Рынок ценных бумаг России за последние годы

«Народные размещения. В 2006 году - впервые в истории первич­ных размещений на российском фондовом рынке - физические лица по­лучили возможность свободно подавать заявки на покупку ценных бумаг. Акционерами «Роснефти» в результате первого народного IРО стали 115 000 россиян, вложивших 20,2 млрд. руб. (7% от общей суммы привлечен­ных компанией средств). Акции «Сбербанка» в марте 2007 года купили 30 055 частных инвесторов на общую сумму 13,7 млрд. руб. Но самым массовым стало майское IРО «Внешторгбанка» - 130 000 «народных» ин­весторов приобрели акций на 41,6 млрд. руб. Объем трех «народных» IРО почти в два раза превысил объем всех прочих размещений, осуществлен­ных с 14 июля 2006 года (дата размещения «Роснефти») по настоящее. 28 мая 2007 года президент России так прокомментировал триум­фальное IРО «Внешторгбанка»: «У нас все больше и больше отечествен­ных компаний будет выходить на первичный рынок размещения своих акций. И эту практику нужно продолжать: она показывает, что люди с удовольствием вкладывают деньги в наши надежные российские компа­нии». Незадолго до этого заявления, 22 мая 2007 года, прямо из зала суда вышел на свободу С. Мавроди, который хорошо знаком с психологией мелких частных инвесторов. Такие миноритарные акционеры действи­тельно могут быть выгодны «народным» госкомпаниямэ поскольку не спешат расставаться с акциями даже в моменты падения котировок ниже психологического уровня. За время, прошедшее с «народных» размеще­ний, уже опускались ниже цены размещения акции «Роснефти» (напри­мер, в августе 2006 года) и «Внешторгбанка» (в конце июля 2007 года). Но «народных» инвесторов не оставляет надежда заработать на росте ка­питализации компаний: чтобы они начали продавать акции, котировки должны упасть минимум процентов на 15 от цены покупки. Для мелких инвесторов не существует проблема сомнительной репутации госкомпа­ний, поскольку они рассчитывают на поддержку государства. Недаром бывший министр Минэкономразвития Г. Греф прилюдно заверял президента, что покупатели акций «Внешторгбанка» «получат необходимые доходы по акциям», а глава «Внешторгбанка» А. Костин обещал на XI Международ­ном экономическом форуме в Санкт-Петербурге: «Если котировки акций ВТБ будут падать, то российское правительство не допустит этого».

Рост российского рынка первичных публичных размещений ак­ций. Успешные «народные» размещения госкомпаний работают и на об­щий рост российского рынка IРО. В 2006 году российские компании осу­ществили 23 первичных публичных размещения акций на общую сумму 17,7 млрд. долл. (в 4 раза больше стоимостного объема IРО 2005 года). Это вывело Россию на пятое место в мире по количеству первичных раз­мещений. «Роснефть» стала четвертой компанией по объему средств, привлеченных в ходе IРО (за всю историю первичных размещений).

В первом полугодии 2007 года прошло 14 размещений на общую сумму 18,8 млрд. долл. - больше, чем за весь предыдущий год. Это выве­ло Россию по суммарной стоимости IРО уже на третье место в мире после США и Китая. Половина от общего объема привлеченных за последние 12 месяцев средств приходится на долю трех народных IРО. За год, про­шедший с размещения «Роснефти», лишь четырем негосударственным компаниям - ПИК, АFI Development, «Северстали» и «Трубной метал­лургической компании» (с учетом опциона) - удалось привлечь на фон­довом рынке суммы, превышающие млрд.длр.

IPO российских компаний за последние 12 месяцев (июль 2006-август 2007)

3.1.Новые тенденции на российском рынке IРО

Преобладание «народных» госкомпаний в привлечении средств на рынке IРО не является единственной новой тенденцией. Если исключить из рассмотрения три супер-IРО, то можно увидеть, что за последний год кардинально изменилась отраслевая структура первичных размещений. Если раньше абсолютным лидером по объему привлеченных средств являлся сектор телекоммуникаций, то в последних IРО он практически не представлен. Потеряли свои позиции и компании розничной торговли (единственное размещение сети «Дикси» стало одним из наименее удач­ных IРО последнего времени). Практически отсутствуют бывшие завет­ными медиа и пищевые компании. И наоборот, замыкавшие еще недавно отраслевой список девелоперские компании лидируют - на семь эмитен­тов пришлось 36,4% общего объема привлеченных средств. При этом IР0 группы компаний ПИК и АFI Dеvе1орmеnt стали крупнейшими европей­скими размещениями в секторе недвижимости. На втором месте в отрас­левом рейтинге IРО - металлургия. Пять компаний за последний год со­брали на фондовом рынке почти 4 млрд. долл., что составляет треть от общего объема привлеченных российскими компаниями (за вычетом «на­родной» тройки) средств. Оставшиеся 30% рынка поделили четыре добывающих компании, три поставщика информационных технологий, по одной компании из энергетического, фармацевтического, нефтесервисного, пищевого, инвестиционного секторов.

Еще одна новая тенденция - увеличение доли российских биржевых площадок в стоимостном объеме IРО. Если в 2005 году только 6% от общего объема привлеченных средств приходилось на российские площадки, то в 2006 году их доля составила 36%, а в первом полугодии 2007 года - уже 43% стоимостного объема (в первую очередь, за счет размещения в России всех акций «Сбербанка» и 35% акций «Внешторгбанка»). Такая динамика, разумеется, связана с вступившим в силу с января 2006 года Положением ФСФР, обязывающим российские компании размещать не менее 30 процентов акций в ходе IРО на российских фондовых биржах. Кроме того, выход на отечественные площадки - РТС и ММВБ - обходится компании в 1,5 раза дешевле и реализуется в четыре раза быстрее чем размещение на Лондонской фондовой бирже, а развивающаяся ин­фраструктура позволяет компаниям проводить целевые размещения, Так, в рамках РТС и ММВБ созданы площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капи­тализации. Именно в секторе инновационных и растущих компании (ИРК) ММВБ и на площадке «РТС Старт» разместила недавно свои акции компания «Армада». Единственным ограничителем дальнейшего роста размещений на российских площадках является недостаточная емкость отечественного рынка. Так, «недобор» финансирования из-за ограничен­ного доступа нерезидентов к размещению акций «Сбербанка» оценивает­ся экспертами в 5-7 млрд. долл.