Оценка финансового состояния предприятия, как инструмент управленческих решений

      ККБ - краткосрочные кредиты и займы  банков;

      РКто - расчеты с кредиторами по товарным операциям.

      В рамках анализа устойчивости финансового  положения рассчитывают и анализируют  некоторые коэффициенты финансовой устойчивости. В мировой и отечественной  учетно-аналитической практике разработана  система показателей, характеризующих  состояние и структуру активов  предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств, и показатели, определяющие состояние основных средств.

      Показатели  эффективности и интенсивности  использования капитала тесно связаны  с показателями деловой активности предприятия, поскольку капитал находится в постоянном движении, переходя из одной стадии кругооборота в другую. Эффективность использования капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью) как отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

      Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемостью выражается следующим образом:

      

               (3)

      где:  П - прибыль предприятия, тыс. руб. ;

      ВР - выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

      Кср - среднегодовая стоимость капитала, тыс. руб. .

      Иными словами, доходность инвестированного капитала (экономическая рентабельность) равна произведению рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости  капитала:

      ЭР=К*Коб,                                            (4)

      где:  ЭР - экономическая рентабельность, %;

      R - рентабельность продаж, %;

      Коб - коэффициент оборачиваемости капитала. ³

      Вышеуказанные показатели в развитых странах применяются  в качестве основных при оценке финансового  состояния и деловой активности предприятия.

      Поскольку оборачиваемость капитала тесно  связана с его отдачей и  является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

      Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  показателями: коэффициентом оборачиваемости:

      

      (5)

      где: Коб - коэффициент оборачиваемости;

      ВР - выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. руб. ;

      Кср - среднегодовая стоимость капитала или его части, тыс. руб.  продолжительностью одного оборота:

      

      (6)

      где:  Поб - продолжительность одного оборота капитала, дней;

      Д - количество календарных дней в  анализируемом периоде.

      Известно, что экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли, в случае замедления оборачиваемости налицо привлечение средств в оборот и уменьшение прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

      ±Э=ВР/Д*АПоб,                             (7)

      где: АПоб - изменение продолжительности  оборота.

      Увеличение (уменьшение) прибыли за счет прироста (уменьшения) коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением изменения коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:

      ΔПкоб ⁼ ΔКоб * R * Кср,                              (8)

      где: ΔПкоб ^- изменение суммы прибыли за счет изменение коэффициента оборачиваемости капитала.

      Для оценки эффективности использования  капитала можно исчислить три  основных показателя доходности:

      а) общую рентабельность инвестированного капитала;

      б) ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредиторами;

      в) ставку доходности (рентабельности) основного  капитала.

      Общая рентабельность инвестированного капитала определяется отношением общей суммы  прибыли к массе инвестированного собственника и кредиторов капитала:

      а) до уплаты налогов:

      

       (9)

      где: ЭП - валовая (эксплуатационная) прибыль  до выплаты налогов и процентов по займам, тыс. руб. б) после уплаты налогов

      

     (10)

      где:  ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.

      ИФ - финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

      Ставка  рентабельности заемного капитала, рассчитывается отношением массы прибыли, которую  выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими  капитала:

      

     (11)

      где:  П - сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам,

      тыс. руб.;

      РЗК - рентабельность заемного капитала, %.

      Знаменатель указанного показателя включает не только финансовые долги (кредиты и займы), но и все остальные (поставщикам  и прочим кредиторам). Рентабельность заемного капитала, рассчитанная таким  образом, не совсем реально отражает стоимость кредитов предприятия, так как не учитывает налоговую экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.

      Рентабельность  собственного капитала представляет собой  соотношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой  стоимости собственного капитала:

      

     (12)

      где: РСК - рентабельность собственного капитала, %.⁴

      В соответствии с современной концепцией финансового менеджмента рентабельность собственного капитала можно повысить за счет привлечения в оборот предприятия  заемных средств. Это возможно за счет эффекта финансового рычага, который возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента. Поскольку  в нашей стране при исчислении налогов из прибыли учитываются финансовые расходы по обслуживанию долга, то эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:

      

              (13)

      где:  ЭФР - эффект финансового рычага, %;

      ЭР - экономическая рентабельность (рентабельность инвестированного капитала), %;

      СП - ставка процента за кредит, %;

      Кн - коэффициент налогообложения прибыли.

      Необходимо  отметить, что отношение заемного капитала к собственному представляет из себя плечо финансового рычага.

      В практике финансового анализа используются следующие показатели платежеспособности: коэффициент текущей ликвидности  или коэффициент покрытия; коэффициент  быстрой ликвидности; коэффициент  абсолютной ликвидности. Как правило, также рассчитываются показатели финансового  прогнозирования:

      1) при соответствии коэффициента  покрытия рекомендуемым критериям рассчитывается показатель возможной утраты платежеспособности;

      2) при несоответствии коэффициента  покрытия рекомендуемому критерию  рассчитывается показатель возможного восстановления платежеспособности.

      Коэффициент текущей ликвидности отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые  могут быть использованы им для погашения  своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года. Коэффициент текущей ликвидности можно рассчитать по следующей формуле:

      

     (14)

      где:  Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

      ТА - текущие активы;

      КО - краткосрочные обязательства.

      Коэффициент быстрой ликвидности определяется как отношение ликвидной части оборотных средств (то есть без учета материально-производственных запасов) к текущим обязательствам. Подсчет этого показателя вызван тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств. Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по формуле:

      

     (15)

      где:  Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;

      ЛА - ликвидные активы.

      Наиболее  ликвидными статьями оборотных средств  являются денежные средства, которыми предприятие располагает на счетах в банке и в кассе, и краткосрочные  финансовые вложения. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий  критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности можно рассчитать по следующей формуле:

      

     (16)

      где:  Кал - коэффициент абсолютной ликвидности;

      ДС - денежные средства;

      КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

      На  основании вышеуказанных данных делается заключение о текущей и  перспективной платежеспособности заемщика, а также о ликвидности  его текущих активов.

    Показатели  рентабельности

      Показатели  этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств  в данное предприятие.

      При высокой экономической рентабельности активов предпринимательский и  финансовый риски малы, предприятие  может привлекать значительные заемные  средства, эффективно их использовать и получать высокую прибыль.

      Предприятие в среднем развивается быстрее  других, если использует капитал (активы) с большей эффективностью, чем  они используются в экономике  в целом. Поэтому, за укрупненный  норматив экономической рентабельности активов можно принять средневзвешенную ставку банковского процента, которая  эквивалентирует цену финансовых ресурсов.

      Чистая  рентабельность собственных средств  зависит от экономической рентабельности активов и параметров заимствований. Нормативное значение чистой рентабельности собственности будет равно экономической  рентабельности.

      Методика  Артеменко В.Г. позволяет анализировать  финансовую устойчивость с помощью  абсолютных и относительных показателей.