Рынок ценных бумаг России за последние годы

Визитной карточкой российского фондового рынка в последнее вре­мя стали «народные» размещения российских компаний с государствен­ным капиталом, не обеспокоенных своей прозрачностью. Однако основ­ные средства в ходе «народных» размещений поступили все же не от портфельных, а от стратегических инвесторов. Успех прочих размеще­ний, состоявшихся в первой половине 2007 года, объясняется тем, что эмитенты учли опыт 2006 года и предлагали акции по более низким це­нам, ближе к нижней границе первоначально установленных диапазонов. Представляется, что такой рациональный подход к ценовым условиям размещения позволит эмитентам, выходящим на рынки этой осенью, про­вести успешные размещения. Им придется столкнуться с инвесторами, более требовательными к качеству активов и прозрачности компаний.

По сведениям Министерства финансов РФ, в ближайшие два года провести IРО планируют до 70 российских компаний. По оценке экспер­тов, потенциал проведения IРО есть более чем у 170 российских компа­ний с капитализацией порядка 500 млн. долл. каждая. Многие компании поспешат выйти на рынок в ближайшее время для того, чтобы застраховаться от политических рисков нового электорального цикла и макроэкономических рисков, связанных с возможным падением цен на нефть. В то же время, множество объявлений о намерении провести IРО представляют собой корпоративный «пиар», для того, например, чтобы произвести благоприятное впечатление при размещении облигационных займов или защититься от нежелательного поглощения. Впрочем, новая волна сделок слияний и поглощений на российском рынке уже привела к отказу от IРО многих эмитентов (например, продажа менеджментом «Копейки» 50% акций группе Уралсиб или приобретение ТУЗ компанией Проф-медиа).

Можно утверждать, что ближайшая динамика рынка IРО в России бу­дет в большей степени зависеть как от макроэкономической конъюнктуры так и от политической ситуации в России. Если фаза подъема мировой российской экономики продлится еще несколько лет, а пост-электоральный передел российского бизнеса пройдет в соответствии с уже сложившимися обычаями делового оборота, рынок российских IРО может стабилизиро­ваться или показать дальнейший рост. В случае наступления экономическо­го спада и снижения активности квазигосударственных компаний на бир­жевом рынке неизбежно произойдет снижение объемов размещения, поскольку на рынке IРО останутся лишь компании несырьевого и негосудар­ственного сектора, существенно меньшие по размеру.

4. Расчетная часть

В  таблице   1   представлены  данные,  необходимые  для  расчета макроэкономических показателей системы национальных счетов страны.

Таблица 1

4.1. Расчет валового внутреннего продукта (ВВП)

• Расчет ВВП по методу добавленной стоимости

Добавленная   стоимость   представляет   собой   разницу   между

продажами  фирмами  их готовой продукции  и  покупкой  материалов,

инструментов, топлива, энергии и услуг у других фирм.

Таким образом, величина ВВП по методу добавленной стоимости определяется суммированием всех добавленных стоимостей, произведенных фирмами страны, т.е. представляет собой рыночную оценку всех выпущенных товаров и услуг.

Следовательно, для расчета ВВП используем показатели совокупной стоимости произведенных товаров и услуг всеми отраслями экономики -1156 млрд.руб. и совокупной стоимости промежуточных продуктов - 16 млрд. руб.

ВВП(метод добавленной стоимости) = 1156 - 16 = 1140 млрд.руб.

• Расчет ВВП по методу учета по расходам

Расчет ВВП по методу учета по расходам определяется как денежная оценка конечных продуктов и услуг, произведенных за год, поэтому необходимо суммировать все расходы экономических субъектов на приобретение конечных продуктов. Для этого используем следующие данные:

1)          Потребительские расходы населения (С), включающие в себя
расходы     на     приобретение     товаров     длительного     пользования,
продовольственных товаров, одежды и предметов домашнего обихода, а
также различных услуг - 735 млрд.руб.;

2)          Валовые   частные   инвестиции   (I)   или   капиталовложения.
Представляющие собой сумму чистых инвестиций -  99  млрд.руб.  и
амортизации в течение года - 81 млрд.руб.;

3)          Государственные закупки товаров и услуг (О) - 216 млрд.руб.;

4)          Чистый экспорт (X), определяемый как разница между экспортом
(Э) - 29 млрд.руб. и импортом (И) - 20 млрд.руб.

Х = Э-И = 29-20 = 9 млрд.руб.

