Оценка вероятности возникновения банкротства На примере ОАО «Акрон»

       В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

       Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

       где Х1 = Оборотный капитал / Баланс; Х2 = (Прибыль  до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс; Х3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства; Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс

       Расчет  показателей по бухгалтерскому балансу:

       Х1 = стр. 290 / 300 ф.1

       Х2 = стр. 140 ф.2 + проценты к уплате / 300 ф.1

       Х3 = стр. 140 ф.2 / стр. 690 ф.1

       Х4 = стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1)

       При Z < 0,862 компания является потенциальным  банкротом.

       В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40 компаний была достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

       Таблица 23 – Модель Спрингейта 

 

 В нашем  случае модель Спрингейта  показала  низкую вероятность потери платежеспособности.  

Модель  Альтмана (Z модель)

       Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.

       Таблица 24 – Двухфакторная модель  Альтмана

 

       I. Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых простых  и наглядных методик прогнозирования  вероятности банкротства, при  использовании которой необходимо  рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

       Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П) 
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК - заемный капитал;

       П - пассивы.

       При значении Z > 0 ситуация в анализируемой  компании критична, вероятность наступления  банкротства высока. В нашем же случае показатель существенно меньше нуля, что свидетельствует о низкой вероятности банкротства предприятия.

       В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

       II. Пятифакторная модель Альтмана  для акционерных обществ, чьи  акции котируются на рынке.  Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. 

       Таблица 25 – Пятифакторная модель Альтмана

 

         Формула расчета пятифакторной  модели Альтмана имеет вид:

       Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

        
где

X1 = оборотный  капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам. 
X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании. 
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании. 
X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств. 
Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

       В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия  делается заключение:

       Если Z < 1,81 - вероятность банкротства  составляет от 80 до 100%;

       Если 2,77 <= Z < 1,81 - средняя вероятность  краха компании от 35 до 50%;

       Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства  не велика от 15 до 20%;

       Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии  стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет  крайне мал.

       ОАО Акрон, по этой модели, находиться в нестабильной ситуации, показатель Z > 1,81, но Z < 2,99. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке. 

Прогноз ИГЭА риска банкротства 

       Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность  наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Данная модель, по замыслу авторов, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:

       R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4

       Где 
X1 - чистый оборотный (работающий) капитал / активы; 
X2 - чистая прибыль / собственный капитал; 
X3 - чистый доход / валюта баланса; 
X4 - чистая прибыль / суммарные затраты.  

       Таблица 26 – Модель прогноза риска банкротства ИГЭА

 

       Если R меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%). 
Если R 0 – 0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%). 
Если R 0,18 – 0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%). 
Если R 0,32 – 0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%). 
Если R Больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).

       Модель  прогноза риска ИГЭА показала вероятность  банкротства на уровне до 10% (минимальная).

       По  результатам практического его применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых. 

       Модель  Р. Таффлера и Г. Тишоу

       В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и  Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили  четырехфакторную прогнозную модель с  отличающимся набором факторов.  

       Таблица 27 – Модель прогноза риска банкротства Р. Таффлера и Г. Тишоу

 

       Данная  модель рекомендуется для анализа  как модель, учитывающая современные  тенденции бизнеса и влияние  перспективных технологий на структуру  финансовых показателей, формула расчета  имеет вид: