Оценка рыночной стоимости 100% долей ООО «ХХХ»

 

2. Определение итоговой величины рыночной стоимости 100% доли в уставном капитале ООО «ХХХ»

Заключительным элементом процесса оценки является сравнение результатов, полученных на основе применения различных  подходов и их приведение к единой стоимости. Процесс приведения учитывает  слабые и сильные стороны каждого  подхода, определяет, насколько они  существенно влияют при оценке на объективное отражение рынка. Процесс  сопоставления результатов применения походов приводит к установлению окончательной стоимости, чем и  достигается цель оценки. 

Для определения удельного веса каждого оценочного метода необходимо учитывать следующие факторы:

• характер бизнеса и его активов;
• цель оценки и ее предположительное использование;
• применяемый стандарт стоимости;
• количество и качество данных, подкрепляющих данный метод;

Учет всех этих факторов дает возможность  произвести взвешивание и, в конечном счете, вывести итоговое заключение.

При оценке по доходному подходу  возникают вопросы,  связанные  с недостоверностью или неопределенностью  данных, касающихся текущей, а тем  более будущей доходности. Здесь  существуют несколько  источников ошибок:

• высокая изменчивость показателей доходности;
• неустойчивость ставок по финансовым  инструментам, принимаемым в качестве базы сравнения;
• неустойчивость параметров налоговой системы.

Затратный метод базируется на стоимости  чистых активов, однако не отражает доходы бизнеса. Метод чистых активов определяет стоимость бизнеса как стоимость  имущества за вычетом обязательств.

Согласование результатов оценки доли произведено на основе экспертной оценки факторов с присвоением соответствующего числа баллов каждому из методов  и определения соответствующих  весовых коэффициентов [¹⁰]. Расчеты приведены в таблицах далее.

Таблица 48. – Анкетирование результатов метода дисконтированных денежных потоков (доходного подхода)

№ п/п	Вопросы	Баллы
1	Ожидается изменение уровня денежных потоков	1
2	Возможность обоснованной оценки денежного потока	1
3	Положительны ли денежные потоки для большинства оцениваемых  периодов	-1
Продолжение таблицы № 48
4	Положительна ли величина чистого денежного потока в последний  год оцениваемого периода	1
5	Является ли предприятие  новым	-1
	Итого, В1	1

 

Таблица 49. – Анкетирование результатов метода чистых активов (затратного подхода)

№ п/п	Вопросы	Баллы
1	Оценивается контрольный  пакет акций (доля)	1
2	Предприятие обладает значительными  материальными активами	0
3	Есть возможность выявления  и оценки нематериальных активов	1
4	Ожидается, что предприятие  по-прежнему будет действующим	1
5	Компания холдинговая  или инвестиционная	1
6	Отсутствуют ретро данные о прибылях и надежности их оценки	0
7	Оценивается новое предприятие	-1
8	Сильная зависимость предприятия  от отсутствия постоянной клиентуры	-1
9	Значительная доля финансовых активов в активах предприятия	0
	Итого, В2	2

 

Таблица 50. – Определение весовых коэффициентов применяемых подходов

№ п/п	Метод / Показатель	Доходный подход (метод дисконтированных  денежных потоков)	Затратный подход (метод чистых активов)
1	Экспертная оценка факторов (В1, В2)	1	2
2	Число факторов, n	5	9
3	Смещение средней	0,2	0,22
4	Весовая доля	45	55
5	Весовой коэффициент	0,45	0,55

В результате проведенных расчетов получены значения весовых коэффициентов  для каждого из подходов: для затратного подхода (метод чистых активов) – 0,55, для доходного подхода (метод дисконтирования денежных потоков) – 0,45. (примечание: весовой коэффициент подхода соответствует удельному весу (процентному содержанию) результата каждого из примененных подходов в итоговой величине стоимости, общая сумма весовых коэффициентов равна единице (100%))

Расчет согласованной рыночной стоимости 100% доли уставного капитала ООО «ХХХ» производится с применением формулы:

С_рын. =(С_{рын (затр.)}*Q₁+ С_{рын (доход)}*Q₂)*(1-К_{ск. на недост.ликв}), (28)

где С_рын. – рыночная стоимость, руб.;

С_{рын (затр)} – рыночная стоимость, определенная затратным подходом, руб.;

Q₁ – весовой коэффициент затратного подхода;

С_{рын (доход)} – рыночная стоимость, определенная доходным подходом, руб.;

Q₂ – весовой коэффициент доходного подхода;

К_{ск. на недост.ликв} – скидка на недостаточную ликвидность для 100% доли, определенная в таблице 47.

