Анализ рынка ценных бумаг

 41.Первичная  эмиссия рынка  ценных бумаг.

 Государственной   регистрации      подлежит  первичная  эмиссия  ценных  бумаг, т.е. продажа  ценных  бумаг эмитентами  их  первым  владельцам (инвесторам). Первичная  эмиссия  ценных  бумаг  осуществляется при:

     1)учреждении  акционерного  общества и размещение акций среди его учредителей;

     2)увеличении  размеров  уставного капитала акционерного  общества  путем выпуска  акций;

    3)привлечении заемного  капитала юридическими  лицами, государством,  государственными  органами   или    органами местной администрации   путем выпуска облигаций   и иных долговых обязательств.

     Первичная эмиссия ценных бумаг  осуществляется в форме:

    1)открытого (публичного)  размещения  ценных бумаг среди потенциально  неограниченного  круга  инвесторов  -  с  публичным   объявлением,   проведением   рекламной   компа-нии   и регистрацией  проспекта   эмиссии;

    2)закрытого  (частного) размещения -  без публичного объявления, без проведения рекламной компании,  публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

       Процедура первичной эмиссии ценных бумаг  включает следующие этапы:                                                                              

  1)при  открытом размещении ценных бумаг:      

     а)принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

       б)подготовка и утверждение проспекта эмиссии  ценных бумаг эмитентом;

    в)регистрация ценных бумаг на основании представленных            нотариально  заверенных  копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

     г)издание  проспекта эмиссии  и  публикация  сообщения  о подписке на ценные бумаги;

     д)размещение ценных бумаг;                                                      

 2) в  случае закрытого размещения  ценных бумаг:

     а)принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

     б)регистрация ценных бумаг;

     в)размещение ценных бумаг;

 Регистрация  ценных бумаг  производится следующим образом:

  1.В  Министерстве финансов Российской  Федерации :       

    а) если сумма эмиссии  равна  или выше 50 млрд. руб., а также при   последующих  выпусках,  при   которых  общая  сумма всех  ценных  бумаг  одного  вида  будет  равна  или  свыше 50 млрд. руб.;

    б)в случае эмиссии ценных бумаг  независимо от суммы  эмиссии  органами государственной власти  и управления республики в  составе  Российской   Федерации,  краев,  областей, городов, районов.

  2.В  министерствах финансов республик в составе Российской     Федерации, краевыми, областными, городскими,(Москва и Санкт-Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента:

    а)если сумма эмиссии  не  превышает  50  млрд. руб., а также  при  последующих  выпусках,  при   которых  общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб.;                                                                                        

  3.В   Центральном  банке Российской  Федерации в случае эмиссии  ценных бумаг  банками и  иными кредитными учреж-дениями независимо от суммы эмиссии.                        Владелец ценной бумаги получает  доход  от ее  владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость. 
 

 42. Механизм заключения  сделки на фондовой  бирже.

 В зависимости  от механизма организации биржевой торговли и техники заключения сделок, факт покупки-продажи ценных бумаг  в операционном зале биржи оформляется  либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки, с соответствующей записью в операционном журнале, либо подписанием договора купли-продажи между брокерами; либо занесением проведённой операции в компьютерную систему и выдачей сторонам соответствующей бумажной распечатки, либо в какой-то иной форме. Одним словом, заключённые сделки должны быть зарегистрированы тем или иным способом.

 Таким образом, заключение сделки:— это  лишь первый этап на пути движения ценной бумаги от продавца к покупателю. В  дальнейшем заключённые сделки проходят этапы сверки, клиринга и исполнения.

 День  заключения сделки, как это принято  в международной практике и специальной  литературе, будем обозначать днем «Т» (от англ. «trade»). Все остальные  этапы сделки проходят позднее и  их принято сопоставлять с первым днём — днём «Т».

 Следующий этап сделки — это сверка всех параметров заключённой сделки. Участники сделки должны ознакомиться с условиями  сделки и урегулировать все возникшие  расхождения, если таковые имеются. Осо-бенно различного рода ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. Итогом успешной сверки могут быть, в зависимости от механизма организации сверки, либо письменные записки,либо компьютерные распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы-сверки, если сверку осуществляют органы биржи. Как свидетельствует международная практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка осуществлялась не позднее второго рабочего дня (то есть дня «Т + 1»).

