущего развития организации, промежуточные задачи, стоящие перед компанией в целом и ее структурными подразделениями, механизмы координации текущей деятельности и распределения ресурсов, меры на случай чрезвычайных обстоятельств. План может быть простым и сложным, разветвленным и многоступенчатым, но во всех случаях предполагает снятие неопределенности в отношении дальнейших действий или деятельности. В философском осмыслении сущность планирования может быть определена как форма бытия, которая определяется природой концептуального восприятия мира и соответствующего построения с ним отношений.

В результате выполнения курсовой работы были изучены теоретические основы планирования деятельности коммерческой фирмы, дана краткая характеристика деятельности МОАО «Красный металлист», предложены меры по совершенствованию планирования на предприятии. На предприятии не ведется оценка эффективности разрабатываемых планов, проектов. Предприятию рекомендуется использовать для оценки экономической эффективности инвестиций использовать такие показатели, как чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности. Расчет показателей эффективности по изученному бизнес-плану МОАО «Красный металлист» показал, что принятый проект является эффективным и может быть принят к исполнению