Таблица 51. – Определение итоговой величины рыночной стоимости 100% доли в уставном капитале предприятия

Подход	Затратный, руб.	Доходный, руб.
	46 469 375	38 861 186
Весовой коэффициент	0,55	0,45
результат	25 558 156,25	17 487 533,7
Стоимость 100% доли с учетом весовых коэффициентов		43 045 689,95
Скидка на недостаточную  ликвидность		20%
Итоговая величина рыночной стоимости 100% доли уставного капитала, руб.		34 436 551,96

В результате проведенного анализа, мы пришли к выводу, что на 01.01.2012 г. рыночная стоимость 100% доли в уставном капитале ООО «ХХХ»  составляет:

34 437 000 (Тридцать четыре миллиона четыреста тридцать семь тысяч) рублей

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Подводя итоги в данной дипломной  работе можно сделать ряд выводов:

1. В работе были рассмотрены  и обобщены теоретические основы  оценки стоимости бизнеса.

Оценка бизнеса является функцией (деятельностью), которую в  разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия-банкрота, и при определении стоимости пакета акций или доли предприятия.

Оценка стоимости предприятия - сложный и трудоемкий процесс, состоящий  из следующих этапов:

а) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

б) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

в) применение подходов к  оценке, включая выбор методов  оценки и осуществление необходимых  расчетов;

г) согласование (обобщение) результатов применения подходов к  оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

д) составление отчета об оценке.

Доходный подход к оценке бизнеса основан на сопоставлении  будущих доходов инвестора с  текущими затратами. Сопоставление  доходов с затратами ведется  с учетом факторов времени и риска. Динамика стоимости компании, определяемая доходным подходом, позволяет принимать  правильные управленческие решения  для менеджеров, собственников, государства  и т.д.

Для оценки предприятий по доходу применяют два метода: метод  капитализации и метод дисконтирования  дохода.

Сравнительный подход был рассмотрен при оценке стоимости автомашин и оборудования и предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, автомашин, оборудования или недвижимости, зафиксированная рынком.

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед дипломником встает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Была проведена оценка предприятия (бизнеса) ООО "ХХХ"

Компания "ХХХ" появилась  на рынке в июне 2003 года как предприятие производящее разведку и разработку месторождений полезных ископаемых, геологическое изучение и добыча полезных ископаемых, добыча руд и песков драгоценных металлов, оптовая продажа золота и других драгоценных металлов. За последние годы положение организации несколько укрепилось, банкротство предприятия не намечается. Напротив, в предприятие вкладываются иностранные инвестиции, что способствует планомерному развитию и стабилизации положения в сфере золотодобывающей промышленности.

В результате проведенного анализа, используя затратны и доходный подход при определении рыночной стоимости 100% долей уставного капитала ООО "ХХХ" дипломник пришел к следующему результату

Подход	Затратный, руб.	Доходный, руб.
	46 469 375	38 861 186
Весовой коэффициент	0,55	0,45
результат	25 558 156,25	17 487 533,7
Стоимость 100% доли с учетом весовых коэффициентов		43 045 689,95
Скидка на недостаточную  ликвидность		20%
Итоговая величина рыночной стоимости 100% доли уставного капитала, руб.		34 436 551,96

 

Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в уставном капитале ООО «ХХХ»  на 01.01.2012 г. составила (с учетом округления, внесения необходимых поправок): 34 437 000 (тридцать четыре миллиона четыреста тридцать семь тысяч) рублей.

Цели дипломной работы достигнуты.

 

 