 Следующий этап сделки — это проведение всех необходимых вычис-лений по сделке. При этом прежде всего определяется общая сумма заключённой сделки путём умножения цены одной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту сумму можно назвать номинальной ценой сделки.

 После того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу необходимо передать ценные бумаги покупателю, а покупателю перечис-лить деньги на счёт продавца. Если бы каждая сделка исполнялась отдельно от других сделок, то на современных крупных биржах потребовалось бы ежедневно производить десятки тысяч перемещений ценных бумаг от продавцов к покупателям. Поэтому практически все крупные биржи применяют систему взаимных зачётов встречных требований с целью снижения количества платежей и поставок ценных бумаг. Эта процедура называется клнрингом.

 Суть  клиринга состоит в том, чтобы  провести так называемую «очистку»  всех сделок, произведённых в определённый день, и тем самым свести к минимуму число перемещений ценных бумаг  между продавцами и покупателями.

 Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу.

 День  исполнения сделки фиксируется при  заключении сделки. Причём все кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже  в течение одного дня, должны исполняться также в один день. 
 

 43. Процедуры эмиссии,  ее этапы. Андеррайтинг.

 Под эмиссией понимается процесс, в результате которого происходит появление новых ценных бумаг на фондовом рынке.  Эмиссию можно подразделить на несколько этапов: -принятие решения об эмиссии; -осуществление выпуска (заполнение бланка); -регистрация (требуется не всегда). Таким образом, процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг  включает следующие этапы: -Принятие эмитентом  решения о  размещении  ценных бумаг; -Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг; -Подготовка проспекта эмиссии (в случае, если государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии); -Государственная регистрация выпуска   ценных бумаг и, в необходимых случаях – регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг; -Изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае выпуска ценных бумаг в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг (если государственная регистрация сопровождается регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг); -Размещение ценных бумаг; -Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг; -Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг в случае, если государственная регистрация сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг. Эмитент, который  планирует  привлечь средства на основе выпуска ценных бумаг, имеет  две принципиально отличные возможности: организовать эмиссию и размещение ценных бумаг самостоятельно или привлечь для этой цели профессионалов  рынка  ценных бумаг, то есть привлечь для этой цели андеррайтеров. Услуги,  оказываемые эмитентам андеррайтерами, называются андеррайтингом ценных бумаг.

 Сам термин «андеррайтинг» (underwriting) возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись (write) под (under) суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть.  Андеррайтер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг (финансовый консультант)или группа профессиональных участников рынка ценных бумаг, обслуживающие и гарантирующие эмиссию ценных бумаг эмитента, осуществляющие их покупку для дальнейшей перепродажи широкой публике. Андеррайтинг ценных бумаг – это организация эмиссии ценных бумаг для клиента – эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке. Выбор андеррайтера является важной частью  подготовки эмиссии  ценных бумаг.  Андеррайтер выполняет ряд функций, которые условно можно разделить на 4 группы: -Подготовка эмиссии ценных бумаг; -Распределение эмиссии ценных бумаг; -Послерыночная поддержка ценных бумаг; -Аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

 После государственной регистрации выпуска  начинается размещение ценных бумаг, которое андеррайтинг осуществляет или как прямой выкуп всего или части выпуска эмитента, или размещает ценные бумаги через эмиссионный синдикат, или размещает путем поиска инвесторов и предложения широкой публике. Различают два принципиально отличающихся вида андеррайтинга: -Андеррайтинг на базе твердых обязательств. Андеррайтер берет на себя  обязательство  выкупить  у эмитента  всю или часть  эмиссии.  -Андеррайтинг на базе лучших усилий. Андерратер берет на себя обязательство приложить  все возможные усилия  для размещения ценных бумаг, на не берет обязательства выкупать ценные бумаги. Обычно андеррайтинг осуществляет не один профессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, то есть  создается  эмиссионный (андеррайтинговый) синдикат. 
 

 44. Листинг ценных бумаг на фондовой бирже.

 Одной из важнейших функций фондовой биржи  является листинг. Процесс обращения  фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может  осуществляться только с ценными  бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг - буквально «включение в список». Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска к торговле. К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится прежде всего высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотребления. Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг. Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако не гарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг. Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность и популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении. Таким образом листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности. В нашей стране листинг пока не оказывает сколько -нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги как с точкм зрения инвестора, так и эмитента.