Оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов

2.3. Анализ источников  формирования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы предприятия - это его собственные и заемные денежные фонды, которые формируются в процессе распределения и перераспределения национального богатства и предназначены для выполнения финансовых обязательств предприятия, осуществления затрат на расширение производства, экономическое стимулирование рабочих и увеличение размера собственности владельцев предприятия.

Капитал предприятия - это финансовые ресурсы предприятия, которые используются для финансирования предметов и средств труда, рабочей силы, других элементов производства и финансовых инструментов.

Для рационально функционирующего предприятия капитал тождественен финансовым ресурсам.

Структура и динамика финансовых ресурсов предприятия изучаются по данным пассива баланса и отчета о собственном капитале с помощью горизонтального, вертикального и трендового анализа.

Как уже отмечалось, финансовые ресурсы предприятия состоят из собственного капитала и обязательств, но сформированы за счет средств собственных, привлеченных и заемных источников.

Т.о. собственный капитал формируются за счет собственных средств, создаваемых в процессе производственной деятельности (прибыль, переоценка необоротных активов), и привлеченных средств (взносы собственников, эмиссионный доход, благотворительная помощь и т.д.).

Все обязательства предприятия формируются за счет заемных средств: внутренних (внутренняя кредиторская задолженность, отсроченные налоговые платежи и т.д.), и внешних (банковские и коммерческие кредиты, выпуск облигаций собственного займа, финансовый лизинг). В зависимости от срочности погашения их принято разделять на долгосрочные и краткосрочные обязательства.

На основании бухгалтерской отчетности (приложение 4) проведем анализ источников финансирования  организации (табл. 15).

Таблица 15

Динамика и структура источников финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ» за 2011 – 2013 гг.

Показатели	Сумма, тыс. руб.			Удельный вес, %			Изменения, тыс.руб.
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2012 к 2011	2013 к 2012
Собственный капитал	70173	85739	104065	26,63	23,59	22,59	15566	18326
Заемные долгосрочные средства	-	-	-	-	-	-	-	-
Заемные краткосрочные средства	193290	277711	356624	73,37	76,41	77,41	84421	78913
Итого источников средств	263463	363450	460689	100	100	100	99987	97239

Судя по показателям таблицы 15, на конец  2012 г. сумма собственного капитала составила 85739 тыс. руб. или 23,59% в общей сумме источников формирования имущества. К концу 2013 г. удельный вес собственного капитала составил  22,59 % в общей сумме финансовых ресурсов предприятия, что на 1 % ниже, чем на конец 2012 г. Уменьшение доли собственного капитала в общей структуре источников капитала предприятия является отрицательной тенденцией и свидетельствует о повышении зависимости организации от заемных средств. Величина краткосрочных займов и кредитов на конец  2012 г. составила 76,41% или 277711 тыс. руб., на конец 2013 г. – 77,41 % или 356624 тыс. руб. Долгосрочных займов и кредитов у предприятия нет.

Графическая структура финансовых ресурсов организации представлена на рисунке 11.

Рис. 11. Структура финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ»

за 2011 – 2013 гг.

В целом состояние пассивов предприятия можно оценить удовлетворительно. На данном предприятии за анализируемый период сумма собственного капитала уменьшилась, при этом сумма заемного капитала увеличилась. Это свидетельствует об увеличении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Так же об очень высокой зависимости предприятия от заемных средств говорит уменьшение коэффициента финансовой независимости.

Более детальный анализ структуры собственного и заемного капитала производится по таблицам 16 и 17.

Как видно из таблицы 16, в структуре собственных источников финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ» ведущее место занимает нераспределенная прибыль предприятия. К концу 2012 г. сумма нераспределенной прибыли составила 85729 тыс. руб. и увеличилась на 15566 тыс. руб. по сравнению с 2011 г., к концу 2013 г. сумма нераспределенной прибыли увеличилась на 18326 тыс. руб. и составила 104 055 тыс. руб.

Таблица 16

Динамика и структура собственного  капитала ООО «СВК – Улан-Удэ» за 2011 – 2013 гг.

Показатели	Сумма, тыс. руб.			Удельный вес, %			Изменения, тыс.руб
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2012 к 2011	2013 к 2012
Уставный капитал	10	10	10	0,01	0,01	0,01	0	0
Добавочный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль	70163	85729	104055	99,99	99,99	99,99	15566	18326
Итого собственных источников средств	70173	85739	104065	100	100	100	15566	18326

На основании данных таблицы 17 производится анализ привлечения заемных средств.

Таблица 17

Динамика и структура заемного капитала ООО «СВК – Улан-Удэ» за 2011 – 2013 гг.

Показатели	Сумма, тыс. руб.			Удельный вес, %			Изменения, тыс.руб
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2012 к 2011	2013 к 2012
Заемные средства	-	19180	19750	-	6,91	5,54	19180	570
Кредиторская задолженность	193290	258531	336874	100	93,09	94,46	65241	78343
Итого заемных средств	193290	277711	356624	100	100	100	84421	78913

В структуре заемного капитала организации основную долю занимает кредиторская задолженность – 100% в 2011 г., 93,09 % – 2012 и 94,46 % в 2013г. Заемные средства составили 6,91% и 5,54 % в 2012г. и 2013 г. соответственно.