СПИСОК

ИСПОЛЬЗОВАННОЙ  ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Градостроительный кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства Российской Федерации. – 03.01.2005. - № 1. – ст. 16.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2001. - № 49. – ст. 4552.
3. Российская Федерация. Законы. Земельный кодекс Российской Федерации федеральный закон от 25.10.2001 г., № 136 – ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2001. - № 44. – ст. 4147 (ред. от 22.07.2010г.) Ф
4. Федеральный закон «Об оценочной деятельности» от 29.07.1998 г №135-ФЗ с изменениями от 21 декабря 2001 г., 21 марта, 14 ноября 2002 г., 10 января, 27 февраля 2003 г., 22 августа 2004 г., 5 января, 27 июля 2006 г., 5 февраля, 13, 24 июля 2007 г., 30 июня 2008 г., 7 мая, 17 июля, 27 декабря 2009 г., 22 июля, 28 декабря 2010 г., 1, 11 июля, 21, 30 ноября, 3 декабря 2011 г;
5. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденный Приказом Министерства экономического и развития торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №256;
6. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденный Приказом  Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №255;
7. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденный Приказом Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. №254;
8. Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97 приказ Минфина РФ от 03.09.1997 г. № 65н (ред. от 24.03.2000, с изм. от 23.08.2000 // Юридический мир: Правовая полнотекстовая информационно-поисковая система. – М.: Дело и право, 2005.
9. Стандарты и правила оценочной деятельности НП «Саморегулируемая организация ассоциации российских магистров оценки»;
10. Стандарт НП «Саморегулируемая организация ассоциации российских магистров оценки»  СТО АРМО 4.01.-2008 «Требования к отчету об оценке рыночной стоимости бизнеса»;
11. Андрианов Ю.В.: Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Серия «Оценочная деятельность». Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 1998 г,
12. Андрианов Ю.В. Введение в оценку транспортных средств. Серия «Оценочная деятельность». Учебно-методическое пособие. – М.: Дело, 1998 г;
13. Бахарев П.В. Основы гражданского права. учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / П.В. Бахарев. - М.: ГУЗ, 2012. – Вып. № 11. – 116 с.
14. Бердикова Т.Б. Оценка ценных бумаг [Текст]: учебное пособие. / Бердикова, Т.Б. - М.: Инфра-М, 2005. - 144 с.
15. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2003 г. – 352 с.;
16. ЕсиповВ., МаховиковаГ., ТереховаВ.. Оценка бизнеса. – СПб: Питер, 2001, 416с.;
17. Ковалев А. П. Оценка машин, оборудования и транспортных средств. М.: Академия оценки, 1996 г;
18. Ковалев А. П. Оценка стоимости активной части основных фондов. – М.: Финстатинформ, 1997 г, – 175 с.
19. Лукасевич И.Я. – Финансовый менеджмент: учебник, М.: Эксмо, 2007 г – 768 с;
20. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009 г;
21. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования /Дронова Н.Д., Еленева Ю.Я., Имшенецкий А.Н. и др.  М.: Дело, 1998 г, 240 с.
22. Оценка рыночной стоимости недвижимости: Учебное и практическое пособие / Под ред. проф. В.М. Рутгайзера  - М.: Дело, 1998 г;
23. Саприцкий Э., Любарев А., Розова Е. Общие методические основы оценки рыночной стоимости машин и оборудования. М.: РОО, 1995 г; - 14 с.;
24. Тарасевич Е.И. – Оценка недвижимости: Учебное пособие, СПб, СПбГТУ, 1997;
25. Федотова М.А., Уткин Э.А. – Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник /  М.А. Федотова, Э.А. Уткин – М, Экмос, 2000 г;
26. Федотова М.А., Уткин Э.А. – Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник /  М.А. Федотова Э.А. Уткин – М, Экмос, 2000 г;
27. Фридман Дж. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Фридман Дж., Ордуэй Н. - М.: ДЕЛО, 1996. - 461 с.
28. Журнал «Недвижимость Красноярья», газеты «Новая жилплощадь», «Новые времена», «Кошелек объявлений», данные агентств недвижимости;
29. Учебно-методические пособия кафедры Маркетинга ГУЗа:
• Донцова Л.В. Балансовая оценка организации и ее активов. учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / Л.В. Донцова. – М.: ГУЗ, 2010. – Вып. № 6. – 61 с.
• Донцова Л.В. Финансовый анализ предприятия. учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / Л.В. Донцова. – М.: ГУЗ, 2012. – 103 с.
• Цуканов И.Л. Законодательные акты, нормативно-распорядительные документы и стандарты по оценочной деятельности. учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / И.Л. Цуканов. – М.: ГУЗ, 2011. - 68 с.
• Цуканов И.Л. Методика, алгоритмы и практика оценки стоимости городских земель в г. Москве: учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / И.Л. Цуканов; под общ. ред. И.Л. Цуканова. – М.: ГУЗ, 2011. –80 с.
• Цуканов И.Л. Подходы и методы оценки недвижимого имущества. Практика их применения: учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / И.Л. Цуканов. – М.: ГУЗ, 2011. - 128 с.
• Коростылев С.П.Массовая (кадастровая) оценка стоимости недвижимости: учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / С.П.Коростылев. – М.: ГУЗ, 2010. – Вып. № 4. – 67 с.
• Цуканов И.Л. Практический пример оценки рыночной стоимости пакета акций предприятия: учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / И.Л. Цуканов. – М.: ГУЗ, 2010. – Вып. № 10. – 117 с.
• Цуканов, И.Л. Техника использования сложного процента при анализе и оценке инвестиций: учебно-метод. пособ. для профессионального обучения оценщиков. / И.Л. Цуканов. – М.: ГУЗ, 2012. – Вып. № 2. – 71 с.
30. http://www.gks.ru.
31. www.sbrf.ru
32. http://www.micex.ru/markets/state/today
33. http://ozenka-biznesa.narod.ru/Main/bsn_73.htm
34. www.valnet.ru