Анализ финансового состояния предприятия

В рассматриваемом периоде наблюдается ухудшение структуры баланса АО «АВС», выражающееся в сокращении чистого оборотного капитала. Причиной сокращения (и отрицательной величины) чистого оборотного капитала является опережающий рост заемных средств, а именно краткосрочных кредитов.

Причинами роста краткосрочных кредитов являются:

• превышение масштабов капитального строительства над реальными      финансовыми возможностями организации;
• замещение долгосрочных кредитов, по экономической сущности предназначенных для финансирования долгосрочных инвестиций, краткосрочными, предназначенными для финансирования оборотных средств.
• значительные объемы создаваемых производственных запасов, значительный объем и период оборота дебиторской задолженности.

Есть основания предполагать, что ухудшение структуры баланса является временным и связано с завершением и вводом в эксплуатацию масштабного строительства. Наличие спроса на продукцию АО «АВС», прибыльность деятельности и рост накопленного капитала, рациональная организация процесса «закупка материалов - производство - сбыт» являются аргументами в пользу возможности оптимизации структуры баланса АО «АВС».

Организация имеет резервы оптимизации потребности в ЧОК и, следовательно, повышения ликвидности и финансовой устойчивости:

• обеспечение регулярности платежей от покупателей (регулярности погашения дебиторской задолженности) в совокупности с сокращением периода оборота дебиторской задолженности;
• приведение масштабов капитальных вложений в соответствие финансовым возможностям компании;
• оптимизация объемов создаваемых запасов сырья и материалов.

 

4. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ

(таблицы 9, 15 приложения 1)

Ликвидность является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, которая отражает возможность предприятия своевременно отвечать по текущим обязательствам (оплачивать предъявленные счета).

Для оценки ликвидности рассчитываются три основных показателя: коэффициенты общей, срочной и абсолютной ликвидности (таблица 9).

Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех оборотных активов.

Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять текущие обязательства за счет более ликвидной части оборотных активов. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности до 12 месяцев, отнесенная к величине краткосрочных обязательств.

Для предприятия «АВС» общую величину дебиторской задолженности возможно отнести к достаточно ликвидной части активов. Как показал анализ баланса, предприятие выпускает продукцию, пользующуюся высоким спросом. Реализация продукции производится организациям строительной индустрии, платежеспособность которых достаточно высока.

В течение анализируемого года наблюдается устойчивая тенденция на снижение коэффициентов общей и срочной ликвидности (таблица 9). Коэффициент общей ликвидности снизился с 1,9 до 0,9. Коэффициент срочной ликвидности сократился с 1,4 до 0,6.

В международной практике финансового анализа распространен подход, согласно которому для обеспечения ликвидности организации коэффициент общей ликвидности должен поддерживаться на уровне не менее 2. Аналогичное минимальное значение коэффициента общей ликвидности предлагает российская методика признания структуры баланса неудовлетворительной.

Учитывая структуру текущих активов и условия взаиморасчетов АО «АВС» с покупателями и поставщиками, можно определить уровень коэффициента общей ликвидности, допустимого (оптимального) для АО «АВС» в сложившихся условиях работы (таблица 15).

Сравнение достаточного и фактического значения коэффициента общей ликвидности позволяет сделать вывод, что в I  и II кварталах уровень общей ликвидности являлся достаточным для АО «АВС». Уровень общей ликвидности III  и IV кварталов необходимо признать недостаточным.

 

Допустимые значения показателя общей ликвидности

Наименования позиций			01.04.04	01.07.04	01.10.04	01.01.05
Достаточный уровень коэффициента общей ликвидности			1,1	1,3	1,3	1,3
Фактический уровень коэффициента общей ликвидности			1,6	1,4	1,2	0,9

Факторный анализ показал, что  снижение коэффициента общей ликвидности обусловлен высокими темпами роста внеоборотных активов предприятия. Фактором, оказавшим положительное влияние на общую ликвидность АО «АВС», является рост собственного (инвестированного) капитала организации.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия выполнять обязательства за счет свободных денежных средств.

В течение анализируемого периода коэффициент абсолютной ликвидности снизился с 0,05 до 0,02.  Исключением является III квартал, в котором коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,08. Напомним, что на III квартал приходится пик повышения спроса на продукцию АО «АВС», а также вывод на рынок продукции нового образца.

В западной практике финансового анализа нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности оценивается на уровне 0,2 - 0,3 Указанные значения получены в результате статистической обработки результатов многолетних наблюдений за тысячами предприятий.

Для оценки ликвидности предприятия также используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. В России статистической базы для оценки ликвидности предприятий пока не существует.

Для оценки уровня абсолютной ликвидности АО «АВС» определяется коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами (таблица 9).

Для оценки величины среднедневных платежей используются данные о себестоимости реализованной продукции и приростах запасов материалов, незавершенного производства и готовой продукции за период. Количество дней платежей, покрываемых денежными средствами, определяется как отношение денежных средств, отраженных в балансе, к величине среднедневных платежей.

