Оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны, как собственный, так и заемный капитал. Состав этой группы источников формирования финансовых ресурсов предприятия отличается большим многообразием.

По временному периоду привлечения выделяют следующие виды финансовых ресурсов: финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной и краткосрочной основе.

Финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе, состоят из собственных финансовых ресурсов, а также из заемных их видов, привлекаемых на срок более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием, характеризуется термином «перманентный капитал». Финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе, являются основным объектом стратегического управления их формирования на предприятии.5

Финансовые ресурсы, привлекаемые на краткосрочной основе, формируются предприятием на период до одного года. В стратегическом процессе они используются обычно для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет целого ряда источников. На основе права собственности различают две крупные группы: собственные и заемные денежные средства. Возможна более детальная классификация:

• собственные и приравненные к ним средства;
• ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке;
• денежные поступления в порядке перераспределения.

Финансирование подразделяется на следующие виды:

• финансирование на основе собственного капитала;
• финансирование на основе заемного капитала;
• смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала.

В свою очередь каждый из видов финансирования подразделяется на внешнее и внутреннее финансирование.

Финансирование на основе собственного капитала из внешних источников представлено финансированием на основе вкладов и долевого участия (например, выпуск акций, привлечение новых пайщиков); из внутренних источников - финансированием за счет прибыли после налогообложения (самофинансирование в узком смысле)

Финансирование на основе заемного капитала из внешних источников представлено кредитным финансированием (например, на основе займов, ссуд, банковских кредитов, кредитов поставщиков); из внутренних источников - заемным капиталом, формируемым на основе доходов от продаж - отчисления в резервные фонды (на пенсии, на возмещение ущерба природе, на уплату налогов).

Смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала из внешних источников представлено выпуском облигаций, которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды на основе предоставления права участия в прибыли, выпуск привилегированных акций; из внутренних источников – особыми позициями, содержащими часть резервов (т.е. не облагаемые пока налогом отчисления).

Собственные привлеченные финансовые ресурсы - это основная часть всех финансовых ресурсов предприятия, которая формируется на момент его образования и находится в его распоряжении на всем протяжении функционирования. Эту часть финансовых ресурсов называют уставным фондом, или уставным капиталом предприятия. За весь период функционирования предприятия его уставной капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе за счет части внутренних финансовых ресурсов предприятия.

Собственный капитал включает в себя уставный капитал, нераспределенную прибыль текущего года, нераспределенную прибыль прошлых лет, резервный капитал; добавочный капитал (рис. 1). 6

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Форма функционирования собственного капитала предприятия

Кроме собственных средств предприятием привлекаются заемные финансовые ресурсы, долгосрочные кредиты банка, средства других предприятий, облигационные займы. Источником возврата заемных средств также является прибыль предприятия.  Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рисунке 2.7

 

 

 

 

 

 

Рис. 2. Структура заемных средств

Традиционными инструментами заемного финансирования являются долгосрочные банковские кредиты, размещение облигаций, займы юридических лиц.

Рассмотрим сущность лизинга. В случае недостатка собственных средств на приобретение объектов основных средств предприятие может обратиться в лизинговую компанию. На основе заключенного договора данная лизинговая компания оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его полную стоимость и передает его в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа по остаточной стоимости в конце срока договора. В результате предприятие получает долгосрочный кредит от лизингодателя, который постепенно погашается путем отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции (работ или услуг).

Лизинг дает возможность предприятию получить необходимое оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая собственных средств от оборота. По оценкам экспертов, в странах с рыночной экономикой использование в  качестве источника финансирования лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы всех заемных средств. Решение об использовании механизма лизинга основано на оценке соотношения размеров лизинговых платежей с платой за использование долгосрочным кредитом.

Финансирование за счет кредита более выгодно для предприятия, чем за счет  собственных финансовых средств. Но с другой стороны, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым. Это связано с тем, что проценты за кредит и основную часть долга предприятие должно возвращать при любых условиях, независимо  от конечных результатов деятельности. Соотношение прибыльности и риска  можно продемонстрировать с помощью матриц, отражающих соотношения данных показателей для двух сторон инвестиционного процесса (табл. 1). 8

Если сопоставить обе матрицы, то получим так называемое «золотое правило» инвестирования.  Оно заключается в следующем: чем выше риск инвестирования, тем больше прибыльность.