Таким образом, по результатам исследования можно сделать вывод, что основным источником формирования финансовых ресурсов предприятия являются заемные средства средства. Увеличение доли заемных средств в структуре капитала ООО «СВК – Улан-Удэ» свидетельствуют об относительном снижении финансовой независимости предприятия, и, следовательно, об увеличении финансовых рисков, т.к. основным источником формирования имущества являются заемные, а не собственные средства.

Выводы по главе.

По итогам анализа финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ» и источников их формирования необходимо сделать следующие выводы.

1. ООО «СВК – Улан-Удэ» свои финансовые ресурсы в большей степени вкладывает в оборотные активы - в материальные запасы, направляя в основные средства. Часть финансовых ресурсов предприятие вкладывает в увеличение капитала.
2. ООО «СВК – Улан-Удэ» своими целями ставит получение прибыли из увеличения объёмов продаж.
3. На предприятии разработана система управления капиталом, включающая планирование и нормирование капитала, систему анализа эффективности использования собственного и заемного капитала.
4. Увеличение доли заемных средств в структуре капитала ООО «СВК – Улан-Удэ» свидетельствует о снижении финансовой независимости предприятия, об увеличении финансовых рисков.
5. Показатели эффективности использования финансовых ресурсов имеют неустойчивую динамику.
6. Необходимо разработать направления, оптимизирующие структуру источников формирования финансовых ресурсов и повышения эффективности их использования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ООО «СВК - Улан-Удэ»

3.1 Оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов

Оптимизацию структуры источников формирования финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ» проведем по рассмотренной в первой граве модели Модильяни – Миллера. Имитационное моделирование проведем в два этапа. На первом этапе целью моделирования является оценка адекватности модели. Для этого:

1. Зададим исходные параметры базового варианта:

А) начальный баланс ООО «СВК - Улан-Удэ» за 2013 г.

Б) объем долгосрочного капитала – 0,0 тыс. руб.

В) сумма совокупного капитала 460 689 тыс. руб.

Г) ставка налога на прибыль организаций Т = 20%.

2. Было произведено моделирование, в результате которого получена  оценка рыночной стоимости ООО  «СВК – Улан-Удэ» (РСФ) при различной стоимости авансированного капитала;

3. Выполнение проверки чувствительности модели к следующим параметрам:

-объему долгосрочного  заемного финансирования D;

-процентной ставки по  кредитам;

-различным ставкам уровня  доходности собственного капитала.

4. Была проведена проверка результатов моделирования:

- на отсутствие абсурдных  значений;

- анализ чувствительности  показателя РСФ к анализируемым  переменным и параметрам: постоянным  и переменным затратам, доходу, величине D

В результате был сделан вывод об адекватности модели. Таким образом, была достигнута уверенность в правильности получаемых результатов моделирования.

На втором этапе целью моделирования является поиск оптимального значения структуры капитала ООО «СВК – Улан-Удэ», а именно соотношения заемных D и собственных E средств.

Модельный эксперимент выполнялся в двух вариантах. Первый вариант - моделирование при ожидаемых значениях исходных данных.

1. Сначала были заданы  исходные данные базового варианта, использованного на этапе оценки  адекватности модели.

2. Далее для различных  значений объема заемного капитала D были спрогнозированы соответствующая  процентная ставка и требуемая  доходность капитала (табл. 18).

Таблица 18

Исходные данные для анализа оптимальной структуры источников финансовых ресурсов ООО «СВК – Улан-Удэ»

Наименование показателя	Значения
Соотношение собственного и заемного капитала	100/0	90/10	80/20	70/30	60/40	50/50	40/60	30/70	20/80	10/90	0/ 100
Процентная ставка по заемному капиталу Кd, %	30	30	30	30	30	33	33	33	33	33	33
Требуемая доходность собственного капитала Ке, %	20	20	20	20	20	25	25	25	25	25	25

3. По результатам моделирования  была выполнена оценка значения  рыночной стоимости фирмы РСФ. По максимуму значения РСФ  было определено оптимальное  значение структуры капитала.

4. По соотношению собственного  и заемного капитала на основе  финансового левериджа была выявлена рентабельность собственного капитала.

Результаты имитационного моделирования проведены на рисунках 12 и 13 (исходные данные к рисункам - в приложении 5)

Рис.12 Имитационная модель структуры капитала ООО «СВК – Улан-Удэ». Зависимость значений WACC от величины D.

Таким образом, как видно из приложения 5 и рис. 12, наиболее оптимальным соотношением собственного и заемного капитала являтся 90% собственного и 10% заемного, так как при этом значении достигается наиболее минимальная средневзвешенная стоимость капитала – 93,98%. Такая структура капитала позволяет максимизировать рыночную стоимость организации.

Далее на основе рассчитанных значений средневзвешенной стоимости капитала проанализируем рыночную стоимость ООО «СВК-Улан-Удэ» (табл.19 и рис. 13)

Таким образом, максимальная рыночная стоимость ООО «СВК – Улан-Удэ» формируется при 90% доли собственного капитала и 10% заемного капитала финансироваия оборотных активов предприятия. При данной структуре финансовых средств предприятия его рыночная стоимость составит 2 444,86 тыс. руб.