Оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов

Таблица 19

Оченка стоимости ООО «СВК – Улан-Удэ» при различной структуре финансовых ресурсов.

Показатель	100/0	90/ 10	80/ 20	70/ 30	60/ 40	50/ 50	40/ 60	30/ 70	20/ 80	10/ 90	0/ 100
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), тыс.руб.	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977	22 977
Средневзвешенная стоимость капитала (WACС), тыс. руб.	1151,72	939,81	958,23	976,66	995,09	1183,97	1190,42	1196,87	1203,32	1209,77	1216,22
Рыночная стоимость фирмы, тыс. руб.	1995,02	2444,86	2397,86	2352,61	2309,04	1940,67	1930,16	1919,76	1909,47	1899,29	1889,21

 

Рис. 13 Имитационная модель рыночной стоимости ООО «СВК – Улан-Удэ». Зависимость значений РСФ от величины D

Рассмотрим второй вариант моделироваия – статистическое моделирование.

1. Были заданы исходные данные базового варианта, использованного на этапе оценки адекватности модели.
2. Для различных значениий объма заемного капитала D были спрогнозированы соответствующая процентная ставка и требуемая доходность капитала (использованные в первом варианте и показаны в табл. 19)
3. Для каждого уровня заемного капитала D был спрогнозирован ряд рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, авансированного в оборотные активы.

Результаты моделирования представлены в приложении 6 и рисунке 14.

Рис. 14 Имитационная модель. Оценка рентабельности собственного капитала ROE.

Результаты статистического моделирования (рис.14) показывают, что существует один максимум рыночной стоимости фирмы. Этот максимум соответствует 90% заемного капитала, так как при этом достигается максимальная рентабельность собственного капитала, авансируемого в активы ООО «СВК – Улан-Удэ» - 29,62%.

Результаты исследования показали, что построенная модель позволяет определить оптимальую структуру источниов формирования финансовых ресурсов.

2. Рекомендации по повышению экономической эффективности в управлении финансовыми ресурсами.

Главным направлением повышения эффективности использования финансовых ресурсов в ООО «СВК – Улан-Удэ» является высвобождение денежных средств путем сокращения дебиторской задолженности. ООО «СВК – Улан-Удэ» необходимо управлять дебиторской задолженностью с помощью следующих мер:

- тщательно отслеживать  возврат дебиторской задолженности;

- контролировать состояние расчетов с заказчиками по отсроченной задолженности;

- оценивать состав дебиторской  задолженности предприятия по  отдельным ее «возрастным» группам, т. е. так называемый реестр старения  дебиторской задолженности;

- следить за соотношением  кредиторской и дебиторской задолженности;

- предоставлять скидки  при досрочной оплате.

По итогам изучения системы управления финансовыми ресурсами в ООО «СВК – Улан-Удэ», исследуемому предприятию можно порекомендовать следующие мероприятия по ее совершенствованию.

1. Исключение из числа партнеров предприятий-дебиторов с высоким уровнем риска. Для этого необходимо:

- подобрать информацию о покупателях и тщательно проанализировать ее;

- принять на основе анализа решение о предоставлении или отказе в товарном кредите.

В зависимости от размера кредита руководитель собирает вполне определенную, детализированную информацию. Ее основные источники: внутренняя информация, имеющаяся на предприятии, относительно поведения клиента в прошлом; информация сообщенная банками; информация, предоставленная специализированными агентствами, и т.п. После изучения финансового состояния клиентов и их значимости (незначительный, крупный) руководитель принимает соответствующее решение.

Незначительных клиентов, по нашей классификации, условно можно разбить на пять категорий. В зависимости от уровня риска, которому предприятие подвергается в результате полной или частичной неоплаты дебиторской задолженности (табл. 20).

Таблица 20

Классификация клиентов по уровню риска

Категория риска	Уровень возможных убытков по сделке, %
1	0
2	5 – 10%
3	10 – 20%
4	20 – 50%
5	Более 50%

По первой категории кредит можно предоставлять автоматически. По второй - кредит может быть разрешен до определенного объема, который определяется предприятием. По третьей - лимит по кредиту должен быть более строгим. По четвертой кредит предоставляется в исключительных случаях. По пятой категории кредит не предоставляется вообще.

Крупного клиента следует рассматривать как совокупность небольших клиентов, случайные убытки от которых полностью коррелируют друг с другом. Если предприятие продает в кредит крупным клиентам, то проблема состоит в том, чтобы узнать максимальный риск, возникающий в данной ситуации, и его возможные последствия. Если возникающий в результате убыток будет настолько велик, что может привести предприятие к банкротству, следует отказать в кредите, даже если вероятность не возврата средств низка.

Используя предлагаемую методику, ООО «СВК – Улан-Удэ» сможет исключать из числа партнеров дебиторов с высоким уровнем риска.