Таким образом, величина ВВП по методу учета по расходам составляет:

ВВП(по методу учета по расходам)= С + I + G + X

ВВП(по методу учета по расходам) = 735 + 99 + 81 +216 + 9= 1140 млрд.руб.

• Расчет ВВП по методу учета по доходам

Расчет ВВП по методу учета по доходам (распределительный метод) основывается на суммировании факторов дохода:

1.           Заработная плата - 663 млрд.руб.

2.           Ссудный процент - 39 млрд.руб.

3.           Прибыль (в том числе корпораций) - 168 млрд.руб.

4.           Рента и арендная плата - 42 млрд.руб.

5.           Амортизация - 81 млрд.руб.

6.           Доходы от собственности - 93 млрд.руб.

7.           Косвенные налоги на бизнес - 54 млрд.руб.
ВВП(по методу учета по доходам) = 663 + 39+ 168 + 42 + 81+93 + 54= 1140 млрд.руб.

4.2. Расчет валового национального продукта

Показатели валового национального продукта (ВНП) показывает годовой объем конечных товаров и услуг, созданных гражданами страны, как в рамках национальной территории, так и за ее пределами (за рубежом). Расчет ВНП осуществляется следующим образом: к показателю ВВП добавляется разность между поступлениями от услуг факторов производства (факторными доходами) резидентов из-за границы - 67 млрд.руб. и факторными доходами, полученными нерезидентами внутри страны - 58 млрд.руб.:

ВНП = 1140 + (67 - 58) = 1149 млрд.руб.

4.3. Определение реального ВВП

Реальный ВВП - это фактический объем выпуска продукции, рассчитанный в ценах базисного года по формуле:

Реальный ВВП = Номинальный ВВП : Дефлятор ВВП,

где Номинальный ВВП - валовой внутренний продукт, подсчитанный в текущих ценах, т.е. 1140 млрд.руб.

Дефлятор ВВП - индекс цен к базисному периоду, 3.8

Соответственно,

Реальный ВВП = 1140 : 3.8 = 300 млрд.руб.

4.4. Определение макроэкономических показателей системы

национальных счетов

•              Расчет чистого внутреннего продукта (ЧВП)

Чистый внутренний продукт представляет собой ВВП (номинальный) за вычетом амортизационных отчислений:

ЧВП = ВВП - амортизация ЧВП = 1140 - 81 = 1059 млрд.руб.

•              Расчет национального дохода (НД)

Для определения НД необходимо вычесть из показателя чистого внутреннего продукта суммы косвенных налогов:

НД = ЧВП - косвенные налоги НД = 1059- 54= 1005 млрд.руб.

•              Расчет располагаемого дохода (РД)

РД представляет собой полученный домашними хозяйствами доход, отличающийся от НД, который является заработанным доходом. Располагаемый доход вычисляется путем вычитания из национального дохода взносов на социальное страхование (60 млрд.руб.), налогов на прибыль предприятий (57 млрд.руб.), нераспределенных прибылей предприятий (63 млрд.руб.), индивидуальных налогов (78 млрд.руб.) и добавления сумм, полученных трансфертов (36 млрд.руб. и личных сбережений населения (48 млрд.руб.):

РД = 1005 - 60 - 57 - 63 - 78 + 36 + 48 = 831 млрд.руб.

Обобщенные макроэкономические показатели системы национальных счетов, рассчитанные ранее представлены в табл.2.

Таблица 2

Макроэкономические показатели СНС

Список используемой литературы

1.      Алехин, Борис Иванович. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по спец-ти «Финансы и кредит» / Б. И. Алехин – 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2004.- 461с.

2.      Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг, - М.; «Контур», 1998.- 368с.

3.      Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования.: учебное пособие.- 2-е изд., перераб./ А.Г. Иванесенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- М.: КНОРУС, 2005-272с.

4.      Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг.: учебное пособие./ К.В. Криничанский –М.: Дело и Сервис, 2007.- 512с.

5.      «Общество и экономика» международно-научный и общественно-политический журнал. №11-12, 2007. Гл. редактор- член-корреспондент РАН К. Микульский

6.      Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп.- М : Норма, 2005. – 672с.

7.      Экономическая теория: Вопросы и ответы, задачи и решения: Учебное пособие/ под ред. доктора экон. Наук, проф. В.Я. Иохина.- М.: Экономистъ, 2004.-558с.

8.      Шишкин А.Ф. Экрнрмическая теория: Учебное пособие для вузов 2-е изд.: В 2 кн. Кн. 1 – М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС, 1996.- 656с.

43