 

 

 

Таблица 1

Матрицы прибыльности и риска

Матрица прибыльности
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более прибыльно	менее прибыльно
Предприятие	менее прибыльно	более прибыльно
Матрица риска
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более рискованно	менее рискованно
Предприятие	менее рискованно	более рискованно

Таким образом, кредитное финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия. Ясно, что для инвестора такая форма вложения денег является менее рисковой, поскольку он в соответствии с законодательством в крайнем случае может получить свои деньги через суд. Предприятие, стремясь уменьшить свой риск, выпускает финансовые инструменты собственности (акции). Но как привлечь инвестора вкладывать деньги в эти инструменты, если долговые обязательства для него менее рискованные? Единственный путь - привлекать инвестора, обещая ему, а затем и обеспечивая, более высокую плату за привлечение принадлежащих ему финансовых ресурсов.

В настоящее время отечественные предприятия могут привлекать следующие источники долгосрочного финансирования: 

• российские банки;
• иностранные банки;
• частные фонды;
• фонды «помощи»;
• стратегические инвесторы.

Другими, менее распространенными источниками долгосрочного финансирования являются публичные эмиссии акций, облигации,  конвертируемые облигации, лизинг.

По итогам вышесказанного можно сделать вывод, что финансовые ресурсы - это денежные доходы, накопления и поступления, образовавшиеся в процессе распределения вновь созданной стоимости за год, находящиеся в собственности предприятия и предназначенные для достижения максимальной экономической прибыли посредством обеспечения производственных затрат, а также достижения роста рыночной стоимости предприятия.

1.2. Цель, задачи и методика  управления финансовыми ресурсами предприятия

Управление финансовыми ресурсами предприятия - это совокупность целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата. Целью управления  финансовыми ресурсами предприятия является определение путей оптимизации источников их формирования.9

Алгоритм управления финансовыми ресурсами предприятия  определяется необходимостью решения следующих задач:

- определение видов привлекаемых финансовых ресурсов;

- выбор системы индикаторов, характеризующих эффективность использования каждого вида используемых финансовых ресурсов;

- обеспечение эффективности управления структурой финансовых ресурсов.

Управление финансовыми ресурсами предприятия строятся на определенных принципах, связанных с основами хозяйственной деятельности.

Первый принцип: финансовые ресурсы предприятия формируются за счет собственных средств, субсидий и привлеченных средств. Первоначальное  создание собственных финансовых ресурсов происходит  в момент учреждения  предприятия, когда образуется уставный фонд (уставный капитал).

Уставный капитал является стартовым капиталом организации, необходимым для обеспечения его основной деятельности и получения в дальнейшем прибыли. Основные характеристики первоначального формирования уставного капитала предприятий различных организационно-правовых форм сгруппируем в таблице 2.10

Источниками образования уставного фонда в зависимости от организационно – правовых  форм предприятий могут быть:

- акционерный капитал (в акционерных обществах);

- паевые взносы членов (в потребительских обществах, производственных  кооперативах);

- отраслевые финансовые  ресурсы (на предприятиях и в  союзах);

- долгосрочный кредит (в  организациях любой формы собственности);

- бюджетные средства (на  государственных и муниципальных  предприятиях).

Основным источником финансовых ресурсов на действующих предприятиях выступает выручка от реализации продукции (работ, услуг), за счет которой образуются валовый доход и прибыль, а также амортизационные отчисления. Частично они формируются за счет  поступлений в порядке перераспределения средств (страховое возмещение, дивиденды, бюджетные субсидии).

Таблица 2

Основные характеристики первоначального формирования уставного капитала

Характеристики	Акционерные общества		ООО	Унитарные предприятия
	ОАО	ЗАО		ГУП	МУП
Вид первоначального капитала	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный фонд	Уставный фонд
Минимальный размер	1000 МРОТ	100 МРОТ	100 МРОТ	5000 МРОТ	1000 МРОТ
Условия оплаты	550 % акций при учреждении  общества должно быть оплачено  в течение 3 месяцев с момента  его государственной регистрации, остальные 50 % - в течение первого  года деятельности, если меньший  срок не установлен договором  создания общества		50 % должно быть оплачено до подачи документов на государственную регистрацию; оставшаяся часть в течение 1 года с момента государственной регистрации, если меньший срок не установлен учредительным договором	100 % в течение 3 месяцев  с момента государственной регистрации

Второй принцип: Финансовая деятельность предприятий планируется  на предстоящий хозяйственный год с учетом показателей и результатов деятельности за прошлый период и прогнозов на предстоящий период.  Цель составления финансовых планов – определение возможных финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования объемов хозяйственной деятельности, доходов и расходов.  В планах закладывается создание  финансовых резервов  и отчисления в централизованные фонды. В планах отражается направление финансовых средств на финансирование оборотных средств в основной деятельности и на финансирование инвестиционной деятельности (образование фонда капитальных вложений).