Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия

 

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение                                         

 высшего профессионального  образования

«Ижевский государственный технический университет»

Факультет «Менеджмент и маркетинг»

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

Дипломная работа допущена к защите»

Заведующий кафедрой «Финансы и кредит»

д.э.н., профессор Д.М.Гаджикурбатов

«    » мая 2009 г. ________________

 

 

 

 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

 

на тему: «Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия (на примере ОАО «Ижевская птицефабрика»)

 

 

Студент

группы 10-22-3  М.О Мисербиева                                                                                                        

«___» мая 2009 г.

 

Руководитель

дипломной работы      

ст. преподаватель       Н.Г. Нырова

«___»мая 2009 г.

 

Нормоконтроль

к.э.н., доцент                                                                          С.П. Сарыгин

 «___»мая 2009 г.

 

 

 

 

 

 

 

Ижевск, 2009

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Возможности привлечения инвестиций тем или иным государством, либо отдельной его частью во многом определяют перспективы социально-экономического развития этой страны. Исследования в области оценки инвестиционного климата – инвестиционной привлекательности отдельных экономических субъектов проводятся давно и в своей основе разнообразны и используют много различных критериев.

Инвестирование в производство и переработку яиц полностью обосновано с экономической и технологической точек зрения и, прежде всего, с учетом их питательной ценности. Современное производство и переработка яиц требуют использования  дорогостоящих  технологий и оборудования, вследствие чего наибольшего прогресса в  этой области достигли высокоразвитые страны.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида. Так инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило,  доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестиционная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможностью очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджировании рисков.

Инвестиционная политика предприятий — это определенный порядок и способы привлечения инвестиций. Эта политика проводится с учетом финансовой стратегии и тактики хозяйствующего субъекта. Многие проблемы инвестирования могут быть решены с помощью выпуска ценных бумаг. Путем выпуска акций и облигаций привлекаются инвестиции и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Векселя временно разрешают проблему привлечения необходимых инвестиций и используются в расчетах вместо денег.

Основной целью дипломной работы является методологические основы анализа и оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятий Российской Федерации.

Основными задачами дипломной работы являются:

- теоретические подходы в оценке  инвестиционной привлекательности ценных бумаг;

• изучение изучение объекта исследования
• оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия и их прогноз на будущее.

Теоретической и методологической основой работы послужили работы классиков теории финансов, статистики, теории управления и анализа.

В работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий.

Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

1.1. Ценные бумаги как объект инвестирования

 

Инвестиции — долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода.

Производственная и коммерческая деятельность предприятий и корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций, считает Коссов В. [15, с. 44]. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать» [12, с. 8].

В более широкой трактовке они выражают вложение капитала с целью его последующего увеличения, утверждает Бочаров В.В [8, с. 12]. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.

По объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) — авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:

1. Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т. д.);
2. Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);
3. Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые инвестиции — вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).

Согласно Гражданскому кодексу РФ, ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных возможностей. С этой точки зрения все ценные бумаги можно подразделить на три вида [5]:

1. Ценные бумаги с фиксированным доходом;
2. Акции;
3. Производные ценные бумаги.

1) К ценным бумагам с фиксированным  доходом относят финансовые средства, которым присущи три свойства:

• Для них вводится определенная дата погашения – день, когда заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых, процент;
• Они имеют фиксированную или заранее определенную ему выплаты номинала и %;
• Как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины – доходности к погашению.

К ним относятся: бессрочные и срочные депозиты, ценные бумаги денежного рынка, облигации.

2) Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

1. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.
2. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества. В настоящее время по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций). Привилегированные акции делятся на:

а) Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.

Аналог привилегированных акций:

Акция учредительская (founders share) — Акция, распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

3) к производным ценным бумагам  относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости  других средств, называемых базовыми. Самым распространенным типом  базовых средств являются акции. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

 

1.2. Показатели инвестиционной привлекательности акций

 

Объектом исследования выступают акции предприятия ОАО «Ижевская птицефабрика», поэтому рассмотрим показатели инвестиционной привлекательности ценных бумаг.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг оценивается по определенному набору критериальных показателей [6]:

- цена (курсовая стоимость);

- ликвидность;

- объемы сделок;

- получение дивидендов;

- обеспечением имущественных и неимущественных прав.

 Последние позволяют выявить  приемлемость объектов инвестирования  и сравнить его с альтернативными  вариантами.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида. Так инвестиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило,  доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Инвестиционная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможностью очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджировании рисков.

Инвестиционная политика предприятий — это определенный порядок и способы привлечения инвестиций. Эта политика проводится с учетом финансовой стратегии и тактики хозяйствующего субъекта. Многие проблемы инвестирования могут быть решены с помощью выпуска ценных бумаг. Путем выпуска акций и облигаций привлекаются инвестиции и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Векселя временно разрешают проблему привлечения необходимых инвестиций и используются в расчетах вместо денег.

Распространенным способом привлечения инвестиций выступает публичная, открытая продажа акций акционерными компаниями (обществами). Такая продажа может осуществляться как непосредственно самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Акции могут приобретать инвестиционные банки. Продажа акций дает возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом на рынке ценных бумаг. В то же время в результате продажи акций происходит их "распыление", увеличение числа лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получения дивидендов.

Формирование и удержание портфеля корпоративных акций связано с принятием ряда достаточно серьезных рисков. Основной рыночный риск, связанный с удержанием портфеля корпоративных акций. 
В настоящий момент может быть оценен в привязке к некому общему фондовому индексу, (например, индексу РТС) с помощью "альфа-бета" модели. Целесообразным может быть (особенно при моделировании стрессовых ситуаций) использование дополнительных отраслевых индексов - нефтегазовые компании, энергетические компании, компании телекоммуникационного сектора и т.д.

Приобретение акций (особенно, если оно не осуществляется с целью участия в управлении предприятием) во многом аналогично по своей природе вложениям в долговые бумаги эмитента. Ухудшение кредитного рейтинга эмитента естественно приведет к снижению курса акций. Данный риск целесообразно учитывать, особенно при формировании крупных не диверсифицированных вложений в акции одного эмитента.

Операции с акциями сопровождаются принятием широкого круга операционных рисков, большей своей частью являющихся типичными. В качестве направлений оценки и контроля операционных рисков можно назвать следующие основные:

• Риски, связанные с заключением сделок - риски заключения сделок с нерыночными котировками, риски ошибок при определении эмитентов приобретаемых/продаваемых акций, риски с купли/продажи акций с ошибочных счетов (при осуществлении брокерской деятельности), заключения сделок с нарушением лимитов и т.д.
• Риски, связанные с расчетами по сделке - риски технических задержек переводов, указания некорректных реквизитов для переводов и т.д.
• Риски, связанные с учетом операций - в первую очередь риски, связанные с некорректным учетом бумаг и денежных средств по различным позициям, при осуществлении брокерской деятельности.