2. Постоянный контроль  предельной суммы товарного кредита. При определении максимальных  размеров предоставляемых покупателям  кредитов нужно учитывать:

- финансовые возможности ООО «СВК – Улан-Удэ»;

- планируемое число получателей товарного кредита

- оценку уровня кредитного риска.

Фиксированный максимальный объем задолженности может быть дифференцирован по группам будущих дебиторов (с учетом финансового состояние отдельных покупателей).

3. Воспользоваться возможностью  получения дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами. Ожидание оплаты задолженности денежными средствами может обойтись ООО «СВК – Улан-Удэ» гораздо дороже за счет обесценения долга по причине инфляции.

4. Формирование принципов  проведения расчетов предприятия  со своими контрагентами на плановый период. Принципы необходимо дифференцировать по отношению к поставщикам и покупателям товаров и определять следующие направления:

- формирование приемлемых для предприятия сроков платежей;

-  предусматривать в  договорах изменение цен в  зависимости от срока оплаты;

- своевременно оформлять  расчетные документы;

- разработать систему  предоставления скидок и использования  наценок.

При формировании приемлемых форм расчетов необходимо учитывать, что при покупке товаров у поставщиков наиболее эффективны сделки с использованием векселей, а при продаже товаров покупателям - расчеты аккредитива.

5. Определение финансовых  возможностей предоставления товарного  кредита. Осуществление таких форм  кредитования требует наличия  у ООО «СВК – Улан-Удэ» необходимых резервов высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений). Это необходимо для поддержания платежеспособности в случае нарушения контрагентами сроков выполнения принятых на себя финансовых обязательств.

6. Установление допустимой суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному  кредиту, а также по выданным авансам. Предел этой суммы должен основываться на:

- объемах закупки и продажи материальных запасов;

- применяемой практике  кредитования контрагентов;

- объеме оборотных активов предприятия, в том числе сформированных за счет собственных финансовых средств;

- формирование достаточного объема высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), гарантирующих постоянную платежеспособность предприятия;

- правовых условиях обеспечения дебиторской задолженности и т.д.

При определении возможной суммы средств, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарным операциям, следует учитывать, что ограничение практики предоставления товарного кредита отрицательно влияет на рост объема деятельности и формирование устойчивых коммерческих связей. Однако слишком либеральная политика предоставления кредита может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить платежеспособность предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов. В конечном счете, значительно повысится уровень предпринимательского риска.

7. Формирование условий  обеспечения взыскания дебиторской  задолженности. С этой целью на  предприятии необходимо разработать систему мер, гарантирующих получение долга:

- оформление товарного кредита векселем;

- требование страхования дебиторами товарных кредитов, предоставляемых на долгосрочный период и другие.

8. Разработка системы  штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства дебиторами. При этом к дебиторам должны предусматриваться соответствующие пени, штрафы, неустойки. Их размеры должны полностью возмещать все финансовые потери предприятия (потерю дохода, инфляционные потери и другие). Штрафные санкции могут быть дифференцированы в зависимости от сроков погашения кредита и групп покупателей.

9. Разработка процедуры  взыскания дебиторской задолженности. Данная процедура должна учитывать  сроки и форму предварительного  и последующего напоминаний дебиторам о конкретной дате платежа, возможность продления срока оплаты долга, срока и порядка взыскания долга, а также другие действия.

10. Использование судебных  процедур для взыскания долга. В случае невозможности взыскать  задолженность даже на основании судебного решения предприятие все же получает возможность отнести сумму непогашенной задолженности на уменьшение налогооблагаемой прибыли, что позволит хотя бы уменьшить платежи в бюджет.

11. Применение эффективных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка  в России позволяют использовать предприятиям ряд новых методов управления дебиторской задолженностью - ее рефинансирование, то есть перевод в другие формы оборотных активов (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения). К таким формам рефинансирования дебиторской задолженности относятся факторинг, учет векселей, форфейтинг.

12. По возможности предприятиям следует ориентироваться на максимально возможную диверсификацию клиентов-дебиторов с  целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком.

Выводы по главе.

1. Результаты моделирования показывают, что оптимальное значение капитала достигается при 10% займов и кредитов. В данном случае математическое ожидание рыночной стоимости фирмы составляет наибольшее значение - 2 444,86 тыс. руб,

2. Рентабельность собственного капитала составляет 29,62%, при 90% займов и кредитов.

3. Для высвобождения денежных средств необходимо тщательное отслеживание возврата дебиторской задолженности, использование судебных процедур для ее возврата.

4. В случае невозможности взыскать задолженность на основании судебного решения предприятие получает возможность отнести сумму непогашенной задолженности на уменьшение налогооблагаемой прибыли, что позволит хотя бы уменьшить платежи в бюджет.