В I и III кварталах остаток свободных денежных средств организации покрывал недельный объем платежей (7 и 10 дней, соответственно), во II и IV кварталах свободные денежные средства покрывали соответственно 5 и 4 дня усредненных платежей.

Учитывая регулярность поступлений со стороны покупателей, АО «АВС» считает достаточным запас свободных денежных средств на уровне 10 дней платежей.

Погрешность расчета показателя абсолютной ликвидности и коэффициента покрытия среднедневных платежей денежными средствами является равной, так как при расчете указанных показателей используются единые данные (в частности, величина денежных средств, отраженная в балансе). В данном случае под погрешностью понимается, что величина денежных средств, отраженных на конкретную отчетную дату, может не отражать средний остаток денежных средств периода.

Таким образом, с точки зрения ликвидности, можно признать приемлемыми условия работы АО «АВС» в третьем квартале. Ликвидность второго и четвертого кварталов необходимо признать недостаточной.

В целом, предприятие «АВС» характеризуется невысокой ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам.

Основными путями улучшения ликвидности АО «АВС» являются:

• Увеличение собственных средств.

Предприятие имеет потенциал увеличения собственных средств, о чем свидетельствуют стабильные показатели прибыльности и самофинансирования, и, как следствие, высокий темп роста накопленного капитала. Кроме того, есть основания прогнозировать рост чистой прибыли (и как следствие, собственного капитала), что связано с вводом новых мощностей и увеличением объема производства и реализации продукции.

• Приведение масштабов капитальных вложений в соответствие реальным финансовым возможностям организации.

Анализ баланса и инвестиционной программы АО «АВС» показал, что капитальное строительство организации близко к завершению. Таким образом, существует потенциальная возможность направления  прироста собственного капитала на финансирование оборотных средств.

• Отказ от финансирования капитальных вложений за счет краткосрочного кредитования. Привлечение долгосрочного финансирования.
• Совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности.
• Сокращение объема создаваемых запасов сырья и материалов.

В ближайшее время для АО «АВС» наиболее действенным путями стабилизации ликвидности предприятия представляются совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности, а также оптимизация инвестиционной программы. Налаживание работы по взысканию дебиторской задолженности представляется 

1. эффективным, учитывая значительный  удельный вес счетов к получению  в составе текущих активов,

2. возможным, учитывая потенциальную  платежеспособность строительного сектора, основного заказчика продукции АО «АВС».

Реализация части внеоборотных активов не может рассматриваться как один из возможных путей повышения ликвидности  организации, так как в организации отсутствуют неиспользуемые основные средства.

 

5. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ  УСТОЙЧИВОСТИ 

(таблицы 10, 16 приложения 1)

Финансовая устойчивость характеризует степень надежности организации в перспективе - зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств, а также их структурой. Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов.

В качестве интегрального показателя, характеризующего финансовую устойчивость организации, используется коэффициент автономии.

Коэффициент автономии определяется как соотношение собственных и заемных средств организации. Чем меньше значение этого коэффициента, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Чем больше зависимость фирмы от внешних источников финансирования, тем меньше ее финансовая устойчивость.

На протяжении анализируемого периода наблюдается четкая динамика на снижение коэффициента автономии. На начало 2004 года величина коэффициента составила 12,3, на начало 2005 г. - 4,0.

Согласно базовым принципам финансового анализа, для финансово устойчивого предприятия минимальный уровень данного показателя равен единице. С экономической точки зрения это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. На протяжении анализируемого года коэффициент автономии АО «АВС» отвечал указанному условию.

Учитывая высокую долю внеоборотных активов и материальных запасов (наименее ликвидных активов), возможно предположить, что допустимый коэффициент автономии для АО «АВС» будет выше 1.

Допустимый (достаточный) коэффициент автономии определяется исходя из условия, что за счет собственных средств должны финансироваться наименее ликвидные активы – внеоборотные активы, материальные запасы, незавершенное производство (таблица 16).

Фактическая величина коэффициента автономии превышает достаточную (расчетную) величину показателя в I и II кварталах 2004 года. Начиная со III квартала 2004 года, фактический уровень соотношения собственного и заемного капитала ниже необходимого уровня. На начало 2005 года фактический уровень коэффициента автономии составляет 4,06, что на 44% ниже допустимого уровня (7,3).

Снижение коэффициента автономии АО «АВС» свидетельствует о повышении зависимости АО «АВС» от внешних источников финансирования.

О снижении финансовой устойчивости организации также свидетельствует сокращение чистого оборотного капитала.

Показатель обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами отражает соотношение инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных инвестиций) и внеоборотных активов. Для обеспечения финансовой устойчивости организации значение коэффициента обеспеченности долгосрочных инвестиций не должно быть ниже 1. Указанное ограничение следует из правила финансового менеджмента:

за счет собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только внеоборотные, но и часть оборотных активов.