Оценка вероятности возникновения банкротства На примере ОАО «Акрон»

       Сверхкритическая неплатежеспособность характеризует такое финансовое состояние, если по итогам года коэффициент покрытия меньше 1 и предприятие не получило прибыли. В этом случае удовлетворение признанных судом требований кредиторов возможно через применение ликвидационной процедуры.

       Предприятие-должник  согласно закону обязано обратиться в месячный срок в арбитражный  суд с заявлением об открытии дела о банкротстве, то есть если удовлетворение требований одного или нескольких кредиторов приведет к невозможности выполнения его денежных обязательств в полном объеме перед другими кредиторами.

       Наличие признаков фиктивного банкротства  характеризуется такими параметрами: если в начале отчетного периода, который предшествовал подаче заявления  в арбитражный суд о возбуждении  дела о банкротстве, отсутствовала сверхкритическая неплатежеспособность, то есть фактический коэффициент покрытия превышал 1 при нулевой или положительной рентабельности.

       Подтверждением  некоторых элементов объективной  стороны приведения к банкротству  будет служить отсутствие сверхкритической неплатежеспособности перед заключением соглашения или другие действия, которые привели к стойкой финансовой невозможности.

       Для установления отдельных элементов  объективной стороны утаивания  банкротства, необходимо установить факт представления недостоверных сведений об имуществе в бухгалтерском балансе или других документах, если финансовое и имущественное положение характеризуется признаками сверхкритической неплатежеспособности.

       Для своевременного выявления тенденций  формирования неудовлетворительной структуры баланса у прибыльно работающих субъектов хозяйствования и принятия предупредительных мер для предотвращения банкротства, проводится экспресс-анализ финансового состояния предприятия (финансовый мониторинг) с помощью коэффициента Бивера.

       Коэффициент Бивера рассчитывается как отношение  разности между чистой прибылью и  начисленной амортизацией к сумме  долгосрочных и текущих обязательств по формуле

                                                                                (4)

       где 
КБ -коэффициент Бивера;  
Ф220 и Ф260 - чистая прибыль и амортизация, приведенные в строках 220 и 260 формы №2 «Отчет о финансовых результатах»;  
П480, П620 - итоги разделов III и IV пассива баланса.

       Финансовое  состояние предприятия, у которого на протяжении продолжительного времени (1,5-2 года) коэффициент Бивера не превышает 0,2, что отображает нежелательное сокращение части прибыли, которое направляется на развитие производства, свидетельствует о формировании неудовлетворительной структуры баланса. В этом случае предприятие начинает работать в долг, а коэффициент обеспечения собственными средствами становится меньше 0,1. 
 
 
 
 

1. Методики прогнозирования

 

     Среди качественных методик уделяется  наибольшее внимание рассмотрению трех моделей Э. Альтмана.

     Первая  модель – двухфакторная – отличается простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что как раз и имеет место в нашей стране. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициента финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость) и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем. Так, двухфакторная модель была разработана Э.Альтманом на основе анализа финансового состояния 19 предприятий США, пятифакторная модель банкротства была построена им на основе изучения данных 66 фирм, половина из которых обанкротилась в 1946-1965 гг., что также несет в себе ошибки экстраполяции процессов, актуальных для 40-60-х гг., на современную действительность. В связи с этим они не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся системе бухгалтерского учета и налогового законодательства и т. д. [7,с.49].

     На  основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом:

                              Z=- 0, 3877-1, 0736*K₁+0, 0579*K₂,                                   (5)

       где

     K₁ – коэффициент покрытия;

     K₂ – коэффициент финансовой зависимости.

     K₁=текущие активы/текущие обязательства;

     K₂=заемные средства/общая величина пассивов.

     По  рассчитанным показателям определяется вероятность банкротства для  исследуемого предприятия. 

     Таблица 1 - Определение степени вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана

 

     Ошибка  прогноза с помощью двухфакторной  модели оценивается интервалом ΔZ=±0,65. Российские предприятия функционируют в других условиях, что не позволяет перенести механическое использование коэффициентов. Если бы имелась достаточно представительная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то можно было бы применить эту модель, но с другими числовыми значениями.

     Применение  данной модели для российских условий  было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что  весовые коэффициенты следует скорректировать  применительно к местным условиям и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель - рентабельность активов.

     Однако, новые весовые коэффициенты для  отечественных предприятий ввиду  отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в России не были определены [7,с.20].

     Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов.

     Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В  общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

     Z = 3,3 • К₁, + 1,0 • К₂ + 0,6 • К₃ + 1,4 • К₄ + 1,2 • К₅ ,            (6) 

     где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

     К₁ = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Всего активов

     К₂ = Выручка от реализации / Всего активов

     К₃ = Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал (балансовая оценка)

     К₄ = Нераспределенная прибыль / Всего активов

     К₅ = Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) / Всего активов

     Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки изучаемой им совокупности предприятий и составило 2,675. Расчетное значение индекса кредитоспособности каждого предприятия сопоставляется с критической величиной, и определяется степень возможного банкротства.

     Если  расчетный индекс анализируемого предприятия  больше критического (Z > 2,675), то оно  имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если ниже критического (Z < 2,675), вероятность банкротства существенна.

     Степень вероятности банкротства на основании индекса Альтмана может быть детализирована в зависимости от его уровня.

     Таблица 2 - Значения Z-показателя Э.Альтмана

 

     Значимость  методики Альтмана определяется не столько  приведенным в ней критериальным  значением показателя Z, сколько  собственно техникой оценивания. Применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена по данным американских компаний, вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, по сути, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

     Отсутствие  в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, в настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

     Различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов.

     В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в мировой практике. [7,с.42]. 

Модель  Р. Таффлера и Г. Тишоу 

     В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

                Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4                                 (7)

     где:

     Х1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1;

     Х2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1;

      Х3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1;  
          Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1.

     При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

     Отметчу, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным вывода [11,с.33]. 

Модель  Лиса 

     Модель  Лиса, разработанная им, для предприятий  Великобритании имеет следующий  вид:

                        Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4                          (8)