Анализ рынка ценных бумаг

 Вместе  с тем указанные определения акции не включают 2 вида ценных бумаг, в российской практике также называемых акциями - а) акции трудового коллектива, б) акции предприятия. Это удивительные ценные бумаги, неизвестные как акции в мировой практике, которые появились только в переходный, суррогатный период рыночных преобразований в плановой экономике (появились в конце 80-х г.г., возможность выпуска сохранялась до конца 1994г.)

 Вместе  с тем, необходимо отметить привлекательность  идеи выпуска ценных бумаг, на основе которых можно осуществлять частные  инвестиции в государственное предприятие на бессрочной основе. Именно в этом - идея акций предприятия и трудового коллектива. Во Франции с этой целью эмитировались инвестиционные сертификаты. 
 

 14. Простые и привилегированные  акции.

       Обыкновенные (простые) акции предоставляют своему владельцу все права, предусмотренные акционерным правом, т. е. право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам, право получить дивиденд, если у общества есть чистая прибыль, право получить ликвидационную стоимость акции, если у общества в момент ликвидации осталось имущества после расчетов с кредиторами. Все простые акции одного акционерного общества имеют один номинал. Каждая обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на общем собрании акционеров.

       Привилегированные акции в общем случае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и определенный размер ликвидационной стоимости акции. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

       Интересно, что закон «Об акционерных  обществах» предоставляет широкие  возможности для комбинаций прав, закрепляемых привилегированными акциями. Так, например, устав акционерного общества может предоставлять право голоса по ним. Кроме того, по закону «Об акционерных обществах» владельцы привилегированных акций имеют право голоса при решении вопросов на общем собрании акционеров о реорганизации и ликвидации общества, а также получают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров в случае невыплаты обозначенных в уставе дивидендов по привилегированным акциям.

       Размер  дивиденда по привилегированным  акциям, равно как и размер ликвидационной стоимости привилегированных акций, может быть обозначен следующим образом:

 в виде фиксированной денежной суммы

 в виде процента от номинальной стоимости  акции

 в уставе может быть определен порядок  расчета дивидендов или ликвидационной стоимости

 в уставе вообще может ничего не содержаться  по поводу размера дивидендов и ликвидационной стоимости привилегированных акций.

 В последнем  случае привилегированные акции  имеют право на получение дивиденда  наравне с простыми акциями, а  ликвидационная стоимость определяется в установленном законом порядке, но не может быть ниже номинала акции.  
 

 15. Фьючерсы и опционы  как инструмент  хеджирования.

 Фьючерсный  контракт представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты – это стандартизованные биржевые контракты.

 Отражением  ожиданий инвесторов относительно будущей  цены базисного актива является фьючерсная цена.

 Фьючерсная  цена - это цена, которая фиксируется  при заключении фьючерсного контракта. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. Ситуация, при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн.

 В зависимости от вида базисного актива, выделяют следующие виды фьючерсных контрактов.

 Фьючерсный  товарный контракт - это контракт на принятие или поставку товара определенного количества и качества по зафиксированной в нем цене на установленную дату. В качестве базисного товара могут выступать зерно, нефть, драгоценные металлы, продовольственные товары, и т.д.

 Фьючерсный  финансовый контракт - это контракт, представляющий собой соглашение, обязывающее купить или продать определенный финансовый инструмент в определенный срок по зафиксированной в нем цене.

 В зависимости  от вида базисного актива, который  лежит в основе финансового фьючерса, выделяют три основных вида фьючерсов:

 Процентные  фьючерсы - это фьючерсные контракты, основанные на долговых ценных бумагах.

 Валютные фьючерсы - это фьючерсные контракты, базисом которых является иностранная валюта. Валютные фьючерсы приобретаются на основе валютного курса. Цена фьючерсного контракта выражается в количестве долларов на единицу валюты.

 Фьючерсы  на фондовые индексы - это фьючерсные контракты, основанные на показателях всесторонней оценки фондового рынка, подобных индексу «Standart & Poor’s 500».

 Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

 Опцион  как экономическое явление представляет собой оформляемое договором  право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива, либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.

 Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или «страйковой» ценой (ценой страйк).

 В заключении опционной сделки участвуют две  стороны - покупатель и продавец опциона.

 Покупатель  опциона (держатель опциона) - сторона договора, приобретающая право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от сделки.

 Продавец  опциона (надписатель опциона) - сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

 Существуют  различные виды опционов. С точки  зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские и европейские.

 Американский  опцион - это опцион, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока. 

 Европейский опцион - это опцион, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств.

 В зависимости  от того, какие права приобретает  покупатель опциона, выделяют два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

 Опцион  на покупку – опцион колл (call) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

 Опцион  на продажу – опцион пут (put) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи. 
 

 16. Облигации.

 Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

 1. Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых рынков мира. Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируются облигации:

 Статус  эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. По статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании и государственные органы.

 2. Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К последней цели прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в России.

 3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации. Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом совпадает с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.

 4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

 Нестабильность  денежного рынка сильно повлияла на размер ставки купонного дохода. На Западе редко применяется купон  с фиксированной ставкой дохода, чаще эмитируются облигации или  с равномерно возрастающей ставкой дохода, или с плавающей ставкой, которая изменяется в зависимости то каких-либо внешних факторов (например, от ставки банковского процента).

 Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и  в форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается единовременно – в момент погашения облигации. 

 5.Способ  обеспечения займа. Облигации  могут быть обеспечены имущественным  залогом, залогом в форме будущих  поступлений от хозяйственной  деятельности или определенными гарантийными обязательствами.

  6.Способ  погашения облигаций. Обычно облигации  погашаются в определенный срок  по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить  инвестиционную привлекательность  этих ценных бумаг, эмитент  идет на различные специальные мероприятия.

 Облигация, как и акция, имеет несколько  цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену. 
 

 17. Прочие государственные  ценные бумаги.

       Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления.

       Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой. Цели выпуска  государственных ценных бумаг –  это, прежде всего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов.

 В некоторых  странах государственные ценные бумаги широко используются для проведения денежной политики путем операций на открытом рынке. Операции на открытом рынке –это покупка и продажа Центральным банком страны ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценных бумаг Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже – сжимается.

       В настоящее время в России принят закон «Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг». В  соответствии с этим законом можно  выделить: